Giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia tiếp tục phục hồi vào thứ Ba (ngày 14 tháng 7), với hợp đồng tháng 9 chuẩn đóng cửa ở mức 4.573 ringgit/tấn, tăng 40 ringgit, tương đương 0,88%, trong ngày. Điều này đánh dấu ngày giao dịch tăng điểm thứ hai liên tiếp, với giá cả dần ổn định sau những biến động yếu trước đó. Yếu tố trực tiếp thúc đẩy diễn biến giá trong ngày là sự tăng mạnh của thị trường dầu ăn và dầu thô quốc tế đêm qua. Giá dầu đậu nành CBOT tăng vọt 3,35% trong phiên giao dịch đêm thứ Hai tại châu Á, và giá dầu thô WTI cũng tăng lên mức cao nhất trong bốn tuần, cùng nhau tạo nên tâm lý tích cực cho phiên giao dịch châu Á ngày thứ Ba.

Các liên kết thị trường bên ngoài cung cấp sự hỗ trợ ngắn hạn.

Lý do cốt lõi đằng sau sự phục hồi này nằm ở sự tăng giá đồng bộ của các thị trường dầu thực vật và dầu thô có liên quan. Một nhà giao dịch ở Kuala Lumpur chỉ ra rằng sự tăng giá mạnh của dầu thô WTI và dầu đậu nành Chicago đêm qua đã trực tiếp thúc đẩy tâm lý thị trường. Về mặt cơ học, giá dầu thô tăng cao làm tăng sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, và có sự cạnh tranh thay thế chặt chẽ giữa các loại dầu thực vật chính như dầu đậu nành và dầu cọ; sự thay đổi giá ở một loại thường gây ra hiệu ứng domino.

Dữ liệu cho thấy, tính đến thứ Ba, giá dầu đậu nành CBOT tiếp tục xu hướng tăng, tăng 0,47% sau đợt tăng mạnh đêm trước. Hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên tăng 0,4%, và hợp đồng dầu cọ tăng 0,95%. Sự tăng đồng bộ trên các thị trường này đã củng cố niềm tin ngắn hạn của những người đầu tư mua dầu cọ. Trong khi đó, đồng ringgit Malaysia suy yếu nhẹ 0,2% so với đô la Mỹ, làm giảm nhẹ chi phí mua hàng cho người mua nước ngoài thanh toán bằng đô la Mỹ, hỗ trợ phần nào cho xuất khẩu.

Những biến động địa chính trị và việc truyền tải điện năng với mức phí bảo hiểm cao.

Sự tăng giá dầu thô không phải là không có lý do. Giá dầu quốc tế đã leo lên mức cao nhất trong bốn tuần qua, phần lớn được cho là do tin tức về việc Mỹ tái áp đặt lệnh phong tỏa hải quân đối với Iran. Tình trạng căng thẳng leo thang giữa Washington và Tehran làm tăng nguy cơ gián đoạn vận chuyển năng lượng qua eo biển Hormuz. Mức giá cao hơn do yếu tố địa chính trị này được truyền tải gián tiếp đến thị trường dầu cọ thông qua các sản phẩm thay thế nhiên liệu sinh học. Tuy nhiên, tính bền vững của những đợt tăng giá do rủi ro này thường phụ thuộc vào việc tình hình có thực sự leo thang hay không, và các nhà giao dịch cần phải thận trọng trước sự điều chỉnh giảm nhanh chóng của mức giá cao hơn sau một đợt tăng đột biến ngắn hạn.

Nhu cầu đang âm ỉ, và áp lực dài hạn vẫn còn tồn tại.

So với điều kiện thị trường bên ngoài tích cực trong ngắn hạn, các yếu tố cơ bản của ngành dầu cọ đang âm thầm chịu áp lực. Dữ liệu được Hiệp hội các nhà sản xuất dung môi chiết xuất của Ấn Độ công bố hôm thứ Ba cho thấy nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng vào tháng Sáu. Điều này được cho là do nhu cầu giảm và chênh lệch giá giữa dầu cọ và các loại dầu thực vật khác bị thu hẹp đáng kể, dẫn đến việc người mua chủ động giảm lượng mua. Là nhà nhập khẩu dầu cọ lớn nhất thế giới, tín hiệu về nhu cầu giảm sút của Ấn Độ không thể bị bỏ qua. Nếu lợi thế về giá không thể được mở rộng thêm, người mua Ấn Độ có thể chuyển hướng sang dầu đậu nành và dầu hướng dương hơn nữa, gây ra mối lo ngại trong trung hạn đối với giá dầu cọ, vốn phụ thuộc rất nhiều vào tăng trưởng xuất khẩu.

Một biến số khác ở phía xa hơn đến từ những điều chỉnh chính sách ở châu Âu. Ủy ban châu Âu hôm thứ Hai thông báo rằng nhập khẩu các sản phẩm phái sinh từ dầu cọ sẽ phải tuân thủ Đạo luật Chống phá rừng từ tháng 12 năm 2027, trong khi các sản phẩm da sẽ được miễn trừ. Thời hạn này có nghĩa là xuất khẩu dầu cọ sang châu Âu sẽ không bị ảnh hưởng ngay lập tức trong ba năm tới, tạo ra một vùng đệm chính sách cho thị trường. Tuy nhiên, kỳ vọng về chi phí tuân thủ dài hạn ngày càng tăng và các rào cản thương mại gia tăng vẫn không thay đổi. Đối với các bên tham gia dài hạn, điều này thể hiện một áp lực cấu trúc đang hiện hữu trong tương lai.

Tóm lại, thị trường dầu cọ hiện đang trong giai đoạn mà tâm lý bên ngoài ngắn hạn tạo động lực, trong khi những lo ngại về nhu cầu trung hạn vẫn còn tồn tại. Giá dầu thô cao hơn do yếu tố địa chính trị và mối tương quan với giá dầu đậu nành đã hỗ trợ tạm thời, nhưng sự sụt giảm mạnh nhập khẩu của Ấn Độ và các quy định giao dịch kỳ hạn chặt chẽ hơn của EU đang tạo áp lực kép lên nhu cầu. Trong ngắn hạn, giá cả có thể tiếp tục biến động theo thị trường thực phẩm và năng lượng bên ngoài, nhưng nếu việc mua vào yếu của Ấn Độ trở thành xu hướng phổ biến và giá dầu thô giảm, đà phục hồi hiện tại sẽ bị thử thách. Trong thời gian tới, cần đặc biệt chú ý đến việc liệu dữ liệu nhập khẩu tháng 7 của Ấn Độ có cho thấy sự cải thiện hay không, và tốc độ diễn biến tình hình ở eo biển Hormuz.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ lại giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng?
Người mua Ấn Độ giảm lượng mua chủ yếu do hai lý do: thứ nhất, nhu cầu trong nước đã giảm; và thứ hai, mức chênh lệch giá giữa dầu cọ và các loại dầu thực vật khác như dầu đậu nành và dầu hướng dương đã thu hẹp đáng kể, làm giảm sức hấp dẫn về giá của nó. Khi lợi thế về giá giảm đi, thị trường Ấn Độ vốn nhạy cảm về giá nhanh chóng chuyển sang các loại dầu thay thế khác.

Giá dầu thô tăng cao ảnh hưởng đến dầu cọ như thế nào?
Giá dầu thô tăng cao làm tăng chi phí sản xuất và giá trị thay thế của nhiên liệu sinh học, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Logic này thu hút nhiều dầu cọ hơn vào lĩnh vực năng lượng, làm giảm nguồn cung trong lĩnh vực thực phẩm và do đó hỗ trợ giá cả. Cơ chế truyền dẫn này thường hoạt động thông qua cả tâm lý thị trường và cung cầu thực tế.

Luật chống phá rừng của EU có tác động như thế nào đến hoạt động thương mại dầu cọ?
Luật pháp yêu cầu các sản phẩm phái sinh từ dầu cọ nhập khẩu vào thị trường EU phải chứng minh rằng quá trình sản xuất của chúng không liên quan đến việc phá rừng, dẫn đến chi phí tuân thủ cao. Tuy nhiên, EU đã hoãn việc thực thi đến tháng 12 năm 2027, có nghĩa là nó sẽ không có tác động đáng kể đến dòng chảy thương mại trong ngắn hạn. Điều này cung cấp cho các nước xuất khẩu một khoảng thời gian đệm để điều chỉnh chuỗi cung ứng của họ, nhưng một khuôn khổ dài hạn về các rào cản thương mại xanh đã được thiết lập.

Tại sao giá dầu đậu nành và dầu cọ trên sàn CBOT lại có mối tương quan chặt chẽ như vậy?
Dầu đậu nành và dầu cọ đều là những loại dầu thực vật chính trên toàn cầu và có thể thay thế cho nhau rộng rãi trong chế biến thực phẩm, sản xuất nhiên liệu sinh học và các lĩnh vực khác. Khi giá dầu đậu nành biến động mạnh, người mua sẽ so sánh chi phí và chuyển đổi công thức giữa các loại dầu khác nhau, dẫn đến sự thay đổi trong nhu cầu dự kiến đối với dầu cọ và do đó tạo ra liên kết giá cả. Hiệu ứng thay thế này là một trong những mắt xích cốt lõi trong hệ thống định giá dầu thực vật toàn cầu.

Mâu thuẫn chính trong tình hình thị trường hiện nay là gì?
Mâu thuẫn chính nằm ở sự tương tác giữa tâm lý tích cực ngắn hạn và áp lực cầu trung hạn. Trong khi giá dầu thô và dầu đậu nành xuất khẩu tạm thời chi phối thị trường, sự sụt giảm mạnh nhập khẩu từ Ấn Độ, cho thấy nhu cầu yếu, và sự không chắc chắn do các quy định kỳ hạn của EU gây ra, tạo thành những rào cản cơ bản kìm hãm sự tăng giá bền vững. Giá cả thị trường hiện đang tái cân bằng xung quanh hai yếu tố này.