週五（9月19日），現貨黃金美市盤前圍繞3650美元附近震盪運行。自週三創出3707.35美元歷史高位後，價格連續兩日承壓，週五在3630美元一線獲得買盤承接，後重新測試3650美元水平。盤中美元反彈後勁減弱，貴金屬借勢修復；但高位回撤尚未完全消化，盤面節奏較前期陡峭上行有所鈍化。

基本面：

近期宏觀敍事以“寬鬆路徑—美元強弱—實際利率”三角為核心。週三，美聯儲將政策利率下調25個基點至4.00%—4.25%，並釋放年內繼續寬鬆的信號；點陣圖顯示，決策者預計年末利率將降至3.6%。寬鬆預期本應支撐黃金，但短線美元反彈對沖了部分提振。週五時段，期貨曲線幾乎將美聯儲10月再降25個基點計入價格，並認為12月進一步寬鬆的概率偏高。然而，近期首次申領失業救濟人數好於預期，疊加費城聯儲製造業指數強勁反彈，為美元提供了階段性支撐。

美元指數在97.60附近，而前述數據與講話預期（週六凌晨，舊金山聯儲主席Mary Daly發聲）塑造了“寬鬆方向確定、節奏存分歧”的交易框架。對黃金而言，路徑清晰利多，中途節奏的不確定與美元的反身性波動構成壓制。換言之，寬鬆預期是底，節奏博弈是頂，二者夾擊之下，金價在高位進入“慢變量主導”的階段。

技術面：

日線K線圖顯示，布林帶上軌位於3777.56，中軌3510.35，下軌3243.14。價格自8月末起沿上軌加速，並在3707.35處衝頂後出現兩連陰回撤。整體仍運行在布林中軌之上，高位“回測—整理”的結構更像一次趨勢中的動能換擋而非立刻的趨勢反轉。



MACD方面，DIFF=74.48，DEA=71.49，柱值=5.97，仍處零軸上方但紅柱持續縮短，顯示上行動能高位鈍化，若DIFF下穿DEA，將觸發高位死叉的風險提示而非結論。結合蠟燭圖形態，當前屬於趨勢中的健康換氣，但第二次上攻若無法有效突破3707.35並站穩，則需警惕“假突破—二次回落”的路徑。關鍵價位上方關注3660、3707.35與布林上軌3777.56；下方依次留意3543、中軌3510.35、3426.20以及3310。

進一步拆解價位結構：3660作為近期盤中密集成交的“分水嶺”，多次在突破—回踩中發生角色互換；一旦收盤重新企穩其上，短線多頭將獲得動能回補。若日內盤面弱勢持續並跌破3600，第一目標看向3543附近的擁擠帶，那裏與布林中軌3510.35構成雙重靜態—動態支撐。下破中軌並延續，則下方3243.14—3310區域是下一處潛在的做多防守區。

後市展望：

短線（數日—兩週）：價格對3660水平的得失，將決定是“高位盤整的上沿擴展”，還是“回撤到中軌附近的回測”。若美元反彈繼續受限、對美聯儲的利率預期向10月與12月降息的“連續性”靠攏，則金價存在再探3707.35、衝擊3777.56的機會；但若美元在97.60上方站穩並獲得更多數據背書，金價可能向3543—3510.35區域做一次健康回撤，以消化前期加速帶來的超買與擁擠度。

中線（一個季度）：決定因素回到實際利率趨勢。若點陣圖所描繪的3.6%年末水平逐步兑現，且就業與通脹數據延續温和—偏弱的傾向，實際利率回落將為黃金維持多頭市場提供底層支持；反之，若寬鬆節奏低於曲線定價、或通脹再起引發對名義利率的再定價，則黃金的中線走勢大概率轉入“上升通道內的寬幅震盪—高位箱體”，並反覆在3510.35—3707.35之間進行時間換空間。