Vào thứ Hai (ngày 20 tháng 7), trong giờ giao dịch châu Á, đồng bảng Anh tăng nhẹ so với đồng đô la, hiện đang giao dịch quanh mức 1,3460. Ngân hàng Commerzbank tin rằng kỳ vọng về sự ổn định chính trị hiện tại đang hỗ trợ đồng bảng Anh trong ngắn hạn, nhưng cảnh báo rằng không nên bỏ qua các rủi ro trong trung hạn.

Các nhà phân tích tại Commerzbank nhận định rằng việc ông Burnham chính thức chuyển đến số 10 phố Downing hôm thứ Hai, hoàn tất quá trình chuyển giao quyền lực từ người tiền nhiệm (người đã từ chức tháng trước), diễn ra suôn sẻ một cách đáng ngạc nhiên. Phản ứng ban đầu của thị trường trước sự thay đổi lãnh đạo nhanh chóng này là sự tăng giá của đồng bảng Anh.

Thị trường dường như đang đặt cược rằng tình trạng bất ổn chính trị thường xuyên và các vụ bê bối tái diễn trong những năm gần đây sắp kết thúc.

Tuy nhiên, ông Nguyen thận trọng chỉ ra rằng vẫn còn phải chờ xem liệu ông Burnham có thực sự mang lại sự ổn định lớn hơn hay không.

Những thách thức kinh tế: Áp lực kép từ tăng trưởng trì trệ và thắt chặt ngân sách

Quan điểm cốt lõi của Nguyen là Burnham cần vực dậy nền kinh tế đồng thời cải cách tài chính công, một quá trình mà ông phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin vào thị trường tài chính. Việc cân bằng này vô cùng khó khăn bởi vì sai lầm ở bất kỳ phía nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Những thách thức kinh tế mà Vương quốc Anh đang phải đối mặt không thể bị phớt lờ. Tăng trưởng trì trệ là mối lo ngại hàng đầu; trong những năm gần đây, tốc độ tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh liên tục tụt hậu so với mức trung bình của các nền kinh tế phát triển lớn, tăng trưởng năng suất yếu và niềm tin đầu tư không đủ. Mức nợ cao càng làm trầm trọng thêm rủi ro—nợ công tính theo tỷ lệ phần trăm GDP đã tiến gần hoặc vượt quá 100%, và việc trả lãi đã trở thành gánh nặng tài chính lớn.

Trong khi đó, chi phí sinh hoạt tăng cao, giá năng lượng biến động và gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục gây áp lực lạm phát, hạn chế tiêu dùng hộ gia đình và mở rộng kinh doanh. Những trở ngại mang tính cấu trúc này tạo nên tình hình phức tạp mà chính phủ mới đang phải đối mặt.

Nếu chính phủ Burnham muốn ổn định kỳ vọng thị trường, họ phải đồng thời thúc đẩy các sáng kiến tăng trưởng kinh tế và kế hoạch củng cố tài chính. Một mặt, họ cần thúc đẩy tăng trưởng bằng cách thu hút đầu tư nước ngoài, khuyến khích chuyển đổi xanh và tái cân bằng khu vực; mặt khác, họ phải kiểm soát chi tiêu và tối ưu hóa cơ cấu thuế để từng bước giảm gánh nặng nợ.

Tuy nhiên, quá trình này tiềm ẩn nhiều sự đánh đổi — việc thắt chặt quá mức có thể kìm hãm sự phục hồi, trong khi các chính sách mở rộng có thể làm trầm trọng thêm những lo ngại về nợ.

Nếu Burnham không thể cân bằng hiệu quả hai yếu tố này, tâm lý tích cực hiện tại trên thị trường tài chính đối với chính phủ mới có thể nhanh chóng đảo ngược, dẫn đến sự mất giá của đồng bảng Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao và sự biến động mạnh hơn trên thị trường chứng khoán, cuối cùng tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn.

Thành công hay thất bại của Burnham trong việc điều hành đất nước phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc ông có thể tìm ra con đường hiệu quả giữa sự ổn định ngắn hạn và tính bền vững lâu dài hay không.

Triển vọng ngắn hạn và trung hạn: Tinh thần lạc quan có thể vẫn còn, nhưng không nên bỏ qua các rủi ro.

Ông Nguyen tin rằng thị trường có thể dành cho ông Burnham "niềm tin hoài nghi" trong ngắn hạn, và sự lạc quan xung quanh đồng bảng Anh có thể tiếp tục trong một thời gian nữa.

Thị trường đang tập trung nhiều hơn vào sự giảm dần của bất ổn chính trị hơn là những thách thức của thực tế kinh tế. Kỳ vọng về sự liên tục trong chính sách từ khi thủ tướng mới nhậm chức, cùng với những tín hiệu về sự gắn kết ngày càng tăng trong Đảng Lao động, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư và dẫn đến sự phục hồi khiêm tốn của đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ Anh. Thị trường tài chính thường dành cho chính phủ mới một thời gian để quan sát, đặc biệt là trong bối cảnh nhu cầu cấp thiết về sự ổn định chính trị sau khi ông Starmer từ chức.

Tuy nhiên, những rủi ro đáng kể trong trung hạn vẫn tồn tại. Khi nhiệm kỳ của Burnham tiếp diễn, thực tế chính trị và kinh tế sẽ một lần nữa trở thành tâm điểm của thị trường – sự lạc quan ban đầu được thúc đẩy bởi kỳ vọng về sự ổn định chính trị có thể nhường chỗ cho một sự xem xét tỉnh táo hơn về các yếu tố kinh tế cơ bản. Nếu sự phục hồi kinh tế và củng cố tài chính không đáp ứng được kỳ vọng, đà tăng hiện tại của đồng bảng Anh sẽ đối mặt với nguy cơ đảo chiều.

Cụ thể, nếu tăng trưởng trì trệ kéo dài, mức nợ cao không được kiểm soát, hoặc khủng hoảng chi phí sinh hoạt không giảm bớt, các nhà đầu tư sẽ đánh giá lại triển vọng kinh tế của Anh, dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao và gây áp lực giảm giá đối với đồng bảng Anh. Rủi ro địa chính trị (như tình hình ở Trung Đông) và sự suy thoái kinh tế toàn cầu cũng sẽ làm trầm trọng thêm những thách thức trung hạn này.

Ông Nguyễn cảnh báo rằng chính phủ Burnham cần phải chứng minh được những kết quả cải cách đáng kể trong vòng 6-12 tháng kể từ khi nhậm chức; nếu không, sự điều chỉnh của thị trường sau "giai đoạn trăng mật" có thể vượt quá dự kiến.

Nhìn chung, sự lạc quan ngắn hạn song hành với sự thận trọng trung hạn. Các nhà đầu tư nên duy trì phân bổ tài sản linh hoạt và chú ý sát sao đến các chi tiết ngân sách tài chính và dữ liệu tăng trưởng kinh tế như những sự kiện rủi ro quan trọng.

Tóm tắt

Ngân hàng Commerzbank tin rằng sự ổn định chính trị dự kiến nhờ việc ông Burnham nhanh chóng chuyển đến số 10 phố Downing đã hỗ trợ ngắn hạn cho đồng bảng Anh. Thị trường đang đặt cược vào việc chấm dứt tình trạng bất ổn chính trị ở Anh và hoan nghênh diễn biến này.

Tuy nhiên, nước Anh đang đối mặt với những thách thức mang tính cấu trúc như tăng trưởng trì trệ, nợ cao và chi phí leo thang, và chính phủ mới cần phải tìm ra sự cân bằng giữa việc vực dậy nền kinh tế và cải cách tài chính công - một quá trình phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin vào thị trường tài chính.

Ông Nguyễn cảnh báo rằng tâm lý tích cực hiện tại đối với đồng bảng Anh có thể nhanh chóng đảo ngược nếu quá trình phục hồi kinh tế và củng cố tài chính không đạt được kỳ vọng. Trong ngắn hạn, thị trường có thể dành cho ông Burnham một "niềm tin hoài nghi", và sự lạc quan về đồng bảng Anh có thể tiếp tục, nhưng theo thời gian, thực tế chính trị và kinh tế sẽ củng cố lại sự lạc quan ban đầu, nhường chỗ cho một mức độ bình tĩnh nhất định.


(Biểu đồ GBP/USD hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15:08 giờ Bắc Kinh ngày 20 tháng 7, đồng bảng Anh được giao dịch ở mức 1,3463/64 so với đô la Mỹ.