Những cải cách linh hoạt của Warsh đã lật đổ hệ thống cũ, mở ra một kỷ nguyên mới về sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.
2026-06-22 10:04:14
Sau cuộc họp chính sách đầu tiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm Kevin Warsh đã chính thức công bố một kế hoạch cải cách toàn diện cho Fed, tập trung vào năm nhóm đặc nhiệm, để tiến hành xem xét kỹ lưỡng và đổi mới các hệ thống cốt lõi như hoạch định chính sách tiền tệ, truyền thông bên ngoài và quản lý bảng cân đối kế toán.
Cuộc cải cách này từ bỏ mô hình đối đầu cực đoan và áp dụng cách tiếp cận điều chỉnh ôn hòa và có hệ thống. Giới chuyên gia đánh giá đây là sự tái cấu trúc thể chế sâu sắc nhất của Cục Dự trữ Liên bang trong nhiều thập kỷ, hoàn toàn chấm dứt logic hoạt động trong quá khứ và đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn phát triển mới cho chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.
Thứ Tư tuần trước (ngày 17 tháng 6), cuộc họp về lãi suất đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức đã kết thúc, trong đó ông đã công bố một kế hoạch cải cách toàn diện và bài bản. Năm nhóm làm việc đặc biệt đã được thành lập, dựa trên các nhân sự chủ chốt trong Cục Dự trữ Liên bang và các chuyên gia bên ngoài ngành, để tiến hành xem xét có hệ thống tất cả các khía cạnh hoạt động cốt lõi của chính sách tiền tệ hiện đại.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng quy mô của cuộc cải cách này là lớn nhất trong tất cả các điều chỉnh được thực hiện bởi các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong những năm gần đây. Nhóm làm việc sẽ tiến hành nghiên cứu trong năm lĩnh vực cốt lõi, bao gồm cơ chế truyền thông bên ngoài của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế vĩ mô, nguyên nhân và logic kiểm soát lạm phát, tác động kinh tế của các công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo, và bảng cân đối kế toán, vốn có quy mô lên tới 6,7 nghìn tỷ đô la. Đồng thời, nhóm cũng sẽ tiến hành nghiên cứu chuyên sâu về các lộ trình thực hiện khả thi để giảm dần bảng cân đối kế toán.
Ông Warsh cho biết mỗi nhóm làm việc sẽ tập trung vào bản chất của chính sách, giải quyết các vấn đề hiện có, xem xét cơ chế hoạt động hiện tại, so sánh các kế hoạch tối ưu hóa khác nhau và cuối cùng đưa ra các khuyến nghị cải cách hoàn thiện để nhóm hoạch định chính sách tiền tệ tham khảo và thực hiện.
Điều đáng chú ý là thái độ của Warsh đối với nhiệm vụ của mình đã thay đổi đáng kể kể từ chiến dịch tranh cử. Trước đây, ông đã công khai chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang vì thiếu uy tín và ủng hộ cải cách hệ thống. Sau khi nhậm chức, ông đánh giá cao những lợi thế truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang và thúc đẩy cải cách một cách ôn hòa và hợp tác, giải quyết hiệu quả sự bất đồng nội bộ và xây dựng sự đồng thuận về cải cách trong nhóm.
Cơ chế giao tiếp bên ngoài đã trở thành lĩnh vực đột phá trực tiếp nhất trong cuộc cải cách này.
Tuyên bố chính sách tại cuộc họp về lãi suất này đã hoàn toàn từ bỏ ngôn ngữ rập khuôn và thừa thãi đã được sử dụng từ lâu, tinh gọn nội dung và tập trung vào các vấn đề cốt lõi, chỉ giải thích một cách khách quan quyết định về lãi suất và tình hình kinh tế hiện tại. Hình thức này quay trở lại mô hình truyền thống trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009, trực tiếp công bố kết quả điều chỉnh lãi suất ngay từ đầu, khác với mô hình cố định lâu nay là trước tiên đánh giá tình hình kinh tế. Đồng thời, tuyên bố này đã loại bỏ hoàn toàn nội dung định hướng tương lai mà thị trường phụ thuộc rất nhiều, và các phán quyết chính sách tiếp theo sẽ hoàn toàn dựa trên dữ liệu kinh tế thời gian thực.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, bà Loretta Mester, với gần bốn thập kỷ kinh nghiệm trong hoạt động ngân hàng trung ương và luôn tập trung vào việc cải thiện cơ chế truyền thông, đã bày tỏ sự tán thành đối với các cải cách đơn giản hóa gần đây. Bà cho rằng Cục Dự trữ Liên bang từ trước đến nay vẫn gặp khó khăn trong việc sử dụng ngôn từ cứng nhắc, khiến các tuyên bố chính sách khó điều chỉnh sau khi đã được hoàn thiện, với nhiều cụm từ không hiệu quả và rập khuôn chiếm nhiều không gian. Việc đơn giản hóa này là một biện pháp cải thiện cần thiết. Bà nói thêm rằng với việc loại bỏ hướng dẫn dự báo, Cục Dự trữ Liên bang cần phải công khai rõ ràng lý do đằng sau các điều chỉnh chính sách và cơ chế phản ứng của mình, cung cấp cho thị trường cơ sở rõ ràng để ra quyết định và tránh truyền đạt chính sách mơ hồ.
Ngoài ra, vòng cải cách này cũng có kế hoạch tối ưu hóa hoặc thậm chí loại bỏ biểu đồ chấm điểm về kỳ vọng lãi suất của các thành viên ủy ban và điều chỉnh thể thức họp báo của chủ tịch đã được sử dụng trong mười lăm năm qua.
Cuộc cải cách này không phải là sự điều chỉnh đơn lẻ trong một lĩnh vực, mà là một sự nâng cấp hệ thống toàn diện.
Về bảng cân đối kế toán, ông Warsh từ lâu đã không đồng tình với việc mở rộng bảng cân đối kế toán quy mô lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính và đại dịch. Nhóm công tác sẽ tập trung nghiên cứu các phương pháp tối ưu hóa bảng cân đối kế toán và cải thiện cơ cấu tài sản của ngân hàng trung ương. Về đánh giá lạm phát, để giải quyết những đánh giá sai lầm trước đây về lạm phát là tạm thời và tình trạng lạm phát vượt mục tiêu trong 5 năm liên tiếp, Cục Dự trữ Liên bang sẽ xây dựng lại khuôn khổ khoa học để quan sát và phân tích lạm phát. Đồng thời, các lĩnh vực mới như tác động của trí tuệ nhân tạo, tối ưu hóa các chỉ số kinh tế vĩ mô và hoạch định chính sách dựa trên dữ liệu lớn cũng được đưa vào phạm vi nghiên cứu cốt lõi.
Rick Rieder, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại BlackRock, cho biết vòng cải cách này đã tái cấu trúc triết lý chính sách, công cụ điều tiết và logic hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang. Bằng cách phân tích sâu sắc các yếu tố ảnh hưởng vĩ mô khác nhau, nó có thể nâng cao hiệu quả tính chính xác và độ tin cậy của chính sách tiền tệ, đánh dấu một cột mốc mới trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Mester nói thêm rằng bản chất cốt lõi của cuộc cải cách là tính minh bạch. Ngân hàng trung ương không cần phải củng cố các quy tắc định lượng, nhưng phải truyền đạt rõ ràng phạm vi quan sát chính sách và cơ sở điều chỉnh, chuyển từ mô hình xác nhận độ tin cậy đơn thuần sang mô hình truyền thông dựa trên thị trường hiệu quả và minh bạch.
Nhìn chung , các cải cách linh hoạt và có hệ thống của Warsh đã giải quyết tận gốc những khiếm khuyết thể chế lâu nay trong Cục Dự trữ Liên bang, bao trùm toàn bộ chuỗi hoạch định chính sách, truyền thông thị trường và quản lý rủi ro. Khi các dự án nghiên cứu và cải cách này được thực hiện, mô hình hoạt động chính sách tiền tệ của Fed sẽ trải qua một sự định hình lại cơ bản, tác động sâu sắc đến xu hướng của các tài sản đô la toàn cầu và thị trường tài chính.
Cuộc cải cách này từ bỏ mô hình đối đầu cực đoan và áp dụng cách tiếp cận điều chỉnh ôn hòa và có hệ thống. Giới chuyên gia đánh giá đây là sự tái cấu trúc thể chế sâu sắc nhất của Cục Dự trữ Liên bang trong nhiều thập kỷ, hoàn toàn chấm dứt logic hoạt động trong quá khứ và đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn phát triển mới cho chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.
Mô hình đổi mới đã được triển khai đầy đủ, với các cải cách linh hoạt thay thế cho việc chấn chỉnh triệt để.
Thứ Tư tuần trước (ngày 17 tháng 6), cuộc họp về lãi suất đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức đã kết thúc, trong đó ông đã công bố một kế hoạch cải cách toàn diện và bài bản. Năm nhóm làm việc đặc biệt đã được thành lập, dựa trên các nhân sự chủ chốt trong Cục Dự trữ Liên bang và các chuyên gia bên ngoài ngành, để tiến hành xem xét có hệ thống tất cả các khía cạnh hoạt động cốt lõi của chính sách tiền tệ hiện đại.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng quy mô của cuộc cải cách này là lớn nhất trong tất cả các điều chỉnh được thực hiện bởi các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong những năm gần đây. Nhóm làm việc sẽ tiến hành nghiên cứu trong năm lĩnh vực cốt lõi, bao gồm cơ chế truyền thông bên ngoài của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế vĩ mô, nguyên nhân và logic kiểm soát lạm phát, tác động kinh tế của các công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo, và bảng cân đối kế toán, vốn có quy mô lên tới 6,7 nghìn tỷ đô la. Đồng thời, nhóm cũng sẽ tiến hành nghiên cứu chuyên sâu về các lộ trình thực hiện khả thi để giảm dần bảng cân đối kế toán.
Ông Warsh cho biết mỗi nhóm làm việc sẽ tập trung vào bản chất của chính sách, giải quyết các vấn đề hiện có, xem xét cơ chế hoạt động hiện tại, so sánh các kế hoạch tối ưu hóa khác nhau và cuối cùng đưa ra các khuyến nghị cải cách hoàn thiện để nhóm hoạch định chính sách tiền tệ tham khảo và thực hiện.
Điều đáng chú ý là thái độ của Warsh đối với nhiệm vụ của mình đã thay đổi đáng kể kể từ chiến dịch tranh cử. Trước đây, ông đã công khai chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang vì thiếu uy tín và ủng hộ cải cách hệ thống. Sau khi nhậm chức, ông đánh giá cao những lợi thế truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang và thúc đẩy cải cách một cách ôn hòa và hợp tác, giải quyết hiệu quả sự bất đồng nội bộ và xây dựng sự đồng thuận về cải cách trong nhóm.
Hệ thống truyền thông được tối ưu hóa trước tiên, hoàn toàn loại bỏ cơ chế khuôn mẫu cứng nhắc.
Cơ chế giao tiếp bên ngoài đã trở thành lĩnh vực đột phá trực tiếp nhất trong cuộc cải cách này.
Tuyên bố chính sách tại cuộc họp về lãi suất này đã hoàn toàn từ bỏ ngôn ngữ rập khuôn và thừa thãi đã được sử dụng từ lâu, tinh gọn nội dung và tập trung vào các vấn đề cốt lõi, chỉ giải thích một cách khách quan quyết định về lãi suất và tình hình kinh tế hiện tại. Hình thức này quay trở lại mô hình truyền thống trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009, trực tiếp công bố kết quả điều chỉnh lãi suất ngay từ đầu, khác với mô hình cố định lâu nay là trước tiên đánh giá tình hình kinh tế. Đồng thời, tuyên bố này đã loại bỏ hoàn toàn nội dung định hướng tương lai mà thị trường phụ thuộc rất nhiều, và các phán quyết chính sách tiếp theo sẽ hoàn toàn dựa trên dữ liệu kinh tế thời gian thực.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, bà Loretta Mester, với gần bốn thập kỷ kinh nghiệm trong hoạt động ngân hàng trung ương và luôn tập trung vào việc cải thiện cơ chế truyền thông, đã bày tỏ sự tán thành đối với các cải cách đơn giản hóa gần đây. Bà cho rằng Cục Dự trữ Liên bang từ trước đến nay vẫn gặp khó khăn trong việc sử dụng ngôn từ cứng nhắc, khiến các tuyên bố chính sách khó điều chỉnh sau khi đã được hoàn thiện, với nhiều cụm từ không hiệu quả và rập khuôn chiếm nhiều không gian. Việc đơn giản hóa này là một biện pháp cải thiện cần thiết. Bà nói thêm rằng với việc loại bỏ hướng dẫn dự báo, Cục Dự trữ Liên bang cần phải công khai rõ ràng lý do đằng sau các điều chỉnh chính sách và cơ chế phản ứng của mình, cung cấp cho thị trường cơ sở rõ ràng để ra quyết định và tránh truyền đạt chính sách mơ hồ.
Ngoài ra, vòng cải cách này cũng có kế hoạch tối ưu hóa hoặc thậm chí loại bỏ biểu đồ chấm điểm về kỳ vọng lãi suất của các thành viên ủy ban và điều chỉnh thể thức họp báo của chủ tịch đã được sử dụng trong mười lăm năm qua.
Đẩy mạnh cải cách trên nhiều phương diện để định hình lại khuôn khổ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Cuộc cải cách này không phải là sự điều chỉnh đơn lẻ trong một lĩnh vực, mà là một sự nâng cấp hệ thống toàn diện.
Về bảng cân đối kế toán, ông Warsh từ lâu đã không đồng tình với việc mở rộng bảng cân đối kế toán quy mô lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính và đại dịch. Nhóm công tác sẽ tập trung nghiên cứu các phương pháp tối ưu hóa bảng cân đối kế toán và cải thiện cơ cấu tài sản của ngân hàng trung ương. Về đánh giá lạm phát, để giải quyết những đánh giá sai lầm trước đây về lạm phát là tạm thời và tình trạng lạm phát vượt mục tiêu trong 5 năm liên tiếp, Cục Dự trữ Liên bang sẽ xây dựng lại khuôn khổ khoa học để quan sát và phân tích lạm phát. Đồng thời, các lĩnh vực mới như tác động của trí tuệ nhân tạo, tối ưu hóa các chỉ số kinh tế vĩ mô và hoạch định chính sách dựa trên dữ liệu lớn cũng được đưa vào phạm vi nghiên cứu cốt lõi.
Rick Rieder, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại BlackRock, cho biết vòng cải cách này đã tái cấu trúc triết lý chính sách, công cụ điều tiết và logic hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang. Bằng cách phân tích sâu sắc các yếu tố ảnh hưởng vĩ mô khác nhau, nó có thể nâng cao hiệu quả tính chính xác và độ tin cậy của chính sách tiền tệ, đánh dấu một cột mốc mới trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Mester nói thêm rằng bản chất cốt lõi của cuộc cải cách là tính minh bạch. Ngân hàng trung ương không cần phải củng cố các quy tắc định lượng, nhưng phải truyền đạt rõ ràng phạm vi quan sát chính sách và cơ sở điều chỉnh, chuyển từ mô hình xác nhận độ tin cậy đơn thuần sang mô hình truyền thông dựa trên thị trường hiệu quả và minh bạch.
Nhìn chung , các cải cách linh hoạt và có hệ thống của Warsh đã giải quyết tận gốc những khiếm khuyết thể chế lâu nay trong Cục Dự trữ Liên bang, bao trùm toàn bộ chuỗi hoạch định chính sách, truyền thông thị trường và quản lý rủi ro. Khi các dự án nghiên cứu và cải cách này được thực hiện, mô hình hoạt động chính sách tiền tệ của Fed sẽ trải qua một sự định hình lại cơ bản, tác động sâu sắc đến xu hướng của các tài sản đô la toàn cầu và thị trường tài chính.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
