Ngày thứ Hai, 20 tháng 7, giá vàng giao ngay được giao dịch quanh mức 4.020 đô la mỗi ounce, duy trì xu hướng ổn định. Trong khi đó, xung đột ở vùng Vịnh tiếp tục leo thang, với sự sụt giảm đáng kể lưu lượng giao thông trên các tuyến vận chuyển chính. Giá dầu Brent đã tăng lên trên 90 đô la một thùng trong thời gian ngắn. Sự song hành giữa các động thái ngoại giao và các hoạt động quân sự liên tục đồng nghĩa với việc giá vàng đang được định giá bởi ba yếu tố đan xen: nhu cầu trú ẩn an toàn, kỳ vọng lạm phát và tính thanh khoản của đồng đô la.

Tại sao giá vàng không tăng mạnh một chiều bất chấp các tín hiệu ngoại giao?

Iran tuyên bố rằng các hoạt động ngoại giao gần đây của nước này tương đối tích cực, với một số nhà trung gian đã đệ trình các đề xuất nối lại đàm phán, đồng thời nhấn mạnh rằng ngoại giao và quốc phòng không mâu thuẫn nhau. Trên bề mặt, tin tức này làm giảm khả năng tình hình ngay lập tức vượt khỏi tầm kiểm soát, nhưng thị trường không đánh đồng điều đó với việc rủi ro đã được loại bỏ. Điều này là do các cuộc tiếp xúc ngoại giao vẫn chưa giải quyết được những khác biệt cốt lõi như quản lý đường thủy, vấn đề hạt nhân và các thỏa thuận an ninh; khuôn khổ ngừng bắn đã suy yếu đáng kể; và các hoạt động quân sự chưa được giảm quy mô tương ứng.

Phản ứng của giá vàng là sự điều chỉnh giảm rủi ro hơn là đảo chiều xu hướng. Chừng nào các cuộc đàm phán vẫn ở giai đoạn đưa ra đề xuất và bày tỏ thiện chí đàm phán, các quỹ trú ẩn an toàn khó có thể rút lui hoàn toàn; tuy nhiên, chừng nào cả hai bên không mở rộng thêm phạm vi mục tiêu của mình, hoạt động mua vào tài sản trú ẩn an toàn mới cũng sẽ có xu hướng thận trọng. Do đó, giá vàng có nhiều khả năng biến động trong phạm vi biến động cao hơn là lặp lại con đường của các đợt tăng giá nhanh trước đó.

Điều này có nghĩa là yếu tố then chốt quyết định giá vàng hiện tại không phải là liệu có sự liên lạc ngoại giao hay không, mà là liệu sự liên lạc đó có thể dẫn đến việc nối lại hoạt động vận chuyển hàng hóa, giảm tần suất các cuộc tấn công và thu hẹp rủi ro về nguồn cung năng lượng hay không. Nếu không có những kết quả có thể kiểm chứng được này, tin tức ngoại giao sẽ có tác động lớn hơn đến biến động trong ngày và khó có thể tự mình thay đổi cấu trúc trung hạn.

Giá dầu thô từng vượt qua mốc 90 đô la, trong khi giao dịch vàng bị chi phối bởi những cú sốc lạm phát thứ cấp.

Các tuyến vận tải biển chính đảm nhiệm một phần đáng kể lượng dầu thô và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới. Với lưu lượng tàu giảm, bảo hiểm vận chuyển, chi phí chuyển hướng và phí bảo hiểm rủi ro năng lượng đều tăng đồng thời, đẩy giá dầu Brent tăng trở lại trên 90 đô la một thùng trong thời gian ngắn. Tác động của giá năng lượng tăng cao đối với vàng không chỉ đơn thuần là vấn đề nhu cầu trú ẩn an toàn, mà còn là sự truyền dẫn gián tiếp thông qua kỳ vọng lạm phát và lãi suất thực.

Nếu giá dầu cao chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, thị trường sẽ tập trung vào rủi ro gián đoạn nguồn cung, và vàng thường nhận được sự hỗ trợ từ các sự kiện này. Tuy nhiên, nếu giá dầu cao kéo dài trong nhiều tuần hoặc lâu hơn, kỳ vọng lạm phát có thể tăng trở lại, khiến lợi suất trái phiếu leo thang. Trong trường hợp này, mặc dù vàng có đặc tính phòng ngừa lạm phát, nhưng nó cũng sẽ bị kìm hãm bởi lãi suất thực tăng và chi phí nắm giữ cao.

Do đó, việc giá dầu vượt qua mốc 90 đô la không nhất thiết dẫn đến sự tăng giá vàng một cách trực tiếp. Điều thực sự quyết định độ co giãn của giá vàng là liệu cú sốc năng lượng có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao mà không buộc kỳ vọng về lãi suất phải thay đổi đáng kể theo hướng thắt chặt hay không. Hiện tại, cả hai yếu tố này đều hiện diện, đó là lý do chính khiến giá vàng thường xuyên dao động quanh mức 4.000 đô la.

Những hạn chế về đồng đô la và lãi suất vẫn còn tồn tại, và dòng vốn trú ẩn an toàn vẫn chưa hội tụ.

Chỉ số đô la Mỹ hiện tại ở mức khoảng 100,76, với những biến động hạn chế trong tháng qua. Đồng đô la không mạnh lên đáng kể do rủi ro xung đột, cũng không cho thấy xu hướng giảm rõ rệt, điều này cho thấy các quỹ toàn cầu vẫn đang đa dạng hóa giữa tiền mặt đô la Mỹ, trái phiếu ngắn hạn và vàng.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp tháng 6, với cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng 7. Lãi suất chính sách cao tiếp tục khiến các tài sản không sinh lãi chịu áp lực chi phí cơ hội. Thị trường đang tập trung vào việc liệu giá năng lượng tăng cao có đẩy lạm phát lên hay không, đồng thời đánh giá tác động tiêu cực đến nhu cầu và chi phí kinh doanh do xung đột gây ra.

Sự kết hợp này không phải là một yếu tố tích cực hoàn toàn đối với vàng. Nhu cầu trú ẩn an toàn tạo ra một mức sàn, trong khi lãi suất cao và đồng đô la ổn định hạn chế sự mở rộng định giá. Chỉ khi lợi suất thực giảm đáng kể hoặc rủi ro xung đột tiếp tục leo thang thì vàng mới dễ dàng vượt ra khỏi phạm vi giao dịch hiện tại. Nếu giá năng lượng giảm và các cuộc đàm phán ngoại giao đạt được tiến triển đáng kể, chênh lệch rủi ro có thể tiếp tục giảm.

Phân tích kỹ thuật cho thấy sự phục hồi yếu, với mức giá 4105 đô la trở thành một mốc quan trọng.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá vàng đã giảm từ các mức đỉnh trước đó là 4220,71 USD và 4202,09 USD, và hiện đang giao dịch dưới đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 4105,38 USD. Các dải Bollinger Band giữa và trên có độ dốc xuống cho thấy áp lực trung hạn vẫn chưa giảm bớt. Đường dưới của dải Bollinger Band nằm ở mức 3911,51 USD, và mức thấp gần đây là 3959,56 USD cùng mức thấp trước đó là 3943,65 USD tạo thành một vùng hỗ trợ mạnh.

Trên chỉ báo MACD, DIFF ở mức -68,22, DEA ở mức -74,09, và biểu đồ cột đã bật tăng lên 11,75. DIFF hiện đang nằm trên DEA, phản ánh sự suy yếu của đà giảm, nhưng cả hai đường vẫn nằm dưới đường số 0, vì vậy nó gần với sự phục hồi yếu hơn là sự đảo chiều xu hướng hoàn toàn.

Về mặt cấu trúc, khu vực quanh mức $4.000 là vùng tâm lý nơi phe mua và phe bán liên tục tranh giành giá trong ngắn hạn, trong khi phạm vi $3.959 đến $3.912 sẽ quyết định liệu đợt điều chỉnh có tiếp tục kéo dài hay không; mức $4.105 ở trên là vị thế then chốt để xác định liệu giá có thể phục hồi sức mạnh trung hạn hay không.