Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh, phát biểu tại Diễn đàn Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, cho rằng cả lạm phát và phương pháp đo lường lạm phát đều cho phép những lựa chọn chủ quan. Fed sẽ thành lập một nhóm đặc nhiệm để xem xét toàn diện hệ thống dữ liệu của mình, không chỉ dựa vào các chỉ số PCE và CPI truyền thống. Điều này sẽ bao gồm việc kết hợp các chỉ số đặc thù của Fed theo từng khu vực, dữ liệu lạm phát tư nhân theo thời gian thực và kỳ vọng thị trường, từ đó xây dựng một hệ thống quan sát chính xác hơn, phản ánh đúng chi phí sinh hoạt thực tế của người dân. Điều này có thể dẫn đến những điều chỉnh đáng kể trong các tiêu chuẩn cho việc điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai.

Cục Dự trữ Liên bang khởi động cuộc cải cách dữ liệu toàn diện nhằm tạo ra một hệ thống giám sát kinh tế vĩ mô theo thời gian thực.

Hôm thứ Tư, Kevin Warsh đã phát biểu tại một diễn đàn thảo luận, tuyên bố rằng ông dự định sử dụng công nghệ tiên tiến để giám sát dữ liệu kinh tế thực theo thời gian thực trong vòng chín đến mười hai tháng, từ đó cải thiện độ chính xác của các quyết định về lãi suất. Để đạt được mục tiêu này, ông đã thành lập năm nhóm làm việc đặc biệt: một nhóm chuyên trách tối ưu hóa dữ liệu kinh tế vĩ mô, và một nhóm khác chuyên nghiên cứu các phương pháp đo lường lạm phát và cơ chế phản ứng chính sách.

Đánh giá này không chỉ đơn thuần là tranh luận về lạm phát chung so với lạm phát lõi (không bao gồm năng lượng và thực phẩm). Do lạm phát cao đã kéo dài trong 5 năm, Cục Dự trữ Liên bang dự định tích hợp dữ liệu đa chiều để phản ánh đầy đủ áp lực giá cả mà người dân bình thường phải gánh chịu và vượt qua những hạn chế của việc đánh giá dựa trên một chỉ số duy nhất.

Sự khác biệt giữa các chỉ số lạm phát khác nhau là đáng kể, và sự chênh lệch trong các chỉ số này ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định chính sách.

Hiện nay, có rất nhiều công cụ theo dõi giá cả khác nhau để tham khảo. Chỉ số lạm phát trung bình cắt giảm của Cục Dự trữ Liên bang Dallas, chỉ số giá cả cứng nhắc và đàn hồi của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, khảo sát kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan và chỉ số lạm phát thời gian thực Truflation đều có logic tính toán riêng, dẫn đến các chỉ số lạm phát rất khác nhau. Một số chỉ báo cho thấy áp lực giá cả vẫn còn nghiêm trọng, trong khi dữ liệu khác lại cho thấy lạm phát đang rất gần mục tiêu chính sách 2%.

Claudia Sahm, nhà kinh tế trưởng tại New Century Consulting, đã đăng một bài báo hôm thứ Ba, trong đó nêu rõ rằng việc dự đoán chính xác xu hướng lạm phát là điều kiện tiên quyết cốt lõi để Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất. Biến động lạm phát ngắn hạn có thể khác biệt so với xu hướng dài hạn, và không thể đưa ra kết luận dựa trên một xu hướng duy nhất. Theo truyền thống, chỉ số CPI và PCE tháng 5 cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, và giá năng lượng bị ảnh hưởng bởi căng thẳng khu vực, làm nổi bật giá trị tham chiếu dài hạn của lạm phát cốt lõi.

Các chỉ số từ Cục Dự trữ Liên bang khu vực, khu vực tư nhân và thị trường đang đưa ra những tín hiệu trái chiều.

Tỷ lệ lạm phát trung bình mà Cục Dự trữ Liên bang Dallas (Dallas Fed) dùng để xác định mức cắt giảm chỉ là 2,4% trong năm qua, nhưng Chủ tịch Dallas Fed, bà Lorie Logan, đã chỉ ra những sai sót trong phương pháp thống kê, có khả năng loại trừ không chính xác các hạng mục giá quan trọng. Dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang Atlanta (Atlanta Fed) cho thấy sự khác biệt rõ rệt: giá cả hàng hóa cứng nhắc tăng với tốc độ hàng năm là 3,1%, trong khi giá cả hàng hóa co giãn tăng 7%. Chỉ số Truflation tư nhân hiện chỉ ở mức 1,75%, với mức đỉnh lịch sử vượt xa chỉ số CPI chính thức.

Kỳ vọng lạm phát hòa vốn ở cấp độ thị trường tiếp tục giảm, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng rồi giảm nhẹ, trong khi kỳ vọng lạm phát kỳ hạn năm năm giảm xuống 2,26%, và kỳ vọng kỳ hạn một năm cũng giảm, phản ánh gián tiếp kỳ vọng của thị trường rằng giá cả sẽ tiếp tục hạ nhiệt.

Việc thực hiện các cải cách sẽ định hình lại khuôn khổ đánh giá chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông Warsh cho biết, nhiều chỉ số chính thức, không chính thức và thị trường khác nhau cùng nhau tạo nên một bức tranh phức tạp về mức giá, sẽ được nhóm làm việc phân tích và kiểm chứng kỹ lưỡng. Trong tương lai, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không còn phụ thuộc vào dữ liệu chính thức truyền thống, vốn dễ xảy ra sai sót trong tính toán và chậm trễ về thời gian, mà thay vào đó sẽ tận dụng một hệ thống dữ liệu mới để tinh chỉnh logic kiểm soát lãi suất, đảm bảo các chính sách phù hợp với môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp hiện nay.

Tóm tắt

Tóm lại, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp sửa cải tổ hoàn toàn hệ thống giám sát lạm phát của mình, từ bỏ chỉ số giá truyền thống duy nhất. Sẽ xuất hiện những khác biệt đáng kể giữa các chỉ số Fed khu vực, dữ liệu tư nhân thời gian thực và kỳ vọng lạm phát đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, trực tiếp làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc tăng hoặc giảm lãi suất. Quá trình cải cách dữ liệu này sẽ mất khoảng một năm. Sau khi mô hình giám sát đa dạng, thời gian thực được triển khai, các điều kiện kích hoạt chính sách tiền tệ của Fed sẽ trải qua một sự điều chỉnh cơ bản, và giá cả tài sản sẽ được định giá lại cho phù hợp.