Ngày thứ Hai (6 tháng 7), giá dầu cọ kỳ hạn giao tháng 9 của Malaysia, hợp đồng chuẩn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia, đã phục hồi mạnh mẽ, đóng cửa ở mức 4.550 ringgit/tấn, tăng 70 ringgit trong ngày, tương đương mức tăng 1,56%, chấm dứt hai ngày giảm điểm liên tiếp. Ngày hôm đó chứng kiến những tín hiệu trái chiều, với giá dầu thô suy yếu và kỳ vọng tồn kho cao gây áp lực giảm giá lên thị trường. Tuy nhiên, sự tăng vọt của giá dầu thực vật liên quan và sự mất giá của đồng ringgit cuối cùng đã quyết định hướng đi của thị trường.

Cạnh tranh trên thị trường dầu ăn đã trở nên gay gắt trên diện rộng, và hiệu ứng lan tỏa tích cực đã lấn át những tin tức tiêu cực.

Qua đêm, giá dầu đậu nành kỳ hạn trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CBTO) tăng vọt 1,93%, trong khi các hợp đồng dầu đậu nành và dầu cọ chính trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Đại Liên cũng đóng cửa tăng lần lượt 1,03% và 1,06%. Sự tăng giá đồng thời của ba loại dầu ăn chính đã tạo ra một hiệu ứng lan tỏa rõ rệt trên toàn ngành. Một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur nhận xét: "Hiệu suất mạnh mẽ của các sản phẩm cạnh tranh, với mức tăng cũng vượt quá 1%, đã tạo ra sự hỗ trợ tích cực." Bởi vì dầu cọ có khả năng thay thế cao cho dầu đậu nành và dầu hướng dương trên thị trường dầu thực vật toàn cầu, bất kỳ biến động mạnh nào về giá của các sản phẩm thay thế sẽ được truyền qua chênh lệch giá, trực tiếp định hình lại kỳ vọng về nhu cầu đối với dầu cọ. Sự tăng giá tập trung của các loại dầu ăn cạnh tranh trong ngày hôm đó đã nhanh chóng thu hút sự quan tâm mua trở lại, cho phép dầu cọ thoát khỏi đà giảm của hai ngày trước đó.

Giá dầu thô yếu và đồng tiền mất giá tạo ra hiệu ứng phòng ngừa rủi ro ngắn hạn giữa các lực lượng tăng và giảm giá.

Giá dầu thô đang cho thấy tín hiệu giảm giá. OPEC+ đã nhất trí nới lỏng thêm các hạn chế sản lượng bắt đầu từ tháng 8, trong khi xuất khẩu từ các nước sản xuất dầu lớn dọc eo biển Hormuz đang dần phục hồi, gây áp lực lên giá dầu quốc tế. Về lý thuyết, giá dầu thô tương lai yếu hơn sẽ kìm hãm triển vọng tiêu thụ dầu cọ trong công nghiệp, làm giảm hiệu quả chi phí của nó như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học . Tuy nhiên, lực cản này đã được bù đắp bởi một yếu tố khác trong ngày: đồng ringgit Malaysia giảm giá 0,37% so với đô la Mỹ. Đồng ringgit yếu hơn trực tiếp làm giảm chi phí mua hàng cho người mua nắm giữ ngoại tệ, điều này có lợi cho việc cải thiện nhẹ giá thầu xuất khẩu. Sự tương tác giữa các yếu tố tăng và giảm giá đã ngăn chặn áp lực giảm giá một chiều, thay vào đó tạo điều kiện cho các quỹ đầu tư mua vào lĩnh vực dầu ăn.

Các dự báo về lượng hàng tồn kho cho thấy mức cao nhất trong cùng kỳ năm ngoái, nhưng điều này vẫn chưa làm lung lay tâm lý thị trường.

Một cuộc khảo sát của một tổ chức uy tín cho thấy tồn kho dầu cọ của Malaysia có khả năng leo lên mức cao kỷ lục trong tháng 6, do sản lượng tăng trưởng vượt xa nhu cầu. Dữ liệu dự báo này cho thấy tình hình nguồn cung đang được cải thiện, và nếu được xác nhận bằng dữ liệu chính thức, nó sẽ xác nhận điểm uốn của tồn kho và tạo áp lực trung hạn lên thị trường. Tuy nhiên, tính đến cuối phiên giao dịch thứ Hai, thị trường không phản ánh tin tức tiêu cực được dự đoán trước này, cho thấy rõ ràng các quỹ hiện đang có xu hướng định giá dựa trên sự tăng giá của dầu thực vật nhập khẩu. Tuy nhiên, áp lực tồn kho vẫn chưa biến mất; nó chỉ tạm thời bị che khuất bởi tâm lý thị trường. Khi tốc độ tăng giá dầu ăn nhập khẩu chậm lại, thực tế về tồn kho sẽ nhanh chóng trở lại trọng tâm giao dịch và trở thành biến số quan trọng để kiểm tra các mức hỗ trợ.

Trọng tâm giờ đây sẽ chuyển sang các báo cáo chính thức và tốc độ thực hiện chính sách ở Indonesia.

Diễn biến thị trường ngắn hạn vẫn gắn chặt với chênh lệch giá dầu thực vật, nhưng một số sự kiện sắp tới có thể phá vỡ mô hình này. Báo cáo MPOB sắp tới từ Hội đồng Dầu cọ Malaysia là tâm điểm chú ý. Nếu dữ liệu sản xuất và tồn kho xác nhận hoặc thậm chí vượt quá đánh giá tiêu cực trong khảo sát, giá hợp đồng tương lai sẽ cần phải điều chỉnh lại triển vọng cung cầu. Trong khi đó, các nhà giao dịch ngày càng tập trung vào tiến độ thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học B40 của Indonesia. Khi thời hạn pha trộn bắt buộc được làm rõ, điều này sẽ trực tiếp đảm bảo nhu cầu công nghiệp đáng kể đối với dầu cọ, bù đắp tác động của việc tích lũy tồn kho. Hơn nữa, liệu dữ liệu vận chuyển xuất khẩu tần suất cao có cho thấy sự phục hồi nhu cầu vào đầu tháng 7 hay không, và hiệu suất thực tế của việc tăng sản lượng dầu thô, tất cả sẽ ảnh hưởng đến hướng đi tương lai của giá dầu cọ. Những yếu tố tương tác này sẽ cùng nhau định hình quỹ đạo giá trong giai đoạn tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu cọ tăng mạnh bất chấp dự báo khảo sát tồn kho đạt mức kỷ lục?
A: Diễn biến giao dịch ngày hôm đó chủ yếu bị chi phối bởi sự tăng giá mạnh của các loại dầu thực vật nhập khẩu. Dầu đậu nành Chicago và dầu ăn Đại Liên đều tăng vọt, và dầu cọ, được dùng làm sản phẩm thay thế, cũng tăng theo một cách thụ động. Thêm vào đó, sự mất giá của đồng ringgit đã tạo ra một lớp đệm cho chi phí xuất khẩu, và tác động tiêu cực tiềm tàng của hàng tồn kho tạm thời bị thị trường bỏ qua và không được phản ánh vào giá cả.

Câu hỏi 2: Sự giảm giá dầu thô ảnh hưởng đến dầu cọ như thế nào?
A: Giá dầu thô giảm làm giảm sức hấp dẫn kinh tế của nhiên liệu sinh học từ dầu cọ và làm giảm nhu cầu công nghiệp. Tuy nhiên, trong đợt suy giảm gần đây, tác động tiêu cực này đã được bù đắp bởi sự mất giá của đồng tiền và giá dầu cạnh tranh tăng lên, và không trở thành yếu tố chi phối.

Câu hỏi 3: Việc phá giá đồng ringgit thực tế tác động như thế nào đến giá dầu cọ?
A: Sau khi đồng ringgit mất giá, giá dầu cọ tính bằng ngoại tệ như đô la Mỹ trở nên rẻ hơn một cách tương đối, điều này có thể kích thích nhu cầu xuất khẩu ở một mức độ nào đó, hỗ trợ nhẹ cho giá cả và bù đắp một phần áp lực từ giá dầu thô yếu và kỳ vọng về tồn kho.

Câu hỏi 4: Một cuộc khảo sát kiểm kê do một tổ chức nổi tiếng thực hiện tiềm ẩn những rủi ro gì?
A: Cuộc khảo sát cho thấy lượng tồn kho của Malaysia có thể tăng lên mức cao kỷ lục trong cùng kỳ tháng 6, làm dịch chuyển cán cân cung cầu theo hướng nới lỏng hơn. Nếu dữ liệu chính thức tiếp theo của MPOB xác nhận xu hướng này, giá trung hạn sẽ chịu áp lực giảm từ điểm uốn của lượng tồn kho, đặc biệt khi biến động giá dầu thực vật bên ngoài suy yếu, khiến khả năng điều chỉnh giảm trở nên cao hơn.

Câu hỏi 5: Những biến số quan trọng nào cần được theo dõi sát sao trong thời gian tới?
A: Chỉ số trực tiếp nhất là báo cáo cung cầu chính thức của MPOB, xác minh mức sản lượng và tồn kho. Ngoài ra, tốc độ thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học B40 của Indonesia, liệu dữ liệu xuất khẩu tần suất cao có phản ánh sự phục hồi nhu cầu hay không, và xu hướng giá dầu thô trong bối cảnh sản lượng tăng sẽ quyết định cán cân quyền lực trong cuộc chiến giữa phe mua và phe bán.