Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đã không thể đảo ngược xu hướng mất giá của đồng yên, khiến tỷ giá USD/JPY tiếp tục đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự chênh lệch lớn về lãi suất chính sách giữa Mỹ và Nhật Bản. Các quan chức Nhật Bản chỉ đưa ra những cảnh báo bằng lời nói và không sẵn sàng công bố các ngưỡng can thiệp rõ ràng. Ngay cả khi họ can thiệp vào thị trường, điều đó chỉ có thể hỗ trợ ngắn hạn cho đồng yên và không thể thay đổi quy luật mất giá dài hạn.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vào thứ Năm tuần này sẽ là một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường, đồng thời xác định các mức hỗ trợ và kháng cự quan trọng cho cả phe mua và phe bán. Trước khi chênh lệch lãi suất thu hẹp đáng kể, bất kỳ đợt điều chỉnh giảm nào cũng sẽ tạo cơ hội cho phe mua tham gia thị trường.

Việc tăng lãi suất hiện tại là chưa đủ, và chênh lệch lãi suất cao giữa Mỹ và Nhật Bản đang có lợi cho đồng đô la Mỹ.

Tháng trước, Ngân hàng Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên 1%, biện pháp thắt chặt tiền tệ mạnh nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, sau khi tăng lãi suất, tỷ giá USD/JPY tiếp tục biến động và tăng, ổn định trên mức 162 và liên tục đạt mức cao kỷ lục trong những năm gần đây.

Xu hướng thị trường khá rõ ràng, chủ yếu do chênh lệch lãi suất giữa hai nước. Ngay cả sau khi tăng lãi suất, lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) vẫn sẽ chênh lệch nhau 275 điểm cơ bản. Tháng trước, Fed đã duy trì lãi suất cao và đưa ra các tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ. Các quỹ đầu cơ chênh lệch giá tiếp tục vay yên với lãi suất thấp và mua các tài sản đô la có lợi suất cao. Chừng nào chênh lệch lãi suất còn cao, tỷ giá hối đoái sẽ tăng do chênh lệch lợi suất, chứ không phải do tâm lý thị trường đối với đồng yên.

Áp lực bằng lời nói và sự can thiệp không rõ ràng của Nhật Bản đã làm gia tăng tâm lý bi quan.

Khi tỷ giá hối đoái tiếp tục tăng, các quan chức tài chính Nhật Bản đã tăng cường cảnh báo, tuyên bố rằng họ đang theo dõi sát sao sự biến động của tỷ giá và không loại trừ bất kỳ biện pháp can thiệp nào.

Thị trường nói chung tin rằng 160 là phạm vi can thiệp ngầm định đối với tỷ giá hối đoái của Nhật Bản. Trong lịch sử, sự can thiệp chính thức đã xảy ra khi tỷ giá chạm mức này, nhưng các cơ quan quản lý luôn từ chối tiết lộ các mức phòng thủ cụ thể. Sự mơ hồ này được các quỹ giao dịch diễn giải là dấu hiệu của sự do dự, dẫn đến áp lực tăng giá liên tục đối với tỷ giá và gây khó khăn trong việc giảm bớt áp lực giảm giá.

Can thiệp vào thị trường ngoại hối chỉ là giải pháp tạm thời, không giải quyết được nguyên nhân gốc rễ; nó chỉ có thể tạo ra các cơ hội mua vào ngắn hạn.

Ngay cả khi Bộ Tài chính Nhật Bản can thiệp trực tiếp vào thị trường để mua yên, họ cũng chỉ có thể nhanh chóng hạ tỷ giá hối đoái trong một ngày, chứ không thể loại bỏ tận gốc sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vốn là nguyên nhân khiến đồng yên suy yếu.

Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng những đợt giảm giá ngắn hạn do can thiệp chỉ cung cấp cho các nhà giao dịch chênh lệch giá điểm vào lệnh thấp hơn cho các vị thế mua, khiến việc hình thành xu hướng đảo chiều dài hạn trở nên khó khăn. Trên thực tế, những đợt giảm mạnh ngắn hạn lại có lợi cho các vị thế bán khống chênh lệch giá đáng lẽ ra phải bị kìm hãm.

Dữ liệu việc làm ngoài nông nghiệp sẽ là một phép thử quan trọng, ảnh hưởng đến kỳ vọng về chênh lệch lãi suất trong thời gian tới.

Do sự điều chỉnh lịch nghỉ lễ Quốc khánh Hoa Kỳ, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, vốn dự kiến công bố vào thứ Sáu, nay sẽ được công bố lúc 20:30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm.

Thị trường dự báo số lượng việc làm phi nông nghiệp sẽ tăng 110.000, so với 172.000 của tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,3%. Dữ liệu việc làm khu vực tư nhân trước đó đã cho thấy sự suy yếu. Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp nói chung không đạt kỳ vọng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la sẽ giảm đồng loạt, gián tiếp làm tăng giá trị đồng yên. Ngược lại, dữ liệu tích cực sẽ củng cố kỳ vọng về chênh lệch lãi suất, đẩy nhanh sự mất giá của đồng yên và buộc Nhật Bản phải thực hiện các biện pháp kiểm soát.

Các mức giá quan trọng xác định rõ ràng xu hướng tăng và giảm giá.

Mức kháng cự ngắn hạn chính nằm ở mức 163. Đà tăng tiếp tục có thể hướng đến mức tâm lý 164. Tiềm năng tăng giá càng lớn trong phạm vi này, khả năng can thiệp của thị trường Nhật Bản càng cao. Mức hỗ trợ quan trọng nằm ở mức 160, trùng với đường trung bình động 50 ngày. Mức này đóng vai trò vừa là rào cản tâm lý vừa là đường can thiệp tiềm năng. Một sự phá vỡ quyết định dưới mức này trên biểu đồ ngày sẽ đảo chiều xu hướng tăng, với mức hỗ trợ tiếp theo ở 158,50.

Chỉ báo dao động ngẫu nhiên hiện tại đang ở trạng thái quá mua sâu, nhưng với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chênh lệch lãi suất, tình trạng quá mua khó có thể đảo chiều xu hướng. Chừng nào giá còn giữ trên mức 160, xu hướng tổng thể vẫn là tăng giá. Chỉ khi có sự can thiệp, chênh lệch lãi suất USD/JPY thu hẹp đáng kể, hoặc giá đóng cửa giảm xuống dưới 160 thì logic tăng/giảm giá mới đảo chiều. Trước đó, mỗi đợt điều chỉnh giảm đều mang đến cơ hội mua vào.

Tóm tắt

Nhìn chung, một đợt tăng lãi suất duy nhất không thể bù đắp được sự chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản, khiến việc đảo ngược xu hướng mất giá của đồng yên trong trung hạn trở nên khó khăn. Sự can thiệp bằng lời nói từ phía Nhật Bản có hiệu quả hạn chế, và sự can thiệp trực tiếp vào thị trường chỉ có thể tạm thời ổn định thị trường.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố tối thứ Năm là biến số ngắn hạn quan trọng nhất, vì sự mạnh yếu của nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến của đồng đô la và kỳ vọng về sự can thiệp của chính phủ. Chừng nào mức hỗ trợ 160 còn giữ vững, xu hướng tăng giá của USD/JPY vẫn còn nguyên vẹn, và mọi đợt điều chỉnh giảm đều tạo ra cơ hội mua vào.


Biểu đồ USD/JPY hàng ngày. Nguồn: EasyForex

Vào lúc 9 giờ 38 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 2 tháng 7, tỷ giá USD/JPY là 162,55/56.