Ngày thứ Ba (7 tháng 7), đồng đô la giảm nhẹ so với đồng yên, hiện đang giao dịch quanh mức 161,80. Điều này diễn ra sau hai ngày tăng liên tiếp.

Can thiệp vào giai đoạn nghỉ hưu: "Tuyến phòng thủ cát" của Tokyo

Tuần trước, khi tỷ giá USD/JPY đạt đỉnh chu kỳ, thị trường đã tái hiện lại sự can thiệp quy mô lớn vào thị trường ngoại hối của Bộ Tài chính Nhật Bản hồi tháng 4 và tháng 5 năm nay, với chi phí ước tính khoảng 12 nghìn tỷ yên (khoảng 73 tỷ đô la Mỹ). Vào thời điểm đó, đồng yên đã phục hồi đáng kể, buộc các quỹ đầu cơ phải thanh lý vị thế của mình.

Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng nhận ra rằng chiến lược can thiệp của Tokyo đã âm thầm thay đổi: họ không còn đưa ra cảnh báo công khai hay thiết lập bất kỳ lằn ranh đỏ rõ ràng nào về tỷ giá hối đoái nữa.

Bộ Tài chính dường như đã hoàn toàn chuyển sang "chiến thuật phục kích", điều kiện kích hoạt chiến thuật này không còn phụ thuộc vào mức giá cố định mà dựa trên sự tích lũy các vị thế bán khống đồng yên mang tính đầu cơ và các tín hiệu mất cân bằng thị trường.

Mức 162,00 giống như một ranh giới phòng thủ tâm lý do chính các nhà giao dịch xây dựng hơn là một ngưỡng can thiệp được chính thức phê chuẩn. Một khi Tokyo chính thức công nhận một mức giá cụ thể là lằn ranh đỏ, các nhà đầu cơ có thể chuẩn bị trước và tự tin bán khống. Chiến lược "ranh giới cát" này linh hoạt và bí mật, giống như những cồn cát dịch chuyển, khiến đối thủ khó nắm bắt được điểm đáy thực sự, từ đó làm tăng tính bất ngờ và hiệu quả răn đe của sự can thiệp.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự thay đổi này phản ánh việc chính quyền Nhật Bản chú trọng hơn vào hiệu quả can thiệp và bảo tồn nguồn lực trong bối cảnh lạm phát cao và lãi suất toàn cầu chênh lệch hiện nay. Sự kết hợp giữa các biện pháp bằng lời nói và thực tiễn trước đây đã nhường chỗ cho các đòn tấn công chính xác dựa trên dữ liệu, tránh làm cạn kiệt quá mức dự trữ ngoại hối trong khi vẫn duy trì tác dụng răn đe trên thị trường.

Trong ngắn hạn, nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và các vị thế bán khống đồng yên Nhật tích lũy quá mức, Bộ Tài chính vẫn có thể can thiệp đột ngột, nhưng thời điểm và quy mô sẽ khó dự đoán hơn. Đối với các nhà giao dịch ngoại hối, điều này có nghĩa là họ phải chú ý kỹ đến các tín hiệu gián tiếp như báo cáo vị thế của CFTC và biến động ngụ ý của các quyền chọn, thay vì chỉ tập trung vào một mức giá tròn cụ thể.

Trong bối cảnh sự khác biệt ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ toàn cầu, cách tiếp cận "đường ranh giới cát" của Nhật Bản đối với việc can thiệp có thể trở thành một mô hình mới cho các nền kinh tế lớn ở châu Á để đối phó với áp lực tỷ giá hối đoái, kiểm nghiệm tính tự kỷ luật của thị trường và làm nổi bật sự phát triển tinh tế hơn của các chiến lược ngân hàng trung ương.

Sau đợt tăng giá: một buổi chiều tràn đầy năng lượng

Ngày 16 tháng 6, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) thông báo tăng lãi suất chính sách lên 1,00%, đánh dấu lần đầu tiên sau 30 năm lãi suất vượt qua mức quan trọng này. Mặc dù có một phiếu phản đối, nhưng nhìn chung cuộc họp nghiêng về quan điểm cứng rắn, với một số thành viên đề cập đến lộ trình rõ ràng hướng tới mức lãi suất trung lập 2%.

Quyết định này ban đầu đã thúc đẩy niềm tin thị trường, và đồng yên đã mạnh lên đáng kể so với đồng đô la vào chiều hôm đó khi một số vị thế bán khống đầu cơ được bù đắp.

Tuy nhiên, sự tăng giá này chỉ diễn ra trong thời gian rất ngắn, đồng yên chỉ duy trì được sức mạnh trong khoảng một ngày giao dịch trước khi quay trở lại mức yếu.

Lý do là vì chính Ngân hàng Nhật Bản vẫn coi chính sách hiện tại của mình là "nới lỏng", và lãi suất thực vẫn ở mức âm. Cùng với việc giảm dần trợ cấp và việc chuyển dịch chi phí năng lượng, tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ tăng đều đặn lên trên 2%, nhưng đợt tăng lãi suất tiếp theo có khả năng sẽ bị hoãn đến quý IV.

Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức khoảng 3,75% và các cuộc tranh luận nội bộ vẫn đang diễn ra gay gắt về bước đi tiếp theo, việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) "tăng lãi suất theo từng giai đoạn" 25 điểm cơ bản khó có thể làm thay đổi đáng kể lợi thế về lợi suất của các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu. Tài sản bằng đô la Mỹ vẫn rất hấp dẫn đối với vốn quốc tế, và mặc dù chi phí huy động vốn bằng đồng yên đã tăng nhẹ, nhưng các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản không bị thu hẹp.

Nhìn về phía trước, Ngân hàng Nhật Bản sẽ cần tìm ra sự cân bằng tinh tế hơn giữa hai mục tiêu kép là kiểm soát kỳ vọng lạm phát và duy trì ổn định tài chính, trong khi sự kiên nhẫn của thị trường đối với "quá trình bình thường hóa dần dần" đang bị thử thách.

Sự tăng nhẹ tạm thời này cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng những điều chỉnh chính sách tiền tệ riêng lẻ, trong bối cảnh chênh lệch lãi suất toàn cầu, thường chỉ có tác động hạn chế đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

Phân tích kỹ thuật

Theo biểu đồ hàng ngày, cặp USD/JPY duy trì xu hướng tăng mạnh trong trung và dài hạn, với giá liên tục giữ vững trên tất cả các đường trung bình động. Đường trung bình động 20 ngày (MA20) (161.322), đường trung bình động 50 ngày (MA50), đường trung bình động 100 ngày (MA100) và đường trung bình động 200 ngày (MA200) được sắp xếp theo mô hình tăng giá từ dưới lên trên, cung cấp hỗ trợ rõ ràng trong trung và dài hạn, duy trì cấu trúc xu hướng tăng dài hạn lành mạnh. Mức đỉnh trước đó là 162.83 tạo thành kháng cự ngắn hạn mạnh, trong khi hỗ trợ ngắn hạn nằm ở đường trung bình động 20 ngày (161.32) và hỗ trợ trung hạn nằm ở đường trung bình động 50 ngày (MA50) (159.732).

Chỉ báo MACD DIFF (0,592) thấp hơn một chút so với DEA (0,644), và các thanh màu đỏ đã thu hẹp lại một chút, tạo thành một tín hiệu giao cắt tử thần ngắn hạn nhẹ, cho thấy động lượng tăng giá ngắn hạn đã suy yếu. Tuy nhiên, cả hai đường vẫn nằm xa trục số 0, và xu hướng tăng giá trung và dài hạn vẫn chưa đảo chiều.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 11 giờ 24 phút giờ Bắc Kinh ngày 7 tháng 7, tỷ giá USD/JPY là 161,81/82.