วันศุกร์ที่ 26 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นเหนือระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากร่วงลงอย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,050 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดีดตัวขึ้นเล็กน้อยในวันนั้น แต่การลดลงในช่วงเดือนที่ผ่านมายังคงใกล้เคียง 9% และความเสียหายทางเทคนิคจากการปรับตัวลงจากจุดสูงสุดของปีก็ยังไม่ได้รับการแก้ไข ในขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 101 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.38% และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นเป็น 4.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยดัชนีหลักเพิ่มขึ้นเป็น 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ทำให้ตลาดยังคงประเมินสถานการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จำเป็นต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปหรือไม่

การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำไม่ใช่การกลับตัวของแนวโน้ม แต่เป็นการปรับตัวหลังจากภาวะขายมากเกินไป

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงสำหรับการดีดตัวขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้คือ แม้ว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ไม่ได้สูงเกินความคาดหมายของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม ในขณะที่รายได้ส่วนบุคคล รายได้ที่ใช้จ่ายได้ และการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลต่างก็เพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาไม่ได้ลดลง และความต้องการไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ดังนั้น การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ จึงมีแนวโน้มที่จะเป็นสัญญาณของการผ่อนคลายความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจมหภาค เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ตัวแปรที่อ่อนไหวที่สุดจึงยังคงเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและสภาพคล่องของดอลลาร์ เมื่อตลาดปรับตัวจาก "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว" ของเฟดไปสู่ "ยังคงค่อนข้างตึงตัวแต่มีความไม่แน่นอน" การซื้อคืนหุ้นที่ขายชอร์ตจะผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงสูงกว่า 4.3% มูลค่าของทองคำก็จะยังคงถูกกดดันอยู่

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 101.20 เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน ลดลงประมาณ 0.23% จากวันทำการก่อนหน้า แต่ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 2.01% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยนต่อราคาทองคำยังไม่ลดลงอย่างแท้จริง แต่ได้ถอยลงจากระดับสูงสุดในระยะสั้นเท่านั้น หลักการทั่วไปสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์คือ ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการซื้อสำหรับผู้ซื้อที่ไม่ใช้ดอลลาร์ และยังเพิ่มความน่าสนใจในการถือครองสินทรัพย์ที่คล้ายเงินสดอีกด้วย

ตลาดพันธบัตรก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.38% ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี และ 10 ปี ลดลงเล็กน้อยหลังจากมีการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ แต่ระดับโดยรวมยังคงอยู่ในระดับสูง หากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ยังคงสูง และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อไม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญควบคู่กันไป อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะยังคงกดดันราคาทองคำต่อไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทองคำอาจฟื้นตัวได้เมื่อข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ "ไม่แย่ลง" แต่จะเป็นเรื่องยากที่จะกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมที่ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงสูงอยู่

การวิเคราะห์ทางเทคนิคบ่งชี้ว่าโครงสร้างขาลงยังไม่ถูกทำลาย

จากกราฟรายวัน ราคาทองคำสปอตปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,050 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4,307.92 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเส้นบนได้เลื่อนลงมาอยู่ที่ 4,659.79 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แสดงให้เห็นว่าช่องทางการซื้อขายระยะกลางยังคงบีบตัวลงอย่างต่อเนื่อง เส้นล่างอยู่ที่ประมาณ 3,956.05 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาต่ำสุดล่าสุดที่ 3,959.04 ดอลลาร์ต่อออนซ์อยู่เกือบจะติดกับเส้นล่าง แสดงให้เห็นว่าบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ได้กลายเป็นโซนบรรจบกันทางจิตวิทยาและทางเทคนิคที่ฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่อสู้กันซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ในส่วนของ MACD นั้น DIFF อยู่ที่ -122.12 และ DEA อยู่ที่ -108.20 โดยฮิสโตแกรมยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับฐานของแนวโน้มยังไม่เสร็จสมบูรณ์ ที่สำคัญกว่านั้น หลังจากราคาทองคำลดลงจากประมาณ 4595.01 ดอลลาร์ ระดับสูงสุดหลังการดีดตัวขึ้นก็ลดลงเรื่อยๆ โดยระดับ 4382.04 ดอลลาร์ยังไม่สามารถทะลุผ่านได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขายจากนักลงทุนที่ติดอยู่และกองทุนที่ติดตามแนวโน้มยังคงอยู่ ตลาดจะประเมินอีกครั้งว่าการลดลงนี้ได้เข้าสู่ช่วงการปรับฐานเชิงโครงสร้างแล้วหรือไม่ ก็ต่อเมื่อราคาเข้าใกล้และทรงตัวอยู่เหนือ Bollinger Middle Band เท่านั้น

พฤติกรรมการระดมทุนเปลี่ยนจากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยไปเป็นการแสวงหาสภาพคล่อง

ราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปีที่ผ่านมาได้เปลี่ยนสถานะทองคำจากสินทรัพย์ปลอดภัยไปเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและสามารถสร้างผลกำไรได้ในพอร์ตการลงทุน Saxo Markets ชี้ให้เห็นว่าเมื่อการลงทุนในหุ้นเติบโตที่มีผู้คนจำนวนมากเผชิญแรงกดดัน นักลงทุนมักจะขาย "สินทรัพย์ที่พวกเขาสามารถขายได้" ไม่ใช่แค่ "สินทรัพย์ที่พวกเขาต้องการขาย" นี่จึงอธิบายได้ว่าทำไมราคาทองคำจึงอาจถูกเทขายเมื่อความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยี แรงกดดันด้านมาร์จิน และการลดความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนเกิดขึ้นพร้อมกัน

Invesco ยังเน้นย้ำว่าทองคำได้ดูดซับความเสี่ยงจากการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ แต่ยังไม่ได้ปรับตัวอย่างเต็มที่ในสภาพแวดล้อมของการ "รักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงเป็นระยะเวลานาน" การประเมินนี้ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบัน: อัตราเงินเฟ้อสูงควรจะสนับสนุนราคาทองคำ แต่หากการตอบสนองของเฟดเปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น ทองคำจะไม่ได้รับการคุ้มครองจากเงินเฟ้อ แต่จะเผชิญกับต้นทุนค่าเสียโอกาสที่เพิ่มขึ้นแทน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การที่ราคาทองคำดีดตัวขึ้นเหนือ 4,000 ดอลลาร์ หมายความว่าแนวโน้มขาลงสิ้นสุดลงแล้วหรือไม่?
A: นั่นไม่ใช่การตีความที่ง่ายนัก การฟื้นตัวในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากการที่การคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงลดลง หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อไม่ได้สูงเกินความคาดหมายอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูง และในทางเทคนิคแล้วยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band

คำถามที่ 2: เหตุใดราคาทองคำจึงลดลงทั้งที่อัตราเงินเฟ้อสูง?
A: กุญแจสำคัญอยู่ที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หากอัตราเงินเฟ้อสูงกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งจะหักล้างความต้องการการป้องกันเงินเฟ้อไป

คำถามที่ 3: ตลาดจะให้ความสนใจกับอะไรต่อไป?
A: คำถามสำคัญคือว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงต่อไปหรือไม่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีจะลดลงหรือไม่ และราคาทองคำจะสามารถหลุดพ้นจากความผันผวนขึ้นลงรอบ ๆ 4,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่