Chỉ số đô la Mỹ đã cho thấy những thay đổi cấu trúc tinh tế kể từ đầu tuần này. Xét về dài hạn, xu hướng tăng tổng thể của đồng đô la vẫn chưa bị phá vỡ hoàn toàn và vẫn duy trì ổn định. Tuy nhiên, việc kỳ vọng vào chính sách của Cục Dự trữ Liên bang giảm dần và đà tăng tiếp tục suy yếu đồng nghĩa với việc hướng đi ngắn hạn của đồng đô la sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào các tín hiệu chính sách và những phân tích chi tiết do Cục Dự trữ Liên bang công bố trong những ngày tới.



Dữ liệu thống kê từ ma trận hệ số tương quan cho thấy rõ ràng rằng mối tương quan giữa chỉ số đô la Mỹ và kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng nhanh chóng trong thời gian gần đây. Chỉ trong tuần qua, hệ số tương quan giữa hai yếu tố này đã tăng vọt lên 0,88, tạo thành mối tương quan tích cực mạnh. Xét trên khung thời gian dài hơn, mặc dù mối tương quan trung và dài hạn đã suy yếu đôi chút, nhưng vẫn duy trì mối quan hệ tích cực ổn định. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm cũng duy trì mối tương quan tích cực với chỉ số đô la Mỹ, mặc dù cường độ tương quan thấp hơn một chút.

Đặc điểm dữ liệu này hoàn toàn khẳng định rằng những dự đoán và suy đoán hiện tại của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng và giảm lãi suất đã trở thành động lực chính chi phối các biến động chung của đồng đô la Mỹ, gần như ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của đồng đô la.

Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tiếp tục điều chỉnh lại những kỳ vọng lạc quan trước đó, dần dần tiếp thu những tín hiệu cứng rắn được đưa ra tại cuộc họp FOMC tháng 6. Hiện tại, giá thị trường cho thấy tổng mức tăng lãi suất của Fed đến tháng 6 năm 2027 sẽ chỉ là 36,5 điểm cơ bản, giảm đáng kể so với kỳ vọng tăng lãi suất hơn 50 điểm cơ bản vào cuối tháng 6.

Sự thay đổi trong kỳ vọng thị trường này bắt đầu từ những phát biểu công khai của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại Diễn đàn Sintra của Ngân hàng Trung ương châu Âu tuần trước. Một mặt, Warsh vẫn giữ lập trường cứng rắn, nhắc lại rằng tất cả các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán Fed sẽ chấp nhận lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% cuối cùng sẽ phải thất vọng; mặt khác, ông cũng bất thường nới lỏng lập trường của mình, thừa nhận rằng kỳ vọng lạm phát trong nước đã giảm đáng kể trong những tuần gần đây và rủi ro lạm phát gia tăng nói chung đã được giảm thiểu đáng kể.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ được công bố hôm thứ Năm tuần trước càng làm dấy lên kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ bất ngờ giảm xuống 4,2%, nhưng sự sụt giảm này không phải do sự phục hồi của thị trường việc làm; yếu tố cốt lõi là sự sụt giảm đáng kể tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, làm hạn chế giá trị dự báo của nó. Cụ thể, số lượng việc làm phi nông nghiệp mới thấp hơn kỳ vọng của thị trường, và dữ liệu việc làm trong hai tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm tương ứng. Dữ liệu khảo sát việc làm hộ gia đình cũng cho thấy sự gia tăng đáng kể số người thất nghiệp. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng của mức lương trung bình theo giờ không phục hồi, loại bỏ nguy cơ làn sóng lạm phát thứ hai do tăng lương kéo dài và hoàn toàn xua tan lo ngại của thị trường về phản ứng dây chuyền của áp lực lạm phát bắt nguồn từ cú sốc giá năng lượng trong năm nay.

Dữ liệu về kỳ vọng lạm phát ở cấp độ giao dịch thị trường đã làm nổi bật thêm sự khác biệt giữa xu hướng thị trường hiện tại và các tuyên bố chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Mặc dù tỷ lệ lạm phát hòa vốn 5 năm của Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu lạm phát 2% của Fed, nhưng nó đã giảm xuống dưới 2,2% vào cuối tháng trước và hiện đã ổn định ở mức 2,24%, nằm ở mức thấp nhất trong phạm vi biến động kỳ vọng lạm phát của hai năm qua, và tín hiệu về lạm phát hạ nhiệt là rất rõ ràng.

objectively mà nói, giọng điệu cứng rắn của cuộc họp FOMC tháng 6 đã phần nào kìm hãm kỳ vọng lạm phát của thị trường, đẩy tỷ lệ lạm phát hòa vốn xuống. Tuy nhiên, ngay cả khi xem xét yếu tố này, vẫn tồn tại một mâu thuẫn không thể dung hòa giữa dự báo chính sách của các thành viên Fed và môi trường kinh tế cơ bản hiện tại. Trong số 18 thành viên Fed tham gia dự báo kinh tế, 9 người tin rằng Fed sẽ cần tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm nay, và 6 người dự đoán sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Nhìn vào các yếu tố cơ bản của thị trường hiện tại, giá năng lượng quốc tế đã giảm mạnh, tác động lạm phát của các xung đột địa chính trị đã dần lắng xuống, và kỳ vọng lạm phát trung hạn đã giảm đáng kể so với giai đoạn đầu của các cuộc xung đột. Điều này đặt ra một câu hỏi cốt lõi trên thị trường: Tại sao lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang lại thay đổi mạnh mẽ như vậy chỉ trong vòng sáu tuần? Logic đằng sau đó là gì?

Câu trả lời có thể sẽ được hé lộ dần dần trong tuần này.

Tuần này tại Hoa Kỳ không có dữ liệu kinh tế quan trọng nào được công bố. Tâm lý thị trường chủ yếu sẽ xoay quanh các hành động của Cục Dự trữ Liên bang, với trọng tâm chính là biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) được công bố vào thứ Tư, cũng như các bài phát biểu công khai của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller và Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams.

Biên bản cuộc họp tháng Sáu dự kiến sẽ tiết lộ chi tiết những lý do cơ bản dẫn đến sự chuyển hướng chính sách sang lập trường diều hâu của Fed trong tháng đó và những bất đồng giữa các thành viên ủy ban. Tuy nhiên, so với biên bản bằng văn bản, bài phát biểu miệng của hai quan chức chủ chốt lại mang tính hướng dẫn cao hơn trong thời điểm hiện tại. Waller và Williams đều là những người theo chủ nghĩa trung dung trong phe diều hâu-bồ câu của Fed, duy trì lập trường trung lập và khách quan. Nhận xét của họ phản ánh chính xác khuynh hướng chính sách tổng thể của Ủy ban Fed. Đặc biệt, những phát biểu của Waller luôn là một chỉ báo quan trọng để dự đoán hướng đi chính sách của FOMC, do đó rất có giá trị để tham khảo.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã nói rõ rằng ông sẽ không cung cấp cho thị trường hướng dẫn chính sách rõ ràng trong tương lai. Thậm chí, ông còn hài hước nhận xét tại Diễn đàn Sintra rằng ông sẽ không "đưa ra câu trả lời tiêu chuẩn cho thị trường trước khi kỳ thi bắt đầu", cố tình duy trì tính linh hoạt và sự không chắc chắn của chính sách.

Tuy nhiên, mối quan ngại lớn nhất của thị trường là liệu các thành viên khác của Cục Dự trữ Liên bang có tuân theo lập trường chính sách không rõ ràng của chủ tịch hay không. Vài tháng trước, Waller đã bày tỏ quan điểm cứng rắn, thẳng thắn tuyên bố rằng việc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này là quá sớm và không phù hợp với thực tế thị trường. Việc ông ấy có nhắc lại tín hiệu chính sách rõ ràng trong tuần này và điều chỉnh quan điểm trước đó của mình hay không là trọng tâm chính của tất cả các nhà giao dịch ngoại hối.

Ngoài các thông báo của Cục Dự trữ Liên bang, Chỉ số Quản lý Mua hàng Dịch vụ (PMI) của ISM Hoa Kỳ được công bố hôm thứ Hai là dữ liệu kinh tế duy nhất trong tuần này có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên quá lo lắng về giá trị cuối cùng của chỉ số; các chỉ số phụ chi tiết mới là chìa khóa để đánh giá sức khỏe của ngành dịch vụ và xu hướng lạm phát.

Tuần trước, chỉ số giá sản xuất trả tại Mỹ đã giảm đáng kể, cho thấy áp lực lạm phát trong lĩnh vực sản xuất đã giảm bớt. Thị trường hiện sẽ tập trung vào diễn biến của chỉ số phụ giá dịch vụ để quan sát xem lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ cũng đã đạt đến điểm uốn giảm hay chưa. Nếu dữ liệu giá dịch vụ suy yếu đồng thời, điều đó sẽ càng khẳng định xu hướng chung về việc tiếp tục giảm kỳ vọng lạm phát trên thị trường.

Trong khi đó, dữ liệu việc làm trong lĩnh vực dịch vụ cũng rất có giá trị để tham khảo. Năm nay, dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp liên tục cho thấy sự ổn định của thị trường lao động, nhưng một số chỉ số phụ lại cho thấy sự khác biệt đáng kể so với số liệu việc làm phi nông nghiệp: dữ liệu từ Khảo sát Việc làm Hộ gia đình và Chỉ số Cân bằng Lao động của Conference Board tiếp tục chỉ ra sự suy yếu của thị trường việc làm. Nếu các chỉ số phụ về việc làm trong lĩnh vực dịch vụ cũng suy yếu lần này, điều đó sẽ càng khẳng định rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã trở thành một ngoại lệ và không phản ánh chính xác tình trạng tổng thể của thị trường lao động Mỹ hiện nay.

Ngoài ra, dữ liệu về đơn đặt hàng mới trong lĩnh vực dịch vụ cũng đáng được chú ý. Sự sụt giảm liên tục của dữ liệu này cho thấy nhu cầu tại thị trường tiêu dùng cuối cùng của Mỹ tiếp tục suy yếu, và đà phục hồi kinh tế có thể sẽ chậm lại hơn nữa trong nửa cuối năm.

Xu hướng tăng giá của đồng đô la đang đối mặt với một thử thách quan trọng.

Trong tuần qua, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã suy yếu nhẹ về mặt kỹ thuật, cho thấy những dấu hiệu nới lỏng nhỏ trong cấu trúc giá. Tuy nhiên, xu hướng tăng trung và dài hạn bắt đầu từ mức thấp nhất hồi tháng 5 vẫn được duy trì. Hiện tại, chỉ số đô la Mỹ vẫn đang giữ vững trên các đường trung bình động 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày, và cả ba đường trung bình động trung và dài hạn đều duy trì xu hướng tăng dốc, cho thấy xu hướng tăng tổng thể vẫn không thay đổi.


(Nguồn biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày: FX678)

Tuy nhiên, diễn biến thị trường ngắn hạn đã cho thấy những dấu hiệu rõ ràng về sự suy yếu của đà tăng giá: chỉ số đô la Mỹ đã điều chỉnh ngắn hạn kể từ mức đỉnh 101,80 vào ngày 24 tháng 6, tạo thành một kênh giảm rõ ràng; chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 kỳ đã chuyển hướng giảm, đạt đỉnh thứ cấp; và chỉ báo MACD cũng đã hình thành mô hình "điểm giao cắt tử thần", mặc dù nhìn chung vẫn nằm trong vùng tích cực, nhưng tín hiệu về đà tăng suy yếu rất rõ ràng. Mặc dù những mô hình này không cấu thành một tín hiệu giảm giá mạnh, nhưng chúng cho thấy rằng những tháng gần đây của sự tăng giá mạnh mẽ đơn phương của đồng đô la Mỹ đã kết thúc, và thị trường sắp bước vào giai đoạn đấu tranh giữa phe mua và phe bán.

Về các mức hỗ trợ, 100.65 là mức hỗ trợ ngắn hạn quan trọng đầu tiên đối với chỉ số đô la Mỹ. Mức này đã chống chọi thành công với áp lực bán hai lần trong tuần trước, kích hoạt sự phục hồi mua vào. Nó cũng tương ứng với điểm cao nhất vào cuối tháng 3 và được hỗ trợ bởi đường xu hướng tăng tổng thể kể từ tháng 5, khiến nó trở thành vùng hỗ trợ quan trọng nhất trong ngắn hạn. Mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo là 100.31, đây là mức nền tảng quan trọng mà đô la đã phá vỡ sau cuộc họp của Fed vào tháng 6. Nếu cả hai mức hỗ trợ này bị phá vỡ, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang mức 99.51. Mức này kết hợp cả hỗ trợ và kháng cự dài hạn, trong lịch sử đã chứng kiến nhiều lần chuyển đổi giữa xu hướng tăng và giảm, và nhiều đường trung bình động trung và dài hạn hội tụ tại đây, khiến nó trở thành mức hỗ trợ cực kỳ mạnh.

Về các mức kháng cự, 101.06 là mức kháng cự ngắn hạn đầu tiên. Chỉ số đô la Mỹ đã dao động quanh mức này trong hai tuần qua, biến nó thành điểm tích lũy quan trọng cho diễn biến giá ngắn hạn. Sau khi phá vỡ xu hướng tăng, thị trường cần chú ý sát sao đến đường xu hướng giảm kéo dài từ mức cao nhất tháng Sáu, mức cao gần đây là 101.80 và mức kháng cự tâm lý 102.00.

Tóm lại, mặc dù các chỉ báo kỹ thuật của đồng đô la Mỹ đã suy yếu trong ngắn hạn và đà tăng trưởng đã giảm, nhưng xu hướng tăng trung và dài hạn vẫn vững chắc, và vẫn chưa có lý lẽ hoàn toàn đáng tin cậy nào cho triển vọng giảm giá một chiều. Tuy nhiên, sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố tuần trước, đồng đô la Mỹ đã đóng cửa với mô hình nến nhấn chìm giảm giá, cùng với sự suy yếu liên tục của đà tăng giá. Tỷ lệ lãi/lỗ hiện tại của cuộc chơi bò - gấu đã hoàn toàn thay đổi, và không còn là tình huống cực đoan chỉ có lợi cho phe bò nữa.

Dựa trên phân tích cơ bản và kỹ thuật nêu trên, sau vài tháng, tôi đã điều chỉnh quan điểm tổng thể của mình về Chỉ số Đô la Mỹ sang mức trung lập. Logic giao dịch cốt lõi phải bám sát tín hiệu giá; hiện tại, sự bất ổn xung quanh chuyển động của đồng đô la đã tăng lên đáng kể, và kỷ nguyên của những chuyển động tăng hoặc giảm một chiều có thể dự đoán được đã kết thúc.