เมื่อวันอังคารที่ 30 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทะลุระดับ 162 เมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1986 โดยแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ 162.40 และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 162.35

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ย้ำทันทีว่าทางการพร้อมที่จะใช้มาตรการที่เหมาะสมเพื่อรับมือกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงความเป็นไปได้ในการแทรกแซงอย่างเด็ดขาด

แหล่งข่าวจากรัฐบาลเปิดเผยว่า "คำเตือนครั้งสุดท้าย" ที่ออกมาก่อนการแทรกแซงเมื่อวันที่ 30 เมษายนเพียงไม่กี่ชั่วโมงยังคงมีผลอยู่ ซึ่งบ่งชี้ว่าโตเกียวอาจแทรกแซงอีกครั้งได้ทุกเมื่อ

อย่างไรก็ตาม ด้วยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่ยังคงกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการซื้อขายเงินเยนแบบ Carry Trade ที่ครอบงำตลาด ความอ่อนไหวของตลาดต่อแถลงการณ์อย่างเป็นทางการจึงลดลง และนักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าการแทรกแซงอาจล่าช้าออกไปจนกว่าราคาจะอยู่ในช่วง 163-165 ก่อนที่จะมีการดำเนินการอย่างแท้จริง

เจ้าหน้าที่ระบุว่าถ้อยคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และ "คำเตือนครั้งสุดท้าย" ยังคงมีผลบังคับใช้อยู่

ในการแถลงข่าวประจำวันอังคาร เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการที่ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำกว่าระดับ 162 เยน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวว่า "ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งสำคัญคือการเตรียมพร้อมที่จะตอบสนองต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเหมาะสม" เธอย้ำถึงจุดยืนที่สอดคล้องกันของรัฐบาล

เมื่อถูกถามว่าความรู้สึกเร่งด่วนของเธอเปลี่ยนไปหรือไม่ คาตายามะกล่าวว่าจุดยืนของเธอยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยระบุว่าวลี "การดำเนินการที่เหมาะสม" "รวมถึงความเป็นไปได้ในการใช้มาตรการเด็ดขาด ซึ่งได้รับการยืนยันในการประชุมออนไลน์กับสหรัฐอเมริกาเมื่อเร็วๆ นี้"

เลขาธิการคณะรัฐมนตรี มินารุ คิฮาระ กล่าวในการแถลงข่าวแยกต่างหากว่า รัฐบาลจะสร้างโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่สามารถรับมือกับการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้ และพร้อมที่จะดำเนินการในตลาดหากจำเป็น ทั้งสองปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับระดับอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน

สัญญาณสำคัญ: แหล่งข่าวจากรัฐบาลระบุเป็นการส่วนตัวว่า "คำเตือนครั้งสุดท้าย" ที่ออกเมื่อวันที่ 30 เมษายน ซึ่งออกมาก่อนการแทรกแซงครั้งล่าสุดเพียงไม่กี่ชั่วโมง ยังคงมีผลบังคับใช้ คำแถลงนี้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่ทางการอาจดำเนินการอย่างฉับพลันในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา

ประวัติการแทรกแซงและการเก็งกำไรในตลาด: การอัดฉีดเงิน 11.7 ล้านล้านเยนมีผลกระทบเพียงชั่วคราว

ตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม รัฐบาลญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศด้วยจำนวนเงินสูงถึง 11.7 ล้านล้านเยน (ประมาณ 72.17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดปรับตัวตามแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ค่าเงินเยนก็กลับเข้าสู่แนวโน้มการอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว

การที่ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำกว่า 162 เมื่อเร็วๆ นี้ โดยที่ไม่มีสัญญาณการแทรกแซงจากภาครัฐอย่างชัดเจน ทำให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดว่า "เกณฑ์ความอดทน" ของรัฐบาลต่อค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอาจขยับสูงขึ้น การที่ไม่มีการแทรกแซงใดๆ บ่งชี้ว่าทางการอาจกำลังรอโอกาสที่เหมาะสมกว่า หรือรอราคาที่สูงขึ้นกว่านี้

แรงกดดันพื้นฐาน: ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลัก การขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่น่าจะหยุดแนวโน้มขาลงได้

แม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนนี้ แต่แรงกดดันต่อค่าเงินเยนก็ยังไม่ลดลง ตลาดตีความการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ว่าเป็นการปรับเชิงสัญลักษณ์มากกว่ามาตรการสำคัญที่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน

สาเหตุหลักมาจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นต่ำกว่าของสหรัฐอเมริกามาก ทำให้เกิดความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยอย่างมากซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์ สิ่งนี้ดึงดูดนักลงทุนให้กู้ยืมเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำและลงทุนในสกุลเงินที่มีผลตอบแทนสูงกว่าอย่างต่อเนื่อง ตราบใดที่รูปแบบความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยเชิงโครงสร้างนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เงินเยนก็จะยังคงยากที่จะหลุดพ้นจากแนวโน้มการอ่อนค่าพื้นฐานของตน

การอ่อนค่าของเงินเยนส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นในหลายแง่มุม กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง มันทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้นและกระตุ้นภาวะเงินเฟ้อ ในอีกด้านหนึ่ง มันกลับเพิ่มอัตรากำไรของบริษัทส่งออกเมื่อคิดราคาเป็นเงินเยน ความขัดแย้งนี้ทำให้รัฐบาลตัดสินใจได้ยากขึ้นว่าจะเข้าแทรกแซงหรือไม่ และต้องชั่งน้ำหนักระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการปกป้องผลกำไรของบริษัทอยู่เรื่อยๆ

มุมมองของสถาบัน: อาจเลื่อนการแทรกแซงไปเป็นช่วงอายุ 163-165 ปี

โกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า การแทรกแซงฝ่ายเดียวของญี่ปุ่นมีผลจำกัดในการยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยน และเกณฑ์สำหรับการแทรกแซงนั้นสูงเกินไปในสภาวะที่ดอลลาร์แข็งค่าในปัจจุบัน

หน่วยงานดังกล่าวคาดการณ์ว่า กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจพิจารณาดำเนินมาตรการที่สำคัญก็ต่อเมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นไปอยู่ในช่วง 163-165 เยนเท่านั้น แต่ผลกระทบจากการแทรกแซงจะลดลงอย่างมากหากไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกันหรือสัญญาณการประสานงานที่ชัดเจนจากธนาคารกลางสหรัฐฯ

เจพีมอร์แกน เชส ชี้ว่า ท่าทีระมัดระวังของรัฐบาลญี่ปุ่นต่อต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นนั้น จำกัดขอบเขตการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงของธนาคารกลางญี่ปุ่น ในขณะที่ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ สนับสนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลงในระยะสั้น

หน่วยงานดังกล่าวสังเกตว่า การตอบสนองของตลาดต่อคำเตือนด้วยวาจาจากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นเริ่มอ่อนไหวลดลงเรื่อยๆ และจะเป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน เว้นแต่จะมีการแทรกแซงในวงกว้างหรือการประสานงานระหว่างประเทศเกิดขึ้นควบคู่ไปด้วย

เมื่อมองไปข้างหน้า เจพีมอร์แกน เชส คาดการณ์ว่าหากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี แรงกดดันต่อการอ่อนค่าของเงินเยนอาจลดลง อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านั้น ระดับ 163 จะกลายเป็นจุดอ้างอิงทางจิตวิทยาและการแทรกแซงที่สำคัญ


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 14:07 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 30 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 162.35/36