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2025-10-28 20:51:49
【財信期貨：黑色金屬市場供需格局分化】
⑴宏觀環境回暖與供需結構小幅改善，推動鋼材偏低估值迎來修復，但鋼材需求或面臨拐點，庫存壓力仍需依靠鐵水產量下降來緩解，高庫銷比可能壓制價格反彈空間。
⑵分品種看，建材需求即將見頂，鋼廠接單量延續改善態勢，短期卷強螺弱格局或延續，操作策略上維持回調短多思路，需重點關注鐵水產量下降速度。
⑶資金層面，螺紋01合約前二十席位多空持倉均減少，空單減倉幅度更大；熱卷01合約前二十席位多頭減倉空頭增倉，持倉變動略偏空。
⑷全球鐵礦石發運量維持高位，鐵水產量延續下降趨勢，鐵礦港口庫存持續累積，但本週到港量下降可能轉為去庫。
⑸鐵礦自身供需轉弱，但價格下跌後補庫需求增加，盤面下行需要現貨打開空間。中期來看，11月鐵礦發運仍有增量，鐵水產量仍有較大下降空間，弱預期格局持續，估值存在下移風險。
⑹資金方面，前期多焦煤空鐵礦組合離場較多，其中焦煤多單離場較多、鐵礦空單離場更多，需關注後續資金流向。
⑺焦煤產地供應恢復緩慢，受工作面切換、安檢與環保趨嚴影響，焦企利潤有所修復，煤礦訂單情況較好，庫存維持低位，現貨價格延續漲勢。
⑻需要注意的是鋼廠利潤受到擠壓，原料成本上升可能難以順利向下遊傳導，策略上維持回調低多思路。
⑼資金層面，焦煤2601合約前二十席位多空持倉均減少，多單減倉略多，顯示資金態度偏謹慎。
⑽焦炭第二輪提漲全面落地後，焦企虧損程度有所緩解，但受環保與檢修擾動，產量仍受壓制。
⑾在鐵水產量延續回落、鋼廠成本抬升的背景下，焦炭現貨第三輪提漲可能遭遇較大阻力，噸焦利潤改善空間有限，盤面利潤仍有收縮預期，策略上仍可考慮多煤空焦。
⑿錳硅工廠成本支撐較強，低價出貨意願不高，在鐵水產量下降背景下，下游詢盤一般，廠庫持續增加，自身供需驅動偏弱，短期盤面或跟隨原料焦煤波動，資金層面錳硅01合約前二十席位持倉變動不大
⑴宏觀環境回暖與供需結構小幅改善，推動鋼材偏低估值迎來修復，但鋼材需求或面臨拐點，庫存壓力仍需依靠鐵水產量下降來緩解，高庫銷比可能壓制價格反彈空間。
⑵分品種看，建材需求即將見頂，鋼廠接單量延續改善態勢，短期卷強螺弱格局或延續，操作策略上維持回調短多思路，需重點關注鐵水產量下降速度。
⑶資金層面，螺紋01合約前二十席位多空持倉均減少，空單減倉幅度更大；熱卷01合約前二十席位多頭減倉空頭增倉，持倉變動略偏空。
⑷全球鐵礦石發運量維持高位，鐵水產量延續下降趨勢，鐵礦港口庫存持續累積，但本週到港量下降可能轉為去庫。
⑸鐵礦自身供需轉弱，但價格下跌後補庫需求增加，盤面下行需要現貨打開空間。中期來看，11月鐵礦發運仍有增量，鐵水產量仍有較大下降空間，弱預期格局持續，估值存在下移風險。
⑹資金方面，前期多焦煤空鐵礦組合離場較多，其中焦煤多單離場較多、鐵礦空單離場更多，需關注後續資金流向。
⑺焦煤產地供應恢復緩慢，受工作面切換、安檢與環保趨嚴影響，焦企利潤有所修復，煤礦訂單情況較好，庫存維持低位，現貨價格延續漲勢。
⑻需要注意的是鋼廠利潤受到擠壓，原料成本上升可能難以順利向下遊傳導，策略上維持回調低多思路。
⑼資金層面，焦煤2601合約前二十席位多空持倉均減少，多單減倉略多，顯示資金態度偏謹慎。
⑽焦炭第二輪提漲全面落地後，焦企虧損程度有所緩解，但受環保與檢修擾動，產量仍受壓制。
⑾在鐵水產量延續回落、鋼廠成本抬升的背景下，焦炭現貨第三輪提漲可能遭遇較大阻力，噸焦利潤改善空間有限，盤面利潤仍有收縮預期，策略上仍可考慮多煤空焦。
⑿錳硅工廠成本支撐較強，低價出貨意願不高，在鐵水產量下降背景下，下游詢盤一般，廠庫持續增加，自身供需驅動偏弱，短期盤面或跟隨原料焦煤波動，資金層面錳硅01合約前二十席位持倉變動不大
