Vào thứ Tư, ngày 8 tháng 7, rủi ro nguồn cung một lần nữa trở thành yếu tố chính chi phối giá dầu thô. Dầu thô WTI hiện đang giao dịch quanh mức 74 đô la/thùng, sau khi đạt mức cao nhất trong ngày là khoảng 75,30 đô la/thùng, trong khi dầu thô Brent đã tăng lên trên 79 đô la/thùng trong thời gian ngắn, cho thấy sự biến động ngắn hạn gia tăng đáng kể. Quan trọng hơn, sự phục hồi này không chỉ được thúc đẩy bởi kỳ vọng về nhu cầu được cải thiện, mà còn bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm rủi ro vận chuyển tại eo biển Hormuz, các hạn chế đối với việc bán dầu của Iran, lượng tồn kho thương mại của Mỹ giảm và kỳ vọng lạm phát gia tăng.

Rủi ro về nguồn cung đang được định giá lại, và sự phục hồi giá dầu không phải là một hiện tượng riêng lẻ.

Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến đợt tăng giá dầu này là do thị trường định giá lại các rủi ro liên quan đến vận chuyển năng lượng ở Trung Đông. Trong hội nghị thượng đỉnh NATO, Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rằng bản ghi nhớ về Iran đã kết thúc và ông không muốn tiếp tục đàm phán. Sau đó, trọng tâm thị trường chuyển từ "các bất ổn cục bộ" sang "liệu an ninh vận chuyển có tiếp tục bị xâm phạm hay không". Là một tuyến đường vận chuyển năng lượng quan trọng, bất kỳ sự suy giảm nào về hiệu quả vận chuyển của tàu thương mại qua eo biển Hormuz sẽ dẫn đến sự gia tăng tương ứng trong việc mua bán giao ngay, lịch trình vận chuyển, chi phí bảo hiểm và phí bảo hiểm rủi ro cho các hợp đồng ngắn hạn.

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu thô WTI không tăng chậm mà tăng vọt nhanh chóng do các sự kiện bất ngờ. Biểu đồ hàng ngày cho thấy sau khi phục hồi từ mức khoảng 67,04 USD/thùng, giá dầu đã vượt qua mốc 74 USD/thùng, đạt mức cao nhất trong ngày là 75,30 USD/thùng, cho thấy hoạt động mua bù bán khống và giao dịch phí rủi ro diễn ra đồng thời. Tuy nhiên, giá vẫn chưa vượt qua dải Bollinger Middle Band ở mức 77,93 USD/thùng, cho thấy sự đảo chiều xu hướng vẫn chưa hoàn tất. Tình hình hiện tại có vẻ giống như sự phục hồi do cú sốc nguồn cung hơn là sự tăng cường toàn diện của chu kỳ cầu.

Mức tồn kho hiện tại đã hỗ trợ phần nào, nhưng tín hiệu về nhu cầu lại không mấy lạc quan.

Dữ liệu năng lượng của Mỹ đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá dầu. Dữ liệu hàng tuần mới nhất cho thấy, trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 6, lượng dầu thô đầu vào của các nhà máy lọc dầu Mỹ đạt trung bình 17,2 triệu thùng/ngày, tăng 85.000 thùng/ngày so với tuần trước, với tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu đạt 96,6%. Tồn kho dầu thô thương mại giảm 3,8 triệu thùng xuống còn 408,4 triệu thùng, thấp hơn khoảng 7% so với mức trung bình 5 năm cùng kỳ; tồn kho xăng giảm 2,3 triệu thùng, cũng thấp hơn khoảng 7% so với mức trung bình 5 năm.

Ý nghĩa của dữ liệu này rất rõ ràng: với việc các nhà máy lọc dầu hoạt động hết công suất, lượng tồn kho dầu thô giảm cho thấy cung và cầu ngắn hạn không hề dư dả, đặc biệt khi rủi ro vận chuyển leo thang, vì lượng tồn kho thấp làm tăng sự biến động của các hợp đồng kỳ hạn gần nhất. Tuy nhiên, nhu cầu không hoàn toàn mạnh. Nguồn cung xăng trung bình đạt 9 triệu thùng mỗi ngày trong bốn tuần qua, giảm 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái; nguồn cung dầu nhiên liệu chưng cất trung bình đạt 3,7 triệu thùng mỗi ngày, giảm 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này có nghĩa là động lực chính đẩy giá dầu tăng vẫn là rủi ro chuỗi cung ứng, chứ không phải sự mở rộng mạnh mẽ về nhu cầu tiêu dùng cuối cùng.

Kỳ vọng lạm phát gia tăng đang ảnh hưởng đến diễn biến lãi suất do giá dầu thô tăng cao.

Tác động của sự phục hồi giá dầu thô đối với giao dịch vĩ mô chủ yếu được phản ánh trong kỳ vọng lạm phát và đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Một cuộc khảo sát tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm tăng lên 3,7% từ mức 3,5% trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2023; kỳ vọng lạm phát ba năm tăng lên 3,3%, trong khi kỳ vọng năm năm vẫn ở mức 3,0%. Tuy nhiên, trong cùng cuộc khảo sát đó, kỳ vọng tăng giá xăng giảm 3,5 điểm phần trăm xuống còn 1,5%, cho thấy nhận thức của người tiêu dùng về giá năng lượng ngắn hạn chưa hoàn toàn theo kịp sự tăng giá dầu thô.

Đây chính là sự phức tạp của thị trường dầu mỏ hiện nay. Nếu giá dầu chỉ đơn thuần tăng đột biến trong ngắn hạn do các sự kiện nhất thời, thì giao dịch lạm phát có thể vẫn duy trì ở mức phí bảo hiểm rủi ro; tuy nhiên, nếu sự gián đoạn vận chuyển kéo dài và ảnh hưởng đến giá các sản phẩm dầu mỏ tinh chế như xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay, thì kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao trong thời gian dài sẽ tiếp tục được củng cố. Quan chức Cục Dự trữ Liên bang Williams trước đây đã nhấn mạnh rằng nếu giá năng lượng giảm, lạm phát tổng thể dự kiến sẽ giảm và lập trường chính sách hiện tại có thể cân bằng hai mục tiêu này. Vấn đề hiện nay là sự phục hồi của giá dầu đang kiểm chứng tính ổn định của đánh giá này.

Cấu trúc kỹ thuật vẫn nghiêng về hướng phục hồi; mức giá 77,93 đô la/thùng là mức quan trọng cần theo dõi.

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu thô WTI vẫn đang trong giai đoạn phục hồi sau khi đi vào kênh xu hướng giảm trung hạn trên biểu đồ ngày. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 77,93 USD/thùng, cao hơn phạm vi giá hiện tại, cho thấy áp lực xu hướng vẫn chưa được giải tỏa. Khoảng cách lớn giữa dải trên ở mức 96,11 USD/thùng và dải dưới ở mức 59,74 USD/thùng phản ánh sự biến động cao trước đó. Về chỉ báo MACD, DIF là -4,86, DEA là -5,63, và biểu đồ histogram đã chuyển sang dương ở mức 1,55, cho thấy sự hội tụ nhẹ của động lượng giảm, nhưng điều này chưa đủ để xác nhận sự tiếp tục của xu hướng tăng trung hạn.

Trong ngắn hạn, vùng giá quanh mức 74 đô la/thùng đã chuyển từ ngưỡng kháng cự thành mức quan trọng phân tách phe mua và phe bán. Mức 75,30 đô la/thùng đánh dấu đỉnh đầu tiên sau cú sốc do sự kiện gây ra, trong khi mức 77,93 đô la/thùng là vùng xác nhận xu hướng quan trọng hơn. Nếu giá không thể tiếp cận và vượt qua ngưỡng kháng cự ở giữa, điều đó cho thấy sự phục hồi chủ yếu do phí bảo hiểm rủi ro hơn là do đánh giá lại yếu tố cơ bản. Chỉ khi chênh lệch giá kỳ hạn gần nhất tiếp tục mở rộng trong khi lượng tồn kho tiếp tục giảm, thị trường mới có thể điều chỉnh giá rủi ro thiếu hụt lên cao hơn.