Vào thứ Năm (ngày 16 tháng 10), đà giảm của hợp đồng tương lai dầu thô tháng 11 đã chậm lại. Vào ngày 10 tháng 10, giá dầu đã giảm mạnh 5,33% do lo ngại về hoạt động kinh tế toàn cầu và tâm lý rủi ro giảm sút, làm gia tăng tâm lý bi quan. Bài viết này cung cấp một số giải thích ngắn gọn về tình hình giá dầu hiện tại.

Bối cảnh vĩ mô toàn cầu

Báo cáo Triển vọng Kinh tế Toàn cầu mới nhất của Ngân hàng Thế giới (tháng 6 năm 2025) phác họa một bối cảnh phức tạp trong quý IV. Sau những cú sốc liên tiếp đối với nền kinh tế toàn cầu từ năm 2020 đến năm 2024, những trở ngại mới hiện đang nổi lên: rào cản thương mại gia tăng và bất ổn chính sách gia tăng. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu được dự báo chỉ đạt 2,3% vào năm 2025, mức thấp nhất kể từ năm 2008, nếu không tính đến suy thoái.

Động lực cốt lõi của sự suy thoái kinh tế này là việc tăng thuế quan đáng kể (hiện tại, mức thuế quan hiệu lực của Hoa Kỳ đã đạt mức cao nhất trong gần 100 năm), cùng với những căng thẳng địa chính trị làm gián đoạn thương mại và đầu tư. Niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng vẫn còn mong manh: dữ liệu mới nhất cho thấy Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 55,40 vào tháng 9 năm 2025, giảm so với mức 58,20 vào tháng 8.

Nhưng ngay cả trong bối cảnh này, nhờ lực mua mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo, chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ vẫn tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, trong khi giá vàng đạt mức cao kỷ lục là 4.200 đô la.

Tình trạng bất thường của cơn sốt chứng khoán và tâm lý e ngại rủi ro này làm nổi bật sự bất ổn sâu sắc trên thị trường. Đây có thể là một bữa tiệc thịnh soạn cho thị trường vốn, nhưng sự suy giảm tăng trưởng kinh tế đang hạn chế tiềm năng phục hồi bền vững của dầu thô từ mức thấp khoảng 55 đô la vào năm 2025.

Động lực giảm nguồn cung của OPEC+

Vào tháng 4 năm 2025, OPEC+ đã công bố việc nối lại nguồn cung trong bối cảnh triển vọng nhu cầu bất ổn, gây ra sự sụt giảm mạnh giá dầu. Đợt cắt giảm đầu tiên 2,2 triệu thùng/ngày (bpd) đã được thực hiện, đẩy giá dầu xuống khoảng 55 đô la/thùng. Đợt cắt giảm thứ hai khoảng 1,6 triệu thùng/ngày sẽ được thực hiện với tốc độ chậm hơn, trung bình khoảng 137.000 thùng/ngày mỗi tháng.

OPEC đã tuyên bố có thể tạm dừng hoặc thậm chí đảo ngược chiến lược nới lỏng nguồn cung này nếu nhu cầu và tăng trưởng kinh tế suy yếu. Tuy nhiên, quyết tâm giành lại thị phần của tổ chức này là rõ ràng, làm gia tăng đáng kể sự bất ổn về cân bằng cung cầu trong quý IV.
Chính sách tiền tệ và mô hình lạm phát

Mặc dù tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát vẫn cao hơn mức trung bình trước đại dịch, và thậm chí đã tăng trở lại ở một số nền kinh tế phát triển. Đến tháng 8 năm 2025, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ sẽ tăng khoảng 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Tình hình này đặt ra cho các ngân hàng trung ương một bài toán nan giải: vừa kiểm soát lạm phát vừa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tại Mỹ, thị trường đã dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản cho đến năm 2025. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell gần đây đã nhấn mạnh rằng lạm phát tăng cao và thị trường lao động yếu kém có thể hạn chế các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay của Fed - đặc biệt là khi biến động thuế quan làm tăng thêm một lớp bất ổn. Hiện tại, theo Công cụ FedWatch của CME, thị trường dự kiến sẽ có thêm 50 điểm cơ bản cho việc cắt giảm lãi suất trước cuối năm nay, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống khoảng 3,75%.

Áp lực rủi ro địa chính trị

Rủi ro địa chính trị vẫn là một yếu tố thường trực ảnh hưởng đến thị trường và giá dầu thô. Xung đột Nga-Ukraine tiếp tục gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế Khu vực đồng Euro, đồng thời làm trầm trọng thêm nguy cơ gián đoạn nguồn cung do các lệnh trừng phạt và các cuộc tấn công tiềm tàng. Hơn nữa, động lực thương mại giữa Mỹ, Trung Quốc và Ấn Độ cũng đang thu hút sự chú ý đáng kể; bất kỳ sự điều chỉnh chính sách hoặc thay đổi quan hệ nào cũng có thể tác động đáng kể đến nhu cầu dầu thô toàn cầu.

Nhu cầu sưởi ấm mùa đông thường tăng theo mùa, và nếu rủi ro nguồn cung vẫn tiếp diễn, sự gia tăng nhu cầu này có thể hỗ trợ thêm cho giá dầu. Những yếu tố này kết hợp lại có thể tạo điều kiện cho giá dầu phục hồi mạnh mẽ hơn, hỗ trợ các thành viên OPEC bằng cách tăng doanh thu và giành lại thị phần.

Bối cảnh toàn cầu mong manh này định hình xu hướng giá dầu thô trong quý IV, với rủi ro nguồn cung, bất ổn địa chính trị và kỳ vọng nhu cầu thay đổi tiếp tục chi phối biến động giá dầu. Về mặt kỹ thuật, dầu thô đã bị kìm hãm bởi xu hướng giảm ba năm kể từ mức cao nhất năm 2022, bước vào biên độ tích lũy hẹp kể từ tháng 6 năm 2025. Điều này đã hạn chế tiềm năng bứt phá và làm trầm trọng thêm tâm lý chờ đợi của thị trường.

Phân tích kỹ thuật và tập trung

Hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ kỳ hạn tháng 11 hiện đang được hỗ trợ tại giao điểm của phần trăm 50% của hộp dưới và ngưỡng hỗ trợ quan trọng trước đó. Hiện tại, giá dầu có khả năng dao động trong phạm vi hộp dưới. Tham khảo vòng tròn màu xanh lam trước đó, nếu nó giữ ở mức 58,70, khả năng biến động tăng là tương đối cao. 58,70 cũng là ranh giới giữa phe mua và phe bán trong tương lai gần.


(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô tháng 11, nguồn: Yihuitong)

Đồng thời, giá dầu có thể phục hồi gần đường xu hướng giảm trong vài ngày tới, nhưng đường xu hướng này không quá quan trọng. Điều quan trọng là dựa vào hộp dao động trong phạm vi và sau đó chọn hướng.

Quý IV đã đến và các nhà giao dịch cần tập trung vào việc liệu các biện pháp nới lỏng nguồn cung của OPEC có thể giúp các nước thành viên giành lại thị phần và tăng doanh thu hay không?

Liệu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có thể cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và ổn định tăng trưởng thị trường lao động hay không vẫn là một câu hỏi đối với nền kinh tế toàn cầu.

Liệu căng thẳng địa chính trị có giảm bớt, hay nguy cơ gián đoạn nguồn cung sẽ leo thang hơn nữa? Đây là những logic chung kích thích giá dầu. Cái gọi là rủi ro đến từ giá tăng, và giá trị đến từ giá giảm. Hãy chú ý đến những cơ hội này để giá dầu trong tương lai đảo ngược.

Vào lúc 20:41 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô của Hoa Kỳ hiện đang giao dịch ở mức 58,57 đô la một thùng.