Thỏa thuận đạt được giữa Mỹ và Iran đã mang lại một tia hy vọng về việc nối lại hoạt động hàng hải ở eo biển Hormuz, tạm thời giải quyết nguy cơ cấp bách nhất đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, cuộc xung đột địa chính trị kéo dài gần bốn tháng đã gieo mầm lạm phát dọc theo chuỗi công nghiệp.

Nhiều nhà kinh tế học thể chế đồng ý rằng có một độ trễ đáng kể trong việc truyền dẫn sự tăng giá năng lượng đến các sản phẩm cuối cùng, và tác động tiêu cực đến lạm phát toàn cầu và tăng trưởng kinh tế sẽ tiếp tục trong vài tháng tới. Xu hướng chung của các ngân hàng trung ương về việc thắt chặt chính sách tiền tệ khó có thể đảo ngược nhanh chóng, và các quốc gia cũng đang đẩy nhanh quá trình tái thiết hệ thống an ninh năng lượng dài hạn.

Hoạt động vận tải đường thủy qua eo biển đang dần phục hồi và giá dầu thô đã giảm, nhưng áp lực lạm phát đã trở nên nghiêm trọng.

Việc ký kết biên bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran đánh dấu sự kết thúc của cuộc xung đột đang diễn ra ở eo biển Đài Loan, vốn đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Giá dầu thô Brent trước đó đã tăng vọt lên 118 đô la một thùng, nhưng đã giảm trở lại khoảng 80 đô la vào thứ Sáu.

Thứ Ba tuần trước, Goldman Sachs đã hạ dự báo giá dầu, dự đoán giá dầu thô Brent trung bình sẽ ở mức 80 đô la vào cuối năm 2026 và tiếp tục giảm xuống 75 đô la vào năm 2027. Cơ sở chính cho dự đoán này là sự phục hồi xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh Ba Tư diễn ra nhanh hơn so với dự kiến trước đây của thị trường.

Simon MacAdam, phó trưởng kinh tế gia toàn cầu tại Capital Economics, cho biết ngay cả khi lưu lượng tàu chở dầu trở lại bình thường, việc chuyển biến chi phí năng lượng và phân bón tăng cao sang các sản phẩm thực phẩm tiêu dùng cuối cùng sẽ mất một thời gian dài. Giá khí đốt dân dụng thường chậm hơn giá khí đốt tự nhiên ở thượng nguồn khoảng ba tháng, và xu hướng tăng giá sẽ không giảm ngay lập tức khi các tuyến vận chuyển được mở lại. Lượng tàu tồn đọng lớn đang chờ thông quan sẽ kéo dài thêm thời gian phục hồi logistics, làm trì hoãn thêm sự ổn định của chuỗi cung ứng thượng nguồn và hạ nguồn.

Tăng trưởng toàn cầu đã suy yếu đáng kể và nhiều khu vực đang phải đối mặt với những cú sốc lạm phát kéo dài.

Tuần trước, Ngân hàng Thế giới đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu cả năm xuống còn 2,5%, mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bùng phát. Ngân hàng ước tính rằng ngay cả khi tình trạng gián đoạn vận chuyển dầu mỏ dần được cải thiện, tỷ lệ lạm phát toàn cầu bình quân trong năm nay sẽ tăng lên 4% từ mức 3,3% vào năm 2025. Do nguồn cung nguyên liệu thô khan hiếm ở khu vực Vịnh Ba Tư, giá phân bón có thể tăng tới 38% trong năm nay, tiếp tục ảnh hưởng đến sản xuất nông nghiệp toàn cầu và giá cả thực phẩm.

Ông McAdam nói thêm rằng châu Âu đang trải qua áp lực lạm phát ngày càng rõ rệt, với lượng dự trữ khí đốt tự nhiên trong nước ở mức thấp kỷ lục. Kết hợp với giá xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Mỹ tăng cao, lạm phát ở châu Âu và Nhật Bản có thể tăng thêm từ 3 đến 4 điểm phần trăm. Sự kết hợp giữa các yếu tố chi phí bên ngoài và tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước làm tăng đáng kể khó khăn trong việc kiểm soát giá cả tại hai nền kinh tế lớn này.

Ngân hàng trung ương ở nhiều quốc gia đã buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ do lạm phát cao khiến việc nới lỏng nhanh chóng trở nên khó khăn.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tăng lãi suất vào tuần trước lần đầu tiên sau gần ba năm, trở thành ngân hàng trung ương của một nền kinh tế phát triển lớn đầu tiên thực hiện thắt chặt chính sách tiền tệ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh giữ nguyên lãi suất chuẩn, nhưng nâng dự báo lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân tháng 12 lên 3,6% từ mức 2,7% hồi tháng 3, với 9 trong số 18 thành viên bỏ phiếu ủng hộ ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay. Ngân hàng Anh (BOE) cũng giữ nguyên lãi suất, nhưng chính thức cảnh báo về sự chậm trễ trong việc phục hồi sản xuất năng lượng và vận chuyển sau xung đột.

Alex Holmes, giám đốc khu vực của Economist Intelligence Unit, cho biết giá nhiên liệu và thực phẩm sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Cùng với tác động của hiện tượng El Niño cực mạnh lên sản lượng nông nghiệp, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, vốn đã chuyển sang lập trường thắt chặt chính sách, khó có khả năng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao sẽ tiếp tục kéo dài. Cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz đã thay đổi căn bản logic của các quyết định đánh đổi trong chính sách của ngân hàng trung ương, làm tăng đáng kể tầm quan trọng của việc ổn định giá cả.

An ninh năng lượng toàn cầu đang được tái cấu trúc, với việc các quốc gia thiết lập hệ thống dự trữ và cung cấp đa dạng.

Những bài học rút ra từ sự gián đoạn các tuyến vận chuyển này đã thúc đẩy các quốc gia xem xét lại kế hoạch tổng thể về an ninh năng lượng. Các quốc gia bị ảnh hưởng đang lên kế hoạch mở rộng dự trữ năng lượng chiến lược, tăng cường năng lực sản xuất trong nước và đồng thời phát triển các đường ống vận chuyển xuyên biên giới thay thế để giảm sự phụ thuộc vào một điểm nghẽn hàng hải duy nhất.

Giám đốc điều hành Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) Matteo Lanzafame cho biết hôm thứ Năm tuần trước rằng các quốc gia nên tích trữ đủ dự trữ năng lượng trong thời bình để phòng ngừa rủi ro gián đoạn nguồn cung do các cuộc khủng hoảng địa chính trị toàn cầu đột ngột gây ra, từ đó giảm thiểu tác động lâu dài của những biến động trên một tuyến vận chuyển duy nhất đối với nền kinh tế của họ.

Tóm lại , việc nối lại hoạt động hàng hải ở eo biển Hormuz chỉ có thể làm giảm bớt những lo ngại ngắn hạn về nguồn cung dầu. Hiệu ứng domino lạm phát và áp lực giảm sút đối với tăng trưởng kinh tế bắt nguồn từ cuộc xung đột trong bốn tháng qua sẽ tiếp tục diễn ra. Lập trường thắt chặt của các ngân hàng trung ương toàn cầu khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, và các quốc gia đồng thời đang theo đuổi các chiến lược đa dạng hóa năng lượng để giảm thiểu những cú sốc năng lượng trong tương lai từ các sự kiện địa chính trị.