Vào thứ Hai, ngày 6 tháng 7, đồng bảng Anh được giao dịch quanh mức 1,3330 so với đô la Mỹ; chỉ số đô la Mỹ dao động quanh mức 101,08. Sự biến động tỷ giá ngắn hạn không chỉ do đồng bảng Anh quyết định, mà còn do tác động tổng hợp của đô la Mỹ, lãi suất của Anh và việc định giá lại các rủi ro chính trị.

Những thay đổi quan trọng của đồng bảng Anh: từ việc định giá dựa trên yếu tố chính trị sang định giá dựa trên chênh lệch lãi suất và dòng vốn.

Trong vài năm qua, logic giao dịch đối với đồng bảng Anh đã bị kìm hãm bởi sự bất ổn chính trị, uy tín tài chính và hậu quả của Brexit. Sau cú sốc từ gói kích thích kinh tế năm 2022, thị trường đã hình thành phản xạ có điều kiện mạnh mẽ đối với tài sản của Anh; bất cứ khi nào biến động chính trị gia tăng, đồng bảng Anh dễ dàng bị bán tháo đầu tiên. Tuy nhiên, diễn biến giá gần đây cho thấy phản xạ này đang suy yếu. Đồng bảng Anh xếp thứ hai trong số các đồng tiền G10 trong quý vừa qua và thứ tư tính đến thời điểm hiện tại, cho thấy thị trường không còn tự động chuyển đổi những biến động chính trị của Anh thành mức chiết khấu tiền tệ nữa.

Quan trọng hơn, các chính trị gia chủ chốt của Anh vẫn chưa đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về sự thay đổi chính sách có thể làm suy yếu kỷ luật tài chính. Mối quan ngại thực sự của thị trường không phải là sự thay đổi lãnh đạo, mà là liệu các quy tắc tài chính có được viết lại sau đó hay không. Chừng nào các hạn chế về vay nợ và chi tiêu vẫn được công nhận, thì mức chiết khấu chính trị đối với đồng bảng Anh khó có thể tiếp tục gia tăng. Một số nhà phân tích tin rằng, mặc dù đã có sự thiên vị lâu dài đối với đồng bảng Anh, nhưng một số vấn đề cấu trúc dài hạn đã được cải thiện. Đánh giá này nhấn mạnh yếu tố hỗ trợ cốt lõi cho đồng bảng Anh: không phải là sự tăng cường đột ngột của các yếu tố cơ bản của Anh, mà là sự bi quan thái quá trước đây đã phản ánh trong tỷ giá hối đoái.

Lãi suất: Ngân hàng Anh duy trì lãi suất ở mức 3,75%, làm tăng chi phí bán khống đồng bảng Anh.

Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% trong tháng 6, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%. Điều này đã hạn chế áp lực chênh lệch lãi suất ngắn hạn giữa đồng bảng Anh và đồng đô la Mỹ, đồng thời làm tăng chi phí bán khống đồng bảng Anh.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, Vương quốc Anh đang phải đối mặt với nhiều áp lực. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Anh ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, không thay đổi so với tháng 4; GDP thực tế tháng 4 giảm 0,1% so với tháng trước, đây là lần giảm hàng tháng đầu tiên sau nhiều tháng; và tỷ lệ thất nghiệp hàng quý mới nhất là 4,9%. Sự kết hợp của các dữ liệu này cho thấy Ngân hàng Anh khó có thể chuyển sang chính sách nới lỏng mạnh mẽ quá sớm, nhưng động lực kinh tế cũng không đủ để hỗ trợ sự tăng giá đơn phương của đồng bảng Anh vượt ra ngoài phạm vi hiện tại.

Đây chính xác là lý do tại sao đồng bảng Anh gần đây "ổn định nhưng không mạnh". Lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, buộc Ngân hàng Anh phải thận trọng; tăng trưởng chậm lại hạn chế kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất. Đối với các nhà giao dịch, sự hỗ trợ cho đồng bảng Anh đến từ việc lãi suất không thay đổi, chứ không phải từ mức tăng trưởng vượt trội.

Dòng tiền: Sáp nhập và mua lại tạo ra nguồn dự trữ, bù đắp thâm hụt tài khoản vãng lai.

Một yếu tố khác bị thị trường đánh giá thấp là các vụ sáp nhập và mua lại xuyên biên giới. Việc các công ty nước ngoài mua lại các công ty Anh sẽ tạo ra nhu cầu tạm thời đối với đồng bảng Anh. Mặc dù điều này không đủ để thúc đẩy sự tăng giá bền vững của đồng bảng Anh, nhưng nó có thể làm giảm áp lực giảm giá đối với tỷ giá hối đoái khi tình hình chính trị leo thang. Một số nhà phân tích tin rằng sự bùng nổ các vụ sáp nhập và mua lại có thể giúp bù đắp thâm hụt tài khoản vãng lai cơ cấu của Anh trong ngắn hạn.

Đặc điểm của loại dòng vốn này là tốc độ không đồng đều, có thể làm thay đổi cấu trúc vi mô của thị trường. Nếu các tài khoản đầu cơ thường xuyên bán khống đồng bảng Anh, trong khi có áp lực mua liên tục từ nguồn cung tiền thực, giá có thể dễ dàng đạt đến điểm "không thể giảm thêm nữa". Tình trạng này không đồng nghĩa với nền tảng vững chắc, mà là sự suy giảm tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của các vị thế bán khống. Việc một số tổ chức rút khỏi các vị thế mua vào đối với cặp euro/bảng Anh phản ánh khó khăn trong việc hiện thực hóa kịch bản giảm giá khi các chất xúc tác không đủ mạnh.

Phân tích kỹ thuật: Khu vực xung quanh tọa độ 1.3320 đã trở thành lưu vực thoát nước ngắn hạn.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy cặp GBP/USD đang ở gần dải Bollinger giữa, khoảng 1.3321, với dải trên ở khoảng 1.3505 và dải dưới ở khoảng 1.3137. Sau khi bật lên từ khoảng 1.3139, giá đã quay trở lại vùng lân cận dải giữa và đang củng cố, cho thấy kênh giảm giá trước đó đã được phục hồi một phần, nhưng chưa hình thành được tín hiệu kiểm định mạnh mẽ đối với dải trên.

Xét về chỉ báo MACD, đường DIFF vẫn nằm dưới đường số 0, nhưng biểu đồ cột đã chuyển sang dương, phản ánh sự thu hẹp đà giảm chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng hoàn toàn. Nói cách khác, mô hình biểu đồ hiện tại gần giống với "sự điều chỉnh trung lập sau khi mua bù bán khống" hơn là sự phá vỡ xu hướng rõ ràng. Nếu giá tiếp tục dao động quanh mức 1.3330, thị trường sẽ tiếp tục chờ đợi các chất xúc tác kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn, bao gồm các thỏa thuận tài chính của Anh, tuyên bố của Ngân hàng Anh, hướng đi của chỉ số đô la Mỹ và dữ liệu lạm phát tiếp theo.

Do đó, yếu tố quan trọng nhất đối với đồng bảng Anh so với đô la Mỹ hiện nay là liệu thị trường có tiếp tục chấp nhận luận điểm chính rằng "rủi ro chính trị của Anh có thể kiểm soát được, kỷ luật tài chính được duy trì và chênh lệch lãi suất vẫn hỗ trợ thị trường" hay không. Nếu luận điểm chính này vẫn được giữ vững, tiềm năng giảm giá của đồng bảng Anh có thể mạnh hơn so với ước tính của các mô hình rủi ro chính trị truyền thống.