Sau khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn 60 ngày, thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua những thay đổi mạnh mẽ, và giá dầu bắt đầu giảm nhanh chóng.

Thị trường nhìn chung dự đoán rằng việc nối lại hoạt động vận chuyển hàng hóa tại eo biển Hormuz sẽ giải phóng một lượng lớn dầu thô, khiến các tàu chở dầu bị mắc kẹt phải rời khỏi Vịnh Ba Tư và trực tiếp làm giảm giá dầu. Tuy nhiên, đợt nới lỏng này tiềm ẩn nhiều rủi ro: các cuộc tấn công bất ngờ vào tàu buôn, thiếu hụt năng lực vận chuyển, nhu cầu bổ sung hàng tồn kho toàn cầu và những bất ổn địa chính trị đều tạo tiền đề cho sự phục hồi giá dầu sau đó, và vẫn còn dư địa để điều chỉnh tâm lý giao dịch quá bi quan của thị trường.

Thỏa thuận ngừng bắn đã kích hoạt kỳ vọng về nguồn cung, dẫn đến việc giá dầu thô giao ngay giảm đáng kể.

Sau thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, hiệu quả vận chuyển dầu mỏ ở vùng Vịnh Ba Tư đã được cải thiện đáng kể, dẫn đến kỳ vọng thị trường về nguồn cung dồi dào tăng nhanh và giá dầu thô giao ngay giảm mạnh. Dữ liệu thị trường tuần trước cho thấy dầu thô Angola đang được giao dịch với mức chiết khấu 10 đô la/thùng so với dầu Brent, một mức chiết khấu hiếm thấy trong gần một thập kỷ. Đồng thời, nhu cầu suy yếu tại các thị trường châu Á đã khiến một số nhà máy lọc dầu ở các nước lớn châu Á bắt đầu bán tháo các lô hàng dầu thô của mình, làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung ngắn hạn.

Daan Struyven, đồng giám đốc bộ phận hàng hóa toàn cầu tại Goldman Sachs, cho biết: "Hiện tại, nhu cầu dầu thô Trung Đông tại thị trường châu Á đang yếu, dẫn đến cấu trúc giá dầu kỳ hạn cao hơn giá giao ngay, và tốc độ phục hồi cũng như tiến trình tổng thể của hoạt động vận tải biển ở Vịnh Ba Tư đã vượt quá kỳ vọng của thị trường."

Nhiều kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ đã kết hợp lại đẩy giá dầu xuống, nhanh chóng đảo ngược tình trạng giá cao trước đó được duy trì bởi căng thẳng địa chính trị.

Thị trường đang tràn ngập sự lạc quan, nhưng các tổ chức cảnh báo về nguy cơ tình trạng cung vượt cầu giả tạo.

Tốc độ giảm giá dầu trong đợt này vượt xa dự đoán của ngành, chủ yếu là do thị trường đã kỳ vọng quá mức vào tác động tích cực của việc nối lại hoạt động hàng không.

Nhóm phân tích hàng hóa của JPMorgan cho biết logic cốt lõi đằng sau đợt điều chỉnh giá dầu lần này là hiệu ứng tổng hợp của việc nhu cầu thị trường giảm và việc giải phóng lượng tồn kho toàn cầu, hoàn toàn khác với logic thu hẹp nguồn cung mà các tổ chức đã dự đoán trước đó. Hầu hết những người tham gia thị trường chỉ tập trung vào nguồn cung dầu thô ngắn hạn, bỏ qua những rủi ro cấu trúc đằng sau xu hướng thị trường.

Nhóm nghiên cứu hàng hóa của ING khuyến nghị thị trường nên nhìn nhận sự phục hồi vận tải biển lần này một cách hợp lý. Nhóm này cho biết, sự gia tăng hiện tại trong vận chuyển hàng hóa ra khỏi eo biển Hormuz chủ yếu là do sự khởi hành của các tàu chở dầu hiện có, trước đây bị mắc kẹt do các vấn đề địa chính trị. Số lượng tàu chở dầu mới được bổ sung vào Vịnh Ba Tư để thực hiện hoạt động vận tải là cực kỳ hạn chế, và nguồn cung năng lực vận tải biển dài hạn vẫn chưa được cải thiện đáng kể.

Các giám đốc điều hành tại Phillips 66, một công ty trong ngành, ước tính rằng khoảng 90 đến 100 triệu thùng dầu thô hiện đang bị mắc kẹt sẽ được vận chuyển ra khỏi cảng, nhưng các vấn đề như bảo hiểm nhập cảng cho tàu chở dầu và an toàn vận chuyển vẫn chưa được giải quyết, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng tiếp tục vận chuyển.

Bart Melek, người đứng đầu chiến lược hàng hóa toàn cầu tại TD Securities, cho biết thị trường đang quá lạc quan về tốc độ phục hồi nguồn cung và tồn kho dầu thô, và tình trạng dư cung ngắn hạn khó có thể kéo dài.

Các rủi ro địa chính trị đã tái xuất hiện, và tốc độ giảm giá dầu đã chậm lại.

Ngay khi thị trường đang đặt cược vào nguồn cung dầu thô dồi dào, vụ tấn công của Iran vào một tàu buôn dân sự ở eo biển Hormuz đã làm dấy lên tâm lý e ngại rủi ro địa chính trị và phá vỡ kỳ vọng về hoạt động hàng hải ổn định. Kết quả là, tốc độ giảm giá của thị trường dầu thô chậm lại đáng kể, và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị lại xuất hiện trên thị trường.

Nhà phân tích Tony Sycamore của IG tin rằng thị trường sẽ tập trung theo dõi tình trạng giao thông tàu chở dầu ở eo biển Hormuz. Cuộc xung đột bất ngờ này có khả năng hạn chế tốc độ sản xuất và vận chuyển dầu của các nước sản xuất dầu mỏ, tạo ra lực hỗ trợ quan trọng cho giá dầu.

Nhu cầu bổ sung nguồn cung toàn cầu tạo ra một mức sàn, hạn chế khả năng giảm giá dầu.

Trong cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz trước đây, các quốc gia trên thế giới chủ yếu dựa vào việc giải phóng dự trữ dầu thô để ổn định thị trường, trong khi các nước châu Á lớn dựa vào nguồn dự trữ chiến lược khổng lồ của mình để giảm mua nhập khẩu, nhờ đó ngăn chặn hiệu quả sự tăng giá dầu mạnh.

Với việc nối lại hoạt động vận chuyển, các nhà máy lọc dầu ở các nước châu Á lớn sẽ khởi động lại việc mua dầu thô thường xuyên sau khi hoàn tất việc bán các lô hàng hiện có. Nhu cầu bổ sung dầu ở Hoa Kỳ thậm chí còn cấp thiết hơn. Tính đến tuần kết thúc ngày 19 tháng 6, Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Hoa Kỳ chỉ còn 331,2 triệu thùng, mức thấp nhất trong 40 năm, và ngành công nghiệp này đã ấn định giới hạn tồn kho tối thiểu, khiến nguồn dự trữ khả dụng còn rất hạn chế.

Tóm tắt thị trường tổng quan

Tóm lại, việc gia tăng nguồn cung do sự rời đi đồng loạt của các tàu chở dầu bị mắc cạn trong ngắn hạn đã tiếp tục kìm hãm giá dầu thô, dẫn đến sự sụt giảm mạnh gần đây. Tuy nhiên, sau khi lượng dự trữ hiện có được giải phóng, nhiều yếu tố tích cực như thiếu hụt năng lực vận chuyển mới, các xung đột địa chính trị tái diễn và việc bổ sung hàng tồn kho toàn cầu do nhu cầu thiết yếu sẽ dần xuất hiện.

Tâm lý bi quan thái quá hiện nay trên thị trường cần được điều chỉnh, và tiềm năng giảm giá dầu là có giới hạn. Thị trường sau đó sẽ bước vào giai đoạn củng cố và điều chỉnh khi các yếu tố rủi ro và tích cực tương tác với nhau.


Nguồn biểu đồ giá dầu thô Brent hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 10 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 29 tháng 6, giá dầu thô Brent giao dịch ở mức 73,20 đô la Mỹ/thùng.