市場普遍預期，日本央行將在2025年9月19日的會議上維持政策利率在0.5%不變。受日本國內政治不確定性及國際貿易挑戰影響，未來經濟前景仍持謹慎態度。

美元對日元匯率將主要受美聯儲降息影響。日本央行此次會議雖也會產生影響，但重要性可能相對較低。不過，若植田和男行長髮表意外言論，則可能引發日元大幅升值，突破當前147至149的交易區間。

預期中的日本央行政策決議：維持現狀

日本央行（BoJ）預計將於本週將利率維持在0.5%，該利率自1月起便未發生變動。採取這種謹慎的“觀望”態度，主要基於以下幾個關鍵原因。

首先，日本國內存在政治不確定性，央行希望避免出台任何可能加劇經濟不穩定的突發政策調整。其次，日本央行仍在評估新美日貿易協定及美國關税的全面影響，這些因素正對日本出口造成衝擊。

下圖是日本銀行董事會成員在政策立場上分佈圖。從左到右為：Dove（鴿派）、Dovish（偏鴿）、Centrist（中間）、Hawkish（偏鷹）、Hawk（鷹派）。




（數據來源：日本央行、路孚特）

值得注意的是，儘管日本通脹高企且增速超過薪資增長，但央行仍將經濟穩定置於通脹管控之上。這種央行政策與國內通脹現實之間的背離，未來可能引發市場問題。

前瞻性貨幣政策：9月之後的展望

市場預計日本央行將在9月維持利率不變，但認為其很快將啓動加息。許多交易員認為，2025年底前加息的可能性很大，且到明年年中可能會有更多次加息。


來源：倫敦證券交易所集團（LSEG）

從倫敦證券交易所集團的數據所顯示的隱含利率來看，市場預計到2026年12月，日本央行將累計降息約50個基點。這一幅度看似不大，但需知我們討論的是日本央行。

由於此次會議不會發布新的經濟預測，市場反應將完全取決於植田和男行長在新聞發佈會上的表態。

日本央行以溝通模糊著稱。若植田行長繼續保持模糊表態，市場可能反應平淡。但如果他對未來加息發出意外明確的信號，則將印證市場的激進預期。因此，其言論可能引發市場大幅且突然的波動。

雙央行催化因素：對美元/日元的影響

美元對日元匯率主要由美聯儲的政策驅動。當投資者預期美聯儲降息時，美元通常會對日元貶值。本週這一點尤為關鍵，因為美聯儲已如預期實施降息。

市場普遍預期美國將降息，而日本最終將加息，這種局面可能導致美元對日元走弱。儘管日本央行的決議也很重要，但其影響在很大程度上會受美聯儲行動的制約——美聯儲對該貨幣對的影響力要強得多。

鑑於市場預期，除本週已實施的25個基點降息外，美聯儲在年底前還將再降息50個基點，因此從中期來看，日元有望迎來上漲。

美元/日元技術分析


（美元/日元日圖 ）

從技術層面看，美元/日元已顯現出牛市反彈的跡象，但利差的潛在影響可能會發揮作用。

在周線圖上，長期下降趨勢線此前已被突破，此後美元/日元一直被困在145.00至150.00區間內波動，短暫衝高後便遭遇快速拋售壓力。

此外，從4月低點延伸出一條上升趨勢線，低點位於140.00關口正下方。

日線圖上，K線週三收出錘子線形態，在該上升趨勢線及146.20的100日均線處獲得支撐反彈。

即時阻力位為50日均線（位於147.67），突破後200日均線（148.61）將成為下一關注焦點。

若上升趨勢線被跌破，則可能推動匯價向145.00關口靠攏，之後143.33的擺動低點將進入視野。