Dù giá vàng đã vượt mốc 4.000 đô la, nhưng phe mua vẫn chưa hoàn toàn yên tâm.
2026-06-26 19:39:42
Vào thứ Sáu, ngày 26 tháng 6, giá vàng giao ngay đã phục hồi trên mốc 4.000 USD/ounce sau một đợt giảm mạnh. Hiện tại, vàng đang giao dịch quanh mức 4.050 USD/ounce, đã phục hồi nhẹ trong ngày, nhưng mức giảm trong tháng qua vẫn gần 9%, và những tổn thất kỹ thuật từ đợt giảm giá từ mức cao nhất năm vẫn chưa được khắc phục. Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ vẫn đang dao động quanh mức 101, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,38%, và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (CPI) tháng 5 của Mỹ tăng lên 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, với chỉ số CPI cốt lõi tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, khiến thị trường tiếp tục điều chỉnh giá về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt hay không.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt phục hồi giá vàng lần này là do mặc dù dữ liệu lạm phát của Mỹ vẫn ở mức cao, nhưng không vượt quá đáng kể kỳ vọng của thị trường. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 0,4% so với tháng trước trong tháng 5, trong khi thu nhập cá nhân, thu nhập khả dụng và chi tiêu tiêu dùng cá nhân đều tăng 0,7% so với tháng trước, cho thấy áp lực giá cả chưa giảm và nhu cầu chưa sụt giảm đáng kể.
Do đó, sự phục hồi của giá vàng gần mức 4.000 USD nhiều khả năng là dấu hiệu cho thấy nỗi lo ngại về lãi suất đang giảm bớt hơn là sự củng cố trở lại của kịch bản kinh tế vĩ mô. Là một tài sản không sinh lãi, các biến số nhạy cảm nhất của vàng vẫn là lãi suất thực và tính thanh khoản của đồng đô la. Khi thị trường điều chỉnh từ "việc tăng lãi suất nhanh chóng" của Fed sang "vẫn tương đối thắt chặt nhưng với tốc độ không chắc chắn", việc mua lại các khoản bán khống sẽ đẩy giá vàng lên. Tuy nhiên, nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục duy trì trên 4,3%, neo định giá của vàng sẽ vẫn bị kìm hãm.
Chỉ số đô la Mỹ ở mức khoảng 101,20 vào ngày 26 tháng 6, giảm khoảng 0,23% so với ngày giao dịch trước đó, nhưng vẫn tăng khoảng 2,01% trong tháng qua. Điều này có nghĩa là áp lực ngoại hối đối với vàng chưa thực sự giảm bớt, mà chỉ giảm nhẹ so với mức cao nhất trong ngắn hạn. Logic thông thường đối với hàng hóa định giá bằng đô la là đô la mạnh hơn sẽ làm tăng chi phí mua hàng đối với người mua không sử dụng đô la và cũng làm tăng sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ các tài sản tương tự như tiền mặt.
Thị trường trái phiếu cũng vô cùng quan trọng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,38%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã giảm nhẹ sau khi công bố dữ liệu lạm phát, nhưng mức tuyệt đối vẫn ở mức cao. Nếu lãi suất danh nghĩa vẫn ở mức cao và kỳ vọng lạm phát không tăng đáng kể, lãi suất thực sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng. Nói cách khác, vàng có thể phục hồi khi dữ liệu lạm phát "không tệ hơn", nhưng sẽ khó có thể nhanh chóng tiếp tục xu hướng tăng một chiều trước đó trong môi trường lãi suất thực duy trì ở mức cao.
Trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức khoảng 4050 USD/ounce, vẫn thấp hơn đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 4307,92 USD/ounce, và dải trên đã di chuyển xuống mức 4659,79 USD/ounce, cho thấy kênh giao dịch trung hạn tiếp tục thu hẹp xuống. Dải dưới nằm ở mức khoảng 3956,05 USD/ounce, và mức thấp gần đây là 3959,04 USD/ounce gần như nằm ngay cạnh dải dưới, cho thấy vùng 4000 USD đã trở thành vùng hội tụ tâm lý và kỹ thuật, nơi phe mua và phe bán liên tục tranh giành.
Trên chỉ báo MACD, DIFF là -122,12 và DEA là -108,20, với biểu đồ histogram vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy sự điều chỉnh xu hướng vẫn chưa hoàn tất. Đáng chú ý hơn, sau khi giá vàng giảm từ khoảng 4595,01 đô la, các đỉnh phục hồi đã liên tục thấp hơn, với mức 4382,04 đô la không bị phá vỡ hiệu quả, cho thấy áp lực bán từ các nhà đầu tư bị mắc kẹt và các quỹ theo xu hướng vẫn còn. Chỉ khi giá tiếp cận và ổn định trên dải Bollinger Middle Band, thị trường mới đánh giá lại xem liệu sự giảm giá này đã bước vào giai đoạn điều chỉnh cấu trúc hay chưa.
Sự tăng giá đáng kể của vàng trong năm qua đã biến nó từ một tài sản trú ẩn an toàn thành một tài sản có tính thanh khoản cao với lợi nhuận có thể hiện thực hóa trong danh mục đầu tư. Saxo Markets gần đây đã chỉ ra rằng khi các giao dịch tăng trưởng quá đông đúc gặp áp lực, các nhà đầu tư có xu hướng bán "các tài sản họ có thể bán", chứ không chỉ "các tài sản họ muốn bán". Điều này giải thích tại sao vàng có thể bị bán tháo khi sự biến động của cổ phiếu công nghệ, áp lực ký quỹ và việc giảm rủi ro danh mục đầu tư cùng xảy ra đồng thời.
Invesco cũng nhấn mạnh rằng vàng phần lớn đã hấp thụ rủi ro từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa, nhưng vẫn chưa hoàn toàn thích ứng với môi trường "duy trì lãi suất thực cao trong thời gian dài hơn". Đánh giá này chạm đến mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường hiện tại: lạm phát cao lẽ ra phải hỗ trợ vàng, nhưng nếu phản ứng của Fed chuyển sang lập trường cứng rắn hơn, vàng sẽ không được hưởng lợi từ việc bảo vệ khỏi lạm phát, mà thay vào đó là chi phí cơ hội gia tăng.
Câu hỏi 1: Việc giá vàng phục hồi vượt mốc 4.000 đô la có nghĩa là xu hướng giảm đã kết thúc?
A: Đó không phải là một cách giải thích đơn giản. Sự phục hồi hiện tại chủ yếu xuất phát từ việc giảm bớt các dự đoán về việc tăng lãi suất mạnh sau khi dữ liệu lạm phát không vượt quá kỳ vọng một cách đáng kể. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao, và về mặt kỹ thuật, chúng vẫn nằm dưới đường giữa của dải Bollinger.
Câu hỏi 2: Tại sao giá vàng giảm dù lạm phát cao?
A: Mấu chốt nằm ở lãi suất thực. Nếu lạm phát cao khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt, thì lợi suất tăng sẽ làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, từ đó bù đắp nhu cầu bảo vệ khỏi lạm phát.
Câu hỏi 3: Thị trường sẽ tập trung vào điều gì tiếp theo?
A: Những câu hỏi quan trọng là liệu đồng đô la Mỹ có tiếp tục giảm giá hay không, liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có giảm hay không, và liệu giá vàng có thể thoát khỏi sự biến động lên xuống quanh mức 4.000 đô la hay không.
Sự phục hồi của giá vàng không phải là sự đảo chiều xu hướng, mà là sự điều chỉnh sau khi rơi vào tình trạng quá bán.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt phục hồi giá vàng lần này là do mặc dù dữ liệu lạm phát của Mỹ vẫn ở mức cao, nhưng không vượt quá đáng kể kỳ vọng của thị trường. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 0,4% so với tháng trước trong tháng 5, trong khi thu nhập cá nhân, thu nhập khả dụng và chi tiêu tiêu dùng cá nhân đều tăng 0,7% so với tháng trước, cho thấy áp lực giá cả chưa giảm và nhu cầu chưa sụt giảm đáng kể.
Do đó, sự phục hồi của giá vàng gần mức 4.000 USD nhiều khả năng là dấu hiệu cho thấy nỗi lo ngại về lãi suất đang giảm bớt hơn là sự củng cố trở lại của kịch bản kinh tế vĩ mô. Là một tài sản không sinh lãi, các biến số nhạy cảm nhất của vàng vẫn là lãi suất thực và tính thanh khoản của đồng đô la. Khi thị trường điều chỉnh từ "việc tăng lãi suất nhanh chóng" của Fed sang "vẫn tương đối thắt chặt nhưng với tốc độ không chắc chắn", việc mua lại các khoản bán khống sẽ đẩy giá vàng lên. Tuy nhiên, nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục duy trì trên 4,3%, neo định giá của vàng sẽ vẫn bị kìm hãm.
Đồng đô la Mỹ và lãi suất thực vẫn là những nguồn gây áp lực chính đối với giá vàng.
Chỉ số đô la Mỹ ở mức khoảng 101,20 vào ngày 26 tháng 6, giảm khoảng 0,23% so với ngày giao dịch trước đó, nhưng vẫn tăng khoảng 2,01% trong tháng qua. Điều này có nghĩa là áp lực ngoại hối đối với vàng chưa thực sự giảm bớt, mà chỉ giảm nhẹ so với mức cao nhất trong ngắn hạn. Logic thông thường đối với hàng hóa định giá bằng đô la là đô la mạnh hơn sẽ làm tăng chi phí mua hàng đối với người mua không sử dụng đô la và cũng làm tăng sức hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ các tài sản tương tự như tiền mặt.
Thị trường trái phiếu cũng vô cùng quan trọng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,38%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm đã giảm nhẹ sau khi công bố dữ liệu lạm phát, nhưng mức tuyệt đối vẫn ở mức cao. Nếu lãi suất danh nghĩa vẫn ở mức cao và kỳ vọng lạm phát không tăng đáng kể, lãi suất thực sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng. Nói cách khác, vàng có thể phục hồi khi dữ liệu lạm phát "không tệ hơn", nhưng sẽ khó có thể nhanh chóng tiếp tục xu hướng tăng một chiều trước đó trong môi trường lãi suất thực duy trì ở mức cao.
Phân tích kỹ thuật cho thấy cấu trúc giảm giá vẫn chưa bị phá vỡ.
Trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức khoảng 4050 USD/ounce, vẫn thấp hơn đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 4307,92 USD/ounce, và dải trên đã di chuyển xuống mức 4659,79 USD/ounce, cho thấy kênh giao dịch trung hạn tiếp tục thu hẹp xuống. Dải dưới nằm ở mức khoảng 3956,05 USD/ounce, và mức thấp gần đây là 3959,04 USD/ounce gần như nằm ngay cạnh dải dưới, cho thấy vùng 4000 USD đã trở thành vùng hội tụ tâm lý và kỹ thuật, nơi phe mua và phe bán liên tục tranh giành.
Trên chỉ báo MACD, DIFF là -122,12 và DEA là -108,20, với biểu đồ histogram vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy sự điều chỉnh xu hướng vẫn chưa hoàn tất. Đáng chú ý hơn, sau khi giá vàng giảm từ khoảng 4595,01 đô la, các đỉnh phục hồi đã liên tục thấp hơn, với mức 4382,04 đô la không bị phá vỡ hiệu quả, cho thấy áp lực bán từ các nhà đầu tư bị mắc kẹt và các quỹ theo xu hướng vẫn còn. Chỉ khi giá tiếp cận và ổn định trên dải Bollinger Middle Band, thị trường mới đánh giá lại xem liệu sự giảm giá này đã bước vào giai đoạn điều chỉnh cấu trúc hay chưa.
Hành vi huy động vốn đã chuyển từ mua vào để tìm nơi trú ẩn an toàn sang hiện thực hóa tính thanh khoản.
Sự tăng giá đáng kể của vàng trong năm qua đã biến nó từ một tài sản trú ẩn an toàn thành một tài sản có tính thanh khoản cao với lợi nhuận có thể hiện thực hóa trong danh mục đầu tư. Saxo Markets gần đây đã chỉ ra rằng khi các giao dịch tăng trưởng quá đông đúc gặp áp lực, các nhà đầu tư có xu hướng bán "các tài sản họ có thể bán", chứ không chỉ "các tài sản họ muốn bán". Điều này giải thích tại sao vàng có thể bị bán tháo khi sự biến động của cổ phiếu công nghệ, áp lực ký quỹ và việc giảm rủi ro danh mục đầu tư cùng xảy ra đồng thời.
Invesco cũng nhấn mạnh rằng vàng phần lớn đã hấp thụ rủi ro từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa, nhưng vẫn chưa hoàn toàn thích ứng với môi trường "duy trì lãi suất thực cao trong thời gian dài hơn". Đánh giá này chạm đến mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường hiện tại: lạm phát cao lẽ ra phải hỗ trợ vàng, nhưng nếu phản ứng của Fed chuyển sang lập trường cứng rắn hơn, vàng sẽ không được hưởng lợi từ việc bảo vệ khỏi lạm phát, mà thay vào đó là chi phí cơ hội gia tăng.
Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Việc giá vàng phục hồi vượt mốc 4.000 đô la có nghĩa là xu hướng giảm đã kết thúc?
A: Đó không phải là một cách giải thích đơn giản. Sự phục hồi hiện tại chủ yếu xuất phát từ việc giảm bớt các dự đoán về việc tăng lãi suất mạnh sau khi dữ liệu lạm phát không vượt quá kỳ vọng một cách đáng kể. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao, và về mặt kỹ thuật, chúng vẫn nằm dưới đường giữa của dải Bollinger.
Câu hỏi 2: Tại sao giá vàng giảm dù lạm phát cao?
A: Mấu chốt nằm ở lãi suất thực. Nếu lạm phát cao khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt, thì lợi suất tăng sẽ làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, từ đó bù đắp nhu cầu bảo vệ khỏi lạm phát.
Câu hỏi 3: Thị trường sẽ tập trung vào điều gì tiếp theo?
A: Những câu hỏi quan trọng là liệu đồng đô la Mỹ có tiếp tục giảm giá hay không, liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có giảm hay không, và liệu giá vàng có thể thoát khỏi sự biến động lên xuống quanh mức 4.000 đô la hay không.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
