Giá dầu thô Brent gần đây đã phục hồi mạnh mẽ, do những lo ngại về nguồn cung địa chính trị tái diễn đã đảo ngược xu hướng giảm trước đó. Mặc dù vẫn còn những lo ngại dài hạn về việc gia tăng sản lượng từ các nước sản xuất dầu và khả năng dư cung, nhưng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị ngắn hạn đã nhanh chóng quay trở lại, dẫn đến giá tăng đáng kể. UAE tiếp tục mở rộng sản lượng, Iraq có kế hoạch tăng công suất và Ả Rập Xê Út duy trì thị phần của mình; tuy nhiên, vòng cạnh tranh nguồn cung mới vẫn chưa thực sự diễn ra. Cùng với những bất ổn địa chính trị lặp đi lặp lại, trong khi giá dầu đã tăng mạnh trong ngắn hạn, thì trung và dài hạn vẫn tiềm ẩn rủi ro kép của sự đảo ngược cung cầu và một cuộc chiến giá cả.



Giá dầu thô Brent đã tăng mạnh trong phiên giao dịch, tăng hơn 6,5% trong ngày và vượt qua mốc 79 USD/thùng, hoàn toàn phá vỡ mức thấp trước đó là 72,80 USD/thùng. Những biến động địa chính trị liên tục một lần nữa đã tạo ra lực hỗ trợ mạnh mẽ cho giá dầu.

Mười ngày trước, giá dầu Brent giảm xuống còn 83,50 USD/thùng, sau đó tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất là 72,80 USD. Thị trường nhìn chung kỳ vọng giá dầu sẽ trở lại mức thấp trước khi xảy ra xung đột. Vào thời điểm đó, thỏa thuận vận chuyển giữa Mỹ và Iran được hoàn tất và hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz trở lại bình thường, điều này đã loại bỏ hoàn toàn yếu tố địa chính trị ảnh hưởng đến giá dầu thô và ngăn chặn đà giảm giá tiếp tục của dầu.

Mặc dù giá dầu trước đó đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay, nhưng vẫn chưa giảm xuống dưới mức cơ sở trước khi Mỹ tiến hành chiến dịch quân sự chống Iraq vào tháng Hai. Tuy nhiên, bối cảnh thị trường liên tục thay đổi, và những căng thẳng địa chính trị mới đây đã hoàn toàn đảo ngược những kỳ vọng trước đó về việc giá dầu sẽ giảm. Mặc dù các nước sản xuất dầu mỏ tiếp tục thúc đẩy kế hoạch tăng sản lượng và rủi ro dư cung dài hạn vẫn chưa được loại bỏ, nhưng rủi ro nguồn cung địa chính trị ngắn hạn đang chi phối thị trường, thúc đẩy sự phục hồi nhanh chóng của giá dầu và tạm thời kéo chúng ra khỏi xu hướng giảm do cung và cầu dư thừa.
Thị trường đã đưa ra những tín hiệu rõ ràng cho thấy UAE đang tích cực tăng cường xuất khẩu dầu thô. Điều đáng chú ý là UAE đã rút khỏi Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) vào ngày 1 tháng 5, và không còn phải tuân theo hạn ngạch sản xuất dầu thô của tổ chức này, có nghĩa là sản lượng và xuất khẩu của nước này hiện đã được tăng cường mà không bị hạn chế.

Iraq cũng có kế hoạch tăng sản lượng dầu thô, và có những báo cáo cho rằng nếu hạn ngạch sản xuất dầu của nước này không được tăng lên, Iraq thậm chí có thể xem xét rút khỏi OPEC.

So với những hành động chủ động của UAE và Iraq, Ả Rập Xê Út vẫn chưa đưa ra tuyên bố công khai nào. Tuy nhiên, xét đến tình hình thị trường hiện tại, Ả Rập Xê Út có rất ít lựa chọn thụ động. Nước này khó có khả năng đơn phương cắt giảm sản lượng để hỗ trợ giá dầu và nhiều khả năng sẽ tăng sản lượng đáng kể trong tương lai, phát động một cuộc chiến giá cả để duy trì thị phần của mình. Xét cho cùng, Ả Rập Xê Út sẽ không đứng yên nhìn các nước sản xuất dầu mỏ láng giềng như UAE và Iraq chiếm lấy thị phần của mình.

Đây không phải là lần đầu tiên thị trường biến động. Vào tháng 3 năm 2020, thỏa thuận cắt giảm sản lượng của OPEC+ đã hoàn toàn sụp đổ, và giá dầu quốc tế đã giảm mạnh xuống mức 30-40 đô la một thùng. Nếu tính đến lạm phát đô la sau đó, mức giá này tương đương với 40-50 đô la một thùng hiện nay.

Điều này cho thấy giá dầu quốc tế rõ ràng đang có xu hướng tăng mạnh trong ngắn hạn, nhưng nguy cơ giảm giá trong trung và dài hạn vẫn còn hiện hữu, và thị trường đang thể hiện một mô hình khác biệt giữa "sức mạnh ngắn hạn và áp lực dài hạn".

Động lực cốt lõi trong thị trường dầu thô hiện nay nằm ở những điểm sau: Trong khi sự gia tăng nhanh chóng của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị ngắn hạn hỗ trợ sự phục hồi mạnh mẽ của giá dầu, áp lực nguồn cung từ việc tiếp tục gia tăng sản lượng của các nước sản xuất dầu mỏ vẫn chưa giảm bớt, và kỳ vọng dài hạn về sự mất cân bằng cung cầu vẫn tồn tại. Khi hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz ổn định hoàn toàn và tâm lý địa chính trị hạ nhiệt, các nước xuất khẩu dầu mỏ sẽ tiếp tục cuộc chiến giành thị phần, và rủi ro dư cung trước đây bị che khuất bởi căng thẳng địa chính trị sẽ tái xuất hiện. Tại thời điểm đó, đà tăng giá dầu có thể chững lại, và lượng cung dầu thô mới khổng lồ sẽ tiếp tục gây áp lực giảm giá dầu trong trung và dài hạn.

Sự bất ổn lớn nhất trên thị trường vẫn đến từ những thay đổi chiến lược của các quốc gia sản xuất dầu mỏ. Sự phục hồi hiện tại của giá dầu đã làm giảm bớt một phần áp lực buộc các nước này phải cắt giảm sản lượng, nhưng điều đó không làm thay đổi mục tiêu cốt lõi của họ là giành thị phần. Nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt và giá dầu ổn định, các quốc gia sản xuất dầu lớn có thể lại quyết định rằng "duy trì thị phần quan trọng hơn duy trì giá dầu", đồng loạt tăng sản lượng và phá vỡ sự cân bằng thị trường hiện tại. Đây là mô hình đã từng xảy ra trong các cuộc chiến giá dầu trước đây: sự phục hồi thị trường ngắn hạn che giấu rủi ro cung cầu dài hạn, các quốc gia sản xuất dầu tập trung vào việc tăng sản lượng để giảm thiểu rủi ro, cuối cùng dẫn đến sự sụt giảm giá dầu bất ngờ. Rủi ro tiềm tàng này luôn hiện hữu trên thị trường dầu mỏ.