เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวในการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส ว่าทั้งอัตราเงินเฟ้อและวิธีการวัดอัตราเงินเฟ้อต่างก็เปิดโอกาสให้มีการเลือกตามดุลพินิจ เฟดจะจัดตั้งคณะทำงานพิเศษเพื่อทบทวนระบบข้อมูลอย่างครอบคลุม โดยจะเลิกพึ่งพาตัวชี้วัด PCE และ CPI แบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว และจะนำดัชนีเฉพาะของแต่ละเฟด ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อภาคเอกชนแบบเรียลไทม์ และความคาดหวังของตลาดมาใช้ เพื่อสร้างระบบการสังเกตการณ์ที่แม่นยำยิ่งขึ้นซึ่งสะท้อนต้นทุนการครองชีพที่แท้จริงของประชาชน ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับเปลี่ยนเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการปรับนโยบายการเงินในอนาคตอย่างมีนัยสำคัญ

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เปิดตัวการปฏิรูปข้อมูลครั้งใหญ่เพื่อสร้างระบบติดตามเศรษฐกิจมหภาคแบบเรียลไทม์

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เควิน วอร์ช ได้กล่าวในการประชุมเสวนาว่า เขาตั้งใจที่จะใช้เทคโนโลยีล้ำสมัยเพื่อให้สามารถตรวจสอบข้อมูลเศรษฐกิจจริงแบบเรียลไทม์ได้ภายใน 9-12 เดือน ซึ่งจะช่วยปรับปรุงความแม่นยำในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย ด้วยเหตุนี้ เขาจึงได้จัดตั้งคณะทำงานพิเศษ 5 กลุ่ม โดยกลุ่มหนึ่งมุ่งเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค และอีกกลุ่มหนึ่งมุ่งเน้นการวิจัยวิธีการวัดอัตราเงินเฟ้อและกลไกการตอบสนองเชิงนโยบายโดยเฉพาะ

การประเมินนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่การถกเถียงเรื่องอัตราเงินเฟ้อโดยรวมกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมพลังงานและอาหารเท่านั้น เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูงต่อเนื่องมาเป็นเวลาห้าปีแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงวางแผนที่จะบูรณาการข้อมูลหลายมิติเพื่อสะท้อนถึงแรงกดดันด้านราคาที่ประชาชนทั่วไปต้องเผชิญอย่างเต็มที่ และก้าวข้ามข้อจำกัดของการตัดสินใจโดยอาศัยตัวชี้วัดเพียงตัวเดียว

ความแตกต่างระหว่างตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อต่างๆ นั้นมีนัยสำคัญ และความแตกต่างในตัวเลขเหล่านี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการตัดสินใจเชิงนโยบาย

ปัจจุบัน มีเครื่องมือติดตามราคาให้เลือกใช้มากมาย ดัชนีอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยของธนาคารกลางดัลลัส ดัชนีราคาคงที่และยืดหยุ่นของธนาคารกลางแอตแลนตา แบบสำรวจความคาดหวังเงินเฟ้อของมหาวิทยาลัยมิชิแกน และดัชนีเงินเฟ้อแบบเรียลไทม์ของ Truflation ต่างก็มีหลักการคำนวณของตนเอง ส่งผลให้ค่าเงินเฟ้อที่ได้แตกต่างกันอย่างมาก ตัวชี้วัดบางอย่างแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคายังคงรุนแรง ในขณะที่ข้อมูลอื่นๆ ชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อใกล้เคียงกับเป้าหมายนโยบาย 2% แล้ว

คลอเดีย ซาห์ม หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ New Century Consulting ได้เขียนบทความเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยระบุว่าการคาดการณ์แนวโน้มอัตราเงินเฟ้ออย่างแม่นยำเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการปรับอัตราดอกเบี้ย ความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นอาจแตกต่างจากแนวโน้มระยะยาว และไม่สามารถสรุปผลได้จากแนวโน้มเพียงอย่างเดียว โดยปกติแล้ว ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนพฤษภาคมสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมีนัยสำคัญ และราคาน้ำมันได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดในระดับภูมิภาค ซึ่งเน้นย้ำถึงคุณค่าอ้างอิงระยะยาวของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน

ธนาคารกลางประจำภูมิภาค ภาคเอกชน และตัวชี้วัดตลาดต่างส่งสัญญาณที่แตกต่างกัน

อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่ธนาคารกลางดัลลัสใช้เป็นเกณฑ์วัดนั้นอยู่ที่เพียง 2.4% ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ลอรี โลแกน ประธานธนาคารกลางดัลลัส ได้ชี้ให้เห็นถึงข้อบกพร่องในวิธีการทางสถิติ ซึ่งอาจทำให้ไม่รวมหมวดราคาสินค้าที่สำคัญบางหมวดอย่างไม่ถูกต้อง ข้อมูลจากธนาคารกลางแอตแลนตาแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน: ราคาสินค้าที่ไม่ยืดหยุ่นเพิ่มขึ้นในอัตราเฉลี่ยต่อปีที่ 3.1% ในขณะที่ราคาสินค้าที่ยืดหยุ่นเพิ่มขึ้น 7% ดัชนีเงินเฟ้อของภาคเอกชนในปัจจุบันอยู่ที่เพียง 1.75% โดยในอดีตเคยสูงกว่าดัชนีราคาผู้บริโภคอย่างเป็นทางการมาก

ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่จุดคุ้มทุนในระดับตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นแล้วลดลงเล็กน้อย ขณะที่ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้ออายุ 5 ปี ลดลงเหลือ 2.26% และความคาดหวังอายุ 1 ปี ก็ลดลงเช่นกัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดโดยอ้อมว่าราคาสินค้าจะยังคงลดลงต่อไป

การดำเนินการปฏิรูปจะปรับเปลี่ยนกรอบการตัดสินใจเชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

วอร์ชระบุว่า ตัวชี้วัดทางการ ไม่เป็นทางการ และตัวชี้วัดตลาดต่างๆ รวมกันเป็นภาพที่ซับซ้อนของระดับราคา ซึ่งคณะทำงานจะทำการวิเคราะห์และตรวจสอบอย่างละเอียดถี่ถ้วน ในอนาคต ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดการพึ่งพาข้อมูลทางการแบบดั้งเดิม ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเกิดข้อผิดพลาดในการคำนวณและความล่าช้า และหันมาใช้ระบบข้อมูลใหม่เพื่อปรับปรุงตรรกะการควบคุมอัตราดอกเบี้ย เพื่อให้มั่นใจว่านโยบายต่างๆ สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนในปัจจุบัน

สรุป

โดยสรุป ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังจะยกเครื่องระบบติดตามอัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่ โดยจะเปลี่ยนจากการใช้ดัชนีราคาแบบดั้งเดิมเพียงดัชนีเดียว ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นระหว่างตัวชี้วัดของเฟดในแต่ละภูมิภาค ข้อมูลส่วนตัวแบบเรียลไทม์ และความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อสำหรับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ยโดยตรง การปฏิรูปข้อมูลนี้จะใช้เวลาประมาณหนึ่งปี เมื่อนำแบบจำลองการติดตามแบบเรียลไทม์และหลากหลายมาใช้แล้ว เงื่อนไขการกระตุ้นนโยบายการเงินของเฟดจะได้รับการปรับเปลี่ยนอย่างพื้นฐาน และราคาสินทรัพย์จะถูกกำหนดราคาใหม่ตามนั้น