Có nhiều lo ngại rằng các chính sách chống lạm phát mới của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ gây áp lực giảm giá đối với vàng, nhưng Axel Merk, người sáng lập Merck Investments, lại đưa ra một đánh giá hoàn toàn khác.

Ông tin rằng các biện pháp cứng rắn của Warsh sẽ chỉ gây ra những biến động ngắn hạn về giá vàng, nhưng sẽ ổn định sự biến động của thị trường về lâu dài. Logic cơ bản hỗ trợ thị trường vàng tăng giá là các vấn đề cấu trúc như nợ công cao của Mỹ và thâm hụt ngân sách kéo dài. Các nhà đầu tư không nên đánh giá giá trị của vàng chỉ dựa trên sự tăng giảm của lãi suất.

Lập trường cứng rắn của Warsh đang gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn, trong khi các biện pháp cải cách đang làm giảm sự biến động của thị trường.

Thứ Tư tuần trước (ngày 17 tháng 6), Kevin Warsh đã tổ chức cuộc họp báo đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, tập trung vào việc ổn định giá cả và kiềm chế lạm phát như là trọng tâm trong các chính sách của ông. Những phát ngôn cứng rắn của ông đã khiến thị trường kỳ vọng rất cao vào việc tăng lãi suất, và giá vàng sau đó đã trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Axel Merkel nhận định rằng, chỉ xét riêng về khía cạnh lãi suất, chính sách thắt chặt sẽ tạo ra tác động tiêu cực trong ngắn hạn, nhưng những cải cách thể chế do Warsh thực hiện lại mang lại lợi ích lâu dài. Ông đã loại bỏ việc định hướng chính sách quá mức, làm suy yếu ảnh hưởng của chỉ báo lãi suất đến kỳ vọng, và giảm bớt sự can thiệp thường xuyên của ngân hàng trung ương vào thị trường, tránh được sự biến động đáng kể của thị trường do sự nhầm lẫn tín hiệu chính sách trong quá khứ.

Ông nói: "Các điều chỉnh chính sách trước đây của Cục Dự trữ Liên bang luôn chậm trễ, điều này dễ dàng khuếch đại các cú sốc thị trường. Giảm bớt việc truyền đạt thông tin dựa trên dự đoán chính sách có thể giúp tránh những sai lầm lớn trong việc ra quyết định và giảm bớt sự biến động tổng thể của tài sản." Theo quan điểm của ông, một môi trường thị trường ổn định sẽ thuận lợi hơn cho việc giá vàng đạt được mức tăng bền vững.

Lý luận về chi phí cơ hội của lãi suất có những hạn chế; giá trị cốt lõi của vàng nằm ở việc bảo toàn sức mua.

Quan điểm phổ biến trong ngành là việc tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ làm tăng chi phí nắm giữ vàng không sinh lãi, từ đó kìm hãm giá vàng. Tuy nhiên, Merck đặt câu hỏi về logic đơn giản này. Ông chỉ ra rằng chức năng tài sản của vàng có nhiều thuộc tính và không chỉ bị ảnh hưởng bởi lãi suất. Trong thời kỳ mất cân bằng tài chính và tín dụng tiền tệ suy yếu, vàng là một công cụ cốt lõi để phòng ngừa rủi ro trước sự suy giảm sức mua.

Ông Merck tuyên bố: "Mục tiêu cốt lõi của tôi khi phân bổ vàng là để bảo vệ sức mua thực sự của tài sản trong dài hạn."

Ngay cả khi ông Warsh dần dần kiềm chế lạm phát, toàn bộ chu kỳ điều chỉnh cũng sẽ kéo dài vài năm. Tham khảo kinh nghiệm lịch sử của cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Paul Volcker, khi ông kiểm soát mạnh mẽ lạm phát, ông đã không thể nhanh chóng đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Việc giảm áp lực lạm phát là một quá trình lâu dài, và rủi ro đối với hệ thống tiền tệ sẽ không nhanh chóng biến mất trong giai đoạn này.

Sự chú ý của thị trường cuối cùng sẽ quay trở lại với các rủi ro tài chính, với khoản nợ khổng lồ sẽ hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.

Khi kỳ vọng về chính sách trở nên ít biến động hơn, các nhà đầu tư sẽ dần chuyển sự chú ý khỏi việc theo dõi sát sao các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và tập trung trở lại vào tình hình tài chính không bền vững ở Hoa Kỳ. Thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng và nợ chính phủ liên bang liên tục tăng là những yếu tố cấu trúc tích cực đối với vàng trong dài hạn, và logic này sẽ không biến mất chỉ vì những đợt tăng lãi suất ngắn hạn.

Áp lực gần đây lên giá vàng càng trầm trọng hơn do những bất ổn địa chính trị. Những biến động trong tình hình liên quan đến Iran đã tác động đến giá dầu, kỳ vọng lạm phát và lãi suất thực, tạo ra mối tương quan ngắn hạn giữa giá vàng và giá dầu. Axel Merkle dự đoán rằng mối tương quan ngắn hạn này sẽ dần biến mất, và một khi giá vàng không còn bị ràng buộc bởi biến động giá dầu, xu hướng tăng độc lập sẽ lại chiếm ưu thế trên thị trường.

Tóm lại , chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào lạm phát chỉ có thể gây ra sự sụt giảm ngắn hạn về giá vàng và không thể đảo ngược xu hướng tăng dài hạn của vàng. Nhiều yếu tố tích cực cốt lõi vẫn không thay đổi: cải cách truyền thông chính sách làm giảm sự biến động của thị trường, rủi ro nợ công của Mỹ vẫn tồn tại và rủi ro địa chính trị vẫn còn dài hạn. Các nhà đầu tư không nên chỉ đơn thuần liên kết đầu tư vàng với xu hướng lãi suất. Việc phân bổ vàng từ góc độ bảo toàn tài sản dài hạn và phòng ngừa rủi ro tín dụng vẫn có nhiều cơ sở hợp lý.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 07 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 22 tháng 6, giá vàng giao ngay ở mức 4188,16 đô la Mỹ/ounce.