Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Joseph Warsh tuyên bố tại Diễn đàn Sintracht Frankfurt rằng việc duy trì tính độc lập trong chính sách của ngân hàng trung ương và kiểm soát chặt chẽ lạm phát là những ưu tiên cốt lõi.
2026-07-02 00:53:14
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mới được bổ nhiệm, Kevin Warsh, đã có lần xuất hiện đầu tiên trên diễn đàn đối thoại ngân hàng trung ương toàn cầu vào thứ Tư tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, gửi đi một tín hiệu rõ ràng: ngân hàng trung ương Mỹ sẽ kiên quyết duy trì sự độc lập về chính sách và sẽ không bao giờ cho phép lạm phát duy trì ở mức trên mục tiêu 2% trong thời gian dài. Điều này trực tiếp đáp trả áp lực liên tục của Tổng thống Mỹ Trump đối với Fed về việc cắt giảm lãi suất đáng kể.
Trong một cuộc thảo luận tại diễn đàn, ông Warsh tuyên bố: "Nếu các doanh nghiệp và hộ gia đình nghĩ rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chấp nhận lạm phát vượt quá mục tiêu 2%, họ có thể sẽ thất vọng. Chúng ta chắc chắn sẽ đạt được sự ổn định giá cả." Ông nhấn mạnh: "Cục Dự trữ Liên bang có lịch sử lâu dài duy trì tính độc lập trong chính sách, và chúng tôi sẽ tiếp tục tuân thủ nguyên tắc này mà không hề dao động."
Cuộc thảo luận bàn tròn có sự tham gia của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey, và các lãnh đạo ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia trên thế giới. Tuyên bố này thể hiện đầy đủ cam kết của Warsh đối với chính sách tiền tệ truyền thống, chính thống. Sau khi chính thức nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 22 tháng 5, sự xuất hiện của ông tại Diễn đàn Sintra được thị trường xem là một thử nghiệm quan trọng đầu tiên đối với triết lý lãnh đạo của ông, khả năng né tránh áp lực chính trị trong nước và bảo vệ sự độc lập của ngân hàng trung ương.
Những điểm chính trong bài phát biểu của Wassintra
Ngày 1 tháng 7, Warsh tham dự một số hội thảo cấp cao về ba chủ đề chính: xu hướng lạm phát, tác động của trí tuệ nhân tạo đến nền kinh tế và những thách thức trong việc phối hợp các chính sách tiền tệ toàn cầu. Ông thừa nhận rằng rủi ro lạm phát gia tăng đã giảm bớt phần nào so với các đánh giá trước đây, nhưng cũng cho biết "mức giá chung vẫn ở mức cao" và còn xa mục tiêu 2%.
Điều mà thị trường cần đặc biệt chú ý là ông Warsh đã từ chối đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về chính sách lãi suất trong tương lai, bao gồm cả cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tới vào tháng 7. Điều này phù hợp với lập trường nhất quán của ông: ông từ lâu đã đặt câu hỏi về các cơ chế hướng dẫn chính sách định trước, cho rằng các biện pháp như vậy sẽ làm suy yếu tính linh hoạt trong điều chỉnh chính sách của Fed và phá vỡ kỷ luật định giá thị trường. Khi được các phóng viên hỏi về khả năng cắt giảm hoặc tăng lãi suất, ông chỉ tuyên bố rằng tất cả các quyết định về lãi suất sẽ được thảo luận kín và được đưa ra hoàn toàn dựa trên dữ liệu kinh tế mới nhất.
Về trí tuệ nhân tạo, Warsh bày tỏ sự lạc quan, cho rằng cuộc cách mạng trong ngành công nghiệp AI hiện mới chỉ ở giai đoạn đầu. Ông thông báo rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thành lập một lực lượng đặc nhiệm để nghiên cứu một cách có hệ thống tác động sâu rộng của AI đối với năng suất lao động, chuỗi cung ứng toàn cầu và chu kỳ lạm phát, dự đoán rằng Hoa Kỳ sẽ là bên hưởng lợi lớn từ những lợi ích của công nghệ AI. Phân tích nền kinh tế từ góc độ tăng trưởng phía cung cũng cung cấp cho thị trường một cách tiếp cận mới đối với các vấn đề lạm phát, khác với những điều chỉnh từ phía cầu.
Trong diễn đàn, ông Warsh đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn độc quyền: "Nhiệm vụ cốt lõi của tất cả các ngân hàng trung ương là duy trì sự ổn định giá cả." Sự đồng thuận đạt được bởi các quan chức cấp cao của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới phản ánh rằng mặc dù rủi ro lạm phát đã giảm nhẹ, các quốc gia vẫn hết sức cảnh giác về giá cả cao.
Phân tích thị trường và kinh tế theo thời gian thực
Bài phát biểu của ông Warsh tại Sintra càng củng cố thêm kỳ vọng chủ đạo của thị trường rằng "lãi suất cao sẽ được duy trì trong thời gian dài hơn", phá vỡ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn, đồng thời củng cố uy tín của chính sách chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định trở lại khi các nhà đầu tư hoàn toàn tiếp thu tuyên bố của Fed về việc bảo vệ tính độc lập của mình; tâm lý chung trên thị trường chứng khoán Mỹ trở nên thận trọng, với dự đoán chung rằng chi phí vay sẽ vẫn cao trong thời gian dài.
Các nhà kinh tế phân tích rằng việc ông Warsh ưu tiên mục tiêu lạm phát 2% và từ chối phát tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất nhằm mục đích ổn định kỳ vọng lạm phát của thị trường và điều chỉnh sự nhầm lẫn trong kỳ vọng do chính sách tiền tệ nới lỏng sai lầm của năm 2021-2022 gây ra. Ông Warsh liên tục đưa ra luận điểm cốt lõi: "Hướng đi của lạm phát phụ thuộc vào các lựa chọn chính sách", ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chủ động áp dụng các biện pháp thắt chặt để ngăn chặn lạm phát cao trở thành xu hướng dài hạn. Lập trường này trái ngược hoàn toàn với yêu cầu của ông Trump - Nhà Trắng tin rằng việc giảm lãi suất có thể giảm bớt áp lực thanh toán nợ liên bang và kích thích tăng trưởng kinh tế.
Tác động kinh tế ngắn hạn
Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất sẽ tiếp tục chịu áp lực: gánh nặng sở hữu nhà ở trên thị trường nhà đất sẽ vẫn khó giảm bớt, và sự sẵn lòng đầu tư vào nền kinh tế thực của các doanh nghiệp có thể vẫn yếu. Tuy nhiên, nếu các chính sách thắt chặt thành công trong việc kiềm chế lạm phát, chúng sẽ thúc đẩy mức lương thực tế tăng lên trong dài hạn, hỗ trợ sự mở rộng kinh tế bền vững.
Diễn đàn Sintra này cũng nêu bật thách thức của sự khác biệt trong chính sách tiền tệ toàn cầu: một số ngân hàng trung ương nước ngoài có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm hơn, và sự khác biệt về tốc độ chính sách ở các quốc gia khác nhau sẽ tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái đô la và dòng vốn xuyên biên giới; tuy nhiên, Warsh đã khẳng định rõ ràng rằng việc hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế trong nước của Mỹ và sẽ không thụ động làm theo tốc độ điều chỉnh của các ngân hàng trung ương nước ngoài.
Phân tích chuyên sâu: Sự thay đổi chính sách của Walsh và những thách thức trong quản trị
Kể từ khi nhậm chức, lập trường chính sách của Warsh đã có sự thay đổi đáng kể: trước đây ông ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và cắt giảm lãi suất, giờ đây ông đã chuyển hoàn toàn sự chú ý sang việc kiểm soát lạm phát một cách nghiêm ngặt. Cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất, và những phát biểu của ông tại Diễn đàn Sintra tiếp tục thể hiện lập trường cứng rắn, gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: dưới sự lãnh đạo của ông, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thỏa hiệp với các yêu cầu chính trị của chính quyền.
Những người chỉ trích trong nội bộ Nhà Trắng xem tuyên bố này là sự thách thức công khai chính phủ, nhưng những người ủng hộ chính sách lại lập luận rằng việc duy trì tính độc lập là nền tảng của sự ổn định kinh tế lâu dài của Hoa Kỳ. Ông Warsh, với kinh nghiệm kép là cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và một chuyên gia tài chính dày dạn kinh nghiệm, sở hữu kinh nghiệm thực tiễn trong việc cân bằng áp lực chính trị và các mục tiêu chính sách tiền tệ. Ông ủng hộ việc sử dụng chỉ số lạm phát trung bình cắt giảm để quan sát xu hướng giá cả, đồng thời giảm thiểu việc sử dụng các công cụ điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, báo hiệu một cách tiếp cận cải cách nhằm đơn giản hóa các công cụ chính sách và giảm sự can thiệp vào thị trường.
Các nhà phân tích dự đoán rằng con đường lên nắm quyền của ông Warsh đầy rẫy rủi ro: nếu rào cản thuế quan, kích thích tài chính và gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, ông có thể buộc phải tăng lãi suất trở lại thay vì giảm; ngược lại, nếu nền kinh tế suy giảm nhanh chóng, điều đó cũng sẽ thử thách khuôn khổ chính sách "phụ thuộc vào dữ liệu" của ông. Trí tuệ nhân tạo được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích tăng trưởng năng suất, nhưng thời điểm và quy mô của lợi ích này vẫn còn rất không chắc chắn.
Diễn biến thị trường sau Diễn đàn Sintra cho thấy các nhà đầu tư phần lớn đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7, chuyển sự chú ý sang các cuộc họp chính sách tháng 9 và các cuộc họp tiếp theo. Citadel Securities gần đây đã cảnh báo rằng thị trường nhìn chung đã đánh giá thấp quyết tâm mạnh mẽ của ông Warsh trong việc kiềm chế lạm phát, một nhận định hiện đang được nhất trí rộng rãi trên thị trường.
Vì sao Diễn đàn Sintra lại quan trọng đến vậy: một diễn đàn toàn cầu để mọi người cùng lên tiếng và là nơi tuyên bố các chính sách trong nước.
Diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu đóng vai trò là một diễn đàn trung lập và có tầm ảnh hưởng lớn để Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm có thể giao tiếp toàn cầu và định hình các quan điểm chính sách. Ông Warsh đã tận dụng triệt để cơ hội này để thể hiện quyết tâm chống lạm phát và cam kết hợp tác với các ngân hàng trung ương toàn cầu. Các cuộc thảo luận tập trung vào năng suất, trí tuệ nhân tạo và đổi mới chính sách linh hoạt, thể hiện tầm nhìn hướng tới tương lai. Tuy nhiên, "ổn định giá cả" vẫn là mục tiêu cốt lõi được tất cả các thống đốc ngân hàng trung ương chia sẻ.
Trong nước, thông điệp của Warsh rất thẳng thắn và rõ ràng: chính sách tiền tệ sẽ không bao giờ phục vụ các mục tiêu tài chính hay mục tiêu bầu cử. Ông công khai nhắc lại tính độc lập của ngân hàng trung ương, nhấn mạnh khả năng ổn định kỳ vọng lạm phát của thị trường và giảm thiểu rủi ro bất ổn chính sách tiềm ẩn trong các tài sản tài chính.
Triển vọng thị trường: Cuộc họp lãi suất tháng 7 trở thành thời điểm quan sát quan trọng.
Diễn đàn Sintra không đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng, và quyết định cuối cùng của cuộc họp FOMC tháng 7 sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào các chỉ số kinh tế quan trọng như việc làm phi nông nghiệp và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (core PCE). Việc ông Warsh không muốn công bố tín hiệu chính sách trước có thể làm gia tăng biến động thị trường ngắn hạn, nhưng về lâu dài, điều đó có thể nâng cao đáng kể uy tín của các chính sách của Fed.
Ba kịch bản tiềm năng và triển vọng kinh tế trung và dài hạn
Kịch bản cơ bản: Lãi suất không thay đổi trong suốt mùa hè; nếu lạm phát tiếp tục giảm đều đặn xuống mức 2%, Cục Dự trữ Liên bang sẽ dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất, có khả năng giúp nền kinh tế hạ cánh mềm.
Kịch bản tăng trưởng lạc quan: Trí tuệ nhân tạo nhanh chóng tạo ra lợi ích về năng suất, cho phép Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách tiền tệ mà không làm bùng phát lạm phát trở lại.
Kịch bản rủi ro tiêu cực: Giá cả duy trì ở mức cao và thị trường lao động mạnh mẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, có khả năng dẫn đến các dấu hiệu suy thoái kinh tế.
Lần xuất hiện đầu tiên tại Sintra này cho thấy Warsh đã sẵn sàng cân nhắc các sự đánh đổi và ưu tiên tính đáng tin cậy của chính sách. Là một trong những chủ tịch trẻ nhất trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang, nhiệm kỳ đầy đủ của ông có thể định hình lại các cơ chế truyền thông, khuôn khổ hoạt động chính sách và mối quan hệ giữa ngân hàng trung ương và nhánh hành pháp của Hoa Kỳ.
Tóm tắt
Bài phát biểu của ông Warsh tại Diễn đàn Sintra ngày 1 tháng 7 là một tuyên bố chính sách mang tính bước ngoặt kể từ khi ông nhậm chức: duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương, theo dõi sát sao mục tiêu lạm phát 2% và giữ lại không gian cho những điều chỉnh chính sách linh hoạt. Trong những tuần tới, các tổ chức tài chính và các nhà hoạch định chính sách toàn cầu sẽ phân tích tỉ mỉ từng dữ liệu kinh tế và từng tuyên bố từ các quan chức, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải điều hướng một môi trường kinh tế và chính trị phức tạp để đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ của mình.
Trong một cuộc thảo luận tại diễn đàn, ông Warsh tuyên bố: "Nếu các doanh nghiệp và hộ gia đình nghĩ rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chấp nhận lạm phát vượt quá mục tiêu 2%, họ có thể sẽ thất vọng. Chúng ta chắc chắn sẽ đạt được sự ổn định giá cả." Ông nhấn mạnh: "Cục Dự trữ Liên bang có lịch sử lâu dài duy trì tính độc lập trong chính sách, và chúng tôi sẽ tiếp tục tuân thủ nguyên tắc này mà không hề dao động."
Cuộc thảo luận bàn tròn có sự tham gia của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey, và các lãnh đạo ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia trên thế giới. Tuyên bố này thể hiện đầy đủ cam kết của Warsh đối với chính sách tiền tệ truyền thống, chính thống. Sau khi chính thức nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 22 tháng 5, sự xuất hiện của ông tại Diễn đàn Sintra được thị trường xem là một thử nghiệm quan trọng đầu tiên đối với triết lý lãnh đạo của ông, khả năng né tránh áp lực chính trị trong nước và bảo vệ sự độc lập của ngân hàng trung ương.
Những điểm chính trong bài phát biểu của Wassintra
Ngày 1 tháng 7, Warsh tham dự một số hội thảo cấp cao về ba chủ đề chính: xu hướng lạm phát, tác động của trí tuệ nhân tạo đến nền kinh tế và những thách thức trong việc phối hợp các chính sách tiền tệ toàn cầu. Ông thừa nhận rằng rủi ro lạm phát gia tăng đã giảm bớt phần nào so với các đánh giá trước đây, nhưng cũng cho biết "mức giá chung vẫn ở mức cao" và còn xa mục tiêu 2%.
Điều mà thị trường cần đặc biệt chú ý là ông Warsh đã từ chối đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về chính sách lãi suất trong tương lai, bao gồm cả cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tới vào tháng 7. Điều này phù hợp với lập trường nhất quán của ông: ông từ lâu đã đặt câu hỏi về các cơ chế hướng dẫn chính sách định trước, cho rằng các biện pháp như vậy sẽ làm suy yếu tính linh hoạt trong điều chỉnh chính sách của Fed và phá vỡ kỷ luật định giá thị trường. Khi được các phóng viên hỏi về khả năng cắt giảm hoặc tăng lãi suất, ông chỉ tuyên bố rằng tất cả các quyết định về lãi suất sẽ được thảo luận kín và được đưa ra hoàn toàn dựa trên dữ liệu kinh tế mới nhất.
Về trí tuệ nhân tạo, Warsh bày tỏ sự lạc quan, cho rằng cuộc cách mạng trong ngành công nghiệp AI hiện mới chỉ ở giai đoạn đầu. Ông thông báo rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thành lập một lực lượng đặc nhiệm để nghiên cứu một cách có hệ thống tác động sâu rộng của AI đối với năng suất lao động, chuỗi cung ứng toàn cầu và chu kỳ lạm phát, dự đoán rằng Hoa Kỳ sẽ là bên hưởng lợi lớn từ những lợi ích của công nghệ AI. Phân tích nền kinh tế từ góc độ tăng trưởng phía cung cũng cung cấp cho thị trường một cách tiếp cận mới đối với các vấn đề lạm phát, khác với những điều chỉnh từ phía cầu.
Trong diễn đàn, ông Warsh đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn độc quyền: "Nhiệm vụ cốt lõi của tất cả các ngân hàng trung ương là duy trì sự ổn định giá cả." Sự đồng thuận đạt được bởi các quan chức cấp cao của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới phản ánh rằng mặc dù rủi ro lạm phát đã giảm nhẹ, các quốc gia vẫn hết sức cảnh giác về giá cả cao.
Phân tích thị trường và kinh tế theo thời gian thực
Bài phát biểu của ông Warsh tại Sintra càng củng cố thêm kỳ vọng chủ đạo của thị trường rằng "lãi suất cao sẽ được duy trì trong thời gian dài hơn", phá vỡ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn, đồng thời củng cố uy tín của chính sách chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định trở lại khi các nhà đầu tư hoàn toàn tiếp thu tuyên bố của Fed về việc bảo vệ tính độc lập của mình; tâm lý chung trên thị trường chứng khoán Mỹ trở nên thận trọng, với dự đoán chung rằng chi phí vay sẽ vẫn cao trong thời gian dài.
Các nhà kinh tế phân tích rằng việc ông Warsh ưu tiên mục tiêu lạm phát 2% và từ chối phát tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất nhằm mục đích ổn định kỳ vọng lạm phát của thị trường và điều chỉnh sự nhầm lẫn trong kỳ vọng do chính sách tiền tệ nới lỏng sai lầm của năm 2021-2022 gây ra. Ông Warsh liên tục đưa ra luận điểm cốt lõi: "Hướng đi của lạm phát phụ thuộc vào các lựa chọn chính sách", ngụ ý rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chủ động áp dụng các biện pháp thắt chặt để ngăn chặn lạm phát cao trở thành xu hướng dài hạn. Lập trường này trái ngược hoàn toàn với yêu cầu của ông Trump - Nhà Trắng tin rằng việc giảm lãi suất có thể giảm bớt áp lực thanh toán nợ liên bang và kích thích tăng trưởng kinh tế.
Tác động kinh tế ngắn hạn
Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất sẽ tiếp tục chịu áp lực: gánh nặng sở hữu nhà ở trên thị trường nhà đất sẽ vẫn khó giảm bớt, và sự sẵn lòng đầu tư vào nền kinh tế thực của các doanh nghiệp có thể vẫn yếu. Tuy nhiên, nếu các chính sách thắt chặt thành công trong việc kiềm chế lạm phát, chúng sẽ thúc đẩy mức lương thực tế tăng lên trong dài hạn, hỗ trợ sự mở rộng kinh tế bền vững.
Diễn đàn Sintra này cũng nêu bật thách thức của sự khác biệt trong chính sách tiền tệ toàn cầu: một số ngân hàng trung ương nước ngoài có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm hơn, và sự khác biệt về tốc độ chính sách ở các quốc gia khác nhau sẽ tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái đô la và dòng vốn xuyên biên giới; tuy nhiên, Warsh đã khẳng định rõ ràng rằng việc hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế trong nước của Mỹ và sẽ không thụ động làm theo tốc độ điều chỉnh của các ngân hàng trung ương nước ngoài.
Phân tích chuyên sâu: Sự thay đổi chính sách của Walsh và những thách thức trong quản trị
Kể từ khi nhậm chức, lập trường chính sách của Warsh đã có sự thay đổi đáng kể: trước đây ông ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và cắt giảm lãi suất, giờ đây ông đã chuyển hoàn toàn sự chú ý sang việc kiểm soát lạm phát một cách nghiêm ngặt. Cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất, và những phát biểu của ông tại Diễn đàn Sintra tiếp tục thể hiện lập trường cứng rắn, gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: dưới sự lãnh đạo của ông, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thỏa hiệp với các yêu cầu chính trị của chính quyền.
Những người chỉ trích trong nội bộ Nhà Trắng xem tuyên bố này là sự thách thức công khai chính phủ, nhưng những người ủng hộ chính sách lại lập luận rằng việc duy trì tính độc lập là nền tảng của sự ổn định kinh tế lâu dài của Hoa Kỳ. Ông Warsh, với kinh nghiệm kép là cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và một chuyên gia tài chính dày dạn kinh nghiệm, sở hữu kinh nghiệm thực tiễn trong việc cân bằng áp lực chính trị và các mục tiêu chính sách tiền tệ. Ông ủng hộ việc sử dụng chỉ số lạm phát trung bình cắt giảm để quan sát xu hướng giá cả, đồng thời giảm thiểu việc sử dụng các công cụ điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, báo hiệu một cách tiếp cận cải cách nhằm đơn giản hóa các công cụ chính sách và giảm sự can thiệp vào thị trường.
Các nhà phân tích dự đoán rằng con đường lên nắm quyền của ông Warsh đầy rẫy rủi ro: nếu rào cản thuế quan, kích thích tài chính và gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, ông có thể buộc phải tăng lãi suất trở lại thay vì giảm; ngược lại, nếu nền kinh tế suy giảm nhanh chóng, điều đó cũng sẽ thử thách khuôn khổ chính sách "phụ thuộc vào dữ liệu" của ông. Trí tuệ nhân tạo được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích tăng trưởng năng suất, nhưng thời điểm và quy mô của lợi ích này vẫn còn rất không chắc chắn.
Diễn biến thị trường sau Diễn đàn Sintra cho thấy các nhà đầu tư phần lớn đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7, chuyển sự chú ý sang các cuộc họp chính sách tháng 9 và các cuộc họp tiếp theo. Citadel Securities gần đây đã cảnh báo rằng thị trường nhìn chung đã đánh giá thấp quyết tâm mạnh mẽ của ông Warsh trong việc kiềm chế lạm phát, một nhận định hiện đang được nhất trí rộng rãi trên thị trường.
Vì sao Diễn đàn Sintra lại quan trọng đến vậy: một diễn đàn toàn cầu để mọi người cùng lên tiếng và là nơi tuyên bố các chính sách trong nước.
Diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu đóng vai trò là một diễn đàn trung lập và có tầm ảnh hưởng lớn để Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm có thể giao tiếp toàn cầu và định hình các quan điểm chính sách. Ông Warsh đã tận dụng triệt để cơ hội này để thể hiện quyết tâm chống lạm phát và cam kết hợp tác với các ngân hàng trung ương toàn cầu. Các cuộc thảo luận tập trung vào năng suất, trí tuệ nhân tạo và đổi mới chính sách linh hoạt, thể hiện tầm nhìn hướng tới tương lai. Tuy nhiên, "ổn định giá cả" vẫn là mục tiêu cốt lõi được tất cả các thống đốc ngân hàng trung ương chia sẻ.
Trong nước, thông điệp của Warsh rất thẳng thắn và rõ ràng: chính sách tiền tệ sẽ không bao giờ phục vụ các mục tiêu tài chính hay mục tiêu bầu cử. Ông công khai nhắc lại tính độc lập của ngân hàng trung ương, nhấn mạnh khả năng ổn định kỳ vọng lạm phát của thị trường và giảm thiểu rủi ro bất ổn chính sách tiềm ẩn trong các tài sản tài chính.
Triển vọng thị trường: Cuộc họp lãi suất tháng 7 trở thành thời điểm quan sát quan trọng.
Diễn đàn Sintra không đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng, và quyết định cuối cùng của cuộc họp FOMC tháng 7 sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào các chỉ số kinh tế quan trọng như việc làm phi nông nghiệp và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (core PCE). Việc ông Warsh không muốn công bố tín hiệu chính sách trước có thể làm gia tăng biến động thị trường ngắn hạn, nhưng về lâu dài, điều đó có thể nâng cao đáng kể uy tín của các chính sách của Fed.
Ba kịch bản tiềm năng và triển vọng kinh tế trung và dài hạn
Kịch bản cơ bản: Lãi suất không thay đổi trong suốt mùa hè; nếu lạm phát tiếp tục giảm đều đặn xuống mức 2%, Cục Dự trữ Liên bang sẽ dần dần bắt đầu cắt giảm lãi suất, có khả năng giúp nền kinh tế hạ cánh mềm.
Kịch bản tăng trưởng lạc quan: Trí tuệ nhân tạo nhanh chóng tạo ra lợi ích về năng suất, cho phép Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách tiền tệ mà không làm bùng phát lạm phát trở lại.
Kịch bản rủi ro tiêu cực: Giá cả duy trì ở mức cao và thị trường lao động mạnh mẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, có khả năng dẫn đến các dấu hiệu suy thoái kinh tế.
Lần xuất hiện đầu tiên tại Sintra này cho thấy Warsh đã sẵn sàng cân nhắc các sự đánh đổi và ưu tiên tính đáng tin cậy của chính sách. Là một trong những chủ tịch trẻ nhất trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang, nhiệm kỳ đầy đủ của ông có thể định hình lại các cơ chế truyền thông, khuôn khổ hoạt động chính sách và mối quan hệ giữa ngân hàng trung ương và nhánh hành pháp của Hoa Kỳ.
Tóm tắt
Bài phát biểu của ông Warsh tại Diễn đàn Sintra ngày 1 tháng 7 là một tuyên bố chính sách mang tính bước ngoặt kể từ khi ông nhậm chức: duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương, theo dõi sát sao mục tiêu lạm phát 2% và giữ lại không gian cho những điều chỉnh chính sách linh hoạt. Trong những tuần tới, các tổ chức tài chính và các nhà hoạch định chính sách toàn cầu sẽ phân tích tỉ mỉ từng dữ liệu kinh tế và từng tuyên bố từ các quan chức, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải điều hướng một môi trường kinh tế và chính trị phức tạp để đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ của mình.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
