Đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng giá so với đồng yên Nhật, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang lên kế hoạch tăng lãi suất, nhưng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) chỉ có thể đưa ra sự hỗ trợ bằng lời nói.
2026-06-22 08:56:11
Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Hai (22 tháng 6), đồng đô la Mỹ tăng giá so với đồng yên Nhật, hiện đang giao dịch quanh mức 161,55, tăng khoảng 0,2%. Đây là ngày tăng giá thứ hai liên tiếp sau một đợt điều chỉnh ngắn sau khi đạt mức cao nhất 161,81 vào thứ Năm.
Nguy cơ can thiệp từ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) một lần nữa lại hiện hữu trên thị trường USD/JPY. Tuy nhiên, trừ khi có sự thay đổi cơ bản trong triển vọng lãi suất của Mỹ, lý lẽ cho xu hướng tăng của tỷ giá vẫn vững chắc, cả về mặt cơ bản lẫn kỹ thuật.
Gần đây, tiến trình hòa bình Trung Đông và sự can thiệp bằng lời nói của chính quyền Nhật Bản đã liên tục gây xáo trộn thị trường, khiến các yếu tố tác động ngắn hạn đến tỷ giá USD/JPY trở nên không rõ ràng. Tuy nhiên, giữa bối cảnh thông tin phức tạp và hỗn loạn đó, một chủ đề chính đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn—đó là chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản.
Kể từ cuộc họp FOMC tháng 6, việc thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã diễn ra đặc biệt mạnh mẽ. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy thị trường đã định giá khoảng 48 điểm cơ bản tăng lãi suất lũy kế vào giữa năm tới.
Trong bối cảnh đó, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản kỳ hạn hai năm đã mở rộng lên hơn 280 điểm cơ bản, mức lớn nhất kể từ khi cuộc xung đột ở Trung Đông hiện nay bùng nổ.
Đồng thời, mối tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lãi suất này đang tăng nhanh, có nghĩa là biến động tỷ giá đang quay trở lại logic neo giữ cổ điển của ngang bằng lãi suất.
Các dữ liệu kinh tế của Mỹ trong tuần này đáng được các nhà đầu tư chú ý, với báo cáo PCE tháng 5 và các bài phát biểu của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang là hai điểm nổi bật chính.
Lạm phát PCE: Đúng như dự đoán, khó có khả năng gây ra những thay đổi đáng kể. Thị trường nhìn chung kỳ vọng PCE cốt lõi sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, nhưng một số dự báo chỉ ra mức 0,4%. Nếu điều này xảy ra, tỷ lệ hàng năm sẽ tăng trở lại lên 3,4%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed.
Tuy nhiên, nhờ sự hướng dẫn hiệu quả từ dữ liệu CPI và PPI vào đầu tháng, kết quả PCE cuối cùng thường không chênh lệch quá nhiều so với dự kiến, và thị trường đã chuẩn bị tốt cho điều này.
Dữ liệu người tiêu dùng mới chính là "ý nghĩa ngầm" thực sự. Dữ liệu về thu nhập và chi tiêu cá nhân được công bố cùng với dữ liệu lạm phát PCE thậm chí còn đáng chú ý hơn.
Là nhiên liệu cho động cơ kinh tế của Mỹ, nếu tăng trưởng thu nhập hoặc chi tiêu chậm lại nhiều hơn dự kiến, thị trường sẽ phải đặt câu hỏi về khả năng duy trì sức chịu đựng của người tiêu dùng trong bao lâu – và do đó, liệu Cục Dự trữ Liên bang có thực sự đủ khả năng thực hiện các đợt tăng lãi suất tiếp theo như một số thành viên FOMC đã ám chỉ tuần trước hay không.
Các bài phát biểu của các quan chức là một cửa sổ quan trọng để hiểu được những tín hiệu mà ông Warsh muốn truyền tải. Sau cuộc họp tháng Sáu, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã báo hiệu sự chuyển hướng sang một chính sách "phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu và tập trung hơn vào lạm phát".
Bài phát biểu của Christopher Waller vào thứ Hai và Chủ tịch Fed New York Williams vào thứ Năm sẽ là những thời điểm quan trọng để thị trường kiểm tra xem tín hiệu này có đại diện cho sự đồng thuận trong FOMC hay không. Nếu họ xác nhận điều đó, đồng đô la sẽ nhận được thêm sự hỗ trợ; nếu họ bác bỏ hoặc hạ thấp tầm quan trọng của nó, điều đó có thể kích hoạt hoạt động chốt lời.
So với các yếu tố của Mỹ, dữ liệu kinh tế trong nước của Nhật Bản có trọng lượng thấp hơn trong phương trình định giá USD/JPY, nhưng vẫn có một số điểm cần theo dõi trong tuần này.
Bản tóm tắt cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tháng 6, dự kiến công bố vào thứ Tư, sẽ cho thấy những bất đồng nội bộ giữa các thành viên ủy ban. Hầu hết các thành viên kỳ vọng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi sẽ đạt mục tiêu 2% trong năm tài chính 2026-2027, lo ngại về rủi ro gia tăng từ các cú sốc nguồn cung như biến động giá dầu, và ủng hộ việc tiếp tục phương pháp tăng lãi suất dần dần. Tuy nhiên, các thành viên như ông Asada có thể bày tỏ sự thận trọng về tác động đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như những bất ổn bên ngoài.
Kỳ vọng thị trường cho thấy khả năng lãi suất sẽ tiếp tục tăng lên 1,25% trong nửa cuối năm (khoảng tháng 10), tùy thuộc vào tốc độ phục hồi kinh tế và xu hướng lạm phát. Việc chính phủ tiếp tục mua trái phiếu sẽ làm giảm áp lực tăng giá vàng dài hạn, nhưng tỷ giá hối đoái đồng yên và những bất ổn toàn cầu vẫn là những biến số quan trọng.
Thứ Năm – Thống đốc Kazuo Ueda và thành viên hội đồng có quan điểm cứng rắn nổi bật Naoki Tamura sẽ cùng phát biểu trong cùng một ngày. Sau những tín hiệu cứng rắn của Phó Thống đốc Ryozo Himino tuần trước, thị trường sẽ theo dõi sát sao xem liệu hai người này có tiếp tục giữ vững lập trường đó hay không. Hiện tại, các chỉ số hoán đổi qua đêm cho thấy thị trường tin rằng có 90% khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước tháng 12; bất kỳ sự sai lệch nào so với kỳ vọng này đều có thể gây ra biến động trên thị trường.
Tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch trên mức 160, một mức mà trong quá khứ đã từng kích hoạt các lệnh can thiệp từ Bộ Tài chính, bao gồm cả hồi đầu năm nay. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã nhắc lại tuần trước sau cuộc họp G7 rằng "các nhà chức trách đã sẵn sàng hành động" - nhưng câu hỏi đặt ra là: liệu sự can thiệp đó có thực sự hiệu quả?
Một chi tiết đáng suy ngẫm đến từ thứ Sáu tuần trước. Thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ Juneteenth, dẫn đến thanh khoản cực kỳ thấp – về lý thuyết, đây là thời điểm tối ưu để can thiệp nhằm gửi tín hiệu mạnh nhất với chi phí thấp nhất. Tuy nhiên, bất chấp những biến động mạnh trong ngày của tỷ giá USD/JPY, không có đặc điểm can thiệp điển hình nào (như sự điều chỉnh nhanh chóng sau một đợt tăng đột biến) được quan sát thấy, cho thấy các nhà chức trách đã chọn cách không hành động. Chính sự không hành động này là một tín hiệu: các nhà chức trách cũng có thể nhận ra rằng can thiệp trong môi trường hiện tại sẽ tương đương với việc chèo thuyền ngược dòng.
Mâu thuẫn cơ bản nằm ở chỗ sự can thiệp hoàn toàn trái ngược với xu hướng của các yếu tố cơ bản. Mặc dù thị trường đã dự báo Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, và mặc dù các nhà hoạch định chính sách đã nhiều lần phát tín hiệu về việc sẵn sàng bình thường hóa chính sách, nhưng những yếu tố tích cực này đối với đồng yên dường như vẫn không đủ sức mạnh trước sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Như đã chứng kiến từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, sự can thiệp đã gây ra một đợt giảm mạnh ngắn hạn, nhưng phe mua đã nhanh chóng phục hồi, tạo ra điểm vào lệnh tốt hơn.
Tóm lại: Trước khi dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu suy yếu và thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu động thái tiếp theo của Fed có nhiều khả năng là giảm lãi suất hay tăng lãi suất, bất kỳ sự can thiệp nào cũng chỉ có thể làm chậm tốc độ mất giá của đồng yên, chứ không thể đảo ngược xu hướng. Can thiệp chỉ là một trở ngại nhỏ, chứ không phải là đích đến.
Theo biểu đồ hàng ngày, cặp USD/JPY duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn. Sau khi kiểm tra mức thấp 155,03, nó bắt đầu một đợt điều chỉnh tăng bền vững, gần đây đạt mức cao mới là 161,81. Hiện tại, nó đang giao dịch quanh mức 161,55, củng cố nhẹ ở các mức cao hơn. Hệ thống đường trung bình động cho thấy cấu trúc tăng giá hoàn chỉnh, với giá nằm vững trên cả bốn đường trung bình động: MA20, MA50, MA100 và MA200. Đường MA200 trung và dài hạn (156,07) cung cấp mức hỗ trợ đáy vững chắc, trong khi đường MA20 ngắn hạn (160,18) cung cấp mức hỗ trợ gần đó. Sự sắp xếp của các đường trung bình động tăng giá tiếp tục hỗ trợ đà tăng.
Về các chỉ báo, MACD nằm trên đường số 0, DIFF (0.608) đã ổn định trên DEA (0.508), các thanh màu đỏ tiếp tục xuất hiện, và đà tăng vẫn đang được duy trì, nhưng hai đường này đang dần đi ngang, và đà tăng đã chậm lại; giá trị RSI là 69.64, đang tiến gần đến ngưỡng quá mua 70, và cần có áp lực giảm giá và điều chỉnh trong ngắn hạn.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 8 giờ 55 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 22 tháng 6, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 161,55/56.
Nguy cơ can thiệp từ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) một lần nữa lại hiện hữu trên thị trường USD/JPY. Tuy nhiên, trừ khi có sự thay đổi cơ bản trong triển vọng lãi suất của Mỹ, lý lẽ cho xu hướng tăng của tỷ giá vẫn vững chắc, cả về mặt cơ bản lẫn kỹ thuật.
Logic về chênh lệch lãi suất: Chủ đề chính rõ ràng nhất trong màn sương mù
Gần đây, tiến trình hòa bình Trung Đông và sự can thiệp bằng lời nói của chính quyền Nhật Bản đã liên tục gây xáo trộn thị trường, khiến các yếu tố tác động ngắn hạn đến tỷ giá USD/JPY trở nên không rõ ràng. Tuy nhiên, giữa bối cảnh thông tin phức tạp và hỗn loạn đó, một chủ đề chính đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn—đó là chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản.
Kể từ cuộc họp FOMC tháng 6, việc thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã diễn ra đặc biệt mạnh mẽ. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang cho thấy thị trường đã định giá khoảng 48 điểm cơ bản tăng lãi suất lũy kế vào giữa năm tới.
Trong bối cảnh đó, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản kỳ hạn hai năm đã mở rộng lên hơn 280 điểm cơ bản, mức lớn nhất kể từ khi cuộc xung đột ở Trung Đông hiện nay bùng nổ.
Đồng thời, mối tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lãi suất này đang tăng nhanh, có nghĩa là biến động tỷ giá đang quay trở lại logic neo giữ cổ điển của ngang bằng lãi suất.
Chương trình nghị sự tuần này: Dữ liệu kinh tế Mỹ và những phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang sẽ định hướng xu hướng.
Các dữ liệu kinh tế của Mỹ trong tuần này đáng được các nhà đầu tư chú ý, với báo cáo PCE tháng 5 và các bài phát biểu của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang là hai điểm nổi bật chính.
Lạm phát PCE: Đúng như dự đoán, khó có khả năng gây ra những thay đổi đáng kể. Thị trường nhìn chung kỳ vọng PCE cốt lõi sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, nhưng một số dự báo chỉ ra mức 0,4%. Nếu điều này xảy ra, tỷ lệ hàng năm sẽ tăng trở lại lên 3,4%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed.
Tuy nhiên, nhờ sự hướng dẫn hiệu quả từ dữ liệu CPI và PPI vào đầu tháng, kết quả PCE cuối cùng thường không chênh lệch quá nhiều so với dự kiến, và thị trường đã chuẩn bị tốt cho điều này.
Dữ liệu người tiêu dùng mới chính là "ý nghĩa ngầm" thực sự. Dữ liệu về thu nhập và chi tiêu cá nhân được công bố cùng với dữ liệu lạm phát PCE thậm chí còn đáng chú ý hơn.
Là nhiên liệu cho động cơ kinh tế của Mỹ, nếu tăng trưởng thu nhập hoặc chi tiêu chậm lại nhiều hơn dự kiến, thị trường sẽ phải đặt câu hỏi về khả năng duy trì sức chịu đựng của người tiêu dùng trong bao lâu – và do đó, liệu Cục Dự trữ Liên bang có thực sự đủ khả năng thực hiện các đợt tăng lãi suất tiếp theo như một số thành viên FOMC đã ám chỉ tuần trước hay không.
Các bài phát biểu của các quan chức là một cửa sổ quan trọng để hiểu được những tín hiệu mà ông Warsh muốn truyền tải. Sau cuộc họp tháng Sáu, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã báo hiệu sự chuyển hướng sang một chính sách "phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu và tập trung hơn vào lạm phát".
Bài phát biểu của Christopher Waller vào thứ Hai và Chủ tịch Fed New York Williams vào thứ Năm sẽ là những thời điểm quan trọng để thị trường kiểm tra xem tín hiệu này có đại diện cho sự đồng thuận trong FOMC hay không. Nếu họ xác nhận điều đó, đồng đô la sẽ nhận được thêm sự hỗ trợ; nếu họ bác bỏ hoặc hạ thấp tầm quan trọng của nó, điều đó có thể kích hoạt hoạt động chốt lời.
Góc nhìn Nhật Bản
So với các yếu tố của Mỹ, dữ liệu kinh tế trong nước của Nhật Bản có trọng lượng thấp hơn trong phương trình định giá USD/JPY, nhưng vẫn có một số điểm cần theo dõi trong tuần này.
Bản tóm tắt cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tháng 6, dự kiến công bố vào thứ Tư, sẽ cho thấy những bất đồng nội bộ giữa các thành viên ủy ban. Hầu hết các thành viên kỳ vọng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi sẽ đạt mục tiêu 2% trong năm tài chính 2026-2027, lo ngại về rủi ro gia tăng từ các cú sốc nguồn cung như biến động giá dầu, và ủng hộ việc tiếp tục phương pháp tăng lãi suất dần dần. Tuy nhiên, các thành viên như ông Asada có thể bày tỏ sự thận trọng về tác động đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như những bất ổn bên ngoài.
Kỳ vọng thị trường cho thấy khả năng lãi suất sẽ tiếp tục tăng lên 1,25% trong nửa cuối năm (khoảng tháng 10), tùy thuộc vào tốc độ phục hồi kinh tế và xu hướng lạm phát. Việc chính phủ tiếp tục mua trái phiếu sẽ làm giảm áp lực tăng giá vàng dài hạn, nhưng tỷ giá hối đoái đồng yên và những bất ổn toàn cầu vẫn là những biến số quan trọng.
Thứ Năm – Thống đốc Kazuo Ueda và thành viên hội đồng có quan điểm cứng rắn nổi bật Naoki Tamura sẽ cùng phát biểu trong cùng một ngày. Sau những tín hiệu cứng rắn của Phó Thống đốc Ryozo Himino tuần trước, thị trường sẽ theo dõi sát sao xem liệu hai người này có tiếp tục giữ vững lập trường đó hay không. Hiện tại, các chỉ số hoán đổi qua đêm cho thấy thị trường tin rằng có 90% khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước tháng 12; bất kỳ sự sai lệch nào so với kỳ vọng này đều có thể gây ra biến động trên thị trường.
Tình thế khó xử khi can thiệp: Tại sao "bàn tay hữu hình" lại khó ngăn chặn xu hướng này?
Tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch trên mức 160, một mức mà trong quá khứ đã từng kích hoạt các lệnh can thiệp từ Bộ Tài chính, bao gồm cả hồi đầu năm nay. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã nhắc lại tuần trước sau cuộc họp G7 rằng "các nhà chức trách đã sẵn sàng hành động" - nhưng câu hỏi đặt ra là: liệu sự can thiệp đó có thực sự hiệu quả?
Một chi tiết đáng suy ngẫm đến từ thứ Sáu tuần trước. Thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ Juneteenth, dẫn đến thanh khoản cực kỳ thấp – về lý thuyết, đây là thời điểm tối ưu để can thiệp nhằm gửi tín hiệu mạnh nhất với chi phí thấp nhất. Tuy nhiên, bất chấp những biến động mạnh trong ngày của tỷ giá USD/JPY, không có đặc điểm can thiệp điển hình nào (như sự điều chỉnh nhanh chóng sau một đợt tăng đột biến) được quan sát thấy, cho thấy các nhà chức trách đã chọn cách không hành động. Chính sự không hành động này là một tín hiệu: các nhà chức trách cũng có thể nhận ra rằng can thiệp trong môi trường hiện tại sẽ tương đương với việc chèo thuyền ngược dòng.
Mâu thuẫn cơ bản nằm ở chỗ sự can thiệp hoàn toàn trái ngược với xu hướng của các yếu tố cơ bản. Mặc dù thị trường đã dự báo Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, và mặc dù các nhà hoạch định chính sách đã nhiều lần phát tín hiệu về việc sẵn sàng bình thường hóa chính sách, nhưng những yếu tố tích cực này đối với đồng yên dường như vẫn không đủ sức mạnh trước sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Như đã chứng kiến từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, sự can thiệp đã gây ra một đợt giảm mạnh ngắn hạn, nhưng phe mua đã nhanh chóng phục hồi, tạo ra điểm vào lệnh tốt hơn.
Tóm lại: Trước khi dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu suy yếu và thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu động thái tiếp theo của Fed có nhiều khả năng là giảm lãi suất hay tăng lãi suất, bất kỳ sự can thiệp nào cũng chỉ có thể làm chậm tốc độ mất giá của đồng yên, chứ không thể đảo ngược xu hướng. Can thiệp chỉ là một trở ngại nhỏ, chứ không phải là đích đến.
Phân tích kỹ thuật
Theo biểu đồ hàng ngày, cặp USD/JPY duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn. Sau khi kiểm tra mức thấp 155,03, nó bắt đầu một đợt điều chỉnh tăng bền vững, gần đây đạt mức cao mới là 161,81. Hiện tại, nó đang giao dịch quanh mức 161,55, củng cố nhẹ ở các mức cao hơn. Hệ thống đường trung bình động cho thấy cấu trúc tăng giá hoàn chỉnh, với giá nằm vững trên cả bốn đường trung bình động: MA20, MA50, MA100 và MA200. Đường MA200 trung và dài hạn (156,07) cung cấp mức hỗ trợ đáy vững chắc, trong khi đường MA20 ngắn hạn (160,18) cung cấp mức hỗ trợ gần đó. Sự sắp xếp của các đường trung bình động tăng giá tiếp tục hỗ trợ đà tăng.
Về các chỉ báo, MACD nằm trên đường số 0, DIFF (0.608) đã ổn định trên DEA (0.508), các thanh màu đỏ tiếp tục xuất hiện, và đà tăng vẫn đang được duy trì, nhưng hai đường này đang dần đi ngang, và đà tăng đã chậm lại; giá trị RSI là 69.64, đang tiến gần đến ngưỡng quá mua 70, và cần có áp lực giảm giá và điều chỉnh trong ngắn hạn.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 8 giờ 55 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 22 tháng 6, tỷ giá hối đoái USD/JPY là 161,55/56.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
