Ngày thứ Hai, 29 tháng 6, đồng bảng Anh dao động quanh mức 1,3215 so với đô la Mỹ, duy trì trong phạm vi tích lũy ở mức thấp. Bối cảnh thị trường hiện tại khá phức tạp: Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,75% trong tháng 6, nhưng cuộc bỏ phiếu chia rẽ với tỷ lệ 7-2, trong đó tỷ lệ ủng hộ Huw Pill và Megan Greene tăng lên 4%; trong khi đó, Ngân hàng Anh công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã giảm xuống 2,8%, nhưng cú sốc năng lượng vẫn có thể khiến lạm phát tăng trở lại vào cuối năm nay.

Đồng bảng Anh không mạnh lên đáng kể bất chấp những chia rẽ theo hướng diều hâu.

Về mặt lý thuyết, tâm lý ngày càng cứng rắn trong Ngân hàng Anh lẽ ra phải hỗ trợ chênh lệch lãi suất cho đồng bảng Anh. Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái vẫn duy trì ở mức khoảng 1,32, cho thấy chiến lược định giá của các nhà giao dịch không chỉ đơn thuần là "liệu lãi suất có được tăng hay không", mà còn là những tác động kinh tế vĩ mô đằng sau việc tăng lãi suất đó.

Gần đây, ông Pill nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ trong những năm gần đây có thể chưa "đủ nghiêm ngặt", và cảnh báo thị trường không nên coi mức lạm phát khoảng 3% là chấp nhận được. Lý lẽ của ông không chỉ đơn thuần là theo đuổi lãi suất cao hơn, mà còn là lo ngại về hiệu ứng lan truyền thứ cấp giữa giá năng lượng, thực phẩm và dịch vụ với kỳ vọng về tiền lương. Nếu kỳ vọng lạm phát lại trì trệ, Ngân hàng Anh, ngay cả khi duy trì lãi suất cao, có thể buộc phải kéo dài chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ.

Vấn đề là việc tăng lãi suất do lạm phát phía cung không nhất thiết đồng nghĩa với lợi ích tiền tệ. Nếu lãi suất cao hơn đi kèm với sức mua giảm, chi phí kinh doanh tăng và nhu cầu chậm lại, đồng bảng Anh sẽ nhận được "bù đắp chênh lệch lãi suất" đồng thời cũng chịu "chiết khấu tăng trưởng".

Biến động năng lượng chính là yếu tố then chốt quyết định giá cả trong vòng này.

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Ngân hàng Anh cho thấy, mặc dù giá năng lượng toàn cầu đã giảm so với mức cao trước đó, nhưng vẫn cao hơn mức trước xung đột và tiếp tục biến động. Kể từ báo cáo chính sách tiền tệ tháng 4, giá dầu thô Brent trung bình ở mức khoảng 100 đô la/thùng, và giá khí đốt tự nhiên bán buôn của Anh trung bình ở mức khoảng 116 pence/thm; trước cuộc họp tháng 6, giá dầu đã giảm xuống khoảng 79 đô la/thùng, và giá khí đốt tự nhiên xuống khoảng 100 pence/thm.

Dữ liệu này giải thích tại sao thị trường khó có thể đặt cược một chiều vào đồng bảng Anh. Giá năng lượng giảm sẽ làm giảm áp lực lạm phát và giảm nhu cầu tăng lãi suất; tuy nhiên, giá năng lượng vẫn ở mức cao hơn so với trước xung đột sẽ hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất. Do đó, lộ trình lãi suất bị khóa trong một phạm vi "khó cắt giảm, và cũng khó tăng đáng kể".

Quan trọng hơn, Ngân hàng Anh dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ ở mức thấp hơn 3% trong quý 3 năm 2026 và tăng lên mức cao hơn 3,25% trong quý 4. Điều này có nghĩa là tỷ lệ lạm phát hiện tại là 2,8% không thể chỉ đơn giản được hiểu là sự giảm bớt áp lực lạm phát, mà thay vào đó, vẫn còn rủi ro lạm phát sẽ tiếp tục tăng trong năm nay.

Định giá thị trường giống như việc mua rủi ro cực đoan hơn.

Diễn biến lãi suất mới nhất cho thấy thị trường vẫn đang dự báo Ngân hàng Anh sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ thêm khoảng 22 điểm cơ bản trong năm nay. Con số này gần với mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng chưa được phản ánh chắc chắn. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch không tin rằng Ngân hàng Anh đã bước vào chu kỳ tăng lãi suất rõ ràng, mà đang dành một khoản phí bảo hiểm rủi ro cho kịch bản lạm phát tái diễn.

Tại cuộc họp tháng Tư, Pill là thành viên duy nhất ủng hộ việc tăng lãi suất lên 4%; đến tháng Sáu, số lượng thành viên ủng hộ tăng lãi suất đã tăng lên hai. Sự thay đổi trong cơ cấu ủy ban bỏ phiếu này quan trọng hơn chính kết quả lãi suất, vì nó cho thấy sự khác biệt ngày càng lớn trong ủy ban giữa quan điểm "chờ đợi dữ liệu" và "các biện pháp chủ động". Nếu lạm phát năng lượng và dịch vụ hoặc các chỉ số tiền lương tiếp tục tăng mạnh, các ý kiến thiểu số có thể tiếp tục ảnh hưởng đến nhóm trung lập.

Tuy nhiên, đa số các thành viên bỏ phiếu vẫn nhấn mạnh tác động kiềm chế lạm phát của thị trường lao động nới lỏng và nền kinh tế suy yếu. Đây cũng là lý do chính khiến đồng bảng Anh không thể tăng giá bất chấp những bình luận cứng rắn: thị trường đang mua vào dựa trên sự không chắc chắn về chính sách hơn là khả năng phục hồi của nền kinh tế.

Phân tích kỹ thuật cho thấy xu hướng giảm vẫn chưa bị phá vỡ.

Trên biểu đồ ngày, giá GBP/USD hiện tại ở mức khoảng 1.3215, vẫn thấp hơn dải Bollinger Middle Band ở mức 1.3348 và gần hơn với dải Bollinger Lower Band ở mức 1.3134. Xu hướng giảm liên tục của dải Middle Band cho thấy áp lực xu hướng vẫn chưa được giải tỏa. Vùng giá từ 1.3340 đến 1.3420 là vùng kiểm định đầu tiên cho sự điều chỉnh cấu trúc ngắn hạn. Nếu không thể vượt lên trên vùng này, sự phục hồi nhiều khả năng được hiểu là sự tích lũy ở mức thấp.

Về chỉ báo MACD, DIFF xấp xỉ -0.0067 và DEA xấp xỉ -0.0055, với biểu đồ histogram vẫn nằm trong vùng âm. Điều này cho thấy mặc dù đà giảm đã phần nào lắng xuống, nhưng vẫn chưa đủ bằng chứng về sự đảo chiều xu hướng. Mức thấp trước đó là 1.314 và mức thấp gần đây khoảng 1.316 tạo thành điểm quan sát thị trường quan trọng. Nếu khu vực này được kiểm tra nhiều lần, điều đó cho thấy sự hỗ trợ của chính sách thắt chặt lãi suất là không đủ để bù đắp áp lực giảm giá đối với xu hướng tỷ giá hối đoái.

Đồng bảng Anh không phải là không có những yếu tố tích cực, nhưng chúng không đủ để thay đổi xu hướng chung của nó. Điều thực sự làm thay đổi giá cả là những thay đổi đồng bộ trong diễn biến lạm phát, giá năng lượng và cơ cấu bỏ phiếu của Ngân hàng Anh.