ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเงินเยนในวันอังคาร (7 กรกฎาคม) โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 161.80 หลังจากที่แข็งค่าขึ้นติดต่อกันสองวัน

การแทรกแซงในเรื่องการเกษียณอายุ: "แนวป้องกันทราย" ของโตเกียว

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY แตะระดับสูงสุดในรอบวัฏจักร ตลาดได้หวนกลับไปพิจารณาการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศครั้งใหญ่โดยกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนและพฤษภาคมปีนี้ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 12 ล้านล้านเยน (ประมาณ 73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเวลานั้น เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมาก ทำให้กองทุนเก็งกำไรต้องขายสินทรัพย์ของตนออกไป

อย่างไรก็ตาม ตลาดตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่ากลยุทธ์การแทรกแซงของโตเกียวได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างเงียบๆ: คือไม่ได้ออกคำเตือนต่อสาธารณะหรือกำหนดขีดจำกัดอัตราแลกเปลี่ยนที่ชัดเจนอีกต่อไป

ดูเหมือนว่ากระทรวงการคลังจะเปลี่ยนไปใช้ "กลยุทธ์ซุ่มโจมตี" อย่างเต็มรูปแบบแล้ว โดยเงื่อนไขในการกระตุ้นกลยุทธ์นี้ไม่ขึ้นอยู่กับระดับราคาคงที่อีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับการสะสมของสถานะขายชอร์ตเงินเยนเก็งกำไรและสัญญาณความไม่สมดุลของตลาด

ระดับ 162.00 นั้นเป็นเหมือนแนวป้องกันทางจิตวิทยาที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนเองมากกว่าจะเป็นเกณฑ์การแทรกแซงที่ได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการ เมื่อโตเกียวประกาศอย่างชัดเจนว่าระดับราคานี้เป็นเส้นแดง นักเก็งกำไรก็สามารถวางตำแหน่งตัวเองล่วงหน้าและขายชอร์ตได้อย่างมั่นใจ กลยุทธ์ "เส้นทราย" นี้มีความยืดหยุ่นและปกปิด เหมือนเนินทรายที่เคลื่อนที่ ทำให้ฝ่ายตรงข้ามยากที่จะเข้าใจเส้นล่างที่แท้จริง ซึ่งจะเพิ่มความประหลาดใจและผลกระทบในการยับยั้งของการแทรกแซง

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการที่ทางการญี่ปุ่นให้ความสำคัญกับการแทรกแซงอย่างมีประสิทธิภาพและการอนุรักษ์ทรัพยากรมากขึ้น ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและอัตราดอกเบี้ยโลกที่แตกต่างกัน มาตรการที่เคยใช้ทั้งคำพูดและการปฏิบัติควบคู่กันไปได้เปลี่ยนไปเป็นการใช้ข้อมูลอย่างแม่นยำเพื่อหลีกเลี่ยงการใช้เงินสำรองระหว่างประเทศมากเกินไป ในขณะเดียวกันก็ยังคงมีผลยับยั้งตลาดอยู่

ในระยะสั้น หากดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องและมีการขายชอร์ตเงินเยนญี่ปุ่นมากเกินไป กระทรวงการคลังอาจเข้าแทรกแซงอย่างกะทันหัน แต่จังหวะเวลาและขนาดของการแทรกแซงจะคาดเดาได้ยากยิ่งขึ้น สำหรับเทรดเดอร์ฟอเร็กซ์ นั่นหมายความว่าพวกเขาต้องให้ความสนใจกับสัญญาณทางอ้อม เช่น รายงานการวางตำแหน่งของ CFTC และความผันผวนโดยนัยของออปชั่น มากกว่าที่จะมุ่งเน้นไปที่ตัวเลขกลมๆ ที่เฉพาะเจาะจงเพียงอย่างเดียว

ท่ามกลางความแตกต่างที่เพิ่มมากขึ้นในนโยบายการเงินโลก แนวทางการแทรกแซงแบบ "เส้นแบ่งเขต" ของญี่ปุ่นอาจกลายเป็นแบบแผนใหม่สำหรับเศรษฐกิจสำคัญในเอเชียในการรับมือกับแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งจะเป็นการทดสอบวินัยในตนเองของตลาดและเน้นย้ำถึงวิวัฒนาการที่ละเอียดอ่อนยิ่งขึ้นของกลยุทธ์ธนาคารกลาง

หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ช่วงบ่ายที่เต็มไปด้วยความคึกคัก

เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.00% ซึ่งถือเป็นครั้งแรกในรอบ 30 ปีที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับสำคัญนี้ แม้จะมีเสียงคัดค้านหนึ่งเสียง แต่โดยรวมแล้วบรรยากาศของการประชุมมีแนวโน้มไปในทิศทางที่แข็งกร้าว โดยสมาชิกหลายคนกล่าวถึงแนวทางที่ชัดเจนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับที่เป็นกลางที่ 2%

การตัดสินใจครั้งนี้ช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดในเบื้องต้น และเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วงบ่ายวันนั้น เนื่องจากมีการปิดสถานะขายเก็งกำไรบางส่วน

อย่างไรก็ตาม การแข็งค่านี้เกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นมาก โดยเงินเยนรักษาระดับความแข็งค่าไว้ได้เพียงประมาณหนึ่งวันทำการก่อนจะกลับเข้าสู่ช่วงอ่อนค่าอีกครั้ง

สาเหตุที่เป็นเช่นนี้ก็เพราะธนาคารกลางญี่ปุ่นเองยังคงนิยามนโยบายปัจจุบันว่าเป็น "การผ่อนคลาย" และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงอยู่ในระดับติดลบ ประกอบกับการทยอยยกเลิกเงินอุดหนุนและการส่งผ่านต้นทุนพลังงาน อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นจนสูงกว่า 2% แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปน่าจะถูกเลื่อนออกไปจนถึงไตรมาสที่สี่

เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ประมาณ 3.75% และการถกเถียงภายในเกี่ยวกับการดำเนินการครั้งต่อไปยังคงดำเนินอยู่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป 25 จุดของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจึงไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนของการซื้อขายเก็งกำไรในระดับโลกอย่างมีนัยสำคัญ สินทรัพย์ดอลลาร์ยังคงดึงดูดเงินทุนระหว่างประเทศเป็นอย่างมาก และแม้ว่าต้นทุนการระดมทุนของเงินเยนจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่โอกาสในการเก็งกำไรก็ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ในอนาคต ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องหาจุดสมดุลที่ละเอียดอ่อนยิ่งขึ้นระหว่างเป้าหมายสองประการ คือ การควบคุมความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน ในขณะที่ความอดทนของตลาดต่อ "การปรับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไป" กำลังถูกทดสอบ

การฟื้นตัวในช่วงสั้นๆ นี้ยังเป็นการเตือนนักลงทุนด้วยว่า การปรับนโยบายการเงินเฉพาะจุด ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกมีความแตกต่างกัน มักจะมีผลกระทบจำกัดอยู่เพียงแค่ความเชื่อมั่นในระยะสั้นเท่านั้น

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

จากกราฟรายวัน คู่เงิน USD/JPY ยังคงรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งในระยะกลางถึงระยะยาว โดยราคาทรงตัวอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมดอย่างต่อเนื่อง เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (161.322), 50 วัน (MA50), 100 วัน (MA100) และ 200 วัน (MA200) เรียงตัวกันในรูปแบบขาขึ้นจากล่างขึ้นบน ซึ่งให้การสนับสนุนที่ชัดเจนในระยะกลางถึงระยะยาว และรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวที่ดี จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 162.83 เป็นแนวต้านที่แข็งแกร่งในระยะสั้น ขณะที่แนวรับระยะสั้นอยู่ที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (161.32) และแนวรับระยะกลางอยู่ที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) (159.732)

ตัวชี้วัด MACD DIFF (0.592) ต่ำกว่า DEA (0.644) เล็กน้อย และแท่งสีแดงแคบลงเล็กน้อย ก่อให้เกิดสัญญาณ "เดธครอส" ระยะสั้นเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นระยะสั้นอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม เส้นทั้งสองยังคงอยู่เหนือแกนศูนย์มาก และแนวโน้มขาขึ้นระยะกลางถึงระยะยาวยังไม่กลับตัว


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 11:24 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 7 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 161.81/82