Sau bốn tuần liên tiếp chịu áp lực điều chỉnh, thị trường vàng toàn cầu cuối cùng đã chứng kiến mức tăng hàng tuần được chờ đợi từ lâu. Sự phục hồi này không phải là ngẫu nhiên; mà là do dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn đáng kể so với dự kiến, điều này đã trực tiếp dẫn đến việc thị trường định giá lại kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất. Sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và phòng ngừa rủi ro đã xuất hiện trở lại, và các nhà đầu tư đang bắt đầu đánh giá lại giá trị dài hạn của nó trong môi trường lãi suất cao. Vào thứ Hai (ngày 6 tháng 7) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay tiếp tục xu hướng tăng, hiện đang giao dịch quanh mức 4190 USD/ounce, tăng khoảng 0,3%.

Dữ liệu việc làm "bùng nổ" gây ra sự phục hồi ngắn hạn.

Hôm thứ Sáu, giá vàng giao ngay tăng 1,3% lên mức 4.174,77 USD/ounce, sau khi đạt mức cao nhất trong ngày là 4.195,27 USD, mức cao nhất kể từ ngày 23 tháng 6. Giá vàng kỳ hạn giao tháng 8 của Mỹ tăng 1,5% lên 4.186,80 USD. Trong cả tuần, giá vàng tăng hơn 2%, duy trì thành công trên mức trung bình động 21 ngày.

Yếu tố xúc tác chính thúc đẩy xu hướng này là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được công bố hôm thứ Năm tuần trước. Chỉ có 57.000 việc làm được tạo ra trong tháng trước, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của các nhà kinh tế là 110.000. Dữ liệu yếu này nhanh chóng làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 9. Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy xác suất tăng lãi suất đã giảm từ 66% trước khi dữ liệu được công bố xuống còn khoảng 54%. Nhà phân tích thị trường chính của Bybit, Han Tan, chỉ ra rằng sự tăng vọt ngay lập tức của vàng là hợp lý, vì chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lãi đang giảm.

Trong khi đó, chỉ số đô la giảm 0,48% trong tuần trước, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng Tư. Điều này khiến vàng tính bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, càng thúc đẩy đà phục hồi của giá vàng. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cũng cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua ròng 41 tấn vàng dự trữ trong tháng Năm, với việc mua vào chính thức liên tục cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho thị trường.

Mục tiêu của cả phe mua và phe bán đều rõ ràng, nhưng sự biến động ngắn hạn vẫn khó tránh khỏi.

Mặc dù giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ trong ngắn hạn, các nhà phân tích vẫn chia rẽ về hướng đi tương lai của vàng. Phe lạc quan tin rằng mục tiêu tăng giá tiếp theo của vàng giao ngay là quay trở lại vùng kháng cự 4200-4350 đô la, và nếu vượt qua được mức này một cách bền vững, mục tiêu tiếp theo sẽ là 4500 đô la và thậm chí là mốc 5000 đô la. Phe bi quan đang theo dõi sát sao mức hỗ trợ 4091 đô la; việc phá vỡ mức này có thể dẫn đến việc kiểm tra thêm các rào cản tâm lý 4000 đô la và 3950 đô la.

Trong báo cáo mới nhất, JPMorgan Chase cho biết mặc dù giá vàng dự kiến sẽ phục hồi dần trong nửa cuối năm 2026—trung bình ở mức 4.300 USD trong quý 3 và 4.500 USD trong quý 4—nhưng có khả năng sẽ vẫn dao động trong phạm vi hẹp trong ngắn hạn do nhu cầu mua vào giảm ở các lĩnh vực trọng điểm và sự nhạy cảm của vàng đối với lợi suất thực tế tăng trở lại. Tuy nhiên, ngân hàng này vẫn duy trì quan điểm lạc quan dài hạn, tin rằng các động lực cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương và nhu cầu vàng vật chất sẽ hỗ trợ xu hướng tăng giá vàng đến năm 2027.

State Street Global Advisors: Các yếu tố thuận lợi về cấu trúc vượt trội hơn hẳn các yếu tố bất lợi về chiến thuật; mục tiêu 5.500 đô la đang trong tầm tay.

Trong số nhiều ý kiến từ các tổ chức, Báo cáo Giám sát Vàng hàng tháng của State Street Global Advisors nổi bật hơn cả. Báo cáo chỉ ra rằng, trong khi những trở ngại mang tính chiến thuật như lợi suất cao, đồng đô la mạnh và nguy cơ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn còn tồn tại, thì những yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc như nhu cầu từ các ngân hàng trung ương châu Á và nhu cầu đa dạng hóa do mối tương quan cao giữa cổ phiếu và trái phiếu dự kiến sẽ chiếm ưu thế, đẩy giá vàng lên 5.500 đô la mỗi ounce vào tháng 3 năm 2027.

Báo cáo cung cấp phân tích chi tiết về tình hình hiện tại: nợ toàn cầu đã tăng lên 353 nghìn tỷ đô la trong nửa đầu năm 2026, với nợ chính phủ gần đạt mức cao kỷ lục. Việc mở rộng tài chính và áp lực lạm phát sẽ tiếp tục hỗ trợ khả năng phòng ngừa rủi ro tiền tệ của vàng. Trong khi đó, tỷ trọng vàng trong các quỹ quản lý toàn cầu và tài sản ETF vẫn thấp hơn nhiều so với phạm vi phân bổ chiến lược, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong tương lai. Nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc và các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi là một điểm nổi bật, với sự gia tăng phí bảo hiểm địa phương ở Trung Quốc sau xung đột Iran phản ánh tình trạng cung cầu tiếp tục khan hiếm.

State Street đã đưa ra ba kịch bản dự báo: Trong kịch bản cơ bản (xác suất 70%), giá vàng sẽ dao động trong khoảng từ 4.750 USD đến 5.500 USD trong 6-9 tháng tới; nếu các yếu tố bất lợi về mặt chiến thuật tiếp tục (xác suất 25%), giá vàng có thể ổn định trong khoảng từ 4.000 USD đến 4.750 USD; và trong kịch bản tăng giá cực đoan (xác suất 5%), giá vàng có thể thách thức mức từ 5.500 USD đến 6.250 USD. Vùng giá 3.750 USD đến 4.000 USD được coi là mức hỗ trợ mạnh.

Tâm lý thị trường đã được cải thiện trên diện rộng, với các nhà phân tích đều nhất trí lạc quan.

Khảo sát vàng hàng tuần mới nhất của Kitco News xác nhận sự lạc quan này. Sau khi giá vàng vượt mốc 4.100 đô la, cả các nhà phân tích Phố Wall và các nhà đầu tư cá nhân đều chuyển sang quan điểm lạc quan. Trong số 16 nhà phân tích được khảo sát, 69% dự đoán giá vàng sẽ tăng trong tuần tới, trong khi chỉ có 13% bi quan. Trong số 183 người tham gia cuộc thăm dò trực tuyến, 54% có quan điểm lạc quan.



Colin Cieszynski, chiến lược gia trưởng thị trường tại SIA Wealth Management, cho biết giá vàng đã ổn định sau ba tháng giảm, với dữ liệu việc làm yếu và giá năng lượng giảm tạo điều kiện cho đồng đô la giảm giá. Adrian Day, chủ tịch của Adrian Day Asset Management, cũng lạc quan, lưu ý rằng việc các ngân hàng trung ương và Tether tiếp tục mua vào cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ. Nhà phân tích Darin Newsom của Barchart, từ góc độ kỹ thuật, nhấn mạnh rằng hợp đồng tương lai vàng tháng 8 cho thấy đà tăng giá tích lũy, bất chấp sự gia tăng biến động ngụ ý.

Tất nhiên, cũng có những ý kiến thận trọng. Kevin Grady, chủ tịch của Phoenix Futures and Options, tin rằng sự tăng vọt sau dữ liệu việc làm phi nông nghiệp chủ yếu là do thuật toán điều khiển, và giá vàng có thể giảm xuống để kiểm tra mức 4.000 đô la hoặc thậm chí 3.900 đô la trong ngắn hạn, nhưng mức 3.750 đô la sẽ thu hút lực mua.

Tình hình bất ổn địa chính trị càng làm nổi bật vấn đề trong tuần này.

Thị trường vàng cũng cần chú ý đến các yếu tố địa chính trị. Mỹ và Iran sẽ nối lại đàm phán tại Pakistan trong tuần này, tập trung vào các lệnh trừng phạt, đóng băng quỹ và chương trình hạt nhân. Trong khi đó, hình ảnh vệ tinh cho thấy Iran đang tiếp tục xây dựng các cơ sở ngầm ở dãy núi Zagros, được xem là biện pháp "phòng ngừa rủi ro" trước khả năng đàm phán thất bại. Những diễn biến này có thể làm gia tăng nhu cầu trú ẩn an toàn trong ngắn hạn, hỗ trợ thêm cho giá vàng.

Lịch trình kinh tế tuần này tương đối nhẹ nhàng, nhưng vẫn có một số sự kiện quan trọng. Chỉ số PMI dịch vụ ISM vào thứ Hai và các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục xác nhận xu hướng việc làm, dữ liệu về sự thay đổi trong lượng vàng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc vào thứ Ba đáng chú ý, và biên bản cuộc họp FOMC vào thứ Tư sẽ là một cửa sổ quan trọng để quan sát phong cách hoạt động mới của Fed.

Nguyên tắc cơ bản đằng sau xu hướng tăng giá dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, và cơ hội phân bổ vốn chiến lược đã mở ra.

Tóm lại, mặc dù giá vàng có thể biến động trong ngắn hạn do ảnh hưởng của lợi suất thực và sự biến động của đồng đô la, nhưng xét về trung và dài hạn, nhiều yếu tố cấu trúc, bao gồm việc các ngân hàng trung ương mua vàng, mức nợ toàn cầu cao, rủi ro địa chính trị và nhu cầu đa dạng hóa phân bổ tài sản, cùng nhau tạo nên một nền tảng vững chắc cho vàng. Các dự báo lạc quan dài hạn từ các tổ chức hàng đầu như JPMorgan Chase và State Street Global Advisors chỉ ra tiềm năng tăng giá đáng kể vào năm 2027.

Đối với các nhà đầu tư, hiện nay có lẽ là thời điểm hoàn hảo để xem xét vị thế chiến lược của vàng trong danh mục đầu tư của họ. Bất chấp những biến động ngắn hạn, các đặc tính của vàng với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn tối ưu và là nơi lưu trữ giá trị đang ngày càng trở nên nổi bật khi môi trường kinh tế vĩ mô phát triển. Giá vàng đạt mức 5.500 đô la hoặc thậm chí cao hơn không phải là điều viễn tưởng xa vời, mà là một sự kiện có khả năng xảy ra do nhiều yếu tố thuận lợi.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 6 giờ 50 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay đang ở mức 4185,64 đô la Mỹ/ounce.