หลังจากการประชุมนโยบายครั้งแรก นายเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ได้ประกาศแผนปฏิรูปที่ครอบคลุมสำหรับธนาคารกลางสหรัฐอย่างเป็นทางการ โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่คณะทำงานพิเศษ 5 ชุด เพื่อดำเนินการทบทวนและปรับปรุงระบบหลักอย่างละเอียดถี่ถ้วน เช่น การกำหนดนโยบายการเงิน การสื่อสารภายนอก และการบริหารงบดุล

การปฏิรูปครั้งนี้ละทิ้งรูปแบบการเผชิญหน้าแบบสุดขั้ว และหันมาใช้แนวทางการปรับเปลี่ยนอย่างเป็นระบบและรอบคอบ วงการอุตสาหกรรมมองว่านี่คือการปรับโครงสร้างสถาบันของธนาคารกลางสหรัฐครั้งสำคัญที่สุดในรอบหลายทศวรรษ เป็นการบอกลาตรรกะการดำเนินงานแบบเดิมอย่างสิ้นเชิง และเป็นการเริ่มต้นขั้นตอนใหม่ของการพัฒนานโยบายการเงินของสหรัฐฯ

รูปแบบนวัตกรรมนี้ได้รับการนำไปใช้เต็มรูปแบบแล้ว โดยมีการปฏิรูปที่ยืดหยุ่นเข้ามาแทนที่การแก้ไขแบบรุนแรง

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา (17 มิถุนายน) การประชุมอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของนายวอร์ชหลังจากเข้ารับตำแหน่งได้สิ้นสุดลง ซึ่งในระหว่างการประชุม เขาได้เปิดเผยแผนการปฏิรูปที่ครอบคลุมและมีโครงสร้างที่ดี มีการจัดตั้งคณะทำงานพิเศษ 5 กลุ่ม โดยอาศัยบุคลากรหลักภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ และผู้เชี่ยวชาญจากภายนอก เพื่อดำเนินการทบทวนอย่างเป็นระบบในทุกด้านการดำเนินงานหลักของนโยบายการเงินสมัยใหม่

ผู้คนในวงการอุตสาหกรรมกล่าวว่า การปฏิรูปครั้งนี้มีขนาดใหญ่ที่สุดในบรรดาการปรับเปลี่ยนทั้งหมดที่ดำเนินการโดยประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา คณะทำงานจะทำการวิจัยใน 5 ด้านหลัก ครอบคลุมกลไกการสื่อสารภายนอกของธนาคารกลาง ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค สาเหตุและตรรกะการควบคุมเงินเฟ้อ ผลกระทบทางเศรษฐกิจของเทคโนโลยีเกิดใหม่ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ และงบดุล ซึ่งมีขนาดใหญ่ถึง 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกันก็จะทำการวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินการที่เป็นไปได้สำหรับการลดงบดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไป

วอร์ชระบุว่า คณะทำงานแต่ละกลุ่มจะมุ่งเน้นไปที่สาระสำคัญของนโยบาย แก้ไขปัญหาที่มีอยู่ ทบทวนกลไกการดำเนินงานในปัจจุบัน เปรียบเทียบแผนการปรับปรุงต่างๆ และท้ายที่สุดจะกำหนดข้อเสนอแนะการปฏิรูปที่ครบถ้วนสมบูรณ์เพื่อให้ทีมกำหนดนโยบายการเงินนำไปอ้างอิงและดำเนินการ

เป็นที่น่าสังเกตว่าทัศนคติของวอร์ชต่อหน้าที่ของเขาเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากนับตั้งแต่ช่วงหาเสียง ก่อนหน้านี้ เขาเคยวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเปิดเผยว่าขาดความน่าเชื่อถือและสนับสนุนการปฏิรูปเชิงระบบ แต่หลังจากเข้ารับตำแหน่ง เขาตระหนักถึงข้อดีดั้งเดิมของธนาคารกลางสหรัฐฯ และส่งเสริมการปฏิรูปในลักษณะที่เป็นกลางและร่วมมือกันอย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยแก้ไขความขัดแย้งภายในและสร้างฉันทามติเกี่ยวกับการปฏิรูปภายในทีมได้

ระบบการสื่อสารได้รับการปรับปรุงให้เหมาะสมเป็นอันดับแรก โดยละทิ้งกลไกแม่แบบที่ตายตัวไปโดยสิ้นเชิง

กลไกการสื่อสารภายนอกกลายเป็นพื้นที่ที่มีความก้าวหน้าโดยตรงมากที่สุดในการปฏิรูปครั้งนี้

แถลงการณ์นโยบายจากการประชุมอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ได้ละทิ้งภาษาที่ซ้ำซ้อนและเป็นแบบแผนเดิมที่ใช้มานานอย่างสิ้นเชิง โดยปรับปรุงเนื้อหาให้กระชับและมุ่งเน้นประเด็นหลัก อธิบายเฉพาะการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันอย่างเป็นกลาง รูปแบบกลับไปใช้แบบดั้งเดิมก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2552 โดยประกาศผลการปรับอัตราดอกเบี้ยในตอนต้นโดยตรง ซึ่งแตกต่างจากแบบแผนที่ยึดถือมานานในการประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจก่อน ในขณะเดียวกัน แถลงการณ์นี้ได้ตัดเนื้อหาเกี่ยวกับการชี้นำล่วงหน้าซึ่งตลาดเคยพึ่งพาอย่างมากออกไปอย่างสิ้นเชิง และการตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจแบบเรียลไทม์ทั้งหมด

ลอเร็ตตา เมสเตอร์ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์ ผู้มีประสบการณ์เกือบสี่ทศวรรษในด้านการดำเนินงานของธนาคารกลางและให้ความสำคัญกับการปรับปรุงกลไกการสื่อสารมาอย่างยาวนาน ได้แสดงความเห็นชอบต่อการปฏิรูปการปรับปรุงให้คล่องตัวครั้งล่าสุด เธอระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐประสบปัญหามาโดยตลอดจากถ้อยคำที่แข็งทื่อ ทำให้การปรับเปลี่ยนแถลงการณ์นโยบายทำได้ยากเมื่อได้ข้อสรุปแล้ว โดยมีวลีที่ไม่มีประสิทธิภาพและเป็นสูตรสำเร็จจำนวนมากที่กินพื้นที่มาก การปรับปรุงให้คล่องตัวครั้งนี้เป็นมาตรการปรับปรุงที่จำเป็น เธอกล่าวเสริมว่า ด้วยการยกเลิกการให้คำแนะนำล่วงหน้า ธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องเปิดเผยเหตุผลเบื้องหลังการปรับนโยบายและกลไกการตอบสนองอย่างชัดเจน เพื่อให้ตลาดมีพื้นฐานที่ชัดเจนสำหรับการตัดสินใจและหลีกเลี่ยงการสื่อสารนโยบายที่คลุมเครือ

นอกจากนี้ การปฏิรูปในรอบนี้ยังวางแผนที่จะปรับปรุงหรือแม้กระทั่งยกเลิกแผนภาพจุดแสดงความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของสมาชิกคณะกรรมการ และปรับรูปแบบการแถลงข่าวของประธานที่ใช้มานานถึงสิบห้าปี

การปฏิรูปเชิงลึกในหลายมิติเพื่อปรับเปลี่ยนกรอบนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

การปฏิรูปนี้ไม่ใช่การปรับเปลี่ยนเฉพาะภาคส่วนใดภาคส่วนหนึ่ง แต่เป็นการยกระดับระบบโดยรวม

ในส่วนของงบดุลนั้น วอร์ชไม่เห็นด้วยมานานแล้วกับการขยายงบดุลครั้งใหญ่ในช่วงวิกฤตการเงินและการระบาดใหญ่ คณะทำงานจะมุ่งเน้นไปที่การศึกษาหาแนวทางในการปรับปรุงงบดุลและแก้ไขโครงสร้างสินทรัพย์ของธนาคารกลาง ในด้านการประเมินอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสร้างกรอบการทำงานทางวิทยาศาสตร์ใหม่สำหรับการสังเกตและวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อ โดยแก้ไขข้อผิดพลาดในการประเมินอัตราเงินเฟ้อในอดีตว่าเป็นเพียงชั่วคราว และอัตราเงินเฟ้อที่เกินเป้าหมายติดต่อกันห้าปี ขณะเดียวกัน ขอบเขตการวิจัยหลักยังรวมถึงด้านใหม่ๆ เช่น ผลกระทบของปัญญาประดิษฐ์ การปรับปรุงตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาค และการกำหนดนโยบายโดยใช้ข้อมูลขนาดใหญ่ด้วย

ริค ไรเดอร์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของแบล็คร็อค กล่าวว่า การปฏิรูปในรอบนี้ได้ปรับโครงสร้างปรัชญานโยบาย เครื่องมือการกำกับดูแล และตรรกะการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ ใหม่ทั้งหมด โดยการวิเคราะห์ปัจจัยมหภาคต่างๆ อย่างละเอียดถี่ถ้วน จะช่วยเพิ่มความแม่นยำและความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญใหม่ในนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เมสเตอร์เสริมว่า สาระสำคัญของการปฏิรูปคือความโปร่งใส ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องกำหนดกฎเกณฑ์เชิงปริมาณที่เข้มงวด แต่ต้องสื่อสารมิติของการสังเกตการณ์นโยบายและพื้นฐานสำหรับการปรับเปลี่ยนอย่างชัดเจน โดยเปลี่ยนจากรูปแบบการรับรองความน่าเชื่อถือแบบง่ายๆ ไปสู่การสื่อสารที่มีประสิทธิภาพและโปร่งใสบนพื้นฐานของตลาด

โดยรวมแล้ว การปฏิรูปที่ยืดหยุ่นและเป็นระบบของวอร์ชได้แก้ไขข้อบกพร่องเชิงสถาบันที่มีมายาวนานภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเป็นพื้นฐาน ครอบคลุมห่วงโซ่ทั้งหมดของการกำหนดนโยบาย การสื่อสารในตลาด และการบริหารความเสี่ยง เมื่อโครงการวิจัยและการปฏิรูปเหล่านี้ได้รับการดำเนินการ รูปแบบการดำเนินงานนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะได้รับการปรับเปลี่ยนอย่างพื้นฐาน ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อแนวโน้มของสินทรัพย์ดอลลาร์และตลาดการเงินทั่วโลก