Tóm tắt những điểm chính từ cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh
2026-06-18 03:53:25
Vào ngày 18 tháng 6, theo giờ Bắc Kinh, cuộc họp báo đầu tiên của ông Warsh đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong phong cách giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang – lãi suất vẫn không đổi nhưng giọng điệu trở nên cứng rắn hơn, lạm phát trở thành ưu tiên hàng đầu, và năm nhóm công tác cải cách đã định hình lại toàn diện khuôn khổ của ngân hàng trung ương. Những thay đổi này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang, dưới sự lãnh đạo của ông, sẽ hướng tới một tương lai độc lập hơn, minh bạch hơn, nhưng cũng thận trọng hơn.
Quyết định về lãi suất và triển vọng tăng lãi suất: Không thay đổi nhưng hàm chứa tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75%, một quyết định cuối cùng đã được thông qua nhất trí. Đây là quyết định chính sách đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức, và điều đáng chú ý là cuộc họp đã đạt được sự đồng thuận hoàn toàn mà không có phiếu chống nào. Ông Warsh nhấn mạnh rằng "chỉ có một đề xuất được đưa ra, và không có đề xuất nào khác được thảo luận", đồng thời cho biết "đối với chúng tôi, chỉ có một vấn đề cốt lõi, và các quan chức đã có một cuộc thảo luận nội bộ sôi nổi xung quanh nó (giống như một cuộc tranh luận trong gia đình)". Điều này cho thấy mặc dù có những bất đồng, nhưng cuối cùng đã đạt được sự đồng thuận. Về vấn đề tăng lãi suất, thái độ của ông Warsh có vẻ bình tĩnh nhưng hơi cứng rắn: không ai ở Fed muốn tăng lãi suất trong ngắn hạn, và "không ai trong số 19 người cho rằng cần phải thắt chặt chính sách hiện nay". Khi được hỏi liệu dữ liệu hiện tại có ủng hộ việc tăng lãi suất hay không, ông trả lời: "Đánh giá mà bạn nêu ra không được bất kỳ ai trong số 19 người có mặt chia sẻ. Chúng ta sẽ gặp lại nhau sau sáu tuần để thảo luận lại vấn đề này." Lập trường này tương tự với lập trường của Trump, người cũng từng tuyên bố: "Việc Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất là ổn. (Về khả năng tăng lãi suất của Fed) điều đó có thể xảy ra." Thái độ cởi mở này báo hiệu những đợt tăng lãi suất trong tương lai.
Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ với tín hiệu này. Các nhà giao dịch đã hoàn toàn tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 10, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,20%, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,11%; và đồng đô la tăng giá so với đồng yên lên 160,75, mức cao mới kể từ tháng 7 năm 2024. Điều này cho thấy thị trường tin rằng mặc dù Fed chưa tăng lãi suất, nhưng một chu kỳ thắt chặt chính sách có thể sắp bắt đầu. Ngược lại, "Vua trái phiếu" Gundlach tin rằng Fed khó có khả năng điều chỉnh lãi suất trước mùa thu, tạo ra sự khác biệt trong kỳ vọng của thị trường. Chỉ số Nasdaq 100 giảm xuống mức thấp nhất trong ngày, S&P 500 giảm 1,2%, Dow Jones giảm gần 1%, và giá vàng giao ngay giảm hơn 2% xuống còn 4.242 đô la, tất cả đều phản ánh sự tiếp nhận của thị trường đối với tín hiệu chính sách tiền tệ mới.
Lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu: mục tiêu 5 năm đã không đạt được, và giờ là lúc cần phải khắc phục.
Ông Warsh thẳng thắn tuyên bố rằng "lạm phát hiện đang cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%", đó là thực tế cốt lõi. Ông nhấn mạnh rằng "giá cả cao dai dẳng là một gánh nặng", đồng thời lưu ý rằng "chúng ta đã không đạt được mục tiêu lạm phát trong 5 năm qua, và giờ đây chúng ta phải bắt đầu khắc phục điều đó". Cách diễn đạt này cho thấy ông Warsh coi vấn đề lạm phát nghiêm trọng hơn nhiều so với những người tiền nhiệm; ông không dùng những từ ngữ uyển chuyển mà nói thẳng thắn. Ông giải thích mối quan hệ giữa lạm phát và chính sách tiền tệ: "Lạm phát chủ yếu được quyết định bởi chính sách tiền tệ", do đó Ủy ban "vẫn còn việc phải làm để ổn định giá cả". Hàm ý chính sách của tuyên bố này là Cục Dự trữ Liên bang tin rằng họ có trách nhiệm và khả năng kiểm soát lạm phát thông qua các điều chỉnh chính sách. Biểu đồ dự báo kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy Ủy ban đã điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lạm phát PCE và PCE cốt lõi cho năm nay và năm sau, đồng thời nâng dự báo lãi suất quỹ liên bang cho ba năm tới, phù hợp với đánh giá mới của ông Warsh về lạm phát.
Về nguyên nhân của lạm phát cao hiện nay, Warsh tin rằng "lạm phát cao hiện nay là do các cú sốc nguồn cung gây ra", đây cũng là điểm mấu chốt trong đánh giá của ông về khuôn khổ lạm phát - "trọng tâm của việc đánh giá khuôn khổ lạm phát nên tập trung vào các yếu tố thúc đẩy lạm phát". Ông nhấn mạnh rằng "lịch sử gần đây không nên là điềm báo trước cho các vấn đề lạm phát", nhằm mục đích cho thấy kinh nghiệm trong quá khứ không thể đơn giản được áp dụng cho các phán đoán hiện tại, ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang cần từ bỏ lối suy nghĩ cũ. Về mục tiêu 2%, Warsh khẳng định chắc chắn: "Cam kết đạt được mục tiêu lạm phát 2% là vững chắc, nhất quán và rõ ràng", "Fed có khả năng đạt được mục tiêu 2%, và đó chính xác là những gì họ đang làm", và "Ủy ban 'rõ ràng và nhất quán' cam kết đạt được mục tiêu lạm phát 2%". Đây là một cam kết mạnh mẽ, cho thấy ông muốn thuyết phục thị trường rằng Fed đang kiểm soát tình hình. Về việc ngăn chặn sự lan rộng của áp lực giá cả, ông chỉ ra rằng "trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang là đảm bảo không có hiệu ứng giá thứ cấp", và "phải đảm bảo rằng sự thay đổi giá cả của dầu, trứng, thịt bò, v.v., không lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế", mặc dù "Cục Dự trữ Liên bang không thể tác động đáng kể đến giá cả cụ thể". Điều này cho thấy rằng trong khi phân biệt những gì Cục Dự trữ Liên bang có thể và không thể làm, Warsh cũng đang nhấn mạnh trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang.
Thị trường việc làm ổn định, tập trung vào các xu hướng hơn là các dữ liệu riêng lẻ.
Ông Warsh cho biết nhiều đồng nghiệp tại ngân hàng trung ương của ông nhìn chung tin rằng thị trường lao động Mỹ vẫn ổn định, thậm chí một số người còn cho rằng xu hướng việc làm đang được cải thiện. Ông nói: "Tôi nghĩ rằng dữ liệu việc làm nói chung đang chuyển biến theo hướng tích cực", và lưu ý rằng "Ủy ban tin rằng thị trường lao động đang ổn định". Điều này trái ngược hoàn toàn với sự lo ngại của thị trường về dữ liệu việc làm - các báo cáo việc làm gần đây của Mỹ đã gây ra lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế, nhưng nhận xét của ông Warsh đã cố gắng xua tan những lo ngại này. Khi đánh giá dữ liệu việc làm, ông Warsh nhấn mạnh một quan điểm phương pháp luận quan trọng: "Xu hướng quan trọng hơn các điểm dữ liệu", và "Xu hướng trong ba đến sáu tháng quan trọng hơn bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào, bất kỳ bản phát hành dữ liệu đơn lẻ nào". Cách suy nghĩ này phản ánh mong muốn của ông là tập trung ít hơn vào những biến động ngắn hạn và nhiều hơn vào tình hình việc làm dài hạn. Mặc dù số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ không thay đổi so với tháng trước và dự báo tỷ lệ thất nghiệp cũng không thay đổi, ông Warsh tin rằng điều này không phản ánh xu hướng việc làm thực sự.
Tuy nhiên, ông cũng thẳng thắn chỉ ra rằng tác động của chính sách tiền tệ của Fed không đồng đều — "Chính sách của Fed dường như gây áp lực lên thị trường nhà ở, nhưng không phải lên thị trường tài chính," và "lập trường chính sách của Fed không đồng đều giữa các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế." Nhận xét này rất quan trọng: Warsh thừa nhận rằng các chính sách của Fed đang có tác động thực sự (thị trường nhà ở đã cảm nhận được áp lực thắt chặt), đồng thời nhấn mạnh mối lo ngại của ông về tác động không đồng đều này. Điều này có thể trở thành một yếu tố trong các điều chỉnh chính sách tương lai của ông. Nhìn chung, Warsh đã hạ dự báo tăng trưởng GDP và tỷ lệ thất nghiệp cho năm nay, cho thấy thái độ thận trọng của ông đối với triển vọng kinh tế.
Năm nhóm công tác cải cách: định hình lại toàn diện khuôn khổ ngân hàng trung ương và kế hoạch cải cách tổng thể.
Warsh tuyên bố khởi động một nỗ lực cải cách tại Cục Dự trữ Liên bang, khẳng định rằng "sự thay đổi lãnh đạo là một cơ hội kịp thời để xem xét các hoạt động hiện tại." Điều này đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: việc bổ nhiệm Warsh được xem là sự khởi đầu của cuộc cải cách, và ông không có ý định tiếp tục điều hành Fed theo các phương pháp hiện hành. Ông sẽ thành lập các nhóm làm việc trong năm lĩnh vực liên quan chặt chẽ đến việc thực thi chính sách tiền tệ, mỗi nhóm sẽ quy tụ "những tài năng xuất sắc nhất từ trong và ngoài cộng đồng kinh tế."
Đầu tiên là Nhóm Công tác Truyền thông, có lẽ là nhóm thu hút sự chú ý nhất. "Nhóm Công tác Truyền thông có thể định hình lại biểu đồ chấm điểm," và dự kiến cuối cùng sẽ đề xuất "những điều chỉnh được cân nhắc kỹ lưỡng," có khả năng bao gồm việc sửa đổi Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) của Cục Dự trữ Liên bang. SEP bao gồm "biểu đồ chấm điểm," hiển thị kỳ vọng về lãi suất của 19 quan chức cấp cao và là tâm điểm chú ý của thị trường. Đề xuất của Warsh rằng công cụ này có thể cần được thiết kế lại báo trước một sự thay đổi cơ bản trong chiến lược truyền thông của Fed. Warsh cũng tuyên bố rằng "các cuộc họp báo là một cách hiệu quả để giao tiếp với các hộ gia đình và doanh nghiệp Mỹ," nhưng "không cam kết tổ chức các cuộc họp báo sau mỗi cuộc họp của Fed trong tương lai," cho thấy ông có thể thay đổi thông lệ của những người tiền nhiệm trong việc tổ chức các cuộc họp báo thường xuyên.
Thứ hai là Nhóm Công tác về Bảng cân đối kế toán, nhóm này sẽ "xem xét lượng trái phiếu mà Fed nắm giữ" và "lợi ích cũng như rủi ro của hệ thống dự trữ dồi dào". Điều này liên quan đến vấn đề phân bổ tài sản cốt lõi của Fed. Trước đây, thị trường tin rằng ông Warsh có thể thúc đẩy việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, chuyển từ cơ chế "dự trữ dồi dào" sang cơ chế "dự trữ khan hiếm". Tuy nhiên, một câu trong tuyên bố - Ủy ban "tái khẳng định chính sách duy trì dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng" - đã làm giảm bớt những kỳ vọng này. Điều này cho thấy ông Warsh không có những cải cách cực đoan, mà chỉ đang xem xét lý do đằng sau các thực tiễn hiện có.
Thứ ba là nhóm làm việc về dữ liệu, chuyên nghiên cứu "việc sử dụng và phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu hiện có". Ông Warsh đặc biệt quan ngại về vấn đề này, chỉ ra rằng "hầu hết dữ liệu chúng ta sử dụng đều dựa trên các phương pháp khảo sát lỗi thời". Đây là một lời chỉ trích thẳng thắn, thể hiện sự không hài lòng của ông với dữ liệu hiện có của Cục Dự trữ Liên bang. Ông "sẵn sàng tiếp nhận các nguồn dữ liệu mới" vì "các công ty tư nhân dựa vào thông tin thời gian thực", trong khi "một số dữ liệu kinh tế chúng ta nhận được có thể chỉ là sự lặp lại của quá khứ". Điều này phản ánh sự nhấn mạnh của ông Warsh vào dữ liệu tư nhân và thời gian thực; ông thậm chí còn tuyên bố, "Tôi sẵn sàng tiếp nhận các đề xuất từ nhóm làm việc về dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang về cách cải thiện số liệu thống kê chính thức". Điều này ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu tư nhân và các phương pháp phân tích mới trong tương lai.
Thứ tư là Nhóm Công tác về Năng suất và Việc làm, sẽ "nghiên cứu phạm vi tác động của trí tuệ nhân tạo và các công nghệ đa năng khác". Ông Warsh coi trí tuệ nhân tạo là "sự thay đổi quan trọng nhất mà ông từng chứng kiến trong nền kinh tế kể từ khi trưởng thành", tầm quan trọng này được phản ánh trong việc thành lập nhóm công tác. Ông tuyên bố rằng "ủy ban đã thảo luận về năng suất và trí tuệ nhân tạo ngày hôm nay", cho thấy trí tuệ nhân tạo đã trở thành một chủ đề thảo luận quan trọng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Thứ năm là Nhóm Công tác về Khung Lạm phát. "Nhóm Công tác về Khung Lạm phát sẽ xem xét việc quản lý lạm phát," nhưng "mục tiêu lạm phát 2% sẽ không nằm trong phạm vi hoạt động của Nhóm Công tác về Khung Lạm phát." Giới hạn này khá thú vị: Warsh hứa sẽ xem xét lại khung lạm phát, nhưng lại tuyên bố rõ ràng rằng mục tiêu 2% tự nó không nằm trong phạm vi thảo luận. Ông nói, "Không có lý do gì để xem xét lại mục tiêu này cho đến khi chúng ta đạt được nó," điều này thể hiện sự tuân thủ thẩm quyền theo luật định của Cục Dự trữ Liên bang.
Ông Warsh tuyên bố rằng "các nhóm làm việc sẽ bắt đầu công việc trong những tuần tới" và "dự kiến sẽ có kết quả sơ bộ vào mùa thu, với mỗi nhóm làm việc hoàn thành công việc của mình vào cuối năm". Thời gian biểu này cho thấy mong muốn đẩy nhanh cải cách của ông. Việc thành lập năm nhóm làm việc này thể hiện sự xem xét lại toàn diện cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang trên các lĩnh vực truyền thông, dữ liệu, công nghệ và khuôn khổ, chứng minh tầm nhìn cải cách đầy tham vọng của ông Warsh.
Các tuyên bố chính sách được đơn giản hóa đáng kể và việc từ bỏ định hướng tương lai: một "cuộc cách mạng chính sách tiền tệ thu nhỏ" trong truyền thông.
Tại cuộc họp này, Warsh đã cải cách đáng kể phong cách truyền đạt thông tin của Cục Dự trữ Liên bang, điều được thị trường ca ngợi là một "cuộc cách mạng chính sách tiền tệ thu nhỏ". Ông tuyên bố rằng "tuyên bố chính sách hôm nay ngắn gọn và đơn giản hơn", và "tuyên bố này lược bỏ ngôn từ cũ và chỉ nêu rõ sự thật". Đây không chỉ đơn thuần là việc đơn giản hóa từ ngữ. Trên thực tế, tuyên bố chính sách tháng Sáu chỉ dài 132 từ, so với 345 từ trong tháng Tư, giảm 62%. Cấu trúc của tuyên bố cũng thay đổi: quyết định chính sách được đặt lên hàng đầu, chỉ theo sau là một cái nhìn tổng quan ngắn gọn về tình hình kinh tế. Hơn nữa, tuyên bố đã loại bỏ hoàn toàn thông tin về việc quan chức nào bỏ phiếu ủng hộ hoặc phản đối quyết định, cũng như giải thích lý do phản đối của họ. Việc giảm độ dài này cũng làm giảm những thay đổi nhỏ trong cách diễn đạt mà các nhà quan sát ngân hàng trung ương trước đây đã phân tích từng từ để giải thích các tín hiệu chính sách.
Quan trọng hơn, Warsh đã thực hiện một điều chỉnh cơ bản đối với định hướng chính sách tương lai: "Chúng tôi đã từ bỏ định hướng chính sách tương lai", "Một số người tin rằng việc đưa ra định hướng chính sách tương lai vào thời điểm này là không phù hợp", và "Chúng tôi không thể đưa ra bất kỳ định hướng chính sách tương lai nào về các bước tiếp theo". Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang không còn cố gắng định hướng kỳ vọng của thị trường về hướng đi chính sách trong tương lai, và thị trường sẽ phải đối mặt với nhiều bất ổn hơn. Quyết định này là có chủ ý - Warsh không muốn bị ràng buộc bởi các cam kết về sự linh hoạt trong tương lai, và cũng hy vọng tránh được việc thị trường diễn giải quá mức từng lời nói.
Về vấn đề biểu đồ chấm điểm, Warsh bày tỏ những lo ngại cá nhân: "Việc tôi tự mình đệ trình biểu đồ chấm điểm không giúp ích gì cho việc thực thi chính sách", "Biểu đồ chấm điểm được vẽ bằng bút chì và có thể bị xóa", và "Tôi chưa nghe ai bày tỏ sự tin tưởng mạnh mẽ vào việc đệ trình các dự báo". Những phát biểu này cho thấy sự hoài nghi của Warsh về công cụ này, nhưng ông cũng tuyên bố rằng "Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã cam kết cung cấp các dự báo và kỳ vọng sẽ thực hiện cam kết đó". Điều này cho thấy rằng mặc dù ông có những lo ngại về công cụ hiện có, ông sẽ duy trì hiện trạng cho đến khi các cải cách được hoàn tất.
Về các cuộc họp báo, Warsh tin rằng "các cuộc họp báo là một cách giao tiếp rất hiệu quả", nhưng "không muốn dự đoán kết quả của việc xem xét lại phương thức truyền thông", và "chưa cam kết sẽ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp của Fed trong tương lai". Điều này cho thấy ông có thể thay đổi thông lệ của người tiền nhiệm Powell trong việc tổ chức các cuộc họp báo thường xuyên, thay vào đó sẽ quyết định có tổ chức hay không dựa trên "các mục tiêu truyền thông cụ thể". Ông tuyên bố, "Tôi kỳ vọng sẽ có một cuộc xem xét toàn diện về các phương thức truyền thông vào cuối năm nay, bao gồm các cuộc họp báo, biểu đồ chấm điểm và các sắp xếp cuộc họp", và "Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu một khuôn khổ truyền thông mới hoặc các điều chỉnh đối với bản tóm tắt các dự báo kinh tế xuất hiện vào cuối năm nay". Natixis nhận xét rằng các động thái của Warsh "nhìn chung là một động thái diều hâu - lãi suất vẫn không thay đổi, khuynh hướng ôn hòa đã được loại bỏ, và không có phiếu phản đối nào".
Trí tuệ nhân tạo mang lại những cơ hội và rủi ro đáng kể: Hiểu rõ những tác động cấu trúc dài hạn của nó
Ông Warsh coi trí tuệ nhân tạo (AI) là "sự chuyển đổi kinh tế quan trọng nhất mà ông từng trải qua kể từ khi trưởng thành", và tin rằng nó mang lại cả cơ hội và rủi ro. Ông tuyên bố rằng "Ủy ban đã thảo luận về năng suất và trí tuệ nhân tạo ngày hôm nay", và do đó, Nhóm Công tác về Năng suất và Việc làm mới thành lập sẽ đặc biệt "điều tra phạm vi tác động của trí tuệ nhân tạo và các công nghệ đa năng khác". Điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang xem xét nghiêm túc sự thay đổi cấu trúc dài hạn này. Về tác động kinh tế thực tế, ông Warsh chỉ ra rằng "phía cầu của AI đang được theo dõi; phía cung thì ít chắc chắn hơn". Đánh giá này rất quan trọng: AI có thể làm tăng nhu cầu về sức mạnh tính toán (phía cầu), nhưng vai trò của nó ở phía cung (chẳng hạn như tăng năng suất và giảm chi phí) vẫn chưa chắc chắn. Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về triển vọng kinh tế: "Nếu chúng ta làm tốt công việc của mình, chúng ta có thể đạt được tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, giá cả thấp và việc làm ổn định cùng một lúc". Điều này cho thấy ông Warsh tin rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang quản lý lạm phát đúng cách, những lợi ích tiềm năng của AI có thể được hiện thực hóa đầy đủ.
Sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và định giá thị trường: Những suy ngẫm mới về tín hiệu thị trường
Warsh nhấn mạnh một ý tưởng quan trọng: ông hy vọng thị trường tài chính sẽ định giá chứng khoán dựa trên đánh giá riêng của họ về nền kinh tế, thay vì quá tập trung vào phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang. Ông nói: "Thị trường càng tập trung vào những thay đổi kinh tế thực tế, thì càng có thể tự đánh giá dữ liệu nào quan trọng hơn và dữ liệu nào ít quan trọng hơn, và càng có thể hình thành mức giá riêng dựa trên những gì họ tin là có khả năng xảy ra nhất." Ông thậm chí còn thẳng thắn tuyên bố: "Điều này có thể tránh được tình trạng 'thị trường tài chính chỉ đơn giản phản ánh những gì chúng ta đã nói'." Điều này phản ánh mối lo ngại của Warsh về sự hướng dẫn quá mức của ngân hàng trung ương đối với thị trường; ông tin rằng sự hướng dẫn quá mức của ngân hàng trung ương thực sự có thể làm giảm khả năng phân tích độc lập của thị trường.
Ông Warsh nhấn mạnh rằng "thị trường và công chúng cần biết rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ đạt được sự ổn định giá cả", điều này thể hiện việc xây dựng lại uy tín của Fed. Ông tuyên bố rằng "hiệu quả giảm sút khi thị trường quá tập trung vào các cơ chế phản ứng của Fed", và do đó ông hy vọng sẽ thay đổi điều này bằng cách cải cách các phương thức truyền thông. Ông nhắc lại rằng "Fed cần một tầm nhìn rộng, nhưng trách nhiệm của nó phải được xác định rõ ràng", và rằng "chúng tôi sẽ không ủy thác việc ra quyết định cho bất kỳ ai". Điều này nhấn mạnh tính độc lập của Fed. Về dữ liệu, ông tin rằng "giá cả thị trường tài chính là nguồn thông tin quan trọng nhất hướng dẫn các ngân hàng trung ương", và rằng "thị trường tài chính phản ứng tốt nhất với dữ liệu", do đó ông "sẵn sàng tiếp nhận các phương pháp phân tích mới, cải cách dữ liệu tư nhân và chính thức". Điều này thể hiện mong muốn của ông Warsh trong việc thiết lập một mối quan hệ mới giữa Fed và thị trường - một mối quan hệ ra quyết định độc lập, nhưng cũng lắng nghe đầy đủ các tín hiệu thị trường.
Làm việc với các cơ quan chính phủ và đối mặt với biến động thị trường: Duy trì tính độc lập trong bối cảnh áp lực chính trị.
Khi được hỏi về việc liên lạc với Trump, Warsh nói, "Tôi không có thông tin nào để cung cấp về tổng thống." Câu trả lời mơ hồ này cho thấy ông đang cố gắng tránh xa áp lực chính trị. Tuy nhiên, ông lại thẳng thắn về Bộ trưởng Tài chính. Ông cho biết đã gặp Bộ trưởng Tài chính Bessant, nói rằng ông đã gặp bà ba lần cho đến nay, và thậm chí "Bộ trưởng Tài chính đã đăng ảnh chúng tôi ăn sáng cùng nhau lên mạng xã hội." Ông nhấn mạnh rằng "truyền thống lâu đời giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính là Chủ tịch Fed gặp Bộ trưởng Tài chính hàng tuần," và rằng "các cuộc họp hàng tuần với Bộ trưởng Tài chính rất hữu ích." Điều này cho thấy Warsh đang cố gắng duy trì tính độc lập trong khi vẫn giao tiếp một cách phù hợp với các bộ phận chính phủ. Ông cũng cho biết ông "dự kiến sẽ có một cuộc xem xét toàn diện về các phương thức liên lạc vào cuối năm nay, bao gồm các cuộc họp báo, biểu đồ dự báo lãi suất và các thỏa thuận gặp gỡ."
Về các vấn đề địa chính trị, ông Warsh nói: "Những gì xảy ra ở Trung Đông có ảnh hưởng đến công việc hàng ngày của chúng tôi, mặc dù đó không phải là trách nhiệm của chúng tôi." Tuyên bố này khéo léo vạch ra ranh giới trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang. Đặc biệt trong bối cảnh thỏa thuận Mỹ-Iran, Mỹ cam kết cung cấp cho Iran quyền tiếp cận các khoản tiền bị đóng băng trong quá trình thực hiện bản ghi nhớ, đồng thời cam kết chấm dứt tất cả các lệnh trừng phạt đối với Iran theo đúng thời gian biểu đã được thống nhất trong khuôn khổ thỏa thuận cuối cùng. Ông Warsh tin rằng những diễn biến địa chính trị này có thể ảnh hưởng đến giá dầu và giá cả các mặt hàng khác, từ đó tác động đến lạm phát.
Về những biến động mạnh của thị trường, ông tin rằng "thị trường tài chính cần thời gian để tiêu hóa nhiều thay đổi" và ông "sẽ không quá chú trọng đến phản ứng của thị trường trong vài phút và vài ngày đầu tiên". Đây là một thái độ hợp lý - ông không muốn bị đánh lừa bởi những phản ứng ngắn hạn của thị trường, mà thay vào đó nhìn vào quá trình điều chỉnh dài hạn. Chỉ số đô la tăng 1,02%, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng lên 4,15%, phản ánh sự điều chỉnh giá đối với lập trường chính sách của Warsh.
Đánh giá tổng thể về tình hình kinh tế và kết quả cuộc họp: Xây dựng sự đồng thuận và thiện chí cải cách
Trong đánh giá tổng thể của mình, Warsh tuyên bố rằng "hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ ổn định", phù hợp với kỳ vọng của ông về việc làm và GDP. Ông nhấn mạnh rằng "cuộc họp này phản ánh những truyền thống tốt đẹp nhất của Cục Dự trữ Liên bang", và rằng "cuộc họp của Fed trong vài ngày qua khá hài hòa". Ông khẳng định rằng "tôi không tin chúng ta phải lựa chọn khó khăn giữa việc làm đầy đủ và ổn định giá cả", điều này trái ngược với lý thuyết đường cong Phillips truyền thống. Ông tin rằng với các chính sách đúng đắn, Fed có thể đạt được cả hai mục tiêu cùng một lúc.
Về tinh thần làm việc nhóm, ông Warsh "ấn tượng bởi sự cởi mở của các đồng nghiệp trong hai ngày qua", đồng thời nói thêm, "Tôi nghĩ sau khi thảo luận, cuối cùng chúng ta đã đạt được kết quả tốt hơn", và "Chúng tôi đã có một cuộc thảo luận nội bộ rất tốt về vấn đề này". Điều này cho thấy ông Warsh đã thành công trong việc thúc đẩy bầu không khí hợp tác trong ủy ban, cuối cùng đạt được sự đồng thuận bất chấp những bất đồng (chẳng hạn như một nửa số đồng nghiệp tin rằng lãi suất nên thấp hơn, và nửa còn lại tin rằng lãi suất nên cao hơn). Ông Warsh cho biết, "Sẽ có thêm thông tin tại cuộc họp sau sáu tuần nữa", cho thấy các quyết định tại cuộc họp tiếp theo có thể sẽ khác.
Nhìn chung, cuộc họp báo đầu tiên của Warsh đã thể hiện quyết tâm cải cách của ông với tư cách là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới và sự tập trung mạnh mẽ vào vấn đề lạm phát. Trong khi duy trì sự ổn định chính sách (lãi suất không đổi), ông đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường và công chúng thông qua các biện pháp như đơn giản hóa đáng kể các tuyên bố, từ bỏ định hướng chính sách tương lai và thành lập năm nhóm đặc nhiệm cải cách: dưới sự lãnh đạo của Warsh, Fed sẽ độc lập hơn, thận trọng hơn và tập trung hơn vào lạm phát. Phản ứng của thị trường rõ ràng là theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ, cho thấy chính sách lãi suất của Fed có thể thắt chặt nhanh hơn dự kiến trước đây.
Quyết định về lãi suất và triển vọng tăng lãi suất: Không thay đổi nhưng hàm chứa tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75%, một quyết định cuối cùng đã được thông qua nhất trí. Đây là quyết định chính sách đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức, và điều đáng chú ý là cuộc họp đã đạt được sự đồng thuận hoàn toàn mà không có phiếu chống nào. Ông Warsh nhấn mạnh rằng "chỉ có một đề xuất được đưa ra, và không có đề xuất nào khác được thảo luận", đồng thời cho biết "đối với chúng tôi, chỉ có một vấn đề cốt lõi, và các quan chức đã có một cuộc thảo luận nội bộ sôi nổi xung quanh nó (giống như một cuộc tranh luận trong gia đình)". Điều này cho thấy mặc dù có những bất đồng, nhưng cuối cùng đã đạt được sự đồng thuận. Về vấn đề tăng lãi suất, thái độ của ông Warsh có vẻ bình tĩnh nhưng hơi cứng rắn: không ai ở Fed muốn tăng lãi suất trong ngắn hạn, và "không ai trong số 19 người cho rằng cần phải thắt chặt chính sách hiện nay". Khi được hỏi liệu dữ liệu hiện tại có ủng hộ việc tăng lãi suất hay không, ông trả lời: "Đánh giá mà bạn nêu ra không được bất kỳ ai trong số 19 người có mặt chia sẻ. Chúng ta sẽ gặp lại nhau sau sáu tuần để thảo luận lại vấn đề này." Lập trường này tương tự với lập trường của Trump, người cũng từng tuyên bố: "Việc Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất là ổn. (Về khả năng tăng lãi suất của Fed) điều đó có thể xảy ra." Thái độ cởi mở này báo hiệu những đợt tăng lãi suất trong tương lai.
Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ với tín hiệu này. Các nhà giao dịch đã hoàn toàn tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 10, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,20%, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,11%; và đồng đô la tăng giá so với đồng yên lên 160,75, mức cao mới kể từ tháng 7 năm 2024. Điều này cho thấy thị trường tin rằng mặc dù Fed chưa tăng lãi suất, nhưng một chu kỳ thắt chặt chính sách có thể sắp bắt đầu. Ngược lại, "Vua trái phiếu" Gundlach tin rằng Fed khó có khả năng điều chỉnh lãi suất trước mùa thu, tạo ra sự khác biệt trong kỳ vọng của thị trường. Chỉ số Nasdaq 100 giảm xuống mức thấp nhất trong ngày, S&P 500 giảm 1,2%, Dow Jones giảm gần 1%, và giá vàng giao ngay giảm hơn 2% xuống còn 4.242 đô la, tất cả đều phản ánh sự tiếp nhận của thị trường đối với tín hiệu chính sách tiền tệ mới.
Lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu: mục tiêu 5 năm đã không đạt được, và giờ là lúc cần phải khắc phục.
Ông Warsh thẳng thắn tuyên bố rằng "lạm phát hiện đang cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%", đó là thực tế cốt lõi. Ông nhấn mạnh rằng "giá cả cao dai dẳng là một gánh nặng", đồng thời lưu ý rằng "chúng ta đã không đạt được mục tiêu lạm phát trong 5 năm qua, và giờ đây chúng ta phải bắt đầu khắc phục điều đó". Cách diễn đạt này cho thấy ông Warsh coi vấn đề lạm phát nghiêm trọng hơn nhiều so với những người tiền nhiệm; ông không dùng những từ ngữ uyển chuyển mà nói thẳng thắn. Ông giải thích mối quan hệ giữa lạm phát và chính sách tiền tệ: "Lạm phát chủ yếu được quyết định bởi chính sách tiền tệ", do đó Ủy ban "vẫn còn việc phải làm để ổn định giá cả". Hàm ý chính sách của tuyên bố này là Cục Dự trữ Liên bang tin rằng họ có trách nhiệm và khả năng kiểm soát lạm phát thông qua các điều chỉnh chính sách. Biểu đồ dự báo kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy Ủy ban đã điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lạm phát PCE và PCE cốt lõi cho năm nay và năm sau, đồng thời nâng dự báo lãi suất quỹ liên bang cho ba năm tới, phù hợp với đánh giá mới của ông Warsh về lạm phát.
Về nguyên nhân của lạm phát cao hiện nay, Warsh tin rằng "lạm phát cao hiện nay là do các cú sốc nguồn cung gây ra", đây cũng là điểm mấu chốt trong đánh giá của ông về khuôn khổ lạm phát - "trọng tâm của việc đánh giá khuôn khổ lạm phát nên tập trung vào các yếu tố thúc đẩy lạm phát". Ông nhấn mạnh rằng "lịch sử gần đây không nên là điềm báo trước cho các vấn đề lạm phát", nhằm mục đích cho thấy kinh nghiệm trong quá khứ không thể đơn giản được áp dụng cho các phán đoán hiện tại, ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang cần từ bỏ lối suy nghĩ cũ. Về mục tiêu 2%, Warsh khẳng định chắc chắn: "Cam kết đạt được mục tiêu lạm phát 2% là vững chắc, nhất quán và rõ ràng", "Fed có khả năng đạt được mục tiêu 2%, và đó chính xác là những gì họ đang làm", và "Ủy ban 'rõ ràng và nhất quán' cam kết đạt được mục tiêu lạm phát 2%". Đây là một cam kết mạnh mẽ, cho thấy ông muốn thuyết phục thị trường rằng Fed đang kiểm soát tình hình. Về việc ngăn chặn sự lan rộng của áp lực giá cả, ông chỉ ra rằng "trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang là đảm bảo không có hiệu ứng giá thứ cấp", và "phải đảm bảo rằng sự thay đổi giá cả của dầu, trứng, thịt bò, v.v., không lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế", mặc dù "Cục Dự trữ Liên bang không thể tác động đáng kể đến giá cả cụ thể". Điều này cho thấy rằng trong khi phân biệt những gì Cục Dự trữ Liên bang có thể và không thể làm, Warsh cũng đang nhấn mạnh trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang.
Thị trường việc làm ổn định, tập trung vào các xu hướng hơn là các dữ liệu riêng lẻ.
Ông Warsh cho biết nhiều đồng nghiệp tại ngân hàng trung ương của ông nhìn chung tin rằng thị trường lao động Mỹ vẫn ổn định, thậm chí một số người còn cho rằng xu hướng việc làm đang được cải thiện. Ông nói: "Tôi nghĩ rằng dữ liệu việc làm nói chung đang chuyển biến theo hướng tích cực", và lưu ý rằng "Ủy ban tin rằng thị trường lao động đang ổn định". Điều này trái ngược hoàn toàn với sự lo ngại của thị trường về dữ liệu việc làm - các báo cáo việc làm gần đây của Mỹ đã gây ra lo ngại về một cuộc suy thoái kinh tế, nhưng nhận xét của ông Warsh đã cố gắng xua tan những lo ngại này. Khi đánh giá dữ liệu việc làm, ông Warsh nhấn mạnh một quan điểm phương pháp luận quan trọng: "Xu hướng quan trọng hơn các điểm dữ liệu", và "Xu hướng trong ba đến sáu tháng quan trọng hơn bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào, bất kỳ bản phát hành dữ liệu đơn lẻ nào". Cách suy nghĩ này phản ánh mong muốn của ông là tập trung ít hơn vào những biến động ngắn hạn và nhiều hơn vào tình hình việc làm dài hạn. Mặc dù số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ không thay đổi so với tháng trước và dự báo tỷ lệ thất nghiệp cũng không thay đổi, ông Warsh tin rằng điều này không phản ánh xu hướng việc làm thực sự.
Tuy nhiên, ông cũng thẳng thắn chỉ ra rằng tác động của chính sách tiền tệ của Fed không đồng đều — "Chính sách của Fed dường như gây áp lực lên thị trường nhà ở, nhưng không phải lên thị trường tài chính," và "lập trường chính sách của Fed không đồng đều giữa các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế." Nhận xét này rất quan trọng: Warsh thừa nhận rằng các chính sách của Fed đang có tác động thực sự (thị trường nhà ở đã cảm nhận được áp lực thắt chặt), đồng thời nhấn mạnh mối lo ngại của ông về tác động không đồng đều này. Điều này có thể trở thành một yếu tố trong các điều chỉnh chính sách tương lai của ông. Nhìn chung, Warsh đã hạ dự báo tăng trưởng GDP và tỷ lệ thất nghiệp cho năm nay, cho thấy thái độ thận trọng của ông đối với triển vọng kinh tế.
Năm nhóm công tác cải cách: định hình lại toàn diện khuôn khổ ngân hàng trung ương và kế hoạch cải cách tổng thể.
Warsh tuyên bố khởi động một nỗ lực cải cách tại Cục Dự trữ Liên bang, khẳng định rằng "sự thay đổi lãnh đạo là một cơ hội kịp thời để xem xét các hoạt động hiện tại." Điều này đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: việc bổ nhiệm Warsh được xem là sự khởi đầu của cuộc cải cách, và ông không có ý định tiếp tục điều hành Fed theo các phương pháp hiện hành. Ông sẽ thành lập các nhóm làm việc trong năm lĩnh vực liên quan chặt chẽ đến việc thực thi chính sách tiền tệ, mỗi nhóm sẽ quy tụ "những tài năng xuất sắc nhất từ trong và ngoài cộng đồng kinh tế."
Đầu tiên là Nhóm Công tác Truyền thông, có lẽ là nhóm thu hút sự chú ý nhất. "Nhóm Công tác Truyền thông có thể định hình lại biểu đồ chấm điểm," và dự kiến cuối cùng sẽ đề xuất "những điều chỉnh được cân nhắc kỹ lưỡng," có khả năng bao gồm việc sửa đổi Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) của Cục Dự trữ Liên bang. SEP bao gồm "biểu đồ chấm điểm," hiển thị kỳ vọng về lãi suất của 19 quan chức cấp cao và là tâm điểm chú ý của thị trường. Đề xuất của Warsh rằng công cụ này có thể cần được thiết kế lại báo trước một sự thay đổi cơ bản trong chiến lược truyền thông của Fed. Warsh cũng tuyên bố rằng "các cuộc họp báo là một cách hiệu quả để giao tiếp với các hộ gia đình và doanh nghiệp Mỹ," nhưng "không cam kết tổ chức các cuộc họp báo sau mỗi cuộc họp của Fed trong tương lai," cho thấy ông có thể thay đổi thông lệ của những người tiền nhiệm trong việc tổ chức các cuộc họp báo thường xuyên.
Thứ hai là Nhóm Công tác về Bảng cân đối kế toán, nhóm này sẽ "xem xét lượng trái phiếu mà Fed nắm giữ" và "lợi ích cũng như rủi ro của hệ thống dự trữ dồi dào". Điều này liên quan đến vấn đề phân bổ tài sản cốt lõi của Fed. Trước đây, thị trường tin rằng ông Warsh có thể thúc đẩy việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, chuyển từ cơ chế "dự trữ dồi dào" sang cơ chế "dự trữ khan hiếm". Tuy nhiên, một câu trong tuyên bố - Ủy ban "tái khẳng định chính sách duy trì dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng" - đã làm giảm bớt những kỳ vọng này. Điều này cho thấy ông Warsh không có những cải cách cực đoan, mà chỉ đang xem xét lý do đằng sau các thực tiễn hiện có.
Thứ ba là nhóm làm việc về dữ liệu, chuyên nghiên cứu "việc sử dụng và phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu hiện có". Ông Warsh đặc biệt quan ngại về vấn đề này, chỉ ra rằng "hầu hết dữ liệu chúng ta sử dụng đều dựa trên các phương pháp khảo sát lỗi thời". Đây là một lời chỉ trích thẳng thắn, thể hiện sự không hài lòng của ông với dữ liệu hiện có của Cục Dự trữ Liên bang. Ông "sẵn sàng tiếp nhận các nguồn dữ liệu mới" vì "các công ty tư nhân dựa vào thông tin thời gian thực", trong khi "một số dữ liệu kinh tế chúng ta nhận được có thể chỉ là sự lặp lại của quá khứ". Điều này phản ánh sự nhấn mạnh của ông Warsh vào dữ liệu tư nhân và thời gian thực; ông thậm chí còn tuyên bố, "Tôi sẵn sàng tiếp nhận các đề xuất từ nhóm làm việc về dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang về cách cải thiện số liệu thống kê chính thức". Điều này ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu tư nhân và các phương pháp phân tích mới trong tương lai.
Thứ tư là Nhóm Công tác về Năng suất và Việc làm, sẽ "nghiên cứu phạm vi tác động của trí tuệ nhân tạo và các công nghệ đa năng khác". Ông Warsh coi trí tuệ nhân tạo là "sự thay đổi quan trọng nhất mà ông từng chứng kiến trong nền kinh tế kể từ khi trưởng thành", tầm quan trọng này được phản ánh trong việc thành lập nhóm công tác. Ông tuyên bố rằng "ủy ban đã thảo luận về năng suất và trí tuệ nhân tạo ngày hôm nay", cho thấy trí tuệ nhân tạo đã trở thành một chủ đề thảo luận quan trọng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Thứ năm là Nhóm Công tác về Khung Lạm phát. "Nhóm Công tác về Khung Lạm phát sẽ xem xét việc quản lý lạm phát," nhưng "mục tiêu lạm phát 2% sẽ không nằm trong phạm vi hoạt động của Nhóm Công tác về Khung Lạm phát." Giới hạn này khá thú vị: Warsh hứa sẽ xem xét lại khung lạm phát, nhưng lại tuyên bố rõ ràng rằng mục tiêu 2% tự nó không nằm trong phạm vi thảo luận. Ông nói, "Không có lý do gì để xem xét lại mục tiêu này cho đến khi chúng ta đạt được nó," điều này thể hiện sự tuân thủ thẩm quyền theo luật định của Cục Dự trữ Liên bang.
Ông Warsh tuyên bố rằng "các nhóm làm việc sẽ bắt đầu công việc trong những tuần tới" và "dự kiến sẽ có kết quả sơ bộ vào mùa thu, với mỗi nhóm làm việc hoàn thành công việc của mình vào cuối năm". Thời gian biểu này cho thấy mong muốn đẩy nhanh cải cách của ông. Việc thành lập năm nhóm làm việc này thể hiện sự xem xét lại toàn diện cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang trên các lĩnh vực truyền thông, dữ liệu, công nghệ và khuôn khổ, chứng minh tầm nhìn cải cách đầy tham vọng của ông Warsh.
Các tuyên bố chính sách được đơn giản hóa đáng kể và việc từ bỏ định hướng tương lai: một "cuộc cách mạng chính sách tiền tệ thu nhỏ" trong truyền thông.
Tại cuộc họp này, Warsh đã cải cách đáng kể phong cách truyền đạt thông tin của Cục Dự trữ Liên bang, điều được thị trường ca ngợi là một "cuộc cách mạng chính sách tiền tệ thu nhỏ". Ông tuyên bố rằng "tuyên bố chính sách hôm nay ngắn gọn và đơn giản hơn", và "tuyên bố này lược bỏ ngôn từ cũ và chỉ nêu rõ sự thật". Đây không chỉ đơn thuần là việc đơn giản hóa từ ngữ. Trên thực tế, tuyên bố chính sách tháng Sáu chỉ dài 132 từ, so với 345 từ trong tháng Tư, giảm 62%. Cấu trúc của tuyên bố cũng thay đổi: quyết định chính sách được đặt lên hàng đầu, chỉ theo sau là một cái nhìn tổng quan ngắn gọn về tình hình kinh tế. Hơn nữa, tuyên bố đã loại bỏ hoàn toàn thông tin về việc quan chức nào bỏ phiếu ủng hộ hoặc phản đối quyết định, cũng như giải thích lý do phản đối của họ. Việc giảm độ dài này cũng làm giảm những thay đổi nhỏ trong cách diễn đạt mà các nhà quan sát ngân hàng trung ương trước đây đã phân tích từng từ để giải thích các tín hiệu chính sách.
Quan trọng hơn, Warsh đã thực hiện một điều chỉnh cơ bản đối với định hướng chính sách tương lai: "Chúng tôi đã từ bỏ định hướng chính sách tương lai", "Một số người tin rằng việc đưa ra định hướng chính sách tương lai vào thời điểm này là không phù hợp", và "Chúng tôi không thể đưa ra bất kỳ định hướng chính sách tương lai nào về các bước tiếp theo". Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang không còn cố gắng định hướng kỳ vọng của thị trường về hướng đi chính sách trong tương lai, và thị trường sẽ phải đối mặt với nhiều bất ổn hơn. Quyết định này là có chủ ý - Warsh không muốn bị ràng buộc bởi các cam kết về sự linh hoạt trong tương lai, và cũng hy vọng tránh được việc thị trường diễn giải quá mức từng lời nói.
Về vấn đề biểu đồ chấm điểm, Warsh bày tỏ những lo ngại cá nhân: "Việc tôi tự mình đệ trình biểu đồ chấm điểm không giúp ích gì cho việc thực thi chính sách", "Biểu đồ chấm điểm được vẽ bằng bút chì và có thể bị xóa", và "Tôi chưa nghe ai bày tỏ sự tin tưởng mạnh mẽ vào việc đệ trình các dự báo". Những phát biểu này cho thấy sự hoài nghi của Warsh về công cụ này, nhưng ông cũng tuyên bố rằng "Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã cam kết cung cấp các dự báo và kỳ vọng sẽ thực hiện cam kết đó". Điều này cho thấy rằng mặc dù ông có những lo ngại về công cụ hiện có, ông sẽ duy trì hiện trạng cho đến khi các cải cách được hoàn tất.
Về các cuộc họp báo, Warsh tin rằng "các cuộc họp báo là một cách giao tiếp rất hiệu quả", nhưng "không muốn dự đoán kết quả của việc xem xét lại phương thức truyền thông", và "chưa cam kết sẽ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp của Fed trong tương lai". Điều này cho thấy ông có thể thay đổi thông lệ của người tiền nhiệm Powell trong việc tổ chức các cuộc họp báo thường xuyên, thay vào đó sẽ quyết định có tổ chức hay không dựa trên "các mục tiêu truyền thông cụ thể". Ông tuyên bố, "Tôi kỳ vọng sẽ có một cuộc xem xét toàn diện về các phương thức truyền thông vào cuối năm nay, bao gồm các cuộc họp báo, biểu đồ chấm điểm và các sắp xếp cuộc họp", và "Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu một khuôn khổ truyền thông mới hoặc các điều chỉnh đối với bản tóm tắt các dự báo kinh tế xuất hiện vào cuối năm nay". Natixis nhận xét rằng các động thái của Warsh "nhìn chung là một động thái diều hâu - lãi suất vẫn không thay đổi, khuynh hướng ôn hòa đã được loại bỏ, và không có phiếu phản đối nào".
Trí tuệ nhân tạo mang lại những cơ hội và rủi ro đáng kể: Hiểu rõ những tác động cấu trúc dài hạn của nó
Ông Warsh coi trí tuệ nhân tạo (AI) là "sự chuyển đổi kinh tế quan trọng nhất mà ông từng trải qua kể từ khi trưởng thành", và tin rằng nó mang lại cả cơ hội và rủi ro. Ông tuyên bố rằng "Ủy ban đã thảo luận về năng suất và trí tuệ nhân tạo ngày hôm nay", và do đó, Nhóm Công tác về Năng suất và Việc làm mới thành lập sẽ đặc biệt "điều tra phạm vi tác động của trí tuệ nhân tạo và các công nghệ đa năng khác". Điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang xem xét nghiêm túc sự thay đổi cấu trúc dài hạn này. Về tác động kinh tế thực tế, ông Warsh chỉ ra rằng "phía cầu của AI đang được theo dõi; phía cung thì ít chắc chắn hơn". Đánh giá này rất quan trọng: AI có thể làm tăng nhu cầu về sức mạnh tính toán (phía cầu), nhưng vai trò của nó ở phía cung (chẳng hạn như tăng năng suất và giảm chi phí) vẫn chưa chắc chắn. Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về triển vọng kinh tế: "Nếu chúng ta làm tốt công việc của mình, chúng ta có thể đạt được tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, giá cả thấp và việc làm ổn định cùng một lúc". Điều này cho thấy ông Warsh tin rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang quản lý lạm phát đúng cách, những lợi ích tiềm năng của AI có thể được hiện thực hóa đầy đủ.
Sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và định giá thị trường: Những suy ngẫm mới về tín hiệu thị trường
Warsh nhấn mạnh một ý tưởng quan trọng: ông hy vọng thị trường tài chính sẽ định giá chứng khoán dựa trên đánh giá riêng của họ về nền kinh tế, thay vì quá tập trung vào phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang. Ông nói: "Thị trường càng tập trung vào những thay đổi kinh tế thực tế, thì càng có thể tự đánh giá dữ liệu nào quan trọng hơn và dữ liệu nào ít quan trọng hơn, và càng có thể hình thành mức giá riêng dựa trên những gì họ tin là có khả năng xảy ra nhất." Ông thậm chí còn thẳng thắn tuyên bố: "Điều này có thể tránh được tình trạng 'thị trường tài chính chỉ đơn giản phản ánh những gì chúng ta đã nói'." Điều này phản ánh mối lo ngại của Warsh về sự hướng dẫn quá mức của ngân hàng trung ương đối với thị trường; ông tin rằng sự hướng dẫn quá mức của ngân hàng trung ương thực sự có thể làm giảm khả năng phân tích độc lập của thị trường.
Ông Warsh nhấn mạnh rằng "thị trường và công chúng cần biết rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ đạt được sự ổn định giá cả", điều này thể hiện việc xây dựng lại uy tín của Fed. Ông tuyên bố rằng "hiệu quả giảm sút khi thị trường quá tập trung vào các cơ chế phản ứng của Fed", và do đó ông hy vọng sẽ thay đổi điều này bằng cách cải cách các phương thức truyền thông. Ông nhắc lại rằng "Fed cần một tầm nhìn rộng, nhưng trách nhiệm của nó phải được xác định rõ ràng", và rằng "chúng tôi sẽ không ủy thác việc ra quyết định cho bất kỳ ai". Điều này nhấn mạnh tính độc lập của Fed. Về dữ liệu, ông tin rằng "giá cả thị trường tài chính là nguồn thông tin quan trọng nhất hướng dẫn các ngân hàng trung ương", và rằng "thị trường tài chính phản ứng tốt nhất với dữ liệu", do đó ông "sẵn sàng tiếp nhận các phương pháp phân tích mới, cải cách dữ liệu tư nhân và chính thức". Điều này thể hiện mong muốn của ông Warsh trong việc thiết lập một mối quan hệ mới giữa Fed và thị trường - một mối quan hệ ra quyết định độc lập, nhưng cũng lắng nghe đầy đủ các tín hiệu thị trường.
Làm việc với các cơ quan chính phủ và đối mặt với biến động thị trường: Duy trì tính độc lập trong bối cảnh áp lực chính trị.
Khi được hỏi về việc liên lạc với Trump, Warsh nói, "Tôi không có thông tin nào để cung cấp về tổng thống." Câu trả lời mơ hồ này cho thấy ông đang cố gắng tránh xa áp lực chính trị. Tuy nhiên, ông lại thẳng thắn về Bộ trưởng Tài chính. Ông cho biết đã gặp Bộ trưởng Tài chính Bessant, nói rằng ông đã gặp bà ba lần cho đến nay, và thậm chí "Bộ trưởng Tài chính đã đăng ảnh chúng tôi ăn sáng cùng nhau lên mạng xã hội." Ông nhấn mạnh rằng "truyền thống lâu đời giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính là Chủ tịch Fed gặp Bộ trưởng Tài chính hàng tuần," và rằng "các cuộc họp hàng tuần với Bộ trưởng Tài chính rất hữu ích." Điều này cho thấy Warsh đang cố gắng duy trì tính độc lập trong khi vẫn giao tiếp một cách phù hợp với các bộ phận chính phủ. Ông cũng cho biết ông "dự kiến sẽ có một cuộc xem xét toàn diện về các phương thức liên lạc vào cuối năm nay, bao gồm các cuộc họp báo, biểu đồ dự báo lãi suất và các thỏa thuận gặp gỡ."
Về các vấn đề địa chính trị, ông Warsh nói: "Những gì xảy ra ở Trung Đông có ảnh hưởng đến công việc hàng ngày của chúng tôi, mặc dù đó không phải là trách nhiệm của chúng tôi." Tuyên bố này khéo léo vạch ra ranh giới trách nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang. Đặc biệt trong bối cảnh thỏa thuận Mỹ-Iran, Mỹ cam kết cung cấp cho Iran quyền tiếp cận các khoản tiền bị đóng băng trong quá trình thực hiện bản ghi nhớ, đồng thời cam kết chấm dứt tất cả các lệnh trừng phạt đối với Iran theo đúng thời gian biểu đã được thống nhất trong khuôn khổ thỏa thuận cuối cùng. Ông Warsh tin rằng những diễn biến địa chính trị này có thể ảnh hưởng đến giá dầu và giá cả các mặt hàng khác, từ đó tác động đến lạm phát.
Về những biến động mạnh của thị trường, ông tin rằng "thị trường tài chính cần thời gian để tiêu hóa nhiều thay đổi" và ông "sẽ không quá chú trọng đến phản ứng của thị trường trong vài phút và vài ngày đầu tiên". Đây là một thái độ hợp lý - ông không muốn bị đánh lừa bởi những phản ứng ngắn hạn của thị trường, mà thay vào đó nhìn vào quá trình điều chỉnh dài hạn. Chỉ số đô la tăng 1,02%, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng lên 4,15%, phản ánh sự điều chỉnh giá đối với lập trường chính sách của Warsh.
Đánh giá tổng thể về tình hình kinh tế và kết quả cuộc họp: Xây dựng sự đồng thuận và thiện chí cải cách
Trong đánh giá tổng thể của mình, Warsh tuyên bố rằng "hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ ổn định", phù hợp với kỳ vọng của ông về việc làm và GDP. Ông nhấn mạnh rằng "cuộc họp này phản ánh những truyền thống tốt đẹp nhất của Cục Dự trữ Liên bang", và rằng "cuộc họp của Fed trong vài ngày qua khá hài hòa". Ông khẳng định rằng "tôi không tin chúng ta phải lựa chọn khó khăn giữa việc làm đầy đủ và ổn định giá cả", điều này trái ngược với lý thuyết đường cong Phillips truyền thống. Ông tin rằng với các chính sách đúng đắn, Fed có thể đạt được cả hai mục tiêu cùng một lúc.
Về tinh thần làm việc nhóm, ông Warsh "ấn tượng bởi sự cởi mở của các đồng nghiệp trong hai ngày qua", đồng thời nói thêm, "Tôi nghĩ sau khi thảo luận, cuối cùng chúng ta đã đạt được kết quả tốt hơn", và "Chúng tôi đã có một cuộc thảo luận nội bộ rất tốt về vấn đề này". Điều này cho thấy ông Warsh đã thành công trong việc thúc đẩy bầu không khí hợp tác trong ủy ban, cuối cùng đạt được sự đồng thuận bất chấp những bất đồng (chẳng hạn như một nửa số đồng nghiệp tin rằng lãi suất nên thấp hơn, và nửa còn lại tin rằng lãi suất nên cao hơn). Ông Warsh cho biết, "Sẽ có thêm thông tin tại cuộc họp sau sáu tuần nữa", cho thấy các quyết định tại cuộc họp tiếp theo có thể sẽ khác.
Nhìn chung, cuộc họp báo đầu tiên của Warsh đã thể hiện quyết tâm cải cách của ông với tư cách là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới và sự tập trung mạnh mẽ vào vấn đề lạm phát. Trong khi duy trì sự ổn định chính sách (lãi suất không đổi), ông đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường và công chúng thông qua các biện pháp như đơn giản hóa đáng kể các tuyên bố, từ bỏ định hướng chính sách tương lai và thành lập năm nhóm đặc nhiệm cải cách: dưới sự lãnh đạo của Warsh, Fed sẽ độc lập hơn, thận trọng hơn và tập trung hơn vào lạm phát. Phản ứng của thị trường rõ ràng là theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ, cho thấy chính sách lãi suất của Fed có thể thắt chặt nhanh hơn dự kiến trước đây.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
