Hôm thứ Năm (ngày 9 tháng 7), hợp đồng dầu cọ tháng 9 trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đã giảm 15 ringgit, đóng cửa ở mức 4.594 ringgit/tấn. Mặc dù sự leo thang đột ngột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô tăng cao, tâm lý thị trường vẫn bị chi phối bởi sự bất ổn lớn hơn, và giá cả tiếp tục xu hướng yếu và biến động. Giá dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi hẹp trong ngắn hạn, lưu ý rằng sản lượng dầu cọ của Malaysia vẫn mạnh mẽ trong tháng 6, và áp lực về phía cung đang dần trở nên rõ rệt.

Vấn đề hạn ngạch B50 của Indonesia vẫn chưa được giải quyết, làm đình trệ đà tăng giá.

Yếu tố cốt lõi kìm hãm thị trường vẫn là việc trì hoãn thực hiện hạn ngạch nhiên liệu sinh học B50 của Indonesia . Sự không rõ ràng kéo dài xung quanh chính sách phân bổ nhiên liệu sinh học B50 của Indonesia đã làm đình trệ đà tăng trưởng của dầu cọ. Các nhà giao dịch hiện đang theo dõi sát sao lượng phân bổ và tổng quy mô của các đơn vị tham gia được trợ cấp và không được trợ cấp, vì đây là những chỉ số quan trọng về nhu cầu dầu cọ bổ sung mà dự án B50 sẽ tạo ra. Cho đến khi các chi tiết chính sách được công bố, thị trường sẽ khó có thể định giá hiệu quả bảng cân đối kế toán nửa cuối năm, khiến phe mua thiếu động lực trong khi phe bán liên tục thăm dò thị trường dựa trên kỳ vọng về sản lượng tăng ở các vùng sản xuất.

Giá dầu thô tăng vọt và áp lực mua tạo ra một vùng đệm.

Sự leo thang mạnh mẽ của căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã tạo thêm một yếu tố bất định trong tuần này. Sau cuộc tấn công của Mỹ vào Iran, giá dầu thô Brent và WTI đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ ngày 22 tháng 6 vào thứ Tư, về lý thuyết đã cải thiện đáng kể biên lợi nhuận pha trộn nhiên liệu sinh học cho dầu cọ. Giá năng lượng tăng cao, cùng với một số hoạt động mua dầu cọ mới nổi trong tuần này, đã giúp hạn chế sự sụt giảm. Có thể thấy rằng phí bảo hiểm dầu thô và nhu cầu mua thiết yếu đang đóng vai trò như một lớp đệm dưới mức giá, ngăn chặn tình trạng bán tháo hoảng loạn trong bối cảnh chính sách thiếu hụt, nhưng điều này vẫn chưa đủ để đảo ngược xu hướng biến động.

Với cả các yếu tố tăng và giảm giá cùng tác động, trọng tâm hiện đang tập trung vào việc thực thi chính sách và tác động lan tỏa của giá dầu thô.

Giá dầu cọ hiện đang bị giằng co giữa hai xu hướng tăng và giảm. Về phía cung, sản lượng mạnh mẽ của Malaysia trong tháng 6 đã củng cố kỳ vọng về chu kỳ tăng sản; về phía cầu, sự không chắc chắn xung quanh chính sách B50 của Indonesia khiến việc xác nhận nhu cầu tăng đối với nhiên liệu sinh học trở nên khó khăn, trong khi rủi ro địa chính trị cao duy trì tiềm năng tăng giá của dầu thô. Sự kết hợp này có nghĩa là giá cả sẽ cực kỳ nhạy cảm với các thông tin. Nếu hạn ngạch cuối cùng được Bộ Năng lượng Indonesia công bố thấp hơn kỳ vọng của thị trường, hoặc tỷ lệ trợ cấp ở mức thận trọng, thì ngay cả khi giá dầu thô vẫn mạnh, đà tăng của dầu cọ sẽ bị hạn chế; ngược lại, việc thực hiện rõ ràng hạn ngạch có thể kích hoạt một sự đánh giá lại tập trung về khoảng cách cung cầu. Trong thời gian tới, các nhà giao dịch nên tập trung vào thông báo phân bổ cụ thể hạn ngạch B50 của Indonesia, tốc độ xuất khẩu của Malaysia trong suốt tháng và những gián đoạn thực tế đối với nguồn cung dầu thô do tình hình Trung Đông gây ra. Ba yếu tố này sẽ cùng nhau định hình giới hạn trên và dưới của sự biến động giá dầu cọ trong quý 3.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao giá dầu cọ lại giảm dù giá dầu thô tăng vọt?
Giá thị trường hiện tại không bị chi phối bởi sự truyền dẫn giá dầu thô, mà là bởi sự không chắc chắn xung quanh chính sách B50 của Indonesia. Mặc dù giá dầu cao có thể cải thiện lợi nhuận của nhiên liệu sinh học, nhưng nhu cầu dầu cọ bổ sung khó có thể hình thành cho đến khi hạn ngạch chính sách thực tế được làm rõ. Kết hợp với kỳ vọng về việc tăng sản lượng ở các nước sản xuất, thị trường nhiều khả năng sẽ chịu áp lực giảm giá.

Tại sao hạn ngạch B50 của Indonesia lại có tác động lớn đến vậy?
Indonesia là một trong những nước tiêu thụ dầu cọ lớn nhất thế giới, và việc thực hiện đầy đủ chương trình B50 sẽ làm tăng đáng kể mức tiêu thụ dầu cọ trong nước. Lượng hạn ngạch được trợ cấp và không được trợ cấp quyết định trực tiếp quy mô của mức tăng thêm, và thị trường cần dữ liệu này để điều chỉnh cân bằng cung cầu. Do đó, sự không rõ ràng của chính sách đã trực tiếp làm đóng băng xu hướng tăng giá.

Những yếu tố chính nào hiện đang hỗ trợ giá dầu cọ?
Có hai lý do chính: Thứ nhất, căng thẳng ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô lên cao, tạo ra mức giá cao hơn cho các đặc tính năng lượng của dầu cọ; thứ hai, cả hoạt động mua vào thiết yếu và đầu cơ đều xuất hiện vào những thời điểm thích hợp trong tuần này, hỗ trợ giá ở mức thấp hơn.

Liệu nhu cầu từ những người mua nhà lần đầu có thể đáp ứng được sự gia tăng sản lượng tại các khu vực sản xuất hay không?
Nhu cầu từ những người mua thiết yếu phản ánh nhiều hơn nỗ lực bổ sung hàng tồn kho tạm thời và lợi thế về giá hơn là xu hướng tăng nguồn cung. Nếu sản lượng ở Malaysia và Indonesia tiếp tục phục hồi, sức mua hiện tại sẽ không đủ để bù đắp hoàn toàn áp lực nguồn cung, và thị trường vẫn cần hướng dẫn chính sách mới.

Những sự kiện đáng chú ý nhất cần theo dõi là gì?
Các sự kiện then chốt bao gồm thông báo chính thức của Indonesia về việc phân bổ chi tiết hạn ngạch B50, tiếp theo là dữ liệu xuất khẩu cả tháng của Malaysia và hiệu suất sản xuất tại các nước sản xuất, cùng với sự gián đoạn liên tục nguồn cung dầu thô do xung đột ở Trung Đông gây ra. Ba yếu tố này sẽ quyết định liệu dầu cọ có thể thoát khỏi mô hình giao dịch đi ngang hiện tại hay không.