Vào thứ Ba (30 tháng 6) trong phiên giao dịch châu Á, đồng đô la Mỹ đã vượt qua mốc 162 so với đồng yên Nhật lần đầu tiên kể từ năm 1986, từng chạm mức cao nhất trong 40 năm là 162,40, và hiện đang giao dịch quanh mức 162,35.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama ngay lập tức nhắc lại rằng chính quyền sẵn sàng thực hiện các biện pháp thích hợp để đối phó với biến động tỷ giá hối đoái, bao gồm cả khả năng can thiệp quyết định.

Các nguồn tin chính phủ tiết lộ rằng "cảnh báo cuối cùng" được đưa ra vài giờ trước khi can thiệp vào ngày 30 tháng 4 vẫn còn hiệu lực, cho thấy Tokyo có thể can thiệp trở lại bất cứ lúc nào.

Tuy nhiên, với việc chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục gia tăng và giao dịch chênh lệch lãi suất giữa đồng yên và lãi suất thị trường đang chiếm ưu thế, độ nhạy cảm của thị trường đối với các tuyên bố chính thức đang giảm dần, và một số nhà phân tích tin rằng việc can thiệp có thể bị trì hoãn cho đến khi lãi suất giảm xuống mức 163-165 trước khi thực sự được thực hiện.

Các quan chức khẳng định rằng nội dung vẫn không thay đổi và "lời cảnh báo cuối cùng" vẫn còn hiệu lực.

Tại cuộc họp báo thường kỳ hôm thứ Ba, khi được hỏi về việc đồng yên giảm xuống dưới mốc 162, Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết: "Suy cho cùng, điều quan trọng là phải chuẩn bị sẵn sàng để ứng phó một cách thích hợp với những biến động tỷ giá hối đoái." Bà nhắc lại lập trường nhất quán của chính phủ.

Khi được hỏi liệu cảm giác cấp bách của bà có thay đổi hay không, Katayama cho biết lập trường của bà vẫn không thay đổi, lưu ý rằng cụm từ “hành động thích hợp” “bao gồm khả năng thực hiện các biện pháp quyết đoán, điều này đã được xác nhận trong một cuộc họp trực tuyến gần đây với Hoa Kỳ”.

Chánh Văn phòng Nội các Minoru Kihara cũng tuyên bố tại một cuộc họp báo riêng rằng chính phủ sẽ xây dựng một cơ cấu kinh tế có khả năng chịu đựng được những biến động tỷ giá hối đoái, và sẵn sàng hành động trên thị trường nếu cần thiết. Cả hai đều từ chối bình luận về mức tỷ giá hiện tại.

Tín hiệu quan trọng: Các nguồn tin chính phủ cho biết riêng rằng "cảnh báo cuối cùng" được đưa ra vào ngày 30 tháng 4 - chỉ vài giờ trước khi có sự can thiệp cuối cùng - vẫn còn hiệu lực. Tuyên bố này nhấn mạnh nguy cơ chính quyền có thể thực hiện các hành động đột ngột trên thị trường tiền tệ.

Lịch sử can thiệp và suy đoán thị trường: Việc bơm 11,7 nghìn tỷ yên chỉ có tác dụng nhất thời.

Từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, chính phủ Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường ngoại hối với lượng tiền kỷ lục 11,7 nghìn tỷ yên (khoảng 72,17 tỷ đô la Mỹ), khiến đồng yên tăng giá trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, khi thị trường điều chỉnh lại dự báo về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, đồng yên nhanh chóng quay trở lại xu hướng giảm giá.

Việc đồng yên giảm xuống dưới 162 gần đây mà không có tín hiệu can thiệp chính thức rõ ràng nào đang làm dấy lên suy đoán trên thị trường rằng "ngưỡng chịu đựng" của chính phủ đối với đồng yên yếu hơn có thể đã tăng lên. Bản thân việc thiếu can thiệp cho thấy các nhà chức trách có thể đang chờ đợi một cơ hội thuận lợi hơn hoặc một mức giá cao hơn.

Áp lực cơ bản: Chênh lệch lãi suất chiếm ưu thế, việc tăng lãi suất khó có thể ngăn chặn xu hướng giảm.

Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất một lần nữa trong tháng này, áp lực giảm giá đối với đồng yên vẫn không hề giảm bớt – thị trường hiểu việc tăng lãi suất này chỉ là một điều chỉnh mang tính biểu tượng hơn là một biện pháp thực chất đủ để đảo ngược xu hướng tỷ giá hối đoái.

Nguyên nhân gốc rễ nằm ở sự chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản. Lãi suất ở Nhật Bản thấp hơn nhiều so với ở Mỹ, tạo ra sự chênh lệch lãi suất lớn có lợi cho đồng đô la. Điều này liên tục thu hút các nhà đầu tư vay yên với chi phí thấp và đầu tư vào các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn. Chừng nào mô hình chênh lệch lãi suất mang tính cấu trúc này vẫn không thay đổi, đồng yên sẽ khó thoát khỏi xu hướng suy yếu cơ bản của nó.

Việc đồng yên mất giá có tác động trái chiều đến nền kinh tế Nhật Bản: một mặt, nó đẩy giá thành nhập khẩu lên cao và làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát; mặt khác, nó làm tăng biên lợi nhuận của các công ty xuất khẩu khi định giá bằng đồng yên. Sự mâu thuẫn này khiến quyết định can thiệp của chính phủ trở nên khó khăn hơn, buộc họ phải liên tục cân nhắc giữa việc kiểm soát lạm phát và bảo vệ lợi nhuận doanh nghiệp.

Quan điểm của tổ chức: Việc can thiệp có thể được hoãn lại đến khoảng 163-165.

Goldman Sachs tin rằng sự can thiệp đơn phương của Nhật Bản có tác dụng hạn chế trong việc kiềm chế sự mất giá của đồng yên, và ngưỡng can thiệp là khá cao trong chu kỳ đồng đô la mạnh hiện nay.

Cơ quan này dự đoán rằng Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản có thể chỉ xem xét các biện pháp can thiệp thực chất khi đồng đô la tăng lên mức 163-165 yên, nhưng hiệu quả can thiệp sẽ giảm đáng kể nếu không có sự thay đổi đồng bộ hoặc tín hiệu phối hợp rõ ràng từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

JPMorgan Chase chỉ ra rằng thái độ thận trọng của chính phủ Nhật Bản đối với chi phí tài chính ngày càng tăng đã hạn chế khả năng tăng lãi suất mạnh mẽ của Ngân hàng Nhật Bản, trong khi sự ổn định của nền kinh tế Mỹ hỗ trợ đồng đô la mạnh, tạo thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên trong ngắn hạn.

Cơ quan này nhận thấy rằng phản ứng của thị trường đối với những cảnh báo bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản đang dần trở nên kém nhạy cảm hơn, và sẽ rất khó để thay đổi xu hướng tỷ giá hối đoái nếu không kèm theo sự can thiệp thực tế quy mô lớn hoặc sự phối hợp quốc tế.

Nhìn về phía trước, JPMorgan Chase dự đoán rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, áp lực giảm giá của đồng yên có thể sẽ giảm bớt. Tuy nhiên, trước đó, mức 163 sẽ trở thành một mốc tham chiếu quan trọng về mặt tâm lý và can thiệp.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 14:07 giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 6, tỷ giá USD/JPY là 162,35/36.