Tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Sintra, thị trường hy vọng tìm được manh mối về động thái chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng cuối cùng chỉ đi đến một kết luận rõ ràng: Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh dự định giảm đáng kể việc công bố các tín hiệu chính sách.



Đây là lần xuất hiện trước công chúng đầu tiên của ông Warsh bên ngoài Hoa Kỳ kể từ khi nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Trước những kỳ vọng của thị trường, ông liên tục từ chối đưa ra những gợi ý về chính sách mà các nhà đầu tư mong muốn. Ông giữ im lặng về thời điểm tăng và giảm lãi suất trong tương lai, thay vào đó tiếp tục củng cố chiến lược truyền thông mới được công bố tại cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 6: từ bỏ định hướng tương lai, ưu tiên ổn định giá cả và xem xét toàn diện khuôn khổ thực thi chính sách tiền tệ của Fed.

Mặc dù tuyên bố này không đưa ra tín hiệu chính sách tức thời, nhưng nó đã vạch ra khuôn khổ logic cốt lõi để các nhà đầu tư phân tích các chính sách trong tương lai.

Hãy hoàn toàn từ bỏ định hướng tương lai và đừng bao giờ thay đổi quyết định.

Trước thềm Diễn đàn ECB tại Sintra, thị trường đã đồn đoán rộng rãi rằng ông Warsh, khi phát biểu cùng với các lãnh đạo ngân hàng trung ương toàn cầu khác như Chủ tịch ECB Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey và Thống đốc Ngân hàng Canada Tiff Macklem, có thể sẽ nới lỏng lập trường của mình về vấn đề giao tiếp với bên ngoài.

Nhưng thực tế lại hoàn toàn trái ngược. Ông Warsh một lần nữa tránh thảo luận về hướng đi tương lai của lãi suất và công khai bảo vệ quyết định của Fed về việc từ bỏ định hướng chính sách tiền tệ. Ông nhắc lại quan điểm của mình sau cuộc họp FOMC tháng 6: các ngân hàng trung ương không nên cố tình hướng dẫn thị trường dự đoán một hướng đi chính sách cố định.

Nhiều nhà đầu tư đã hy vọng rằng Diễn đàn Sintra sẽ cung cấp hướng dẫn chính sách mới cho cuộc họp FOMC tháng 7, nhưng thông điệp của Warsh rất rõ ràng: Fed giờ đây sẽ hoàn toàn dựa vào dữ liệu kinh tế để định hướng kỳ vọng thị trường, thay vì dựa vào các tuyên bố bằng lời nói từ ngân hàng trung ương.

Kiềm chế lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù ông Warsh tránh thảo luận về việc điều chỉnh lãi suất trong tương lai, ông vẫn giữ vững lập trường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về mục tiêu lạm phát. Ông tuyên bố: "Nhiệm vụ cốt lõi của Fed là duy trì sự ổn định giá cả", và nhấn mạnh rằng lạm phát hiện tại ở Mỹ vẫn "quá cao".

Ông Warsh thừa nhận rằng kỳ vọng lạm phát và rủi ro lạm phát gia tăng đã giảm bớt phần nào trong những tuần gần đây, nhưng ông khẳng định điều này sẽ không làm thay đổi các mục tiêu chính sách cốt lõi của Fed. Ông nói thêm: "Bất cứ ai nghĩ rằng Fed sẽ chấp nhận lạm phát trên 2% sẽ thất vọng."

Tuyên bố này tiếp tục giọng điệu cứng rắn mà ông đã áp dụng tại cuộc họp báo đầu tiên của FOMC. Mặc dù thừa nhận một số cải thiện trong xu hướng lạm phát, ông không cho thấy ý định để Fed chấp nhận việc lạm phát duy trì ở mức cao hơn mục tiêu trong thời gian dài.

Ông nhắc lại rằng việc khôi phục sự ổn định giá cả là ưu tiên hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang.

Trí tuệ nhân tạo đã trở thành một vấn đề trọng tâm trong chính sách.

Trí tuệ nhân tạo là lĩnh vực duy nhất mà Walsh tích cực đào sâu trong bài phát biểu của mình. Ông cho rằng Hoa Kỳ rất có thể sẽ là một trong những quốc gia hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, và ngành công nghiệp này hiện mới chỉ ở "giai đoạn đầu và giai đoạn thứ hai". Đồng thời, ông nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang có trách nhiệm đánh giá xem AI cuối cùng sẽ đẩy lạm phát lên hay kìm hãm nó.

Những quan điểm này phù hợp chặt chẽ với kế hoạch của lực lượng đặc nhiệm được Cục Dự trữ Liên bang thành lập sau cuộc họp tháng Sáu, trong đó có một nhóm chuyên trách nghiên cứu về năng suất và việc làm. Ông Warsh không còn xem trí tuệ nhân tạo chỉ đơn thuần là vấn đề của lĩnh vực công nghệ, mà đang dần tích hợp nó vào hệ thống đánh giá toàn diện của Fed về tăng trưởng kinh tế dài hạn, năng suất và lạm phát.

Trong ngắn hạn, các phân tích liên quan đến trí tuệ nhân tạo sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến chính sách tiền tệ, nhưng về lâu dài, chúng có thể thay đổi tiêu chuẩn mà Cục Dự trữ Liên bang sử dụng để tính toán tăng trưởng kinh tế tiềm năng và lãi suất cân bằng.

Các cải cách cơ cấu thể chế tiếp tục được thúc đẩy.

Bên cạnh chính sách tiền tệ, Warsh nhắc lại rằng cải cách thể chế nội bộ tại Cục Dự trữ Liên bang vẫn là trọng tâm chính. Ông tuyên bố rằng Fed sẽ "mở ra một con đường mới" để tối ưu hóa quy trình hoạch định chính sách và tiết lộ rằng người đứng đầu các nhóm đặc nhiệm chính sách mới thành lập sẽ được công bố ngay trong tuần tới.

Về quản lý bảng cân đối kế toán, ông Warsh tuyên bố rằng lập trường chính sách sẽ vẫn nhất quán và sẽ không có sự điều chỉnh đáng kể. Quan điểm của ông không thay đổi kể từ khi nhậm chức cách đây một tháng, đồng thời nhấn mạnh rằng bất kỳ điều chỉnh nào trong tương lai sẽ được đánh giá cẩn thận và thông báo rõ ràng cho công chúng trước đó. Ông nhắc lại rằng các công cụ bảng cân đối kế toán luôn được ưu tiên thấp hơn so với các công cụ lãi suất, khẳng định rằng các hoạt động trên bảng cân đối kế toán "nằm trong phạm vi chính sách tài khóa", và lãi suất là công cụ chính sách tiền tệ cốt lõi nhất của Fed.

Những nhận xét đó không có gì đáng ngạc nhiên; thị trường chỉ đơn thuần xác nhận quan điểm chính sách hiện hành.

Trước khi tham dự Diễn đàn Sintra, các nhà đầu tư đã hy vọng rằng bài phát biểu công khai quốc tế đầu tiên của Warsh trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về logic phản ứng chính sách của ông. Tuy nhiên, toàn bộ bài phát biểu chỉ đơn thuần xác nhận lập trường hiện có đã được công bố tại cuộc họp tháng Sáu.

Ông Warsh vẫn giữ vững lập trường không quá chú trọng đến định hướng chính sách tiền tệ; ưu tiên ổn định giá cả; đánh giá sức mạnh tổng thể của thị trường lao động và khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng; và tin rằng Mỹ đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ sự phát triển của trí tuệ nhân tạo. Ông cũng nhấn mạnh rằng tính độc lập trong chính sách của Fed sẽ không lung lay, ngay cả khi chịu áp lực chính trị liên tục.

Bài phát biểu không làm thay đổi đáng kể đánh giá của thị trường về triển vọng chính sách tổng thể. Chỉ số tâm lý Fed của Forex Street hầu như không biến động sau bài phát biểu; nó vẫn nằm trong phạm vi hơi diều hâu, phản ánh rằng lập trường chính sách của Fed chỉ đơn thuần là sự tiếp nối của quá khứ và không có sự thay đổi đáng kể nào.

Trớ trêu thay, đây chính xác là thông điệp cốt lõi được công bố tại Diễn đàn Sintra. Ban đầu, thị trường vô cùng căng thẳng, tin rằng từng lời Warsh nói ra đều ẩn chứa những hàm ý về chính sách; tuy nhiên, tín hiệu quan trọng nhất mà Warsh cuối cùng truyền tải là chiến lược truyền thông mới của Fed, như đã hứa trước đó, sẽ giảm bớt các tín hiệu chính sách, tăng sự không chắc chắn về hướng đi chính sách trong tương lai và dựa nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế thay vì hướng dẫn bằng lời nói từ ngân hàng trung ương để định hướng kỳ vọng của thị trường.