Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 7, đồng bảng Anh được giao dịch quanh mức 1,3450 so với đô la Mỹ. Tỷ giá hối đoái đã giảm nhẹ so với mức cao gần đây là 1,3557, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với đường giữa của dải Bollinger. Dữ liệu việc làm mới nhất của Anh đưa ra một loạt tín hiệu: nhu cầu lao động ổn định và áp lực tăng lương giảm bớt. Trong khi đó, thâm hụt ngân sách vượt quá dự báo, khiến chi phí chính sách và kỷ luật tài chính của chính phủ mới trở thành những biến số quan trọng ảnh hưởng đến giá trị đồng bảng Anh. Thị trường đang đánh giá lại ngưỡng chính sách cho cuộc họp ngày 30 tháng 7 của Ngân hàng Anh, và đồng bảng Anh đã chuyển từ xu hướng tăng một chiều sang xu hướng cân bằng lại ở mức cao hơn trong ngắn hạn.

Số liệu việc làm đã ổn định, nhưng điều này chưa đủ để khẳng định sự phục hồi mạnh mẽ về nhu cầu.

Số liệu thống kê việc làm tại Anh cho thấy chỉ có 4.000 việc làm giảm trong tháng 6, thấp hơn dự báo trước đó của thị trường là 8.000, trong khi con số của tháng trước đó lại tăng 3.000. Số lượng việc làm còn trống vẫn ở mức khoảng 712.000 trong ba tháng tính đến tháng 6, và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,9%. Những con số này cho thấy tốc độ cắt giảm việc làm của các doanh nghiệp đang chậm lại, và giai đoạn suy giảm nghiêm trọng nhất trên thị trường lao động có thể đã qua. Tuy nhiên, sự ổn định không đồng nghĩa với sự mở rộng trở lại. Đặc biệt, tỷ lệ thất nghiệp ở nhóm tuổi 16-24 đã tăng lên 16,4%, phản ánh sự phục hồi việc làm không đồng đều giữa các ngành và nhóm tuổi. Các cơ quan thống kê liên quan cũng cảnh báo rằng chất lượng của một số mẫu khảo sát đã giảm, do đó, dữ liệu của một tháng không nên được xem trọng quá mức.

Đối với đồng bảng Anh, việc tỷ lệ thất nghiệp giảm ít hơn dự kiến có thể làm giảm bớt lo ngại về sự suy thoái kinh tế nhanh chóng, nhưng tác động tích cực này bị hạn chế bởi tốc độ tăng lương chậm lại. Thị trường ngoại hối ít quan tâm đến số lượng việc làm mà quan tâm nhiều hơn đến việc liệu tình trạng thiếu hụt lao động có tiếp tục tạo ra lạm phát dai dẳng thông qua tiền lương và giá dịch vụ hay không. Dữ liệu hiện tại cho thấy câu trả lời có lẽ là không.

Tiền lương trong khu vực tư nhân đã giảm xuống mức thấp, và các ràng buộc chính sách của Ngân hàng Anh đang bắt đầu được nới lỏng.

Trong ba tháng kết thúc vào tháng 5, tiền lương (không bao gồm tiền thưởng) tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tiền lương khu vực tư nhân tăng 2,9%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2020. Dữ liệu được công bố trước đó cho giai đoạn kết thúc vào tháng 4 cũng cho thấy tăng trưởng tiền lương thường xuyên là 3,4%, với mức tăng thực tế chỉ 0,1% sau khi điều chỉnh theo chi phí sinh hoạt. Tăng trưởng tiền lương đã dần chuyển từ vai trò là động lực thúc đẩy lạm phát sang động lực hỗ trợ tiêu dùng, và nguy cơ tác động thứ cấp đến giá dịch vụ đang giảm dần.

Ngân hàng Anh đã bỏ phiếu với tỷ lệ 7-2 vào tháng 6 để giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%, với hai thành viên khác ủng hộ việc tăng lãi suất lên 4%, cho thấy giá năng lượng tăng cao tiếp tục gây áp lực lên các nhà hoạch định chính sách. Với nhu cầu việc làm ổn định và tiền lương tiếp tục giảm, cuộc họp tháng 7 sẽ không chỉ đơn thuần là việc tăng hay giảm lãi suất, mà là sự đánh đổi giữa chi phí năng lượng và lạm phát nội sinh. Nếu tiền lương, việc làm và giá dịch vụ cùng giảm, sự cần thiết phải duy trì lãi suất cao sẽ giảm; nếu cú sốc năng lượng làm bùng phát lại kỳ vọng lạm phát, sự thay đổi chính sách có thể bị trì hoãn.

Điều này có nghĩa là lợi thế lãi suất của đồng bảng Anh chưa biến mất, nhưng khả năng mở rộng thêm lợi thế này là rất hạn chế. Tỷ giá hối đoái mạnh hơn đòi hỏi các số liệu kinh tế của Anh phải khả quan hơn so với nền kinh tế bên ngoài, chứ không chỉ đơn thuần là việc Ngân hàng Anh tạm thời duy trì lãi suất.

Thâm hụt ngân sách có nhiều khả năng làm gia tăng sự biến động của đồng bảng Anh hơn là dữ liệu việc làm.

Trong ba tháng đầu năm tài chính 2026-2027, nợ công của Vương quốc Anh đạt 57,6 tỷ bảng Anh, cao hơn 2,7 tỷ bảng Anh so với dự báo ngân sách. Riêng trong tháng 6, thâm hụt ngân sách giảm xuống còn 16 tỷ bảng Anh, chủ yếu nhờ giảm 5,3 tỷ bảng Anh chi phí lãi vay so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, sự cải thiện này phần lớn chỉ là tạm thời và không thể được hiểu trực tiếp là sự đảo ngược xu hướng tài chính. Trước đó, tổng nợ vay tính đến tháng 5 đã đạt 46,3 tỷ bảng Anh, tăng 8,9 tỷ bảng Anh so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 7,7 tỷ bảng Anh so với kế hoạch ngân sách.

Doanh thu không hề yếu, với thu ngân sách trong ba tháng đầu năm vượt dự báo 2,4 tỷ bảng Anh. Tuy nhiên, chi tiêu lại vượt dự báo 3,6 tỷ bảng Anh, cho thấy mâu thuẫn chính nằm ở việc phân bổ nguồn vốn giữa lãi suất, dịch vụ công cộng, phúc lợi và các chính sách mới. Các biện pháp như bãi bỏ thuế VAT đối với hóa đơn năng lượng có thể giảm bớt áp lực về dòng tiền của hộ gia đình, nhưng chúng cũng đòi hỏi chính phủ phải chứng minh được nguồn tài trợ ổn định và có thể kiểm chứng. Trọng tâm thực sự của thị trường là liệu các chính sách này có làm gia tăng thâm hụt ngân sách cơ cấu hay không và liệu các quy tắc tài chính có thể cung cấp đủ nguồn dự phòng hay không.

Áp lực trước đây đối với trái phiếu chính phủ Anh do các tuyên bố đề xuất sự linh hoạt hơn trong các quy tắc ngân sách cho thấy sự nhạy cảm liên tục của thị trường ngoại hối đối với các cam kết không có nguồn tài trợ đảm bảo. Đồng bảng Anh hiện đang giao dịch không chỉ dựa trên tăng trưởng kinh tế và chênh lệch lãi suất, mà còn dựa trên chi phí tài chính dài hạn. Nếu lợi suất trái phiếu tăng được coi là sự bù đắp cho rủi ro tài chính hơn là sự tăng trưởng được cải thiện, thì lợi suất cao hơn có thể không hỗ trợ đồng bảng Anh mà thay vào đó có thể làm tăng mức chiết khấu rủi ro của nó.

Cấu trúc kỹ thuật đã bước vào giai đoạn củng cố ở mức cao, với mức 1,3557 trở thành điểm tham chiếu quan trọng.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy đồng bảng Anh đã phục hồi so với đồng đô la Mỹ từ mức khoảng 1,3139, đạt đỉnh 1,3557, trước khi giảm trở lại khoảng 1,3450. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức khoảng 1,3332, đường trên ở mức khoảng 1,3539 và đường dưới ở mức khoảng 1,3125. Tỷ giá hối đoái đã tạm thời vượt qua dải trên trước khi quay trở lại kênh, điều này thường cho thấy đà tăng của xu hướng vẫn còn, nhưng diễn biến giá ngắn hạn cho thấy sự điều chỉnh về mức trung bình sau khi vượt quá mức cần thiết. Những kỳ vọng cơ bản được cải thiện đã phần nào được phản ánh trong đợt tăng giá trước đó, và việc định giá tiếp theo cần được xác nhận từ dữ liệu mới.

Đường MACD nhanh vẫn nằm trên đường MACD chậm, và biểu đồ histogram vẫn dương, nhưng tốc độ mở rộng gần đây đã chậm lại, cho thấy cấu trúc tăng giá trung hạn chưa bị phá vỡ, mặc dù động lượng biên yếu hơn đáng kể so với giai đoạn tăng mạnh. Vùng giá từ 1.3539 đến 1.3557 tạo thành vùng kháng cự mạnh, trong khi vùng từ 1.3390 đến 1.3332 là vùng quan trọng cần quan sát xem liệu sự tích lũy ở mức cao có chuyển thành đợt điều chỉnh sâu hơn hay không. Giá hiện tại quanh mức 1.3450 nằm giữa hai mức này, phản ánh rằng thị trường vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về hướng đi mới giữa ba yếu tố: tiền lương giảm, lãi suất chính sách và rủi ro tài chính.