Vào thứ Năm, ngày 18 tháng 6, giá dầu thô Brent giảm xuống khoảng 77,30 đô la một thùng, giảm khoảng 30% so với một tháng trước, cho thấy sự giảm bớt đáng kể những lo ngại nghiêm trọng nhất về nguồn cung trên thị trường năng lượng. Tuy nhiên, chuỗi cung ứng thực phẩm lại không phục hồi tương ứng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Anh tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, với giá thực phẩm và đồ uống không cồn tăng 2,2%, nhưng giá nguyên liệu đầu vào của nhà sản xuất tăng 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong cùng kỳ, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 2 năm 2023. Sự chậm lại tạm thời này trong lạm phát của người tiêu dùng cuối cùng là một sự khác biệt rõ rệt so với sự gia tăng liên tục của chi phí kinh doanh.

Chi phí năng lượng, phân bón nitơ, vận chuyển đường biển và đường bộ đang tích lũy ở mỗi khâu trong chuỗi cung ứng. Ngay cả khi các tuyến vận chuyển chính được mở lại, các chi phí đã được ghi nhận trong hàng tồn kho, hợp đồng và kế hoạch sản xuất thực phẩm cũng sẽ không biến mất ngay lập tức.

Việc giá năng lượng giảm không có nghĩa là cú sốc về chi phí đã được đảo ngược.

Sự sụt giảm nhanh chóng của giá dầu thô từ mức cao gần đây chủ yếu là do điều chỉnh giá thị trường trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung tức thời, chứ không phải do chi phí thực tế mà các công ty thực phẩm đã phải trả. Các công ty nông nghiệp, xay xát, làm bánh và chuỗi cung ứng lạnh thường mua nhiên liệu, điện và dịch vụ vận chuyển hàng tháng hoặc hàng quý, một số công ty còn cố định giá thông qua các hợp đồng nhất định. Sự sụt giảm giá dầu chỉ thể hiện rõ trong báo cáo lãi lỗ sau khi điều chỉnh giá hợp đồng, giảm lượng hàng tồn kho và loại bỏ các khoản phụ phí.

Điều đáng lo ngại hơn là sự phân tán của cơ cấu chi phí. Giá nguyên liệu hóa chất tại Anh đã tăng 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, tăng từ mức 2,4% trong tháng 4, trong đó các sản phẩm nhựa nguyên sinh là yếu tố chính. Bao bì thực phẩm phụ thuộc vào naphtha, nhôm, thủy tinh, bột giấy và các chất phụ gia hóa học, vì vậy những biến động về năng lượng không chỉ ảnh hưởng đến bình nhiên liệu xe tải mà còn cả pallet, hộp nhựa, thùng carton và chi phí xử lý chất thải.

Điều này có nghĩa là mặc dù giá dầu thô giảm có thể làm giảm chi phí phát sinh trong tương lai, nhưng khó có thể bù đắp được các khoản phí mua hàng đã phát sinh trước đó. Đối với các công ty làm bánh và cung cấp dịch vụ ăn uống có biên lợi nhuận gộp hạn chế, việc giảm chi phí sẽ cần thời gian, và việc giảm giá sẽ phụ thuộc vào độ co giãn của cầu và sức mạnh thương lượng của kênh phân phối.

Tác động của tình trạng thiếu phân bón đã vượt quá dự báo sản lượng quý tới.

Lúa mì là cây trồng cần nhiều nitơ. Giá phân bón đã tăng trong thời gian gieo trồng vụ xuân, và ngay cả khi sau đó giảm đáng kể, nông dân có thể đã mua phân bón với giá cao hoặc giảm lượng phân bón sử dụng, điều chỉnh luân canh cây trồng và giảm diện tích gieo trồng do sự không chắc chắn về nguồn cung. Đầu tháng 6, giá urê 46% trên thị trường châu Âu ở mức khoảng 765 đến 775 euro/tấn, giảm so với mức cao nhất hồi tháng 4, nhưng vẫn ở mức đủ để ảnh hưởng đến quyết định đầu vào của nông dân.

Mấu chốt của cú sốc này không phải là sự thiếu hụt lúa mì ngay lập tức trên thị trường giao ngay, mà là nguy cơ điều chỉnh giảm năng suất và hàm lượng protein. Các nhà máy xay bột không chỉ mua với số lượng lớn mà còn cần lúa mì có độ dai, độ ổn định và khả năng hấp thụ nước cần thiết cho việc làm bánh. Nếu nguồn cung lúa mì xay xát chất lượng cao bị thắt chặt, giá bán lẻ của nó có thể cao hơn đáng kể so với sự thay đổi giá của các loại ngũ cốc thông thường.

Do đó, giá phân bón thể hiện hiệu ứng trễ mạnh. Chi phí đầu vào mùa xuân ảnh hưởng đến vụ thu hoạch mùa thu, giá ngũ cốc mùa thu lại ảnh hưởng đến hợp đồng bột mì và thức ăn chăn nuôi mùa đông, cuối cùng tác động đến các sản phẩm như bơ, pho mát và bánh ngọt. Sự sụt giảm lạm phát thực phẩm hiện nay phần lớn phản ánh giá nguyên liệu thô và các chương trình khuyến mãi bán lẻ trước đó, và không hoàn toàn phản ánh chu kỳ chi phí tiếp theo.

Sự chênh lệch về giá cước vận chuyển cho thấy những điểm nghẽn thực sự trong chuỗi cung ứng.

Giá cước vận chuyển đang giảm so với mức đỉnh, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số cước vận chuyển hàng rời đạt 2653 điểm vào ngày 17 tháng 6, giảm 14,2% so với tháng trước, nhưng vẫn ở mức tương đối cao so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, chỉ số giá hợp đồng vận tải đường bộ châu Âu tăng lên 140,1 điểm trong quý đầu tiên, tăng 3,2 điểm so với quý trước và 8,9 điểm so với cùng kỳ năm ngoái; tuy nhiên, chỉ số giá giao ngay giảm xuống còn 132,3 điểm.

Sự gia tăng giá cước vận chuyển theo hợp đồng và sự suy yếu của giá cước vận chuyển giao ngay phản ánh hai logic định giá khác nhau. Thị trường giao ngay chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi khối lượng và năng lực vận chuyển hàng hóa ngắn hạn, trong khi thị trường hợp đồng cần phải bù đắp chi phí nhiên liệu, tiền lương, bảo hiểm, bảo dưỡng phương tiện và rủi ro biến động trong tương lai. Các nhà sản xuất thực phẩm phụ thuộc vào lịch trình ổn định, thiết bị làm lạnh và thời gian giao hàng nghiêm ngặt, khiến họ khó có thể tận dụng tối đa năng lực vận chuyển giao ngay giá thấp. Do đó, chi phí hậu cần thực tế của họ có thể liên tục vượt quá giá cước vận chuyển giao ngay được công bố công khai.

Các doanh nghiệp thường phản ứng không chỉ bằng cách tăng giá mà còn bằng cách giảm thông số kỹ thuật sản phẩm, kéo dài thời gian giao hàng, hợp nhất kênh phân phối và cắt giảm các mặt hàng có doanh thu thấp. Điều này làm giảm sự phức tạp của chuỗi cung ứng, nhưng cũng đồng nghĩa với việc người tiêu dùng có ít lựa chọn sản phẩm hơn. Lạm phát thực phẩm có thể chuyển từ việc tăng giá đồng loạt một cách công khai sang bao bì nhỏ hơn, ít chương trình khuyến mãi hơn và chuyển hướng sang các sản phẩm giá thấp hơn.

Mâu thuẫn cốt lõi trong giá cuối kỳ nằm ở sự chậm trễ giữa chi phí và giới hạn trên của cầu.

Thị trường ca cao mang đến một góc nhìn khác. Giá ca cao đã giảm từ mức cao kỷ lục gần 13.000 đô la Mỹ/tấn vào năm 2024 xuống còn khoảng 3.800 đô la Mỹ/tấn, giảm hơn 60% so với mức đỉnh. Tuy nhiên, giá sô cô la và bánh ngọt có thể không giảm tương ứng, vì các công ty vẫn đang xử lý lượng hàng tồn kho giá cao trước đó, chi phí tài chính và các hợp đồng mua dài hạn.

Lạm phát thực phẩm tại Anh đã giảm xuống 2,2% trong tháng 5, dường như cho thấy áp lực lên phía bán lẻ đang giảm bớt. Tuy nhiên, giá nguyên liệu đầu vào của nhà sản xuất đã tăng 8,7%, cho thấy chi phí ở khâu đầu nguồn vẫn chưa được chuyển hoàn toàn sang người tiêu dùng. Các doanh nghiệp đang đối mặt với một tình thế khó xử: tiếp tục gánh chịu chi phí sẽ làm giảm dòng tiền và khả năng đầu tư, trong khi việc tăng giá toàn diện có thể đẩy người tiêu dùng đến giới hạn chịu đựng của mình.

Do đó, thị trường không chỉ nên theo dõi giá dầu thô hoặc ngũ cốc, mà còn cần chú ý đến giá nguyên liệu đầu vào của nhà sản xuất, biên lợi nhuận của các công ty thực phẩm, giá cước vận chuyển theo hợp đồng và cường độ của các chương trình khuyến mãi bán lẻ. Nếu chi phí đầu vào tiếp tục tăng nhanh hơn giá thị trường cuối cùng, lạm phát thực phẩm trước tiên có thể biểu hiện dưới dạng lợi nhuận doanh nghiệp giảm sút, sau đó tái xuất hiện thông qua các điều chỉnh giá tập trung, thay đổi thông số kỹ thuật hoặc sự rút lui của nhà cung cấp.