เมื่อวันพุธที่ 22 กรกฎาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.7% และลดลงจาก 2.8% ในเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมสินค้าที่มีความผันผวน) ยังคงอยู่ที่ 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.5% เมื่อเทียบรายเดือน ราคาสินค้าโดยรวมเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในขณะที่ราคาสินค้าพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.2% ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่เกิดจากราคาสินค้า อาหาร และการขนส่ง ในขณะที่ราคาสินค้าบริการซึ่งอ่อนไหวต่ออุปสงค์ไม่ได้ลดลงตามไปด้วย หลังจากข่าวนี้เผยแพร่ออกไป ค่าเงินปอนด์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 1.3370

อัตราเงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงแล้ว แต่ราคาสินค้าบริการยังคงเป็นข้อจำกัดที่แท้จริงต่อการกำหนดนโยบาย

ในเดือนมิถุนายน อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าลดลงเหลือ 1.7% จาก 2.0% ในเดือนพฤษภาคม ราคาอาหารลดลง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และราคาค่าขนส่งลดลง 0.3% ซึ่งเป็นสาเหตุหลักของการลดลงของอัตราเงินเฟ้อโดยรวม ในทางตรงกันข้าม ราคาร้านอาหารและโรงแรมเพิ่มขึ้น 1.0% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และราคาความบันเทิงและวัฒนธรรมเพิ่มขึ้น 0.5% อัตราเงินเฟ้อภาคบริการลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 3.7% เหลือ 3.6% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.5%

สำหรับธนาคารแห่งอังกฤษ ผลกระทบเชิงนโยบายจากการลดลงของอัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์นั้นค่อนข้างจำกัด เนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์อ่อนไหวต่อความผันผวนของห่วงโซ่อุปทาน อัตราแลกเปลี่ยน และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศมากกว่า ในขณะที่ราคาบริการนั้นถูกกำหนดโดยค่าจ้าง ค่าเช่า ค่าประกันภัย ต้นทุนอุตสาหกรรมที่ใช้แรงงานเข้มข้น และอำนาจการกำหนดราคาของธุรกิจมากกว่า ตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อบริการยังคงสูงกว่า 3.5% ความน่าเชื่อถือของการบรรลุเป้าหมาย 2% อย่างยั่งยืนของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงไม่แน่นอน

ที่สำคัญกว่านั้น ราคาหลักเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และอัตราต่อปีหลังจากแปลงแล้วสูงกว่าตัวเลขปานกลางที่แสดงโดยข้อมูลปีต่อปีอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหมายความว่าการเพิ่มขึ้นของราคาหลัก 2.6% เมื่อเทียบกับปีต่อปีนั้นไม่ได้เกิดจากแรงกดดันด้านราคาในปัจจุบันเพียงอย่างเดียว แต่ยังคงรวมผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบด้วย

ค่าไฟฟ้าที่เพิ่มสูงขึ้นในเดือนกรกฎาคมเพิ่มความเสี่ยงที่การส่งผ่านราคาทางอ้อมจะส่งผลต่อราคาอีกครั้ง

เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคมที่ผ่านมา รัฐบาลสหราชอาณาจักรได้ปรับขึ้นเพดานราคาพลังงานสำหรับประชาชน 13% ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อปีของครัวเรือนอยู่ที่ 1,862 ปอนด์ ราคาไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ที่ 26.11 เพนนีต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง โดยมีค่าธรรมเนียมคงที่ 57.19 เพนนีต่อวัน การปรับราคาพลังงานมักมีความล่าช้า โดยมักส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายด้านก๊าซ ไฟฟ้า และการขนส่งของประชาชนก่อน จากนั้นจึงค่อยส่งผลกระทบต่อบริการหลักอื่นๆ เช่น โลจิสติกส์ อาหาร ที่พัก และค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกิจ

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้ค่าความเสี่ยงด้านอุปทานเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันอาจไม่เปลี่ยนแปลงผลเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนในทันที แต่ก็อาจทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคมไปจนถึงฤดูใบไม้ร่วง หากต้นทุนพลังงานยังคงสูง ธุรกิจอาจผลักภาระต้นทุนไปยังลูกค้าโดยการขึ้นราคาอาหาร ค่าบริการ และค่าธรรมเนียมการขนส่ง ทำให้การลดอัตราเงินเฟ้อด้านบริการในปัจจุบันที่ 3.6% เป็นไปได้ยากขึ้น

ดังนั้น ข้อมูลเดือนมิถุนายนจึงไม่ควรตีความว่าเป็นการคลี่คลายความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ การลดลงพร้อมกันของเงินเฟ้อโดยรวมและการกลับมาเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่กำลังจะเกิดขึ้น บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรอาจอยู่ในช่วงขาลงก่อน แล้วจึงทรงตัว หรืออาจดีดตัวขึ้นชั่วคราว สำหรับตลาดอัตราดอกเบี้ย โครงสร้างนี้ซับซ้อนกว่าแค่เงินเฟ้อสูงเพียงอย่างเดียว เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายต้องระมัดระวังการส่งผ่านผลกระทบในระดับที่สอง ขณะเดียวกันก็ต้องพิจารณาถึงการกดดันการจ้างงาน การบริโภค และกิจกรรมทางการเงินสะสมที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยสูงด้วย

ความท้าทายของธนาคารกลางอังกฤษไม่ได้อยู่ที่ว่าจะเปลี่ยนแนวทางหรือไม่ แต่ขึ้นอยู่กับว่าจะรวบรวมหลักฐานที่เพียงพอได้เมื่อใด

ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ในเดือนมิถุนายน ด้วยคะแนนเสียง 7 ต่อ 2 โดยมีสมาชิก 2 คนเสนอให้ขึ้น 4% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการขาดฉันทามติภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะประกาศในวันที่ 30 กรกฎาคม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และการลดลงของราคาสินค้าบริการที่ไม่เพียงพอจะทำให้พื้นฐานสำหรับการผ่อนคลายนโยบายอย่างรวดเร็วในระยะสั้นอ่อนแอลง แต่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อโดยรวมที่ลดลงจะจำกัดความจำเป็นในการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม

สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดความไม่สมมาตรอย่างมีนัยสำคัญในฟังก์ชันการตอบสนองเชิงนโยบาย หากอัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงสูงกว่า 3.5% และราคาน้ำมันยังคงส่งผ่านไปยังภาคเศรษฐกิจ ธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มที่จะขยายระยะเวลาการสังเกตการณ์ออกไป เฉพาะในกรณีที่การจ้างงาน ค่าจ้าง และการบริโภคอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้น การหารือเชิงนโยบายจึงมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนกลับไปสู่การผ่อนคลายทางการเงิน ดังนั้น ค่าเงินปอนด์จึงถูกดึงด้วยแรงสองทางพร้อมกัน: ระยะเวลาที่ยาวนานของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นช่วยหนุนส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย แต่ต้นทุนการนำเข้าพลังงาน ข้อจำกัดทางการคลัง และการเติบโตที่ชะลอตัวทำให้แรงผลักดันขาขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนอ่อนลง

จากมุมมองทางเทคนิค 1.3557 ได้สร้างจุดสูงสุดระยะสั้นแล้ว หลังจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.337 ช่วง 1.3320-1.3330 สอดคล้องกับเส้นกลางของ Bollinger Band และบริเวณที่มีการซื้อขายหนาแน่นก่อนหน้านี้ ซึ่งเป็นพื้นที่สำคัญที่ตลาดจะใช้ประเมินลักษณะของการปรับฐานในรอบนี้ การหดตัวของฮิสโตแกรม MACD บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลง แต่ตัวชี้วัดยังไม่เข้าสู่สภาวะการขยายตัวของขาลงที่ชัดเจน โครงสร้างปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นการปรับสมดุลหลังจากผลประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อถูกหักล้างด้วยความเสี่ยงด้านพลังงานและการเติบโต มากกว่าการสร้างแนวโน้มทิศทางเดียว