摩根士丹利金屬與採礦大宗商品策略師埃米·高華（Amy Gower）表示，黃金絕非僅是避險資產，其價格走勢還在向投資者揭示全球經濟與金融市場的現狀。



高華指出，“黃金一直是不確定性時期的首選資產，但在2025年，它的角色正在演變。投資者關注黃金，不僅因其可對沖通脹，更將其視為反映從央行政策到地緣政治風險等各類問題的‘晴雨表’。當黃金價格變動時，往往意味着表面之下正發生重大事件。”

今年以來，黃金價格已上漲逾38%，白銀漲幅更是超過42%——顯然，重大變化已然發生。高華列出了推動此次漲勢的幾大關鍵因素：

“首先，各國央行有望迎來又一個黃金大量購買年，目前黃金在央行外匯儲備中的佔比已超過美國國債，這是自1996年以來的首次，”她強調，“這充分體現了市場對黃金長期價值的信心。此外，僅8月一個月，黃金ETF（交易所交易基金）的資金流入就達50億美元，今年以來的累計流入量更是創下2020年以外的歷史新高，這也表明機構投資者對黃金的興趣已重新回升。”

她補充道：“儘管黃金屬於無收益資產，但在許多主要經濟體通脹仍高於目標水平的背景下，其吸引力依舊驚人地強勁。而且投資者認為，各國央行可能很快不得不降息，這或將進一步推高黃金價格。”

高華表示，摩根士丹利預測，2025年黃金價格仍有約5%的上漲空間，預計到年底，這一貴金屬價格將突破每盎司3800美元。

她提醒道，“但有一個重要變數需要考慮，儘管貴金屬（尤其是黃金）在宏觀經濟不確定時期主要被視為對沖工具和避險資產，但珠寶需求在整個貴金屬市場中仍佔據很大份額——黃金需求的40%、白銀需求的34%都來自珠寶行業。而目前，珠寶需求的走向仍是未知。”

高華稱，貴金屬的珠寶需求已顯現疲軟跡象：“由於消費者對高價格的反應，今年第二季度黃金珠寶需求降至2020年第三季度以來的最低水平。儘管如此，黃金仍守住了1-4月的漲幅，而白銀在太陽能行業強勁需求的支撐下，價格也持續穩步走高。”

儘管過去幾個月裏，黃金和白銀都缺乏進一步上漲的催化劑，但二者都有望從美聯儲的預期降息中受益。“我們的經濟學家預計，美聯儲將在9月會議上宣佈降息，這將是自2024年12月以來的首次降息，”高華表示，“回顧上世紀90年代的數據，在美聯儲開啓降息週期後的60天內，黃金和白銀價格平均分別上漲6%和4%——因為收益率下降會讓無收益資產的競爭力顯著提升。”

摩根士丹利的外匯策略師還預測，美元將進一步走弱，而這會讓全球其他市場的投資者購買黃金的成本更低。“印度7月的黃金和白銀進口量已顯現改善跡象，”她指出，“印度還計劃改革商品和服務税（GST），這可能會在節日和婚禮季到來前，釋放民眾對黃金和白銀的購買力。”


（現貨黃金30分鐘圖 ）

高華説，“美聯儲降息後，黃金的表現往往會更優，因此我們仍更傾向於選擇黃金而非白銀，但我們對這兩種金屬的前景均持樂觀態度。”

今日（9月11日）當地時間早間，美國公佈的消費者物價指數（CPI）數據高於預期，現貨黃金價格隨即短線衝高，但之後回落至當日波動區間的中段。

北京時間23:54，現貨黃金報每盎司3632.47美元，當日跌幅為0.22%。現貨白銀報每盎司41.452美元，當日漲幅為0.78%。