Vào thứ Hai, ngày 20 tháng 7, chiến lược định giá cốt lõi trên thị trường dầu thô đã nhanh chóng chuyển từ cân bằng cung cầu truyền thống sang an ninh vận chuyển, duy trì xuất khẩu và khả năng dự trữ. Cuộc xung đột đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, cùng với việc giảm lưu lượng vận chuyển trên các tuyến đường vận tải chính, càng làm gia tăng rủi ro cuối tuần. Giá dầu Brent tăng lên 90,87 USD/thùng, tăng 3,14% trong ngày, đạt mức cao nhất kể từ ngày 11 tháng 6; giá dầu thô Mỹ tăng lên 84,60 USD/thùng, sau khi tăng 15,5% trong tuần trước. Diễn biến thị trường hiện tại không chỉ phản ánh sự sụt giảm sản lượng, mà còn chủ động tính đến các rủi ro tổng hợp từ các hạn chế vận chuyển, chi phí bảo hiểm tăng cao và những trở ngại mới đối với sự phục hồi xuất khẩu khu vực.

Mức phí rủi ro đang quay trở lại; sự bứt phá của giá dầu không chỉ đơn thuần do tâm lý thị trường thúc đẩy.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt tăng giá này là kỳ vọng của thị trường về sự leo thang xung đột và việc tập trung thêm nguồn lực quân sự ở Trung Đông. Khi các cuộc đụng độ tiếp diễn, vận tải biển trở thành yếu tố định giá nhạy cảm hơn cả sản lượng khai thác dầu mỏ. Thông thường, eo biển Hormuz xử lý khoảng một phần năm lượng dầu mỏ toàn cầu; một khi các chủ tàu, công ty bảo hiểm hoặc nhà điều hành cảng nâng cao ngưỡng rủi ro, nguồn cung giao ngay sẽ giảm ngay lập tức ngay cả khi nguồn cung thực tế không bị gián đoạn hoàn toàn.

Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ có bốn tàu đi qua eo biển vào Chủ nhật tuần trước, so với tám tàu vào ngày hôm trước đó. Sự sụt giảm lưu lượng vận tải này đồng nghĩa với việc thị trường không thể chỉ tập trung vào sản lượng danh nghĩa; mà còn phải chú ý đến việc liệu dầu thô có thể được bốc dỡ, liệu có thể mua bảo hiểm hay không, và liệu dầu có thể đến các nhà máy lọc dầu đúng thời hạn hay không. Mặc dù các báo cáo về vụ nổ trên hai tàu chở dầu vẫn chưa được xác minh độc lập, nhưng tác động của chúng đến việc định giá rủi ro đã xảy ra, vì các chủ tàu thường đưa ra quyết định dựa trên những tổn thất tiềm tàng hơn là những xác nhận sau đó.

Do đó, giá dầu thô trên 80 đô la Mỹ bao gồm ba lớp phí bảo hiểm: lớp thứ nhất là rủi ro bị hạn chế xuất khẩu, lớp thứ hai là chi phí vận chuyển và bảo hiểm bổ sung, và lớp thứ ba là lượng tồn kho có thể giảm nhanh hơn dự kiến của thị trường. Chừng nào lưu lượng vận chuyển chưa thể phục hồi ổn định, phí bảo hiểm giao ngay và độ nhạy của các hợp đồng kỳ hạn gần có khả năng tiếp tục cao hơn so với các hợp đồng kỳ hạn xa.

Lượng hàng tồn kho đã giảm sút, và khả năng chống chịu gián đoạn của thị trường cũng giảm đi.

Một điểm khác biệt quan trọng giữa tình hình hiện tại và giai đoạn đầu của cuộc xung đột là không gian dự trữ sẵn có để hấp thụ các cú sốc về nguồn cung đã bị thu hẹp. Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng lượng dự trữ dầu hiện tại đang ở mức thấp hơn so với cùng kỳ năm năm trước, có nghĩa là cùng một lượng tổn thất trong vận chuyển có thể dẫn đến phản ứng giá biên lớn hơn.

Dữ liệu hàng tháng được công bố vào tháng 7 cũng cho thấy xuất khẩu dầu của khu vực Vịnh tăng 6,5 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 6, đạt 16,1 triệu thùng mỗi ngày, nhưng con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình trước xung đột là khoảng 24 triệu thùng mỗi ngày. Trong cùng kỳ, lượng dự trữ dầu ngoài khơi toàn cầu tăng 117 triệu thùng, trong khi lượng dự trữ trên đất liền giảm khoảng 96 triệu thùng, bao gồm cả việc giảm khoảng 44 triệu thùng trong dự trữ của chính phủ các nước OECD. Sự gia tăng lượng dự trữ ngoài khơi không đồng nghĩa với việc giảm bớt áp lực nguồn cung; một phần đáng kể của sự gia tăng này chỉ đơn giản là việc chuyển dầu thô từ các bể chứa trên đất liền sang vận chuyển.

Đáng chú ý hơn nữa là xuất khẩu dầu thô đang phục hồi nhanh hơn đáng kể so với xuất khẩu các sản phẩm lọc dầu. Trong tháng 6, xuất khẩu các sản phẩm lọc dầu và khí dầu mỏ hóa lỏng từ khu vực Vịnh vẫn ở mức dưới một nửa so với trước xung đột, và các chuyến hàng từ một số nhà máy lọc dầu quan trọng vẫn chưa được nối lại. Cơ cấu này cho thấy rằng mặc dù sản lượng dầu thô nói chung dường như đã được cải thiện, nhưng nguy cơ thiếu hụt xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay trong khu vực vẫn còn tồn tại, và chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô có thể tiếp tục chịu áp lực do sự mất cân bằng nguồn cung.

Cấu trúc kỹ thuật đã được củng cố, nhưng rủi ro biến động cũng tăng lên tương ứng.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá dầu thô Mỹ đã phục hồi liên tục từ mức thấp 67,04 USD, đạt mức cao nhất trong ngày là 84,60 USD. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 74,23 USD, đường trên ở mức 83,35 USD và đường dưới ở mức 65,11 USD. Giá đã vượt qua đường giữa và ngay lập tức chạm vào vùng đường trên, cho thấy xu hướng ngắn hạn đã chuyển từ giai đoạn phục hồi điều chỉnh sang giai đoạn tăng tốc được thúc đẩy bởi phí bảo hiểm rủi ro.

Các chỉ báo động lượng cũng cho thấy sự cải thiện đáng kể. Biểu đồ MACD mở rộng lên 4,11, với đường nhanh ở mức -0,30 và đường chậm ở mức -2,35. Đường nhanh tiếp tục tiến gần đến trục số 0, phản ánh rằng động lượng giảm đã suy yếu và động lượng giá đã chuyển sang tăng. Tuy nhiên, việc giá di chuyển ra ngoài dải Bollinger trên cũng có nghĩa là sự biến động đang mở rộng nhanh hơn hệ thống đường trung bình động, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với những tin tức đột ngột.

Trọng tâm kỹ thuật của thị trường đang chuyển từ vùng phục hồi trước đó sang mức giá chấp nhận được quanh mức 82 đô la. Đây không chỉ đơn thuần là một con số tròn, mà là một vùng quan trọng để xác định liệu phí bảo hiểm rủi ro có thể được chuyển đổi từ các đợt tăng đột biến trong ngày thành mức giá ổn định hay không. Nếu tin tức về vận chuyển biến động mạnh, sự biến động trong ngày có thể cao hơn đáng kể so với các giai đoạn giao dịch trước đây chủ yếu dựa trên dữ liệu tồn kho.