Vào thứ Tư, ngày 22 tháng 7, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Anh đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, thấp hơn dự báo của thị trường là 2,7% và cũng giảm so với mức 2,8% trong tháng 5; tuy nhiên, CPI cốt lõi, không bao gồm các mặt hàng dễ biến động, vẫn ở mức 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức dự báo 2,5%. So với tháng trước, giá cả chung chỉ tăng 0,1%, trong khi giá cả cốt lõi tăng 0,3%, cũng cao hơn mức dự báo 0,2%. Sự kết hợp các dữ liệu này cho thấy sự giảm lạm phát chủ yếu do giá cả hàng hóa, thực phẩm và vận tải giảm, trong khi giá dịch vụ nhạy cảm với cầu không giảm tương ứng. Sau khi tin tức được công bố, đồng bảng Anh chịu áp lực so với đồng đô la, với tỷ giá mới nhất quanh mức 1,3370.

Lạm phát hàng hóa đã giảm bớt, nhưng giá dịch vụ vẫn là yếu tố hạn chế thực sự đối với chính sách.

Trong tháng 6, tốc độ tăng giá hàng hóa so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại ở mức 1,7% so với 2,0% trong tháng 5. Giá thực phẩm giảm 0,2% so với tháng trước, và giá vận tải giảm 0,3%, là những nguồn chính dẫn đến sự giảm lạm phát chung. Ngược lại, giá nhà hàng và khách sạn tăng 1,0% so với tháng trước, và giá giải trí và văn hóa tăng 0,5%. Lạm phát dịch vụ chỉ giảm nhẹ từ 3,7% xuống 3,6%, cao hơn so với ước tính của thị trường là 3,5%.

Đối với Ngân hàng Anh, tác động chính sách của việc giảm lạm phát hàng hóa tương đối hạn chế, vì giá cả hàng hóa dễ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của chuỗi cung ứng, tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa quốc tế; mặt khác, giá dịch vụ lại chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi tiền lương, tiền thuê nhà, bảo hiểm, chi phí ngành công nghiệp thâm dụng lao động và khả năng định giá của doanh nghiệp. Chừng nào lạm phát dịch vụ vẫn ở mức trên 3,5%, thì khả năng hội tụ bền vững của lạm phát lõi về mục tiêu 2% vẫn còn chưa chắc chắn.

Quan trọng hơn, giá cốt lõi đã tăng 0,3% so với tháng trước, và tỷ lệ hàng năm sau khi quy đổi cao hơn đáng kể so với con số khiêm tốn được thể hiện trong dữ liệu so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này có nghĩa là mức tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái của giá cốt lõi không hoàn toàn là do áp lực giảm giá hiện tại, mà vẫn bao gồm cả hiệu ứng cơ sở.

Việc tăng giá điện tháng 7 làm tăng nguy cơ biến động giá thứ cấp.

Giá trần năng lượng dành cho người dân ở Anh đã được tăng 13% vào ngày 1 tháng 7, đưa hóa đơn trung bình hàng năm của mỗi hộ gia đình lên 1.862 bảng Anh. Giá điện trung bình là 26,11 pence mỗi kilowatt-giờ, với mức phí cố định là 57,19 pence mỗi ngày. Việc điều chỉnh giá năng lượng thường có độ trễ đáng kể, thường ảnh hưởng đến chi phí khí đốt, điện và vận chuyển của người dân trước tiên, sau đó lan rộng sang các dịch vụ thiết yếu thông qua hậu cần, ăn uống, chỗ ở và chi phí hoạt động kinh doanh.

Giá dầu thô Brent gần đây đã tăng vọt lên trên 90 đô la một thùng, do xung đột ở Trung Đông đẩy giá dầu rủi ro tăng cao. Mặc dù cú sốc giá dầu có thể không ngay lập tức làm thay đổi kết quả lạm phát tháng 6, nhưng nó có thể đẩy giá cả tăng cao từ tháng 7 đến mùa thu. Nếu chi phí năng lượng vẫn ở mức cao, các doanh nghiệp có thể chuyển chi phí sang người tiêu dùng bằng cách tăng giá thực đơn, phụ phí vận chuyển và phí dịch vụ, khiến tỷ lệ lạm phát dịch vụ hiện tại ở mức 3,6% khó giảm nhanh hơn.

Do đó, dữ liệu tháng Sáu không nên được hiểu là giải pháp cho rủi ro lạm phát. Sự sụt giảm đồng thời của lạm phát tổng thể và sự tăng trở lại sắp xảy ra của giá năng lượng cho thấy lạm phát ở Anh có thể đang trên đà giảm ban đầu, sau đó ổn định, hoặc thậm chí là phục hồi tạm thời. Đối với thị trường lãi suất, cấu trúc này phức tạp hơn chỉ đơn thuần là lạm phát cao, vì các nhà hoạch định chính sách phải đề phòng sự lan truyền thứ cấp đồng thời xem xét sự kìm hãm tích lũy đối với việc làm, tiêu dùng và các hoạt động tài chính do lãi suất cao gây ra.

Thách thức của Ngân hàng Anh không phải là liệu có nên thay đổi hướng đi hay không, mà là khi nào cần thu thập đủ bằng chứng.

Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75% trong tháng 6 với tỷ lệ phiếu thuận 7-2, trong đó hai thành viên ủng hộ tăng 4%, cho thấy sự thiếu đồng thuận trong ủy ban về rủi ro lạm phát. Quyết định lãi suất tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 30 tháng 7. Lạm phát lõi cao hơn dự kiến và giá dịch vụ giảm chưa đủ sẽ làm suy yếu cơ sở cho việc nới lỏng chính sách nhanh chóng trong ngắn hạn, nhưng giá cả hàng hóa giảm và lạm phát chung giảm sẽ hạn chế nhu cầu thắt chặt hơn nữa.

Điều này dẫn đến sự bất đối xứng đáng kể trong chức năng phản ứng chính sách. Nếu lạm phát dịch vụ vẫn ở mức trên 3,5% và giá năng lượng tiếp tục tăng, Ngân hàng Anh có nhiều khả năng sẽ kéo dài thời gian quan sát; chỉ khi việc làm, tiền lương và tiêu dùng suy yếu đáng kể thì các cuộc thảo luận chính sách mới có khả năng chuyển hướng trở lại theo hướng nới lỏng. Do đó, đồng bảng Anh đồng thời bị kéo bởi hai lực: giai đoạn kéo dài của lãi suất cao hỗ trợ chênh lệch lãi suất, nhưng chi phí nhập khẩu năng lượng, các ràng buộc về tài chính và tăng trưởng chậm lại làm suy yếu đà tăng của tỷ giá hối đoái.

Xét về mặt kỹ thuật, mức 1.3557 đã tạo thành đỉnh ngắn hạn. Sau khi tỷ giá giảm xuống khoảng 1.337, phạm vi 1.3320-1.3330 tương ứng với đường giữa của dải Bollinger và khu vực giao dịch dày đặc trước đó, đây là khu vực quan trọng để thị trường đánh giá bản chất của đợt điều chỉnh này. Sự thu hẹp của biểu đồ MACD cho thấy đà tăng đang suy yếu, nhưng chỉ báo vẫn chưa bước vào trạng thái giảm giá rõ rệt. Cấu trúc hiện tại giống như một sự tái cân bằng sau khi lợi ích lạm phát được bù đắp bởi rủi ro năng lượng và tăng trưởng, hơn là một xu hướng đơn hướng được thiết lập.