วันจันทร์ที่ 20 กรกฎาคม กลยุทธ์การกำหนดราคาหลักในตลาดน้ำมันดิบได้เปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วจากสมดุลอุปสงค์และอุปทานแบบดั้งเดิม ไปสู่ความมั่นคงด้านการขนส่ง ความต่อเนื่องของการส่งออก และความสามารถในการสำรองสินค้าคงคลัง ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และปริมาณการจราจรที่ลดลงในเส้นทางการขนส่งที่สำคัญ ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงในช่วงสุดสัปดาห์ น้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นเป็น 90.87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 3.14% ในวันนั้น แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 11 มิถุนายน น้ำมันดิบสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 84.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากเพิ่มขึ้น 15.5% ในสัปดาห์ก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงการสูญเสียการผลิตเพียงอย่างเดียว แต่ยังคำนึงถึงความเสี่ยงที่รวมกันของข้อจำกัดในการขนส่ง ต้นทุนประกันภัยที่เพิ่มขึ้น และอุปสรรคใหม่ ๆ ต่อการฟื้นตัวของการส่งออกในภูมิภาคด้วย

ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงกำลังกลับมามีบทบาทอีกครั้ง การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันไม่ได้เกิดจากความเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียว

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาในรอบนี้คือความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งและการระดมกำลังทหารในตะวันออกกลางที่เพิ่มมากขึ้น เนื่องจากการปะทะกันยังคงดำเนินต่อไป การขนส่งทางเรือจึงกลายเป็นตัวแปรด้านราคาที่อ่อนไหวมากกว่าการผลิตน้ำมัน โดยปกติแล้ว ช่องแคบฮอร์มุซจะรองรับการค้าขายน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของโลก เมื่อใดก็ตามที่เจ้าของเรือ บริษัทประกันภัย หรือผู้ประกอบการท่าเรือเพิ่มระดับความเสี่ยง ปริมาณน้ำมันในตลาดซื้อขายทันทีจะลดลงทันที แม้ว่าอุปทานจริงจะไม่หยุดชะงักโดยสิ้นเชิงก็ตาม

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่ามีเรือเพียงสี่ลำเท่านั้นที่แล่นผ่านช่องแคบเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา เทียบกับแปดลำในวันก่อนหน้า การลดลงของการขนส่งนี้หมายความว่าตลาดไม่สามารถมุ่งเน้นเฉพาะการผลิตตามตัวเลขได้อีกต่อไป แต่ต้องให้ความสนใจกับความเป็นไปได้ในการบรรทุกน้ำมันดิบ การได้รับประกันภัย และการส่งน้ำมันไปยังโรงกลั่นตามกำหนดเวลาด้วย ในขณะที่รายงานเกี่ยวกับการระเบิดบนเรือบรรทุกน้ำมันสองลำยังไม่ได้รับการตรวจสอบอย่างเป็นอิสระ ผลกระทบต่อการกำหนดราคาความเสี่ยงได้เกิดขึ้นแล้ว เนื่องจากเจ้าของเรือมักตัดสินใจโดยพิจารณาจากความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นมากกว่าการยืนยันในภายหลัง

ดังนั้น ราคาน้ำมันดิบที่สูงกว่า 80 ดอลลาร์จึงมีความเสี่ยงแฝงอยู่สามชั้น ชั้นแรกคือความเสี่ยงจากข้อจำกัดในการส่งออก ชั้นที่สองคือต้นทุนเพิ่มเติมจากค่าขนส่งและประกันภัย และชั้นที่สามคือการลดลงของปริมาณสินค้าคงคลังอาจเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ตราบใดที่การขนส่งทางเรือยังไม่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ราคาพรีเมียมในตลาดซื้อขายทันทีและความอ่อนไหวของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้มีแนวโน้มที่จะยังคงสูงกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะไกล

ปริมาณสินค้าคงคลังลดลง และความสามารถของตลาดในการรับมือกับความผันผวนก็ลดลงเช่นกัน

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างสถานการณ์ปัจจุบันกับช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งคือ พื้นที่จัดเก็บสินค้าคงคลังที่มีอยู่เพื่อรองรับภาวะช็อกด้านอุปทานนั้นแคบลง นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันในปัจจุบันอยู่ในระดับที่ตึงตัวกว่าช่วงเวลาเดียวกันในรอบห้าปีที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าการสูญเสียจากการขนส่งในปริมาณเท่าเดิมอาจนำไปสู่ปฏิกิริยาราคาที่มากขึ้นได้

ข้อมูลรายเดือนที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่า การส่งออกน้ำมันจากภูมิภาคอ่าวเพิ่มขึ้น 6.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน แตะระดับ 16.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดความขัดแย้งซึ่งอยู่ที่ประมาณ 24 ล้านบาร์เรลต่อวันอย่างมาก ในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณสำรองน้ำมันนอกชายฝั่งทั่วโลกเพิ่มขึ้น 117 ล้านบาร์เรล ในขณะที่ปริมาณสำรองน้ำมันบนบกลดลงประมาณ 96 ล้านบาร์เรล ซึ่งรวมถึงการลดลงประมาณ 44 ล้านบาร์เรลในคลังสำรองของรัฐบาล OECD การเพิ่มขึ้นของปริมาณสำรองน้ำมันนอกชายฝั่งไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันด้านอุปทานลดลง ส่วนสำคัญของการเพิ่มขึ้นนี้เป็นเพียงการถ่ายโอนน้ำมันดิบจากถังเก็บบนบกไปยังการขนส่งเท่านั้น

สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือข้อเท็จจริงที่ว่าการส่งออกน้ำมันดิบกำลังฟื้นตัวเร็วกว่าการส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปอย่างมีนัยสำคัญ ในเดือนมิถุนายน การส่งออกผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปและก๊าซปิโตรเลียมเหลวจากภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียยังคงต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง และการขนส่งจากโรงกลั่นสำคัญบางแห่งยังไม่กลับมาดำเนินการตามปกติ โครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่าแม้การผลิตน้ำมันดิบโดยรวมดูเหมือนจะดีขึ้น แต่ความเสี่ยงของการขาดแคลนน้ำมันเบนซิน ดีเซล และน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินในภูมิภาคยังคงมีอยู่ และส่วนต่างราคาน้ำมันดิบกับน้ำมันเบนซิน (crack spreads) อาจยังคงได้รับแรงกดดันจากความไม่สมดุลของอุปทานต่อไป

โครงสร้างทางเทคนิคแข็งแกร่งขึ้น แต่ความเสี่ยงด้านความผันผวนก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจากระดับต่ำสุดที่ 67.04 ดอลลาร์ โดยแตะระดับสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 84.60 ดอลลาร์ เส้นกลางของ Bollinger Band อยู่ที่ 74.23 ดอลลาร์ เส้นบนอยู่ที่ 83.35 ดอลลาร์ และเส้นล่างอยู่ที่ 65.11 ดอลลาร์ ราคาได้ทะลุผ่านเส้นกลางและแตะบริเวณเส้นบนทันที ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มระยะสั้นได้เปลี่ยนจากระยะดีดตัวขึ้นเพื่อแก้ไขสถานการณ์ไปสู่ระยะเร่งตัวขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยค่าพรีเมียมความเสี่ยง

ตัวชี้วัดโมเมนตัมก็แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ฮิสโตแกรม MACD ขยายตัวไปที่ 4.11 โดยเส้นเร็วอยู่ที่ -0.30 และเส้นช้าอยู่ที่ -2.35 เส้นเร็วยังคงเข้าใกล้แกนศูนย์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าโมเมนตัมขาลงอ่อนตัวลงและโมเมนตัมราคากลับตัวเป็นขาขึ้น อย่างไรก็ตาม การที่ราคาเคลื่อนตัวออกนอกแถบ Bollinger Band ด้านบนยังหมายความว่าความผันผวนกำลังขยายตัวเร็วกว่าระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมีความอ่อนไหวต่อข่าวสารฉับพลันเป็นอย่างมาก

จุดสนใจทางเทคนิคของตลาดกำลังเปลี่ยนจากช่วงการดีดตัวขึ้นก่อนหน้านี้ไปสู่ระดับราคาที่ยอมรับได้ประมาณ 82 ดอลลาร์ นี่ไม่ใช่เพียงแค่ตัวเลขกลมๆ แต่เป็นพื้นที่สำคัญในการพิจารณาว่าค่าพรีเมียมความเสี่ยงสามารถเปลี่ยนจากความผันผวนระหว่างวันไปเป็นการกำหนดราคาที่ยั่งยืนได้หรือไม่ หากข่าวเกี่ยวกับการขนส่งมีความผันผวน ความผันผวนระหว่างวันอาจสูงกว่าช่วงการซื้อขายก่อนหน้านี้ที่เน้นข้อมูลสินค้าคงคลังเป็นอย่างมาก