Là một nền kinh tế trọng điểm của châu Âu, Đức đã chìm trong khó khăn kinh tế nhiều năm nay. Kể từ khi tốc độ tăng trưởng kinh tế bị điều chỉnh giảm nhiều lần vào năm 2018, chuẩn mực tăng trưởng từng rất sáng giá của khu vực đồng Euro đã hoàn toàn mất đi vẻ hào nhoáng, và toàn bộ nền kinh tế rơi vào tình trạng trì trệ. Mặc dù chỉ số chứng khoán DAX của Đức tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, cho thấy xu hướng trái ngược với nền kinh tế thực, cộng đồng doanh nghiệp và các tổ chức tài chính chính thống nói chung cảnh báo rằng Đức đang đối mặt với nguy cơ "thập kỷ mất mát".

Chính phủ Merz đã đưa ra một loạt các biện pháp kích thích kinh tế, bao gồm cắt giảm thuế, cải cách việc làm và tinh giản hoạt động của chính phủ, nhằm đảo ngược tình trạng trì trệ. Tuy nhiên, cường độ (sức mạnh) của chính sách đã giảm đáng kể, và hiệu quả thực thi bị hạn chế. Cùng với nhiều yếu tố tiêu cực như vay nợ tài chính không đúng thời điểm, các quyết định chiến lược năng lượng sai lầm, sự suy giảm liên tục của ngành sản xuất và sự hạ nhiệt của ngành công nghiệp quốc phòng, các vấn đề cấu trúc của nền kinh tế Đức ngày càng trở nên rõ rệt, và triển vọng phục hồi dài hạn vẫn ảm đạm.

Nền kinh tế đã trì trệ trong một thời gian dài, và các chính sách mới không đủ mạnh để phá vỡ thế bế tắc.

Kể từ khi đại dịch bùng phát vào đầu năm 2020, nền kinh tế Đức về cơ bản đã trì trệ, với GDP điều chỉnh theo lạm phát duy trì ở mức năm 2019 trong một thời gian dài, dẫn đến tình trạng trì trệ kinh tế dài hạn hiếm thấy.

Trước tình trạng kinh tế trì trệ kéo dài và sự bất mãn của công chúng, chính phủ liên minh của ông Merz đã khởi động một kế hoạch cải cách toàn diện, bao gồm các biện pháp như cắt giảm thuế cho tầng lớp trung lưu, tối ưu hóa hệ thống thị trường lao động, điều chỉnh chế độ nghỉ ốm và đơn giản hóa các thủ tục hành chính, nhằm mục đích vực dậy nền kinh tế. Tuy nhiên, gói kích thích này lại gặp phải tình trạng giảm phát đáng kể; khoản cắt giảm thuế 10 tỷ euro được hoàn tất chỉ chiếm 0,21% GDP của Đức năm 2025, chưa bằng một nửa so với 27 tỷ euro mà các đảng phái chính trị đã nhất trí trước đó, làm suy yếu nghiêm trọng sự ủng hộ dành cho chính sách này.

Tình trạng kinh tế khó khăn hiện nay của Đức có nhiều điểm tương đồng với "thập kỷ mất mát" của Nhật Bản, với các vấn đề cốt lõi là chính sách kích thích kinh tế yếu kém và không thể giải quyết được các vấn đề cấu trúc.

Điều đáng chú ý là thị trường vốn Đức đang thể hiện hiệu suất độc lập, hoàn toàn tách rời khỏi nền kinh tế thực. Gần đây, chỉ số này liên tục tăng, liên tục phá vỡ các đỉnh cao trước đó, trái ngược hoàn toàn với xu hướng trì trệ của nền kinh tế thực.

Những quyết định tài chính sai lầm nghiêm trọng đã dẫn đến áp lực trả nợ ngày càng gia tăng.

Để mở rộng khả năng phòng thủ và khắc phục những thiếu sót về quân sự, Đức đã từ bỏ chính sách thắt lưng buộc bụng kéo dài hàng thập kỷ và tăng đáng kể nợ công.

Theo các kế hoạch liên quan, tổng số tiền vay mới của Đức sẽ vượt quá 800 tỷ euro vào năm 2030, với việc phát hành nợ mới vượt quá 200 tỷ euro vào năm 2026, tăng 12,5% so với năm hiện tại. Tổng nợ lũy kế từ năm 2027 đến năm 2030 dự kiến sẽ đạt khoảng 838 tỷ euro. Khoản nợ mới này chủ yếu sẽ được sử dụng cho chi tiêu quốc phòng, với ngân sách quốc phòng dự kiến đạt 109 tỷ euro vào năm 2026 và tăng lên 183,6 tỷ euro vào năm 2030. Ngoài ra, 11,6 tỷ euro viện trợ quân sự sẽ được cung cấp cho Ukraine vào năm tới.

Việc vay nợ ồ ạt này đang gặp phải vấn đề nghiêm trọng về thời điểm. Trong cuộc khủng hoảng khu vực đồng euro và chu kỳ lãi suất âm cùng nới lỏng định lượng của Ngân hàng Trung ương châu Âu, chi phí tài chính của Đức cực kỳ thấp, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm từng tiến gần đến mức âm. Vào thời điểm đó, Đức đã tuân thủ chính sách kiềm chế nợ và chủ động hạn chế vay nợ. Tuy nhiên, hiện nay, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm gần 3% và chi phí tài chính cao, Đức đang phát hành trái phiếu đi ngược xu hướng, dẫn đến áp lực trả nợ ngày càng gia tăng. Các ước tính chính thức cho thấy khoản thanh toán lãi nợ hàng năm của Đức sẽ tăng gần gấp đôi, từ 42 tỷ euro vào năm tới lên 81 tỷ euro vào năm 2030, làm trầm trọng thêm gánh nặng tài chính của nước này.

Ngành công nghiệp quốc phòng bất ngờ hạ nhiệt, cản trở các kế hoạch mở rộng vũ khí.

Việc chi tiêu quân sự quy mô lớn lẽ ra phải thúc đẩy ngành công nghiệp quân sự trong nước, nhưng sự phát triển thực tế của ngành này lại không đạt được kỳ vọng.

Việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) được chờ đợi từ lâu của KNDS, nhà sản xuất xe tăng liên doanh Pháp-Đức, đã buộc phải hoãn lại do thiếu niềm tin của nhà đầu tư. Trong khi đó, chính phủ Đức đột ngột đình chỉ dự án quân sự F126 trị giá hàng tỷ euro, trực tiếp khiến giá cổ phiếu của Rheinmetall giảm mạnh khoảng 20%. Giám đốc điều hành của Rheinmetall, Armin Papperger, cho biết việc chấm dứt dự án F126 đã tác động đáng kể đến công ty và hoàn toàn bất ngờ, gây ra một bước thụt lùi đột ngột cho ngành công nghiệp.

Những sai lầm trong chính sách năng lượng chiến lược đã làm trầm trọng thêm các rủi ro kinh tế dài hạn.

Một loạt sai lầm trong chính sách năng lượng là một trong những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến tình trạng khó khăn kinh tế của Đức.

Đức đã đầu tư khoảng 700 tỷ euro vào quá trình chuyển đổi năng lượng, thay thế một cách mù quáng nguồn điện truyền thống, đáng tin cậy bằng các nguồn năng lượng tái tạo kém ổn định hơn. Cùng với sự bùng nổ xung đột Nga-Ukraine, Đức đã vội vàng đóng cửa ba nhà máy điện hạt nhân cuối cùng của mình, làm gián đoạn hoàn toàn sự cân bằng cung cầu năng lượng trong nước và tạo ra hai vấn đề song song: giá điện liên tục ở mức cao và nguồn cung điện không ổn định.

Với sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và ngành công nghiệp trung tâm dữ liệu, nhu cầu điện toàn cầu tiếp tục tăng, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu năng lượng của Đức. Giá điện cao và hệ thống cung cấp điện không ổn định đang làm suy yếu đáng kể khả năng cạnh tranh của các công ty trong nước, dẫn đến việc nhiều công ty phải tạm dừng các kế hoạch đầu tư trong nước, đa dạng hóa rủi ro thông qua việc mua lại các công ty Mỹ, thậm chí lên kế hoạch chuyển trụ sở chính ra nước ngoài, làm gia tăng hơn nữa xu hướng chảy máu chất xám công nghiệp.

Ngành sản xuất tiếp tục suy giảm, và áp lực cạnh tranh trong ngành ngày càng gia tăng.

Ngành sản xuất, một thế mạnh truyền thống của Đức, đã liên tục suy giảm trong những năm gần đây.

Dữ liệu từ Ngân hàng Liên bang Đức cho thấy sản lượng công nghiệp trong nước đạt đỉnh vào cuối năm 2017 và hiện đang giảm 9% so với một thập kỷ trước. Sản lượng công nghiệp điều chỉnh theo lịch vào tháng 5 năm 2026 được dự báo sẽ không thay đổi so với cùng kỳ năm 2025, cho thấy đà tăng trưởng đã hoàn toàn cạn kiệt. Mặc dù dữ liệu cho thấy sự cải thiện nhẹ theo từng tháng, nhưng điều này chủ yếu là do sự tăng sản lượng ngắn hạn từ các xung đột địa chính trị ở Trung Đông. Khi chi phí năng lượng giảm, tăng trưởng sản lượng rất có thể sẽ giảm trở lại.

Đồng thời, bối cảnh cạnh tranh sản xuất toàn cầu đang được định hình lại, với các quốc gia sản xuất lớn ở châu Á tiếp tục đẩy mạnh xuất khẩu, thu hẹp hơn nữa thị trường cho ngành sản xuất nội địa của Đức. Áp lực giảm giá đối với ngành công nghiệp này tiếp tục gia tăng, và nền kinh tế nói chung đã cho thấy những đặc điểm điển hình của suy thoái kinh tế.

Tác động của tình hình kinh tế Đức đến quỹ đạo của đồng euro.

Là một trụ cột cốt lõi của khu vực đồng euro, tình trạng trì trệ kinh tế kéo dài của Đức sẽ tiếp tục kìm hãm xu hướng chung của đồng euro.

Nền kinh tế yếu kém của Đức, sự thu hẹp của ngành sản xuất và suy thoái cơ cấu đã trực tiếp làm giảm kỳ vọng tăng trưởng chung cho khu vực đồng euro, làm suy yếu sự hỗ trợ cơ bản cho đồng euro. Đồng thời, suy thoái kinh tế của Đức sẽ buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu phải duy trì chính sách tiền tệ tương đối nới lỏng, làm chậm tốc độ tăng lãi suất hoặc thậm chí tiếp tục lập trường nới lỏng, làm gia tăng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và châu Âu, và gây áp lực liên tục lên tỷ giá hối đoái của đồng euro.

Hơn nữa, việc mở rộng tài chính và áp lực nợ ngày càng tăng của Đức sẽ làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về sự ổn định của nền kinh tế khu vực đồng euro, làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng euro như một tài sản trú ẩn an toàn và khiến đồng euro duy trì xu hướng yếu và biến động trong dài hạn, gây khó khăn cho việc phục hồi mạnh mẽ.

Tóm tắt

Tóm lại, tình trạng trì trệ kinh tế của Đức không phải là biến động ngắn hạn, mà là một cuộc khủng hoảng cấu trúc do sự kết hợp của các sai lầm chính sách, thất bại tài chính, thiếu hụt năng lượng và suy thoái công nghiệp. Việc thiếu kích thích từ các chính sách mới và vay nợ không đúng thời điểm đã đẩy chi phí trả nợ lên cao; những sai lầm chiến lược về năng lượng đã tạo ra những bất lợi dài hạn cho ngành công nghiệp; và sự thu hẹp liên tục của ngành sản xuất cùng với sự dịch chuyển ra nước ngoài của các doanh nghiệp đã làm trầm trọng thêm tình trạng suy yếu kinh tế. Những vấn đề này đan xen lẫn nhau. Ngay cả với hiệu suất mạnh mẽ của thị trường chứng khoán và việc tiếp tục mở rộng chi tiêu quân sự, những khó khăn sâu sắc trong nền kinh tế thực vẫn không thể che giấu được. Nếu không có những cải cách cơ bản, Đức rất có thể sẽ rơi vào một thời kỳ trì trệ kéo dài, một "thập kỷ mất mát".