Với kỳ vọng thị trường về một thỏa thuận "Trump-Tac-To-Co" và sự giảm dần căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, các tín hiệu chính sách tiền tệ thắt chặt từ Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn mất đi tác dụng kích thích, và chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu dưới áp lực. Trong khi đó, giá dầu quốc tế liên tục tăng, cùng với kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tăng lãi suất, đã cùng nhau thúc đẩy sự phục hồi tạm thời của tỷ giá euro/đô la.



Trên thị trường ngoại hối toàn cầu hiện nay, các nhà đầu tư lại một lần nữa đặt cược lớn vào việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo, dẫn đến sự hồi sinh liên tục của tâm lý lạc quan đối với đồng euro. Tuy nhiên, động lực cốt lõi của đợt tăng giá tỷ giá euro/đô la lần này không phải là kỳ vọng về chính sách của ECB, mà là logic giao dịch TACO được lưu hành rộng rãi.

Bất chấp giá dầu Brent tăng vọt, đạt mức cao nhất trong hai tuần, và những cảnh báo liên tục từ Cục Dự trữ Liên bang bày tỏ lo ngại về nguy cơ lạm phát cao đang tồn tại trong nền kinh tế Mỹ, đồng đô la Mỹ vẫn không thể phục hồi bất chấp hai yếu tố tích cực này. Những người tham gia thị trường nhìn chung tin rằng động thái cứng rắn của Trump khi chấm dứt thỏa thuận hạt nhân Iran không phải là một quyết định đối đầu thực chất, mà chỉ là một chiến thuật đàm phán điển hình, một logic thị trường kinh điển được gọi là TACO (Trump cuối cùng sẽ thỏa hiệp), và hiện nay đã chiếm ưu thế trong các xu hướng thị trường tài chính. Hơn nữa, kỳ vọng lạc quan về việc giảm leo thang nhanh chóng các cuộc xung đột vũ trang ở Trung Đông tiếp tục kìm hãm hiệu suất của đồng đô la, đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) xuống.

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) do Cục Dự trữ Liên bang công bố đã nêu chi tiết những mối quan ngại cốt lõi của các quan chức: chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ liên tục ở mức cao hơn mục tiêu lạm phát 2%, và nguy cơ lạm phát dai dẳng đang gia tăng. Mặc dù thị trường lao động Mỹ hiện nhìn chung ổn định và không phải là nguyên nhân chính gây ra đợt lạm phát cao này, Fed vẫn hết sức cảnh giác, lo ngại rằng việc thực hiện các chính sách thuế quan, biến động mạnh giá dầu quốc tế và sự mở rộng nhu cầu do bùng nổ đầu tư vào ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo có thể đẩy mức lạm phát lên cao hơn nữa, khiến tình trạng lạm phát cao khó có thể đảo ngược. Trước đó, thị trường đã dự đoán sẽ có những bất đồng đáng kể trong nội bộ Fed về chính sách lãi suất, nhưng triển vọng kinh tế và chính sách mới nhất do các quan chức công bố cho thấy mức độ đồng thuận cao trong FOMC, với rất ít bất đồng.

Dựa trên biên bản cuộc họp này, thị trường đã diễn giải tuyên bố của Fed là có phần cứng rắn, từ đó làm tăng đáng kể khả năng tăng lãi suất: dữ liệu cho thấy xác suất thị trường kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào năm 2026 đã tăng lên 84%, và xác suất tăng lãi suất hai lần trong năm nay cũng tăng lên 45%. Tuy nhiên, kỳ vọng về chính sách cứng rắn không hỗ trợ cho đồng đô la. Mặc dù nhu cầu thị trường về phòng ngừa rủi ro tỷ giá euro/đô la tăng lên, đồng đô la vẫn tiếp tục suy yếu. Trước đây, trong bối cảnh leo thang xung đột địa chính trị ở Trung Đông, rủi ro giảm giá đối với đồng euro đã giảm đáng kể, và các đặt cược của người bán khống vào sự mất giá của đồng euro đã hạ nhiệt đáng kể. Tuy nhiên, xu hướng tích cực này không kéo dài, và sự lạc quan của người bán khống nhanh chóng tan biến.


(Nguồn biểu đồ EUR/USD hàng ngày: FX678)

Giá dầu thô Brent liên tục tăng cao gây áp lực giảm đáng kể lên nền kinh tế khu vực đồng euro, vốn phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), xét đến sự tăng mạnh của giá dầu quốc tế so với cùng kỳ năm ngoái, đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế cho khu vực đồng euro, giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ 1,1% xuống 0,9%, nhấn mạnh tác động tiêu cực của giá dầu cao đối với nền kinh tế khu vực này. Tuy nhiên, xét từ góc độ lạm phát và chính sách tiền tệ, sự tăng mạnh giá dầu thô Biển Bắc đã làm gia tăng áp lực lạm phát ở khu vực đồng euro, dẫn đến một sự đồng thuận mới trên thị trường: các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có khả năng vượt quá mức tăng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Kỳ vọng này được phản ánh trực tiếp trên thị trường trái phiếu, với lợi suất trái phiếu Đức tiếp tục vượt trội so với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, và chênh lệch lãi suất giữa châu Âu và Mỹ đang hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng euro.

Tóm lại, sự phục hồi nhanh chóng và mạnh mẽ gần đây của tỷ giá EUR/USD chủ yếu được hỗ trợ bởi hai yếu tố chính: sự trở lại của logic giao dịch TACO và kỳ vọng mạnh mẽ của các nhà đầu tư về việc xung đột ở Trung Đông sẽ nhanh chóng được xoa dịu. Dữ liệu vận chuyển ổn định sau đó qua eo biển Hormuz và sự sụt giảm nhẹ của giá dầu càng củng cố thêm sự phục hồi của đồng euro, hoàn toàn đảo ngược sự suy yếu trước đó. Thống kê từ cơ quan phân tích dữ liệu vận chuyển toàn cầu Kpler cho thấy 36 tàu chở dầu đã đi qua eo biển Hormuz thành công vào ngày 6 tháng 7 và 41 tàu chở dầu đã đi qua vào ngày 7 tháng 7. Khối lượng vận chuyển trong hai ngày này gần như phù hợp với mức trung bình hàng tuần thông thường là 40 tàu, cho thấy tuyến đường vận chuyển dầu ở Trung Đông không bị ảnh hưởng bởi tình hình và những lo ngại về nguồn cung thị trường đã được giảm bớt đáng kể.