เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 18 มิถุนายน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 77.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงประมาณ 30% จากเดือนที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าความกังวลเรื่องอุปทานที่รุนแรงที่สุดในตลาดพลังงานได้คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่อุปทานอาหารไม่ได้ฟื้นตัวไปพร้อมกัน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม โดยราคาอาหารและเครื่องดื่มที่ไม่มีแอลกอฮอล์เพิ่มขึ้น 2.2% แต่ราคาวัตถุดิบของผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 8.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 การชะลอตัวชั่วคราวของอัตราเงินเฟ้อในกลุ่มผู้บริโภคปลายทางนี้แตกต่างอย่างชัดเจนจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของต้นทุนทางธุรกิจ

ต้นทุนด้านพลังงาน ปุ๋ยไนโตรเจน ค่าขนส่งทางเรือ และการขนส่งทางถนนกำลังเพิ่มขึ้นในทุกระดับของห่วงโซ่อุปทาน แม้ว่าเส้นทางการขนส่งที่สำคัญจะกลับมาเปิดอีกครั้ง ต้นทุนที่บันทึกไว้แล้วในสินค้าคงคลัง สัญญา และแผนการผลิตอาหารก็จะไม่หายไปในทันที

การลดลงของราคาน้ำมันไม่ได้หมายความว่าผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นได้ผ่านพ้นไปแล้ว

การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เป็นการปรับตัวของราคาในตลาดที่เกิดจากการหยุดชะงักของอุปทานในทันที มากกว่าต้นทุนที่บริษัทอาหารได้จ่ายไปแล้วจริง บริษัทด้านการเกษตร การบด การอบ และห่วงโซ่ความเย็น มักจะซื้อเชื้อเพลิง ไฟฟ้า และบริการขนส่งเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาส โดยบางบริษัทอาจกำหนดราคาไว้ล่วงหน้าผ่านสัญญาคงที่ การลดลงของราคาน้ำมันจะปรากฏให้เห็นในงบกำไรขาดทุนก็ต่อเมื่อมีการปรับราคาตามสัญญา การลดลงของสินค้าคงคลัง และการตัดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมออกไปแล้ว

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือการแพร่กระจายของโครงสร้างต้นทุน ราคาวัตถุดิบเคมีในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 5.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 2.4% ในเดือนเมษายน โดยผลิตภัณฑ์พลาสติกขั้นต้นเป็นปัจจัยสำคัญ บรรจุภัณฑ์อาหารต้องใช้แนฟทา อะลูมิเนียม แก้ว เยื่อกระดาษ และสารเคมีปรุงแต่ง ดังนั้นผลกระทบจากราคาพลังงานจึงส่งผลกระทบไม่เพียงแต่ถังน้ำมันเชื้อเพลิงของรถบรรทุกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงพาเลท กล่องพลาสติก กล่องกระดาษ และต้นทุนการกำจัดของเสียด้วย

นี่หมายความว่า แม้ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอาจช่วยลดต้นทุนใหม่ในอนาคตได้ แต่ก็ไม่น่าจะชดเชยต้นทุนจัดซื้อที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ได้ สำหรับบริษัทเบเกอรี่และจัดเลี้ยงที่มีอัตรากำไรขั้นต้นจำกัด การลดต้นทุนจะใช้เวลา และการลดราคาจะขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นของอุปสงค์และอำนาจต่อรองของช่องทางการจัดจำหน่าย

ผลกระทบจากการขาดแคลนปุ๋ยได้เกินกว่าที่คาดการณ์ไว้สำหรับการผลิตในไตรมาสถัดไปแล้ว

ข้าวสาลีเป็นพืชที่ต้องการไนโตรเจนสูง ราคาปุ๋ยปรับตัวสูงขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ผลิซึ่งเป็นช่วงเวลาเพาะปลูก และถึงแม้ว่าราคาจะลดลงอย่างมากในภายหลัง เกษตรกรอาจซื้อปุ๋ยในราคาสูงไปแล้ว หรืออาจลดการใช้ปุ๋ย ปรับการปลูกพืชหมุนเวียน และลดพื้นที่เพาะปลูกลงเนื่องจากความไม่แน่นอนของอุปทาน ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ราคาปุ๋ยยูเรีย 46% ในตลาดยุโรปอยู่ที่ประมาณ 765 ถึง 775 ยูโรต่อตัน ลดลงจากราคาสูงสุดในเดือนเมษายน แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่ส่งผลต่อการตัดสินใจของเกษตรกรเกี่ยวกับการใช้ปุ๋ย

หัวใจสำคัญของวิกฤตนี้ไม่ได้อยู่ที่การขาดแคลนข้าวสาลีในตลาดทันที แต่เป็นความเสี่ยงที่จะมีการปรับลดประมาณการผลผลิตและปริมาณโปรตีนลง โรงสีไม่เพียงแต่ซื้อข้าวสาลีในปริมาณมากเท่านั้น แต่ยังต้องการข้าวสาลีที่มีความแข็งแรงของกลูเตน ความคงตัว และการดูดซับน้ำที่จำเป็นสำหรับการอบด้วย หากอุปทานของข้าวสาลีคุณภาพสูงสำหรับโรงสีลดลง ราคาพรีเมียมอาจสูงกว่าการเปลี่ยนแปลงราคาของธัญพืชทั่วไปอย่างมีนัยสำคัญ

ดังนั้น ราคาปุ๋ยจึงแสดงผลกระทบที่ล่าช้าอย่างมาก ต้นทุนการผลิตในฤดูใบไม้ผลิส่งผลต่อการเก็บเกี่ยวในฤดูใบไม้ร่วง ราคาธัญพืชในฤดูใบไม้ร่วงก็ส่งผลต่อสัญญาซื้อขายแป้งและอาหารสัตว์ในฤดูหนาว ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น เนย ชีส และขนมอบ การลดลงของอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารในปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนถึงราคาวัตถุดิบและโปรโมชั่นค้าปลีกในอดีต และไม่ได้สะท้อนถึงวงจรต้นทุนในรอบต่อไปอย่างเต็มที่

ความแตกต่างของอัตราค่าขนส่งเผยให้เห็นจุดกดดันที่แท้จริงในห่วงโซ่อุปทาน

ราคาค่าขนส่งลดลงจากจุดสูงสุด แต่ยังคงสูงกว่าเมื่อปีที่แล้วอย่างมาก ดัชนีค่าขนส่งสินค้าแห้งอยู่ที่ 2653 จุด เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ลดลง 14.2% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับปีต่อปี ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาค่าขนส่งทางถนนของยุโรปเพิ่มขึ้นเป็น 140.1 จุด ในไตรมาสแรก เพิ่มขึ้น 3.2 จุด เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 8.9 จุด เมื่อเทียบกับปีต่อปี อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาค่าขนส่งแบบทันทีลดลงเหลือ 132.3 จุด

การเพิ่มขึ้นของอัตราค่าขนส่งตามสัญญาและการอ่อนตัวลงของอัตราค่าขนส่งแบบทันทีสะท้อนให้เห็นถึงตรรกะการกำหนดราคาที่แตกต่างกันสองแบบ ตลาดแบบทันทีได้รับอิทธิพลจากปริมาณและกำลังการขนส่งระยะสั้นมากกว่า ในขณะที่ตลาดตามสัญญาจำเป็นต้องครอบคลุมค่าใช้จ่ายต่างๆ เช่น เชื้อเพลิง ค่าแรง ประกันภัย การบำรุงรักษายานพาหนะ และความเสี่ยงจากความผันผวนในอนาคต ผู้ผลิตอาหารต้องพึ่งพาตารางเวลาที่แน่นอน อุปกรณ์ทำความเย็น และช่วงเวลาการส่งมอบที่เข้มงวด ทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะใช้ประโยชน์จากกำลังการขนส่งแบบทันทีที่มีราคาต่ำได้อย่างเต็มที่ ดังนั้น ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ที่แท้จริงของพวกเขาจึงอาจสูงกว่าอัตราค่าขนส่งแบบทันทีที่เปิดเผยต่อสาธารณะอย่างต่อเนื่อง

โดยทั่วไป ธุรกิจต่างๆ มักตอบสนองด้วยการลดคุณสมบัติของผลิตภัณฑ์ ขยายระยะเวลาการจัดส่ง รวมศูนย์การจัดจำหน่าย และลดจำนวนสินค้าที่มีการหมุนเวียนต่ำ วิธีนี้จะช่วยลดความซับซ้อนของห่วงโซ่อุปทาน แต่ก็หมายความว่าผู้บริโภคจะมีตัวเลือกสินค้าลดลง ภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารอาจเปลี่ยนจากการขึ้นราคาอย่างโจ่งแจ้งและครอบคลุมทุกสินค้า ไปเป็นการลดขนาดบรรจุภัณฑ์ ลดโปรโมชั่น และหันไปจำหน่ายสินค้าที่มีราคาถูกลงแทน

ความขัดแย้งหลักในราคาปลายทางอยู่ที่ความล่าช้าของต้นทุนเมื่อเทียบกับขีดจำกัดสูงสุดของอุปสงค์

ตลาดโกโก้ให้มุมมองอีกด้านหนึ่ง ราคาโกโก้ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เกือบ 13,000 ดอลลาร์ต่อตันในปี 2024 เหลือประมาณ 3,800 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 60% จากจุดสูงสุด อย่างไรก็ตาม ราคาช็อกโกแลตและขนมอบอาจไม่ได้ลดลงในสัดส่วนเดียวกัน เนื่องจากบริษัทต่างๆ ยังคงต้องรับมือกับสินค้าคงคลังราคาสูงในอดีต ต้นทุนทางการเงิน และสัญญาซื้อขายระยะยาว

อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารของสหราชอาณาจักรลดลงเหลือ 2.2% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งดูเหมือนจะบ่งชี้ถึงแรงกดดันที่ลดลงในภาคค้าปลีก อย่างไรก็ตาม ราคาวัตถุดิบของผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 8.7% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าต้นทุนต้นน้ำยังไม่ได้ถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคอย่างเต็มที่ ธุรกิจต่างๆ เผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: การแบกรับต้นทุนต่อไปจะทำให้กระแสเงินสดและศักยภาพในการลงทุนลดลง ในขณะที่การขึ้นราคาอย่างครอบคลุมอาจผลักดันให้ผู้บริโภคถึงขีดจำกัด

ดังนั้น ตลาดจึงไม่ควรพิจารณาเฉพาะราคาน้ำมันดิบหรือธัญพืชเท่านั้น แต่ควรให้ความสนใจกับราคาวัตถุดิบของผู้ผลิต อัตรากำไรของบริษัทอาหาร อัตราค่าขนส่งตามสัญญา และความเข้มข้นของการส่งเสริมการขายในระดับค้าปลีกด้วย หากต้นทุนวัตถุดิบยังคงเติบโตเร็วกว่าราคาสินค้าในตลาดปลายทาง ภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารอาจปรากฏให้เห็นครั้งแรกในรูปแบบของกำไรของบริษัทที่ลดลง จากนั้นจึงปรากฏขึ้นอีกครั้งในรูปแบบของการปรับราคา การเปลี่ยนแปลงข้อกำหนด หรือการเลิกกิจการของผู้จำหน่าย