Vào thứ Tư, ngày 17 tháng 6, giá bạc giao ngay đang trong giai đoạn điều chỉnh giá sau một đợt tăng giá. Hai yếu tố bên ngoài chính đã xuất hiện: thứ nhất, rủi ro vận chuyển liên quan đến eo biển Hormuz đã giảm bớt, với giá dầu Brent giảm xuống còn 79,5 USD/thùng và giá dầu WTI giảm xuống còn 75,8 USD/thùng, cho thấy áp lực lạm phát năng lượng đang giảm nhẹ; thứ hai, cuộc họp lãi suất tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đang đến gần, với thị trường dự đoán rộng rãi rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì trong khoảng 3,50% đến 3,75%, chuyển trọng tâm của giá kim loại quý sang biểu đồ chấm điểm và nội dung chính sách. Giá bạc giao ngay hiện đang giao dịch quanh mức 70 USD/ounce, với biến động trong ngày rất nhỏ.

Sự thay đổi trong xu hướng vĩ mô: Bạc chuyển từ vị thế tài sản trú ẩn an toàn sang vị thế điều chỉnh theo lãi suất.

Trong tuần qua, động lực chính của giá bạc giao ngay không phải là một thuộc tính hàng hóa đơn lẻ, mà là sự chuyển đổi nhanh chóng giữa phí bảo hiểm tài sản an toàn, giá năng lượng và lãi suất thực. Trước đó, sự gián đoạn vận chuyển qua eo biển đã đẩy phí bảo hiểm rủi ro đối với dầu thô lên cao, và những lo ngại của thị trường về việc chi phí năng lượng được chuyển sang lạm phát đã tiếp tục kìm hãm giá trị kim loại quý, khiến bạc giảm mạnh. Sau đó, Nhà Trắng phát tín hiệu về việc giảm leo thang xung đột và nối lại giao thông hàng không, khiến giá dầu giảm từ mức cao nhất và kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt trong ngắn hạn, tạo động lực phục hồi cho bạc.

Sự phục hồi này không đồng nghĩa với việc thiết lập lại một xu hướng đơn phương. Bạc sở hữu cả đặc tính của kim loại quý và kim loại công nghiệp. Khi rủi ro năng lượng giảm, nhu cầu trú ẩn an toàn suy yếu, nhưng nếu giá dầu giảm giúp cải thiện kỳ vọng về chi phí sản xuất, kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp sẽ được hỗ trợ phần nào. Do đó, sự tăng giá hiện tại của bạc không chỉ đơn thuần là do giá tài sản trú ẩn an toàn tăng lên, mà là sự đánh giá lại của thị trường về việc liệu "lạm phát giảm có đủ để hạ lãi suất thực" và liệu "sự phục hồi nhu cầu có làm trì hoãn các biện pháp nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang hay không".

Biến số thực sự tại cuộc họp của Fed không phải là lãi suất mà là lộ trình dài hạn.

Quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp này đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả. Tác động chính nằm ở việc liệu tuyên bố chính sách có loại bỏ bất kỳ ngôn từ quá ôn hòa nào và biểu đồ dự báo lãi suất trong bản tóm tắt các dự báo kinh tế hay không. Nếu biểu đồ dự báo lãi suất cho thấy lộ trình lãi suất cao hơn vào năm 2026 hoặc 2027, bạc sẽ chịu áp lực tăng lên đối với lãi suất thực. Nếu biểu đồ dự báo lãi suất dài hạn cho phép cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ hiểu điều này là sự sẵn lòng của Fed trong việc quan sát những biến động lạm phát ngắn hạn, điều này sẽ hỗ trợ các đặc tính tài chính của bạc.

Kevin Warsh nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày 22 tháng 5 và cũng giữ chức Chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Cuộc họp này là một thời điểm quan trọng để thị trường quan sát khuôn khổ truyền thông chính sách của ông. Các tài liệu chính thức của Fed cho thấy nhiệm kỳ chủ tịch của ông sẽ kéo dài đến ngày 21 tháng 5 năm 2030, và ủy ban cũng đã liệt kê chức vụ chủ tịch của ông. Đối với các nhà giao dịch, tác động nhỏ của cuộc họp báo đầu tiên của chủ tịch mới không nằm ở một tuyên bố cứng rắn hay ôn hòa nào, mà ở cách ông cân bằng các cú sốc năng lượng, tính dai dẳng của lạm phát và độ co giãn của việc làm.

Cấu trúc kỹ thuật: Sự phục hồi vẫn đang trong vùng điều chỉnh và sự đảo chiều xu hướng vẫn chưa hoàn tất.

Trên biểu đồ hàng ngày, giá bạc giao ngay đã đạt đỉnh 89,344, sau đó liên tục giảm và phá vỡ xuống dưới dải Bollinger Middle Band, chạm mức thấp 61,478. Giá hiện tại khoảng 70. Các thông số của dải Bollinger Band cho thấy dải Middle Band ở mức 73,564, dải Upper Band ở mức 84,295 và dải Lower Band ở mức 62,833. Giá vẫn nằm dưới dải Middle Band, cho thấy sự phục hồi vẫn chưa vượt qua được vùng trung bình động trung hạn.

Cấu trúc MACD cũng cho thấy sự điều chỉnh hơn là một sự đảo chiều mạnh mẽ. Trên biểu đồ, DIFF là -2,274, DEA là -2,217 và histogram là -0,114. Sự hội tụ của các giá trị âm cho thấy động lượng giảm giá đang suy yếu, nhưng một sự mở rộng tích cực ổn định vẫn chưa hình thành. Nói cách khác, sau khi bạc phục hồi từ mức thấp, thị trường đã hoàn thành vòng điều chỉnh rủi ro đầu tiên, nhưng để mở lại tiềm năng tăng giá, giá vẫn cần phải tăng lên trên dải giữa, kèm theo sự chuyển biến tích cực đồng thời của các chỉ báo động lượng. Nếu chính sách đưa ra các tín hiệu thắt chặt mạnh mẽ hơn, mức hỗ trợ trước đó từ 61 đến 63 USD/ounce sẽ xuất hiện trở lại trong tầm ngắm của thị trường; nếu kỳ vọng về lãi suất dài hạn được nới lỏng, khu vực quanh mức 73 đến 74 USD/ounce sẽ trở thành khu vực cốt lõi để kiểm tra chất lượng của sự phục hồi.

Quy luật cung cầu: Các đặc điểm công nghiệp hạn chế mức độ suy giảm và cũng hạn chế sự tăng giá hỗn loạn.

Sự khác biệt then chốt giữa bạc và vàng nằm ở tỷ lệ nhu cầu công nghiệp đối với bạc cao hơn, với các ngành sản xuất quang điện, điện và điện tử nhạy cảm hơn với độ co giãn giá. Khi rủi ro năng lượng giảm bớt, áp lực chi phí đối với ngành sản xuất cũng giảm theo, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phục hồi kỳ vọng về nhu cầu của người tiêu dùng cuối cùng. Tuy nhiên, mặt khác, nếu việc giảm leo thang xung đột dẫn đến sự tăng tốc trở lại của hoạt động kinh tế toàn cầu, sự phục hồi nhu cầu có thể làm tăng thêm tính dai dẳng của lạm phát, cho phép Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất tương đối cao trong thời gian dài. Đây hiện là nghịch lý kinh tế vĩ mô phức tạp nhất đối với bạc: các yếu tố có lợi cho nhu cầu có thể không đồng thời có lợi cho hệ số định giá.

Các báo cáo trên thị trường dầu mỏ cho thấy một số hoạt động vận chuyển bằng tàu chở dầu đã được nối lại, nhưng rủi ro về điều hướng và bảo hiểm vẫn chưa hoàn toàn bình thường hóa, và thị trường đang chia rẽ về tốc độ phục hồi nguồn cung. Một số tổ chức khác dự đoán rằng với việc mở lại các tuyến vận chuyển và tăng xuất khẩu, thị trường dầu mỏ có thể chuyển sang tình trạng dư cung đáng kể vào năm 2027, nhưng vẫn sẽ thiếu hụt tạm thời vào năm 2026. Đối với bạc, nếu giá dầu tiếp tục giảm một cách có trật tự, điều đó sẽ giúp giảm kỳ vọng lạm phát; nếu sự phục hồi của vận tải biển chậm hơn dự kiến, giá năng lượng biến động sẽ lại đẩy sự biến động của lãi suất thực lên cao và khuếch đại sự biến động trong ngày của kim loại quý.