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2025-07-29 14:07:39
【東方證券：維持甘源食品“增持”評級，盈利修復具備較強確定性】
東方證券研報指出，甘源食品半年報業績預告大幅下降，基本面好轉還需等待。原因在於收入下降（Q2收入同比下降幅度較Q1的13.99%放緩但在低基數基礎上仍降）、棕櫚油等原材料成本上漲和銷售管理兩費增加。公司處於經營變革期，為推進品牌和產品升級，加強國內外渠道建設，不得不加大了明星代言、廣告宣傳、新品推廣以及線上線下渠道開拓等費用投入；優化了管理團隊，引進優秀管理人員，管理費用同比增加。基於最新中報業績預告，下調了核心品類銷售增速、渠道放量節奏及費用率改善幅度等關鍵假設，同時維持中長期產品與渠道拓展邏輯不變。據此調整公司盈利預測，預計公司2025–2027年EPS分別為3.33/4.08/4.68元（前次預測2025/2026年EPS為5.37/6.52元）。考慮公司多品牌、多渠道佈局持續推進，盈利修復具備較強確定性，參考可比公司估值水平，給予公司2025年19倍PE，對應目標價63.27元，維持“增持”評級
東方證券研報指出，甘源食品半年報業績預告大幅下降，基本面好轉還需等待。原因在於收入下降（Q2收入同比下降幅度較Q1的13.99%放緩但在低基數基礎上仍降）、棕櫚油等原材料成本上漲和銷售管理兩費增加。公司處於經營變革期，為推進品牌和產品升級，加強國內外渠道建設，不得不加大了明星代言、廣告宣傳、新品推廣以及線上線下渠道開拓等費用投入；優化了管理團隊，引進優秀管理人員，管理費用同比增加。基於最新中報業績預告，下調了核心品類銷售增速、渠道放量節奏及費用率改善幅度等關鍵假設，同時維持中長期產品與渠道拓展邏輯不變。據此調整公司盈利預測，預計公司2025–2027年EPS分別為3.33/4.08/4.68元（前次預測2025/2026年EPS為5.37/6.52元）。考慮公司多品牌、多渠道佈局持續推進，盈利修復具備較強確定性，參考可比公司估值水平，給予公司2025年19倍PE，對應目標價63.27元，維持“增持”評級
