Hôm thứ Ba (ngày 14 tháng 7), các cuộc tấn công của Mỹ vào các mục tiêu quân sự của Iran và đề xuất phong tỏa eo biển Hormuz đã làm gia tăng lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung dầu, khiến giá dầu tăng vọt trong nhiều ngày liên tiếp. Kỳ vọng lạm phát sau đó lại bùng phát, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao, làm mạnh đồng đô la và gây áp lực lên giá vàng. Sự chú ý của thị trường sẽ sớm chuyển sang việc công bố dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ và lời khai đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsshaw trước Quốc hội, khiến biến động ngắn hạn là điều khó tránh khỏi.

Phiên giao dịch hôm nay đầy rẫy những sự kiện rủi ro. Những ảnh hưởng từ cuộc xung đột địa chính trị Trung Đông vẫn chưa kết thúc, với tình hình xấu đi ở Iran trực tiếp đẩy giá năng lượng lên cao và làm gia tăng tình trạng lạm phát dai dẳng. Trong khi đó, báo cáo lạm phát tháng 6 sẽ cung cấp diễn biến giá cả mới nhất, và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới đắc cử, ông Warsh, sẽ đối mặt với thử thách lớn đầu tiên tại Quốc hội; mỗi lời ông nói về lộ trình lãi suất và sự độc lập của ngân hàng trung ương đều có khả năng thiết lập lại giá cả tài sản toàn cầu. Bài viết này sẽ phân tích những lực lượng này từ góc nhìn của nhà giao dịch, nêu bật tác động thực sự của chúng đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, ngoại hối, vàng và dầu thô, đồng thời làm nổi bật những điểm ngoặt tâm lý tiềm ẩn và rủi ro đuôi.

Căng thẳng ở eo biển Hormuz: Sự hoảng loạn về nguồn cung dầu thô có thể gây ra một cuộc khủng hoảng toàn cầu.

Việc Mỹ tái áp đặt lệnh phong tỏa và phí cầu đường đối với các tàu của Iran, cùng với các cuộc tấn công quân sự, đã đột ngột làm gia tăng căng thẳng ở eo biển Hormuz, một điểm nghẽn năng lượng toàn cầu. Giá dầu gần đây đã tăng hơn 10% và đang cố gắng ổn định ở mức cao.
Đối với các nhà giao dịch, đây không chỉ là câu chuyện dành cho những người lạc quan về giá dầu. Sự tăng vọt nhanh chóng của giá dầu đã tác động đến kỳ vọng lạm phát, có nghĩa là ngay cả khi các giá cả khác ổn định, chi phí năng lượng vẫn có thể giữ cho lạm phát tổng thể ở mức cao. Điều này sẽ trực tiếp làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất, buộc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ phải duy trì ở mức cao, đồng thời thúc đẩy đồng đô la thông qua kênh lãi suất. Sự kéo dài của tình trạng hoảng loạn nguồn cung phụ thuộc vào các bước đi tiếp theo của cả hai bên, nhưng tâm lý ngắn hạn rõ ràng nghiêng về việc mở rộng phí bảo hiểm rủi ro.

Thử nghiệm CPI: Liệu lạm phát giảm có thể làm giảm áp lực từ chính sách tiền tệ cứng rắn?

Dữ liệu CPI tháng 6 sẽ được công bố hôm nay, với dự báo chung của thị trường về sự suy giảm tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái và lạm phát lõi giảm nhẹ. Nếu kết quả thực tế đạt hoặc vượt kỳ vọng, điều này sẽ tạm thời xoa dịu những lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt, có khả năng dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự giảm giá của đồng đô la, tạo điều kiện thuận lợi cho vàng và các tài sản rủi ro.
Tuy nhiên, sự phục hồi gần đây của giá dầu vẫn chưa hoàn toàn thành hiện thực. Nếu lạm phát lõi có dấu hiệu chững lại hoặc thậm chí tăng bất ngờ, thị trường sẽ buộc phải điều chỉnh lại lộ trình lãi suất. Trong bối cảnh các yếu tố địa chính trị đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, tác động của dữ liệu này đến tâm lý lạc quan và bi quan ngắn hạn sẽ được khuếch đại lên nhiều lần.

"Tuyên ngôn độc lập" của Walsh: Tín hiệu diều hâu hay sự trấn an thị trường?

Theo các báo cáo từ các phương tiện truyền thông chính thống nước ngoài, ông Warsh vẫn chưa thể hiện rõ khuynh hướng cắt giảm lãi suất kể từ khi nhậm chức. Các thành viên được ông bổ nhiệm vào nhóm đặc nhiệm ban đầu tập trung nhiều hơn vào trình độ chuyên môn hơn là hệ tư tưởng, điều này được hiểu là tín hiệu duy trì khoảng cách vừa phải với Nhà Trắng. Sau cuộc họp gần đây nhất, ông thừa nhận rằng việc cắt giảm lãi suất chưa được thảo luận, và ông cũng đã áp dụng lập trường thận trọng hơn đối với các yếu tố phía cung như trí tuệ nhân tạo.
Nếu ông Warsh duy trì lập trường trung lập đến cứng rắn trong phiên điều trần trước Quốc hội này, điều đó sẽ củng cố luận điểm về lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn", đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la tăng lên. Tuy nhiên, nếu ông bày tỏ lo ngại về những rủi ro suy giảm đối với tăng trưởng kinh tế hoặc việc làm, điều đó có thể được hiểu là một bước đột phá theo hướng ôn hòa. Các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao lời lẽ của ông về lạm phát, giá dầu và thị trường lao động, vì đây sẽ là tâm điểm của cơn bão trong ngắn hạn.

Trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ: Sự kết hợp giữa lợi suất cao và nhu cầu trú ẩn an toàn

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã tăng lên mức cao nhất trong phạm vi giao dịch gần đây, do cả các yếu tố địa chính trị và kỳ vọng lạm phát. Đồng đô la mạnh được hỗ trợ không chỉ bởi lợi thế về lợi suất mà còn bởi dòng vốn trú ẩn an toàn. Sự kết hợp của các yếu tố này đang gây áp lực giảm giá đối với các loại tiền tệ không phải của Mỹ và kim loại quý.
Sự kết hợp này khó có thể tan rã trong ngắn hạn trừ khi dữ liệu CPI yếu bất ngờ hoặc ông Warsh đưa ra tín hiệu nới lỏng rõ ràng. Tuy nhiên, nếu tình hình ở Trung Đông trở nên cực đoan, tâm lý né tránh rủi ro có thể lấn át logic lãi suất, dẫn đến việc mua vào trái phiếu kho bạc Mỹ trở lại, làm tăng giá trị đồng đô la Mỹ hơn nữa và làm giảm lượng tài sản rủi ro.

Sự tồn tại của vàng trong những kẽ hở: Cuộc chiến giữa hào quang trú ẩn an toàn và lợi nhuận thực sự

Các xung đột địa chính trị trong quá khứ thường là yếu tố thuận lợi cho giá vàng, nhưng lần này giá vàng đã giảm từ mức cao nhất, do lợi suất thực tế tăng vọt và đồng đô la mạnh. Việc mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn thỉnh thoảng xuất hiện, nhưng sức mua ngắn hạn rõ ràng bị kìm hãm bởi chi phí nắm giữ nhạy cảm với lãi suất.
Yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giá vàng nằm ở chỗ: nếu xung đột ở Trung Đông leo thang mạnh dẫn đến việc bán tháo các tài sản rủi ro, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn có thể được khơi dậy; ngược lại, nếu dữ liệu và lời khai củng cố kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách tiền tệ, giá vàng sẽ tiếp tục chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu. Tâm lý thị trường hiện đang ở một thời điểm nhạy cảm.

Triển vọng xu hướng

Trong ngắn hạn, dữ liệu CPI và lời khai của Warsh sẽ cùng nhau định hình nhịp điệu giao dịch trong 24 đến 48 giờ tới, chắc chắn dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ về biến động trên nhiều loại tài sản. Nếu chỉ số lạm phát giảm như dự kiến và Warsh không quá cứng rắn, thị trường có thể trải qua một giai đoạn ngắn giảm căng thẳng, nhưng sức mạnh của giá dầu vẫn là một thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu những người bán khống.
Xét về dài hạn, sự dai dẳng của xung đột Trung Đông đã trở thành biến số lớn nhất trong diễn biến lạm phát. Nếu căng thẳng ở eo biển Hormuz vẫn ở mức cao trong thời gian dài, sự tăng giá dầu sẽ làm chậm lại sự giảm lạm phát toàn cầu, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải duy trì lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ. Điều này có thể kéo dài thời kỳ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la mạnh, trong khi vàng cần tìm một điểm cân bằng mới giữa việc kìm hãm lãi suất thực và các tác động địa chính trị. Ở giai đoạn hiện tại, chúng ta phải cảnh giác với nguy cơ giá dầu tăng đột biến không đối xứng do các sự kiện địa chính trị "thiên nga đen".

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Tình hình ở Trung Đông sẽ ảnh hưởng như thế nào đến quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang?
A: Giá dầu tăng sẽ trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát và chi phí vận chuyển lên cao, khiến quá trình giảm lạm phát trở nên khó khăn hơn. Nếu căng thẳng kéo dài, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, và lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn so với dự đoán của thị trường.

Hỏi: Tại sao giá vàng giảm khi giá dầu tăng?
A: Các yếu tố chính là lãi suất thực và đồng đô la Mỹ. Giá dầu đang đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Đồng thời, đồng đô la mạnh hơn cũng đang kìm hãm giá vàng, vốn được định giá bằng đô la Mỹ. Nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn chưa thể vượt qua được hai lực lượng này.

Hỏi: Lời khai của Walsh có thể mang lại những bất ngờ gì?
A: Ông ấy có thể thể hiện rõ hơn quyết tâm chống lạm phát, hoặc nhấn mạnh khả năng phục hồi kinh tế, điều này sẽ củng cố tín hiệu cứng rắn; ông ấy cũng có thể thừa nhận áp lực giảm giá đối với nền kinh tế, tạo tiền đề cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai. Những tuyên bố của ông ấy về tính độc lập của ngân hàng trung ương và mối quan hệ với Nhà Trắng cũng có thể gây ra biến động trên thị trường.

Hỏi: Liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ còn có thể tăng nữa không?
A: Điều đó phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và diễn biến rủi ro ở Trung Đông. Nếu chỉ số CPI cao hoặc căng thẳng địa chính trị tiếp tục đẩy giá dầu lên, lợi suất có thể sẽ tăng thêm; nếu dữ liệu yếu và tình hình dịu bớt, có thể xảy ra sự điều chỉnh giảm tạm thời. Biến động ngắn hạn có thể xảy ra theo cả hai hướng.

Hỏi: Rủi ro đuôi lớn nhất hiện nay là gì?
A: Sự leo thang nhanh chóng của xung đột ở eo biển Hormuz đã dẫn đến sự gián đoạn quy mô lớn nguồn cung dầu và sự tăng vọt bất thường của giá dầu. Điều này có thể đồng thời gây ra sự hoảng loạn về lạm phát và tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu, làm gia tăng sự biến động trên cả thị trường chứng khoán và trái phiếu.