Được thúc đẩy bởi tin tức về khả năng Mỹ phong tỏa quân sự eo biển Hormuz, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ, đạt mức tăng mạnh nhất trong một ngày trong gần ba tuần. Trong khi đó, các xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông và căng thẳng gia tăng đã trực tiếp đẩy giá cả hàng hóa quốc tế tăng vọt, với giá dầu Brent ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 2020. Sự biến động mạnh mẽ này trên thị trường năng lượng đã làm rung chuyển hoàn toàn thị trường tài chính toàn cầu.



Sự tăng giá hiện tại của đồng đô la Mỹ được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực, chứ không phải chỉ một yếu tố duy nhất. Một mặt, sau khi cuộc khủng hoảng địa chính trị Trung Đông bùng nổ, tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu đã gia tăng nhanh chóng, khiến đồng đô la Mỹ, với đặc tính của một đồng tiền dự trữ toàn cầu, trở thành tài sản trú ẩn an toàn cốt lõi, dẫn đến dòng vốn lớn đổ vào và đẩy giá trị của nó lên cao. Mặt khác, với tư cách là một nước xuất khẩu ròng các mặt hàng năng lượng, Mỹ đã chứng kiến sự tăng đáng kể của giá dầu quốc tế, càng củng cố thêm các yếu tố kinh tế cơ bản và gián tiếp hỗ trợ mạnh mẽ cho hiệu suất của đồng đô la. Hơn nữa, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới liên tục được củng cố, với các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng Fed có thể sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ một lần nữa tại cuộc họp chính sách vào cuối tháng này. Nhiều yếu tố tích cực này đã kết hợp lại góp phần vào sự tăng giá liên tục của đồng đô la Mỹ.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller mới đây đã có bài phát biểu quan trọng về chính sách tiền tệ, đưa ra tín hiệu rõ ràng là cứng rắn. Ông công khai bày tỏ lo ngại về sự gia tăng trở lại của lạm phát lõi tại Hoa Kỳ, nhấn mạnh rằng tình trạng lạm phát dai dẳng vẫn chưa giảm bớt và nguy cơ giá cả tăng trở lại không thể bị bỏ qua. Ông Waller tuyên bố rõ ràng rằng nếu dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 sắp tới của Hoa Kỳ xác nhận sự gia tăng liên tục của lạm phát lõi, Cục Dự trữ Liên bang có mọi lý do và cơ sở vững chắc để quyết định tăng lãi suất vào tháng 7 nhằm kiềm chế sự tăng trở lại của lạm phát thông qua việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tuyên bố cứng rắn này đã hoàn toàn thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất: xác suất thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm 2026 đã tăng vọt lên 58%, và xác suất tăng lãi suất vào cuối tháng này cũng tăng lên 43%. Sự gia tăng nhanh chóng kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ đã trực tiếp thúc đẩy tỷ giá hối đoái đô la tiếp tục mạnh lên, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng tăng theo, mở ra một vòng điều chỉnh mới đối với hệ thống định giá tài sản đô la toàn cầu.

Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại cực kỳ bất lợi cho vàng, và xu hướng giảm giá vàng đã bắt đầu hình thành. Là một tài sản trú ẩn an toàn không sinh lãi, bản thân vàng không tạo ra bất kỳ khoản thu nhập lãi nào. Trong thời kỳ lãi suất thị trường tăng và Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, vàng hoàn toàn không thể cạnh tranh với các tài sản sinh lãi như trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ, làm giảm đáng kể sức hấp dẫn đầu tư của nó. Đồng thời, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng tiếp tục tăng, khiến nhiều nhà đầu tư giảm lượng vàng nắm giữ để theo đuổi lợi nhuận cao hơn và ổn định hơn. Điều này đã trực tiếp dẫn đến dòng vốn chảy ra quy mô lớn liên tục từ các quỹ ETF vàng, đây là một trong những nguyên nhân cốt lõi đằng sau sự tăng vọt gần đây và sau đó là sự sụt giảm của giá vàng.

Dữ liệu thị trường cho thấy giá vàng giao ngay quốc tế đã trải qua đợt giảm mạnh thứ hai trong một ngày kể từ năm 2026 vào thứ Hai, với áp lực bán khống tập trung và thị trường cho thấy sự suy yếu nghiêm trọng. Tính đến nay, giá vàng đã giảm hơn 7% so với đầu năm và mức giảm hàng năm tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, vẫn có những tín hiệu lạc quan trên thị trường. Các tổ chức lạc quan, tiêu biểu là công ty quản lý tài sản nổi tiếng toàn cầu State Street Investment Management, chỉ ra rằng nhu cầu vàng vật chất tại thị trường châu Á vẫn ổn định, với việc mua vàng từ ngành trang sức, công nghiệp và ngân hàng trung ương tạo ra một số hỗ trợ đáy cho giá vàng. Các tổ chức dự đoán rằng nếu giá vàng tiếp tục giảm xuống mức 3.900 USD/ounce, điều đó sẽ kích hoạt dòng chảy tập trung của những người mua giá rẻ, thúc đẩy sự phục hồi. Mức giá này có thể trở thành mức đáy quan trọng cho đợt điều chỉnh giá vàng lần này.

Xét về khía cạnh cốt lõi, diễn biến giá vàng trong tương lai hoàn toàn phụ thuộc vào hai biến số chính: những thay đổi trong tình hình địa chính trị toàn cầu và dữ liệu lạm phát CPI tháng 6 của Mỹ. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi tháng 6 tiếp tục vượt quá kỳ vọng, điều đó sẽ khẳng định chắc chắn logic tăng lãi suất ngắn hạn của Fed, làm tăng thêm sức mạnh cho đồng đô la và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao. Tại thời điểm đó, vàng sẽ phải đối mặt với áp lực giảm kép, làm trầm trọng thêm rủi ro giảm giá. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát giảm và kỳ vọng về việc tăng lãi suất giảm bớt, vàng có thể có cơ hội điều chỉnh.

Ngoài ra, thị trường cần đặc biệt chú ý đến lời khai trước Quốc hội của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, Kevin Warsh. Kể từ khi nhậm chức, các tuyên bố chính sách của ông Warsh đã hai lần gây ra biến động mạnh trên thị trường tài chính toàn cầu, ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường hàng hóa, ngoại hối và trái phiếu. Cho dù đó là những nhận xét cứng rắn của ông tại cuộc họp báo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hồi tháng 6 hay những tuyên bố mơ hồ, hướng đến việc thắt chặt chính sách tiền tệ tại Diễn đàn Sintra của Ngân hàng Trung ương châu Âu, cả hai đều gây ra những biến động đáng kể về giá vàng, dẫn đến sự lên xuống thất thường. Lời khai trước Quốc hội này có thể đưa ra một loạt tín hiệu chính sách tiền tệ mới và nhiều khả năng sẽ lại chi phối xu hướng ngắn hạn của giá vàng.