週四（10月16日），美原油11月期貨合約跌勢放緩，10月10日由於美國發起的關税升級，全球經濟活動受到擔憂，疊加風險偏好收縮，油價一度下跌5.33%，導致目前油價依然籠罩在空頭之中。本文對油價目前狀況進行了簡單的説明。

全球宏觀背景

世界銀行最新《全球經濟展望》（2025年6月）為第四季度勾勒出複雜環境。2020年至2024年全球經濟屢遭衝擊後，如今再添新阻力：貿易壁壘攀升與政策不確定性加劇。2025年全球經濟增速預計僅2.3%，除衰退週期外，為2008年以來最低水平。

此次經濟放緩的核心推手是關税大幅上調（當前美國實際關税水平已達近百年峯值），疊加地緣政治摩擦擾亂貿易與投資活動。企業與消費者信心依舊脆弱：最新數據顯示，2025年9月美國消費者信心指數降至55.40，低於8月的58.20。

但即便在此背景下，受科技及人工智能板塊強勁買盤驅動，美國股指仍持續刷新歷史高點，同時黃金價格衝上4200美元歷史紀錄。

這種股市狂熱與避險需求並存的反常格局，凸顯市場深層次不確定性，對於資本市場可能是盛宴，但是經濟增速放緩確實是制約了原油自2025年55美元附近低點實現持續反彈的潛力。

歐佩克+供應鬆綁動態

2025年4月，歐佩克+宣佈在需求前景不明的環境下恢復供應，直接引發油價大幅下挫。首批日均220萬桶的供應量已釋放，推動油價跌至55美元/桶附近。第二批日均約160萬桶的供應計劃將以較慢節奏推進，月均釋放量約13.7萬桶/日。

。歐佩克表態稱，若需求及經濟增長狀況惡化，或暫停甚至逆轉這一供應鬆綁路徑。儘管如此，該組織奪回市場份額的決心顯而易見，這也使得第四季度供需平衡的不確定性顯著上升。
貨幣政策與通脹格局

儘管經濟增速放緩，但通脹水平仍高於疫情前均值，部分發達經濟體通脹甚至出現回升。截至2025年8月，美國消費者價格指數（CPI）同比漲幅約2.9%。這一局面令各國央行陷入兩難：既要控通脹，又需支撐經濟增長。

在美國，市場此前已計價美聯儲2025年累計降息75個基點的預期。但美聯儲主席鮑威爾近期表態強調，通脹黏性疊加勞動力市場疲軟，可能限制美聯儲激進降息——尤其是關税變動又增添一層不確定性。當前，據芝商所美聯儲觀察工具（CMEFedWatchTool）顯示，市場預期年底前仍有50個基點降息空間，這將使聯邦基金利率降至3.75%左右。

地緣政治風險壓力

地緣政治風險始終是主導市場及原油價格的潛在變量。俄烏衝突持續拖累歐元區經濟增長，同時通過制裁及潛在襲擊事件加劇供應中斷風險。與此同時，美、中、印三國間的貿易動態亦備受關注，任何政策調整或關係變化均可能對全球原油需求產生顯著影響。

冬季供暖需求通常呈季節性上升，若供應風險持續，這一需求增量或為油價提供額外支撐。這些因素共同作用下，或為油價創造更強反彈條件，進而通過提振收入、奪回市場份額為歐佩克成員國提供支撐。

這一脆弱的全球背景為第四季度原油走勢奠定基調，供應風險、地緣政治不確定性及需求預期變動將持續主導油價波動。從技術面看，自2022年高點以來，原油始終受制於三年期下行通道，2025年6月起更進入窄幅整理區間——這既限制突破潛力，也加劇市場觀望情緒。

技術分析與關注重點

美原油11月期貨合約目前在下箱體50%分位數與前期重要支撐的重合處獲得支撐，目前油價大概率在下箱體區間內震盪，參考之前藍圈附近，如果守住58.70則向上震盪幾率較大，58.70也是近期多空的分水嶺。


（美原油11月期貨合約日線圖，來源:易匯通）

同時油價可能今後幾天運行至下降趨勢線附近進行反彈，但是此趨勢線不是很重要，主要還是依託箱體進行區間震盪後選擇方向。

第四季度已經到來，交易員需要重點關注歐佩克供應鬆綁舉措能否成功為成員國奪回市場份額、提振收入？

美聯儲貨幣政策能否在控通脹與穩勞動力市場增長間實現平衡，以問住全球經濟。

地緣政治緊張局勢會趨緩，還是供應中斷風險將進一步升級，這些都是刺激油價的大邏輯，所謂風險是漲出來的，價值是跌出來的，關注這些未來油價可能會迎來反轉的機會。

北京時間20:41,美原油現報58.57美元/桶。