Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, mới đây đã phát tín hiệu về lập trường chính sách tiền tệ ôn hòa, đưa ra đánh giá toàn diện về nền kinh tế Mỹ, lạm phát, việc làm và xu hướng ngành công nghiệp.

Ông thừa nhận rằng mức lạm phát chung vẫn còn tương đối cao, nhưng việc giá năng lượng giảm là một yếu tố tích cực đáng kể. Ông dự đoán giá năng lượng sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới, điều này sẽ tiếp tục làm giảm lạm phát chung. Ông cũng lưu ý rằng áp lực tăng giá từ thuế quan có thể đã đạt đỉnh và áp lực tăng giá sẽ giảm dần.

Từ góc độ các yếu tố kinh tế cơ bản, thị trường việc làm vẫn ổn định, nền kinh tế Mỹ nói chung có khả năng duy trì tăng trưởng ổn định, sự bùng nổ đầu tư vào ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục, và sự mở rộng công nghiệp sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế. Về chính sách tiền tệ, Williams tin rằng phạm vi lãi suất chính sách hiện tại là phù hợp, và chính sách tiền tệ hiện hành đủ để đạt được mục tiêu kép về ổn định giá cả và toàn dụng lao động.

同时受多重市场不确定性约束，美联储不宜释放过于清晰的长期前瞻指引，短期没有激进加息的必要性，整体措辞偏向鸽派，市场降息预期获得一定支撑。

Quan điểm phân bổ của các tổ chức

Báo cáo triển vọng giữa năm 2026 của BlackRock cho thấy nền kinh tế toàn cầu hiện đang bước vào chu kỳ khan hiếm, và sự mở rộng liên tục của đầu tư công nghiệp đang làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nhiều lĩnh vực thượng nguồn. Từ đó, BlackRock đã rút ra ba chủ đề đầu tư cốt lõi: tăng trưởng khan hiếm, thu nhập bền vững và phá vỡ các phân loại tài sản truyền thống. Họ khuyến khích đầu tư chủ động để tìm kiếm cơ hội trong các lĩnh vực khan hiếm và đang nắm giữ vị thế đầu tư vượt trội vào cổ phiếu Mỹ.

Cùng với những phát biểu ôn hòa gần đây của Chủ tịch Fed Williams, môi trường kinh tế vĩ mô với lạm phát giảm, nền kinh tế ổn định và không thắt chặt chính sách tiền tệ đang đồng thời có lợi cho nhiều loại tài sản, bao gồm cổ phiếu Mỹ, trái phiếu ngắn hạn và kim loại quý. Các cơ hội mang tính cấu trúc trên nhiều loại tài sản đang trở nên rõ ràng hơn, và chúng ta có thể xây dựng các danh mục đầu tư phân bổ theo bậc dựa trên cả các yếu tố kinh tế vĩ mô và thể chế.

BlackRock nhận định rằng ngành công nghiệp AI đang phát triển ổn định, nhưng vẫn còn những nút thắt về nguồn cung ở các lĩnh vực thượng nguồn như điện, chip và trung tâm dữ liệu. Các công ty liên quan có đủ đơn đặt hàng dài hạn và lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, so với chủ đề chính trong phân bổ tài sản, AI chỉ là chất xúc tác cho sự tăng trưởng theo từng giai đoạn, và không cần thiết phải tập trung quá mức vào lĩnh vực công nghệ.

Các quỹ đầu tư đã tính toán đến lợi nhuận tăng trưởng dài hạn của ngành, và chỉ số S&P 500 đã tăng mạnh trước đó, đạt được hiệu suất hàng quý tốt nhất trong sáu năm.

Không cần thiết phải đầu tư mạnh tay và ồ ạt vào các tài sản liên quan đến công nghệ. Chỉ cần phân bổ một lượng vốn vừa phải vào cổ phiếu phần cứng thượng nguồn là đủ; không cần thiết phải chạy theo các xu hướng ứng dụng hạ nguồn đang được thổi phồng quá mức.

Các yếu tố cơ bản hỗ trợ lợi nhuận chứng khoán Mỹ rất vững chắc, với dự báo lợi nhuận quý II của chỉ số S&P 500 sẽ tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu quý thứ bảy liên tiếp tăng trưởng hai chữ số.

Mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của Shiller đã tăng lên mức cao kỷ lục 40 lần trong thời kỳ bong bóng dot-com, nhưng tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng chỉ ở mức 21 lần, cho thấy lợi nhuận tăng trưởng đang làm giảm áp lực định giá; biên lợi nhuận gia tăng của chuỗi ngành công nghệ tốt hơn mức trung bình thị trường, điều này có thể giúp lợi nhuận doanh nghiệp liên tục tăng.


(Kỳ vọng tăng trưởng và định giá đang tăng song song, giúp hấp thụ một phần bong bóng định giá)

Ngược lại, châu Âu, Anh và Nhật Bản thiếu các ngành công nghiệp tăng trưởng cao và có độ co giãn tăng trưởng không đủ, khiến chúng chỉ phù hợp với phân bổ nguồn lực trung lập.

Môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi: Lập trường ôn hòa của Williams mở rộng phạm vi các tài sản có lợi.

Williams tin rằng việc giá năng lượng tiếp tục giảm sẽ làm giảm lạm phát, cú sốc giá cả từ thuế quan đã đạt đỉnh, áp lực lạm phát cao sẽ dần giảm bớt, đồng thời, việc làm ổn định, hoạt động kinh tế ổn định và đầu tư công nghiệp liên tục sẽ hỗ trợ nền kinh tế thực.

Mức độ chính sách tiền tệ hiện tại phù hợp với các mục tiêu chính sách. Do nhiều yếu tố không chắc chắn, sẽ không có hướng dẫn thắt chặt mạnh mẽ nào được đưa ra, và xác suất tăng lãi suất đáng kể đã giảm đi đáng kể.

Môi trường kinh tế vĩ mô tương đối lỏng lẻo này mang lại lợi ích trực tiếp cho ba loại tài sản cốt lõi: Thứ nhất, cổ phiếu Mỹ về phía thị trường chứng khoán, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và sự ổn định của lợi nhuận doanh nghiệp.

Thứ hai, đối với trái phiếu ngắn hạn và trung hạn, lạm phát đã giảm và kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã hạ nhiệt, làm giảm áp lực tăng lãi suất. Tuy nhiên, trái phiếu dài hạn vẫn rất nhạy cảm với lãi suất, khiến trái phiếu có lợi suất ngắn hạn trở nên hiệu quả hơn về mặt chi phí.

Thứ ba, kim loại quý, điển hình là vàng, đang chứng kiến giá trị tăng lên do kỳ vọng về việc lãi suất thực giảm, những bất ổn địa chính trị toàn cầu và nhu cầu đối với các loại tiền tệ an toàn. Sự kết hợp này có thể giúp phòng ngừa rủi ro trước sự biến động của thị trường chứng khoán và tăng cường khả năng phòng hộ của danh mục đầu tư.

Hai chủ đề đầu tư hỗ trợ và chiến lược phân bổ tài sản

Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu toàn cầu vẫn ở mức cao, giá trị của các tài sản sinh lời ngày càng trở nên rõ rệt.

Ưu tiên phân bổ vốn vào trái phiếu chính phủ khu vực Eurozone ngắn hạn và trung hạn, đồng thời đầu tư vào các sản phẩm tín dụng công và tư nhân có dòng tiền ổn định; tránh các trái phiếu dài hạn có độ biến động cao, vì biến động lãi suất trái phiếu dài hạn tiềm ẩn rủi ro cao và có tác dụng phòng ngừa rủi ro yếu.

Thị trường tín dụng đòi hỏi sự lựa chọn cẩn thận, chỉ phân bổ vốn vào các mục tiêu có dòng tiền rõ ràng, khả năng bảo vệ nợ tốt và giá trị thu hồi cao, đồng thời tránh các tài sản tín dụng có nền tảng yếu kém.

Trong lĩnh vực kim loại quý, vàng là một tài sản bổ sung kết hợp các thuộc tính bảo toàn giá trị và phòng ngừa rủi ro. Trong các giai đoạn lãi suất tăng cao và giảm thấp, giá vàng có tiềm năng tăng trong trung và dài hạn và có thể được sử dụng làm tài sản cơ sở cho danh mục đầu tư đa dạng nhằm phòng ngừa rủi ro phát sinh từ sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán và các xung đột địa chính trị.

Cách phân loại đơn giản truyền thống giữa cổ phiếu, trái phiếu và tài sản thay thế không còn phù hợp với thị trường hiện nay. Đầu tư trước tiên cần xác định xu hướng ngành và rủi ro, sau đó mới lựa chọn công cụ đầu tư phù hợp. Tài sản cơ sở hạ tầng là một ví dụ điển hình, vì chúng có thể đáp ứng nhu cầu hỗ trợ của nhiều ngành công nghiệp, cung cấp dòng tiền ổn định dài hạn và có cả đặc điểm tăng trưởng lẫn lợi nhuận. Kim loại quý như vàng không phụ thuộc vào chu kỳ cổ phiếu và trái phiếu truyền thống và là công cụ phòng ngừa rủi ro tuyệt vời trong các chu kỳ khác nhau.

Khung phân bổ chiến thuật rõ ràng được xác định theo từng loại tài sản: về cổ phiếu, cổ phiếu Mỹ được ưu tiên nắm giữ, trong khi cổ phiếu châu Âu, Anh và Nhật Bản được duy trì ở mức trung lập, và lĩnh vực công nghệ được đa dạng hóa ở mức độ vừa phải mà không nắm giữ quá nhiều; về trái phiếu, trọng tâm là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trung hạn; về tín dụng, trọng tâm là lựa chọn các mục tiêu chất lượng cao và kiểm soát chặt chẽ khả năng tín dụng; về tài sản thay thế, vàng và cơ sở hạ tầng được phân bổ một phần nhỏ để phòng ngừa rủi ro biến động danh mục đầu tư.

Tóm tắt

Kết hợp khuôn khổ đầu tư chu kỳ khan hiếm giữa năm 2026 của BlackRock với những nhận xét ôn hòa mới nhất từ Chủ tịch Fed Williams, logic thị trường cốt lõi trở nên rõ ràng: logic khan hiếm hỗ trợ sự ổn định của lợi nhuận chứng khoán Mỹ, lạm phát đang giảm, và kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ khi chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc cũng có lợi cho trái phiếu ngắn hạn, vàng và kim loại quý. Toàn bộ thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi các cơ hội mang tính cấu trúc, và không có khả năng xảy ra một đợt tăng giá trên diện rộng hoặc một sự sụp đổ hệ thống.

Chiến lược cốt lõi là cân bằng giữa tăng trưởng, thu nhập cố định và tài sản trú ẩn an toàn, với cổ phiếu Mỹ là tài sản chủ đạo, trái phiếu ngắn hạn để ổn định dòng tiền và vàng để phòng ngừa rủi ro cực đoan. Chiến lược này bao gồm việc chủ động lựa chọn mục tiêu và từ bỏ phương pháp phân bổ thụ động bằng cách đầu tư mạnh vào một lĩnh vực duy nhất.