Vào thứ Ba (ngày 7 tháng 7), giá dầu cọ thô kỳ hạn của Malaysia trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) đã trở lại trạng thái giao dịch trầm lắng sau khi phục hồi vào thứ Hai. Hợp đồng tháng 9 hoạt động mạnh nhất đóng cửa giảm chỉ 1 ringgit, tương đương mức giảm 0,02%, xuống còn 4.549 ringgit/tấn. Thị trường diễn ra rất cạnh tranh, với áp lực mua từ các loại dầu ăn cạnh tranh và rủi ro thời tiết El Niño được bù đắp bởi sự tăng giá của đồng ringgit, dẫn đến giá gần như không có biến động.

Sức mạnh của các loại dầu ăn liên quan và lợi thế thời tiết dài hạn tạo thành một mức hỗ trợ.

Ngày 7 tháng 7, một tổ chức uy tín dẫn lời David Ng , một nhà giao dịch độc lập tại Iceberg X Sdn Bhd có trụ sở tại Kuala Lumpur, cho rằng giá dầu đậu nành và dầu cọ tăng mạnh tại Đại Liên đã thúc đẩy tâm lý thị trường, trong khi những lo ngại về hiện tượng El Niño có thể làm gián đoạn sản lượng trong nước trong những tháng tới càng hỗ trợ thị trường . Dữ liệu thị trường ngày hôm đó đã xác nhận đánh giá này: hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên tăng 1,31%, hợp đồng dầu cọ chính tăng 1,53%, và dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago (CBOT) cũng tăng 0,14%. Sự tăng giá chung của các loại dầu ăn xuất khẩu đã hạn chế tiềm năng giảm giá của dầu cọ thô trên BMD. Trong khi đó, các mô hình thời tiết vẫn dự báo khả năng hình thành El Niño trong những tháng tới, và các nhà giao dịch đã tính đến phí bảo hiểm thời tiết, có nghĩa là giá hiện tại đã bao gồm một phần phí bảo hiểm rủi ro cho sự gián đoạn nguồn cung trong những tháng sau đó.

Những bất ổn địa chính trị đẩy giá dầu thô tăng cao và củng cố kỳ vọng về nhu cầu nhiên liệu sinh học.

Những bất ổn mới trên thị trường dầu thô đã tác động trực tiếp đến dầu thực vật. Các báo cáo từ các tổ chức uy tín, bao gồm cả cáo buộc tấn công tàu thuyền gần eo biển Hormuz, đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường về sự gián đoạn các tuyến vận chuyển năng lượng quan trọng, đẩy giá dầu thô tương lai tăng cao. Điều này gián tiếp có lợi cho nhu cầu dầu cọ, vì giá dầu thô tăng cao giúp cải thiện hiệu quả kinh tế của nhiên liệu sinh học, làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Kết hợp với các đặc tính năng lượng của nó, mối tương quan giữa dầu thực vật và nhiên liệu hóa thạch càng được củng cố.

Một diễn biến mới mang tính cấu trúc quan trọng hơn đến từ Indonesia. Giám đốc điều hành của công ty trồng trọt thuộc sở hữu nhà nước Indonesia , PT Agrinas Palma Nusantara, hôm thứ Hai đã thông báo rằng công ty có kế hoạch xây dựng các nhà máy sản xuất biodiesel và bioethanol mới để hỗ trợ chương trình năng lượng tái tạo của chính phủ, đồng thời bổ sung đậu nành và sắn vào danh mục kinh doanh của mình. Kế hoạch này thể hiện sự mở rộng liên tục năng lực sản xuất nhiên liệu sinh học từ dầu cọ của Indonesia, có khả năng hấp thụ nhiều hơn nguồn cung dầu cọ trong nước trong tương lai, từ đó thu hẹp thị phần xuất khẩu và tạo ra kỳ vọng chặt chẽ hơn về cân bằng cung cầu dài hạn. Mặc dù việc đưa nhà máy vào hoạt động không phải là một sự kiện ngắn hạn, nhưng sự hỗ trợ chính sách liên tục củng cố nhu cầu công nghiệp đối với dầu cọ mang lại lợi thế dài hạn mạnh mẽ cho các nhà đầu tư lạc quan.

Việc đồng tiền tăng giá đã hạn chế mức tăng, nhưng thị trường không sụp đổ.

Áp lực trực tiếp nhất trong ngắn hạn đến từ tỷ giá hối đoái. Đồng ringgit đã tăng giá 0,37% so với đô la Mỹ trong ngày, được giao dịch ở mức 4,0670. Dầu cọ được định giá bằng ringgit, và đồng nội tệ mạnh hơn đồng nghĩa với chi phí cao hơn cho người mua nước ngoài, về lý thuyết có thể làm giảm nhu cầu xuất khẩu. Tuy nhiên, giá chỉ giảm 1 ringgit, phản ánh rằng các nhà đầu tư mua vào không chủ động rời khỏi thị trường do áp lực tỷ giá. Rõ ràng là, dưới ảnh hưởng tổng hợp của kỳ vọng về sự bất ổn thời tiết, triển vọng tích cực nói chung đối với dầu ăn và dự kiến mở rộng năng lực sản xuất biodiesel của Indonesia, những người tham gia thị trường có xu hướng xem các yếu tố tỷ giá hối đoái là những biến động ngắn hạn hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng.

Các biến số cần tập trung vào tiếp theo

Thị trường đã phản ánh đầy đủ nhiều yếu tố mâu thuẫn, và để phá vỡ thế bế tắc cần có hướng dẫn rõ ràng hơn về cung và cầu. Trong ngắn hạn, việc theo dõi sát sao dữ liệu tần suất cao về xuất khẩu và sản xuất dầu cọ của Malaysia vào đầu tháng 7 là rất quan trọng. Nếu xuất khẩu bị ảnh hưởng đáng kể do đồng tiền tăng giá, điều này có thể tạm thời làm giảm phí bảo hiểm thời tiết; ngược lại, nếu sản lượng phục hồi không đạt kỳ vọng, trọng lượng giao dịch của thị trường liên quan đến El Niño sẽ tăng trở lại. Trong khi đó, tốc độ thực hiện các dự án nhiên liệu sinh học của Indonesia và sự phát triển của tâm lý địa chính trị trên thị trường dầu thô cũng sẽ quyết định liệu phí bảo hiểm cho dầu cọ dựa trên đặc tính năng lượng của nó có thể được duy trì hay không. Trước khi một chất xúc tác đơn phương rõ ràng xuất hiện, thị trường có khả năng tiếp tục mô hình giao dịch nhạy cảm cao, biên độ hẹp, chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi tin tức.

Câu hỏi thường gặp
Tại sao giá dầu cọ kỳ hạn lại gần như không đổi vào ngày đồng ringgit tăng giá, thay vì giảm mạnh?
Vào ngày hôm đó, dầu đậu nành, dầu cọ và dầu đậu nành CBOT đều tăng đáng kể. Sự tăng giá của các loại dầu ăn cạnh tranh đã bù đắp áp lực lên tỷ giá hối đoái, trong khi những lo ngại về việc cắt giảm sản lượng do hiện tượng El Niño đã hỗ trợ tâm lý thị trường. Nhiều lệnh mua và các yếu tố bất lợi về tiền tệ đã phần nào triệt tiêu lẫn nhau.

Những lo ngại về hiện tượng El Niño sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá dầu cọ hiện tại?
Hiện tượng El Niño thường dẫn đến lượng mưa giảm ở Đông Nam Á, điều này không thuận lợi cho năng suất và tỷ lệ chiết xuất dầu cọ trong trung và dài hạn. Mặc dù việc cắt giảm sản lượng thực tế vẫn chưa được xác nhận, nhưng thị trường có xu hướng tính đến rủi ro thời tiết từ trước, do đó một số khoản phí bảo hiểm thời tiết đã được phản ánh trong giá hợp đồng tương lai.

Việc các công ty nhà nước của Indonesia xây dựng các nhà máy sản xuất biodiesel và bioethanol mới phục vụ thị trường dầu cọ có ý nghĩa như thế nào?
Điều này cho thấy Indonesia tiếp tục coi dầu cọ là nguyên liệu thô cốt lõi cho quá trình chuyển đổi năng lượng của mình, và tỷ trọng tiêu thụ công nghiệp của mặt hàng này có thể sẽ tiếp tục tăng trong tương lai, dự kiến sẽ làm giảm nguồn cung xuất khẩu một cách có hệ thống và tạo nền tảng vững chắc cho giá cả dài hạn.

Sự tăng giá dầu thô tác động đến giá dầu cọ thông qua những kênh nào?
Giá dầu thô tăng cao đã làm tăng tính khả thi về kinh tế của nhiên liệu sinh học (biodiesel) như một chất thay thế cho nhiên liệu hóa thạch, thúc đẩy kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp đối với dầu cọ. Đồng thời, các sự kiện địa chính trị và tâm lý rủi ro năng lượng gia tăng cũng sẽ làm tăng sức hấp dẫn của dầu thực vật như một nguồn năng lượng thay thế.

Các nhà giao dịch nên chú ý đến những biến số quan trọng nào ở giai đoạn này để phá vỡ giai đoạn tích lũy?
Các dữ liệu quan trọng cần theo dõi bao gồm số liệu xuất khẩu và sản xuất của Malaysia vào đầu tháng 7, diễn biến của các chỉ số thời tiết El Niño, và tiến độ thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học của Indonesia. Nếu xuất khẩu bị ảnh hưởng đáng kể bởi tỷ giá hối đoái hoặc sản lượng tăng đột biến ngoài dự kiến, lý do cho mức giá cao do yếu tố thời tiết hiện tại sẽ bị thử thách; ngược lại, điều này có thể càng củng cố thêm khả năng hỗ trợ giá.